财务数据和关键指标变化 - 第二季度总交易金额增长90%至135亿美元，总收入2.81亿美元，同比增长11%，摊薄后每股收益1.73美元，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）6700万美元，同比增长37% [6] - 上半年总收入5.06亿美元，同比增长4%，摊薄后每股收益3.52美元，同比增长2% [23] - 上半年总交易金额226亿美元，现金发起和房产销售收入合计同比增长28%至2.15亿美元，服务组合产生的现金服务费用为1.35亿美元，同比增长20% [24] - 上半年调整后EBITDA为1.27亿美元，同比增长13% [25] - 人员费用在本季度增长32%，其中批量佣金费用增长59%，固定人员相关费用增长19%，人员费用占总收入的比例在上半年达到47% [30][31] - 第二季度营业利润率为26%，上半年营业利润率为29%，处于29% - 32%的年度目标范围内；第二季度净资产收益率为18%，上半年为19%，处于19% - 22%的年度目标范围内 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 债务经纪业务 - 第二季度债务经纪业务量为63亿美元，较2019年第二季度的19亿美元大幅增长，较去年第二季度的15亿美元增长320% [10] - 过去五年债务经纪业务的复合年增长率为22% [16] 小额贷款业务 - 2021年上半年小额贷款业务量较2020年增长45% [10] 多户住宅投资销售业务 - 第二季度销售业务量为33亿美元，较2020年第二季度增长648%，较2019年第二季度增长203% [11] - 过去五年多户住宅投资销售业务的复合年增长率为32% [16] 评估业务 - 2020年第一季度完成50次评估，2021年第一季度增长5倍至250次，第二季度季度业务量又增长了48% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年商业房地产金融市场预计为4860亿美元 [9] - 全球商业房地产评估业务的收入市场规模为98亿美元，利润率约为14% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定了名为“Drive to '25”的五年战略计划，目标是到2025年将收入从10亿美元翻倍至20亿美元，包括增加年度债务融资量至650亿美元、多户住宅房产销售量至250亿美元、服务组合至超过1600亿美元、基金管理业务的资产管理规模至100亿美元，并开展小额贷款、评估和投资银行三项新业务 [8] - 公司通过招聘行业内优秀的银行家和经纪人、投资技术等方式来实现增长目标，如第二季度总交易金额的22%来自新客户，55%的再融资贷款来自竞争对手的投资组合 [8] - 公司在多户住宅投资销售业务上增长迅速，超过了竞争对手CBRE的全球房地产销售平台的增长速度 [11] - 公司的评估业务通过技术驱动，有望从竞争对手手中夺取市场份额 [13][14] - 公司计划利用自身相对较小的规模、品牌以及人员和技术的结合，在创新方面更快地取得进展，击败大型竞争对手，如在经济适用房市场、其他商业房地产资产类别和研究及投资银行领域 [19][20][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为宏观经济趋势有利于多户住宅行业的持续表现，包括GDP的持续增长、房地产价值的上升、低利率和失业率的下降 [32] - 公司对商业房地产行业和自身的前景感到非常乐观，认为随着交易金额和收入的增长，公司已成为客户信赖的顾问，能够满足客户更多的需求 [38] - 公司预计2021年每股收益将实现持平至5%的增长，并有能力再次实现两位数的收益增长 [29] - 公司预计随着下半年机构业务量的增加，人员成本占收入的比例将在未来两个季度下降 [31] - 公司认为随着投资的业务逐渐发展壮大并达到规模，整体公司的利润率有望在未来实现扩张 [70] 其他重要信息 - 公司在第二季度完成了对TapCap的收购，并继续寻求与“Drive to '25”战略直接一致的收购机会 [33] - 公司董事会批准了每股0.50美元的季度股息，将于2021年8月19日支付给在册股东 [33] - 公司的Walker网络直播吸引了大量观众，每周重播观看次数在6万至10万次之间，总观看次数接近200万次，有助于扩大公司品牌 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：人员费用占收入比例未来趋势如何？ - 公司预计下半年会有更多的抵押贷款服务权入账，由于不直接对其支付佣金，这将使人员费用占收入的比例在未来两个季度下降1 - 2个百分点 [48] 问题2：GSE业务量在5、6、7月加速的原因是什么，是GSE内部政策还是市场需求驱动？ - 业务量的增加主要是由于定价因素，债务基金在第二季度非常活跃，定价具有竞争力，赢得了大量业务；当机构重新进入市场并给出有竞争力的报价时，债务基金可能会转向其他商业房地产资产类别 [50][51][54] 问题3：以现金收益为基础，公司今年的现金收益是否会实现两位数增长？ - 是的，这与公司对调整后EBITDA实现两位数增长的预期一致 [56][57] 问题4：债务基金在经纪业务中的增长是否可持续？ - 债务基金有大量资本，关键在于它们是否会在机构重新进入市场后继续专注于多户住宅领域，还是转向其他资产类别；公司有能力部署这些资本，希望机构和债务基金在不同领域都保持活跃 [58][59] 问题5：投资销售和经纪业务是否达到了可持续的新生产基线，是否需要在建模时保持保守？ - 市场由投资销售驱动，公司的投资销售业务规模扩大后，客户对公司的看法更加战略化，这有助于推动融资决策；公司给出了投资销售业务的管道情况，建议保持一定的保守态度 [61][62][64] 问题6：随着其他业务领域的发展，利润率是否会下降，是否存在经营杠杆使利润率维持或扩大？ - 公司投资新业务会对利润率产生稀释作用，但会使公司成为更具规模和多元化的公司；从长期来看，随着投资的业务发展壮大并达到规模，整体公司的利润率有望实现扩张 [66][67][70] 问题7：如何看待EPS下降和EBITDA增长的情况？ - 公司重视EPS，年初预计实现两位数的EPS增长，目前有实现0 - 5%增长的可见性，并在努力实现两位数增长；本季度凸显了公司业务的现金生成能力，同时对机构重新进入市场有信心，FHFA领导层的变化也令人对2022年的情况感到乐观 [75][76][79] 问题8：FHFA领导层变化后，是否看到市场在经济适用房相关领域（如制造住房、建造出租等）的机会变化？ - FHFA仍专注于服务义务和经济适用房，公司在经济适用房领域有出色的团队和业务，如在单户租赁领域有业务，发布了相关专有数据并获得了大量客户咨询；公司还关注税收抵免联合投资领域 [83][84][85] 问题9：如何跟踪Fannie、Freddie的定价？ - 建议与大型多户住宅机构投资者的首席财务官保持联系，询问市场上最具竞争力的资本来源 [89]