财务数据和关键指标变化 - 第三季度费用相关及其他收入增长7%，反映全球RevPAR和净客房增长，以及更高的许可费、附属费和营销、预订及忠诚度基金的过账收入 [15] - 调整后EBITDA增长5%，主要反映更高的费用相关及其他收入以及营销基金的变动，营销基金收入超过费用1700万美元，去年同期为1200万美元，调整后EBITDA利润率保持在83% [16] - 第三季度调整后摊薄每股收益提高8%，反映调整后EBITDA增长、股票回购活动的收益和较低的有效税率，但被更高的利息费用部分抵消 [16] - 第三季度产生6700万美元自由现金流，年初至今为2.25亿美元，有望实现将全年调整后EBITDA的50% - 55%转化为自由现金流的目标，在调整后净收入层面约为100% [17] - 第三季度通过1.05亿美元的股票回购和2900万美元的普通股股息向股东返还1.34亿美元，年初至今已回购380万股股票，花费2.7亿美元 [17] - 季度末总流动性约为7.1亿美元，净杠杆率为3.3倍，处于目标范围的下半部分，重申调整后EBITDA指引为6.54亿 - 6.64亿美元，并将调整后摊薄每股收益展望提高至3.94 - 4.08美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全球RevPAR按固定汇率计算增长3%，由国际业务增长16%带动，美国RevPAR下降1%，经济型品牌继续获得市场份额，本季度表现优于竞争对手100个基点 [10] - 系统连续第11个季度增长，环比增长1%，有机基础上同比增长3% [10] - 第三季度新开超过14500间客房，其中5900间在美国，截至9月30日，年初至今已在326家酒店新开超过42600间客房 [11] - 保留率较去年同期提高20个基点，行业领先品牌在美国经济型细分市场保持最高的整体加盟商保留率 [11] - 管道连续第13个季度增长，环比增长4%，同比增长12%，其中美国环比增长2%，同比增长16% [12] - 团队授予超过230份合同，涉及超过26000间客房，管道中15%为Echo Suites extended stay by Wyndham品牌，另外7%为更高RevPAR的中高端、高端、超高端和豪华细分市场 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场RevPAR增长16%，带动全球RevPAR增长 [10] - 美国市场RevPAR下降1%，但经济型品牌表现优于竞争对手 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司董事会拒绝Choice的收购要约，认为公司的独立计划和多层次的增长杠杆提供了更有吸引力的方案，公司管理层有能力执行计划并为利益相关者创造重大价值 [7][8][9] - 公司是全球最大的酒店特许经营商，也是唯一真正轻资产的大型上市酒店公司，能够产生大量自由现金流，可灵活分配资本用于增长计划或直接返还给股东 [22] - 公司自从Wyndham Worldwide分拆以来，采取了一系列举措，为可持续的有机增长奠定了基础，如Echo Suites by Wyndham品牌、酒店层面的销售和营销投资、Windham Rewards忠诚度计划等 [23] - 公司利用美国以外的增长潜力，在95个国家拥有直接特许经营能力，这些增长举措支持公司作为酒店业主首选特许经营商的声誉，加盟商保留率相应提高 [24] - 董事会拒绝Choice的要约主要有三个原因：一是监管时间表和结果不确定，对公司股东存在不对称风险，且未提供相应保护和补偿；二是Choice的提议未对公司的独立增长前景给予适当估值，利用了公司股价的短期波动；三是对价组合中包含大量Choice股票，董事会对Choice的有机增长前景存在担忧，且合并后公司可能杠杆过高，限制其资本分配策略和增长机会 [26][27] - 公司计划通过多种方式加速净客房增长，从目前的2% - 4%提高到3% - 5%，包括利用Echo Suites品牌的成功、国际直接特许经营能力和提高加盟商保留率等 [34] - 公司追求多项举措以显著提升股东价值，有望在2026年前将有机EBITDA增长率加速至7% - 10%的复合年增长率，2024年调整后EBITDA展望为6.9亿 - 7亿美元，反映同比有机增长7% - 8% [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司第三季度的运营表现感到满意，认为公司在全球市场取得了良好的增长，特别是国际业务表现强劲 [10] - 管理层对公司的独立增长前景充满信心，认为公司的增长举措将在未来几年带来更大的收益，为股东创造显著价值 [24] - 管理层认为Choice的收购要约存在诸多风险，对公司的业务和股东价值可能造成损害，因此拒绝了该要约 [26][27] - 管理层表示将继续执行公司的商业模式，推动增长，合理分配过剩资本，与加盟商保持良好的合作关系，以实现股东价值最大化 [45] 其他重要信息 - 公司今日发布了一份投资者报告，详细说明了董事会拒绝Choice收购要约的理由 [6][22] - 公司在9月举行了自2019年以来的首次全球加盟商大会，为加盟商提供了交流和学习的机会，展示了公司的“业主优先”理念 [12][13] - 公司在《新闻周刊》2023年“全球100家最受喜爱的工作场所”排名中从去年的第11位上升至第8位 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 自上周以来是否与Choice的Stuart或Pat进行过沟通，是否有关于风险缓解措施的讨论 - 公司董事长Stephen Holmes表示自告知Choice公司将停止接触后，未再收到其消息，公司曾提出多种解决方案，但Choice均无法提供，认为Choice的计划缺乏可行性 [47][50] 问题2: 公司在有限服务和经济型细分市场的市场份额情况，以及交易对Echo品牌合同和现有加盟商基础的影响 - 公司CEO Geoff Ballotti表示公司在转换和新建项目方面都在获得市场份额，Echo Suites品牌在本季度执行了60份合同，但长期来看，开发商对品牌归属存在担忧，目前尚未对2023年的开工计划产生影响，本季度公司在开业方面表现出色，管道处于创纪录水平，不希望交易的干扰影响其发展 [55][56] 问题3: 如何看待公司与Choice合并的战略合理性和潜在协同效应 - Geoff Ballotti表示在经济型市场，公司与Choice的战略不同，公司看好Echo Suites品牌在该市场的前景，虽然存在规模和范围上的协同效应，但更关注交易带来的风险，如忠诚度计划合并可能导致加盟商的不满 [59][60] 问题4: 与加盟商的沟通情况，以及是否有第三方业主等待交易结果，交易对未来保留率的影响 - Geoff Ballotti表示自Choice发布新闻稿以来，现有和潜在加盟商对所有权变更表示不确定和担忧，虽然合同中没有变更控制权条款，但加盟商更倾向于与公司合作，因为信任公司的文化和团队，公司支持加盟商的做法在疫情期间得到了体现，公司与加盟商站在一起，不支持目前的交易提议 [63][64] 问题5: 如果同意收购要约，公司认为合理的补偿或分手费是多少 - Stephen Holmes表示无法提供更具体的信息，因为公司曾尝试与Choice讨论该问题，但对方一直否认反垄断问题的严重性，且未认识到交易对公司业务的影响，认为在电话中讨论该问题不合适，且未收到Choice的相关想法 [67][68] 问题6: 合并是否会对公司的文化造成风险 - Geoff Ballotti认为合并会对公司的文化造成风险，公司在提高保留率方面取得了显著进展，保留率是加盟商参与度的最佳衡量标准，公司的经济型保留率比Choice高出数百个基点，加盟商对公司团队的认可和信任面临风险 [71] 问题7: 为什么没有或何时会进行更正式的流程，以积极评估与金融或战略合作伙伴的潜在交易 - Stephen Holmes表示是Choice主动接触公司，而非公司主动寻求交易，如果有合适的机会，公司愿意考虑，但目前没有接近交易的方案 [74][75] 问题8: 如何实现2024年EBITDA展望，以及7亿 - 7.5亿美元的资本分配能力将以何种形式实现 - 公司CFO Michele Allen表示2024年的展望意味着7% - 8%的有机增长，主要来自目前正在进行的增长举措，预计贡献1 - 2个百分点，包括基础设施法案的好处、特许权使用费率的提高、保留率的持续提升和入住率的恢复等；7亿 - 7.5亿美元是在目标杠杆范围中点的可用现金示例，可用于投资推动EBITDA增长或返还给股东，在目标杠杆范围上限（4倍）时，可用现金可达10亿美元 [78][79] 问题9: 可以关注哪些指标来了解加盟商对交易的反应 - Stephen Holmes表示短期内不建议仅关注保留率，因为目前市场情况混乱，竞争对手可能会利用交易的干扰；长期来看，保留率是重要指标，同时还应关注公司的“业主优先”理念的执行情况和管道的持续增长 [82][83] - Geoff Ballotti补充说，除了保留率，还应关注加盟商对公司的感受和交易执行情况，尽管今年交易 volume 同比下降，但第三季度公司团队签约数量同比增长10%，与2019年相比增长60%，不仅是Echo品牌，其他品牌也有增长，同时应关注管道的持续增长 [83][84]