财务数据和关键指标变化 - 9月30日，公司AUM为728亿美元，较上一季度下降2%，主要受市场负面变动影响，部分被资金净流入抵消；平均AUM为746亿美元，连续第三个季度创历史新高 [20] - 本季度公司资金流入超5亿美元，主要流入国际股票和美国股票产品；新兴市场产品出现资金流出，大宗商品表现不一，贵金属流出被石油和新推出的碳产品流入抵消，碳产品在一个多月内吸引了1.55亿美元资金 [21] - 目前公司AUM为769亿美元，较季度末增加40亿美元，得益于市场升值和资金流入；10月资金流入接近10亿美元，年初至今为37亿美元 [22] - 本季度收入为7800万美元，较上一季度增长3%，得益于平均AUM增加和费率略高；调整后净收入为1630万美元，即每股0.10美元，与上一季度持平 [25] - 本季度运营利润率为31%，毛利率为80.6%，与上一季度基本持平 [26] - 第四季度毛利率预计在80% - 81%之间，由于通常在第四季度产生再平衡成本，预计毛利率将接近该区间下限 [27] - 本季度运营费用增长3.5%，主要由于激励薪酬和基金成本增加；薪酬费用为2200万美元，自由支配支出为1060万美元 [28] - 公司将全年薪酬指导从8500万美元提高到8800 - 8900万美元；将自由支配支出指导从4900万美元降至4400 - 4500万美元；第三方分销费用预计全年约为750万美元 [30][32][33] - 预计第四季度税率将升至22%，原因是美国和欧洲业务盈利贡献的结构变化 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 ETF和UCITs业务 - 第三季度净流入5.5亿美元，连续四个季度实现净流入；年初至今，公司年化有机增长率超过6.5%，有资金流入的基金数量是有资金流出基金数量的两倍；第三季度，ETF和UCITs的资金流入/流出比率增至2.7:1，10月该比率超过3:1，净流入超10亿美元，是今年表现最好的月份 [6][7] - 美国业务有机增长率为13%，第三季度是连续第五个季度实现净流入，过去26个月中有21个月实现有机增长；固定收益产品近期表现强劲，股票产品持续表现良好，如美国高效核心基金9月获得晨星五星级评级 [8][9] - 欧洲UCITs业务势头持续，连续12个月实现正资金流入，年初至今流入超12亿美元，AUM超过30亿美元；实体黄金产品系列改造成功，核心黄金、瑞士黄金和对冲黄金产品2021年至今吸引了1.8亿美元资金 [10] 新基金业务 - 2021年推出14只新基金，未来还有更多计划；欧洲碳ETP于8月27日推出，季度末AUM增至1.65亿美元，10月超过2.2亿美元 [11] 管理模型业务 - 公司在管理模型业务上取得进展，虽然销售周期长且难以赢得授权，但成功带来了更稳定和持续的资金流入；目前已与美林证券和摩根士丹利达成合作，还有强大的潜在合作管道；截至9月30日，约10%的美国ETF资金流入来自WisdomTree管理模型 [12][13] 加密货币业务 - 10月中旬，WisdomTree增强商品策略基金成为首只将比特币期货纳入基金组合的ETF；在欧洲加密ETP领域保持强势地位，比特币、以太币及加密篮子等产品正在开发中 [15] - 随着第四季度加密货币市场反弹，与加密相关的管理费因市场变动和有机增长而上升；与Onramp和Gemini的合作取得首个模型授权，联邦人寿推出了采用WisdomTree模型的可变年金产品 [16][17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：公司美国业务有机增长率为13%，美国上市ETF连续五个季度实现正资金流入，21只ETF的AUM超过10亿美元 [8][21] - 欧洲市场：UCITs业务连续12个月实现正资金流入，年初至今流入超12亿美元，AUM超过30亿美元；实体黄金产品系列改造成功，吸引了1.8亿美元资金；碳ETP表现良好，AUM持续增长 [10][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进长期战略计划，注重产品创新和多元化，通过推出新基金和拓展业务领域来实现增长 [6] - 加强管理模型业务的发展，扩大客户群体和市场份额，提高资金流入的稳定性和持续性 [12] - 积极布局加密货币领域，通过推出相关产品和与合作伙伴合作，满足客户对加密资产的需求 [15] - 采用远程优先的业务模式，降低运营成本，扩大人才招聘范围 [39] - 在行业竞争中，公司通过提供创新的产品和服务，以及良好的业绩表现，来提升市场份额和竞争力；注重产品差异化，避免成为低费率的跟风者 [120][121] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在第三季度表现强劲，各业务线均取得了良好的进展，有机增长势头持续 [6][37] - 预计未来资金流入将继续增加，特别是随着管理模型业务的发展和新基金的推出 [38] - 远程优先的业务模式取得了成功，扩大了人才库，提高了运营效率 [39] - 数字资产投资已经带来了新的收入来源，未来在资产代币化和钱包计划方面有很大的发展潜力 [41] - 公司对未来前景充满信心，将继续执行战略计划，实现可持续增长 [42] 其他重要信息 - 公司对之前报告的咨询费和基金管理费用进行了非重大修订，以保持收入和毛利率趋势的可比性，对之前报告的净利润无影响 [22][23] - 本季度公司确认了1500万美元的纽约办公室租赁终止减值费用，以及170万美元的未来黄金承诺付款非现金税后收益和50万美元的其他非运营净损失 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待比特币ETF竞争？公司如何投资以从加密货币领域增长中获益？ - 公司认为100%比特币期货不是最佳执行方式，因期货可能出现期货溢价影响回报，所以选择实物比特币ETF；预计实物比特币ETF将进入市场，公司在实物加密资产方面有经验，将在该市场发挥重要作用 [49][50][51] - 公司约三年前开始在欧洲投资加密货币，已获得约450万美元的运营收入；将在欧洲推出加密ETP篮子产品；在美国，公司的大宗商品基金GCC是首只纳入比特币期货的ETF；与OnRamp合作，为RIAs提供将加密货币纳入业务的解决方案；在自由支配支出指导中，包含400万美元用于数字资产计划，包括钱包应用和代币化黄金及国债产品的开发 [53][54][56] 问题2：与OnRamp和Gemini的加密模型如何构建？关系如何？经济模式是基于资产还是固定费率？ - OnRamp帮助实现通过其平台直接访问加密货币；公司为顾问推出了+Crypto模型投资组合系列，有传统60/40加5%比特币、80/20加5%比特币和包含主题投资、比特币和以太币的颠覆性增长模型三种；联邦人寿采用了定制模型，公司将从ETF资金流入中受益 [60][61][62] - 公司在OnRamp早期融资中进行了投资，未来可能有更多收入机会，目前是传统ETF关系 [63] 问题3：除了美林和摩根士丹利，还有哪些分销商提供管理模型投资组合？这些分销关系的性质如何？如何发展和时间线是怎样的？ - 目前暂不披露其他分销商名称，需与合作伙伴协商 [65] - 管理模型销售有三种类型：与顾问合作开发定制模型；构建自有模型并与第三方模型平台合作；在现有顾问或总部模型中获得份额；前两种类型需要先获得总部合作机会，将模型上线，然后与平台上的顾问合作推广模型，目前已取得初步进展，预计未来将对资金流入做出更大贡献 [67][68][70] 问题4：是否有其他市场可以说明实物ETF优于衍生品ETF，以及期货溢价可能带来的问题？ - 最明显的例子是美国石油市场，期货ETF表现不佳；黄金市场中，大多数投资者更倾向于实物黄金 [78] - 公司在欧洲已经有实物比特币和以太币产品，团队在大宗商品实物和期货方面有丰富经验，认为有机会在实物大宗商品领域继续创新；公司通过增强滚动过程来管理期货溢价问题，相信监管机构最终会认可实物ETF的优势 [79][80] 问题5：监管机构对实物ETF和衍生品ETF的态度如何？ - 公司与监管机构保持良好关系，正在解决他们的担忧；随着比特币期货基金的推出，期货溢价问题逐渐显现，公司有信心实物比特币ETF将进入市场，并成为市场的重要组成部分 [81][82] 问题6：2022年公司最大的增长驱动力是什么？ - 核心业务增长强劲，美国业务有机增长率达13%，还有进一步提升空间；欧洲业务中，使用套件有机增长率达90%，预计将继续快速增长 [87][88] - 市场通胀预期上升，公司在加密货币、黄金和大宗商品领域的全球业务布局使其能够受益；最令人兴奋的是将推出基于区块链的钱包应用和代币化资产，这将开启全球、以消费者为中心的负责任DeFi业务 [89][90][91] 问题7：代币化国债和黄金产品的进展如何？这些产品如何运作？市场生态系统将如何演变？ - 公司已提交国债产品申请，旨在将40法案应用于区块链原生产品；黄金代币有潜力走向全球，通过钱包应用，黄金可以成为一种货币，用于储蓄、投资和交易 [95][96] - 公司希望为数字资产生态系统提供更多选择，让投资者在该生态系统中获得收益；未来30年，受监管的代币将成为新的投资工具，公司希望成为该领域的先驱 [97][98] 问题8：主题和ETF产品的发展情况如何？新产品推出计划如何？ - 欧洲业务的有机增长很大一部分来自主题产品，如云计算、人工智能、电池价值链和ESG策略等；美国市场的云计算基金WCLD全球规模已达20亿美元；公司还推出了网络安全和生物革命基金，取得了一定成功 [100][101][104] - 公司将继续在主题产品领域创新，学习欧洲经验，在美国市场推出更多相关产品 [102] 问题9：欧洲加密ETF产品的最新情况如何？在将产品引入美国市场时，从欧洲经验中学到了什么？ - 监管方面，推出比特币ETF在美国非常具有挑战性，但监管机构对加密篮子产品持积极态度 [109] - 欧洲市场主要通过机构和财富管理渠道销售，需要进行教育；美国市场有更大的直接面向零售的渠道；自美国推出比特币ETF以来，欧洲机构市场的参与度有所提高，预计欧洲市场将实现更快增长 [110][111] 问题10：公司在ETF市场的市场份额和影响力如何？ - 公司在主题产品和管理模型业务方面取得了进展，有助于扩大市场份额；钓鱼核心系列产品NTSX有很大增长潜力，年初AUM为4亿美元，目前已达8亿美元 [117][118] - 公司注重产品创新和差异化，不追求成为低费率的跟风者；今年推出了14只优质产品，在竞争领域表现出色 [120][121] 问题11：2022年可自由支配成本是否可持续？ - 公司表示将在下个季度提供关于2022年的全面更新，目前暂不讨论 [123] 问题12：未来费用增长情况如何？远程办公节省的成本能否保留？是否会被增加的营销费用抵消？ - 远程优先节省的成本预计可以保留，与2020年相比，预计在占用、空间租赁折旧、固定资产和租赁改良等方面的支出减少约350万美元；公司预计将在纽约租赁更小的办公空间 [128][129][130] - 关于2022年费用问题，公司建议在下个季度询问 [130] 问题13：公司是否处于业务的下一个发展阶段？五年后公司会是一个拥有ETF业务的DeFi公司，还是一个在DeFi领域领先的ETF公司？ - 公司认为未来五年将被认可为一个拥有ETF业务的DeFi公司，DeFi将改变用户体验和金融服务经济模式，与ETF业务互补 [135][136] - 公司目前在ETF领域有一定基础，为开拓DeFi业务提供了平台；公司在数字资产方面投入400万美元，组建了数字活跃团队；公司作为全球第三大黄金管理机构的专业知识，有助于开展黄金代币和国债代币业务；公司在监管方面有优势，被监管机构视为值得信赖的解决方案提供商，能够在DeFi领域建立信任桥梁 [138][140][142]