财务数据和关键指标变化 - 2019年全年自由现金流超1.05亿美元，第四季度产生超6000万美元运营现金流和超4000万美元自由现金流 [6] - 2019年偿还剩余4500万美元未偿债务，通过约1800万美元有针对性的股票回购向股东返还现金 [7][8] - 2019年第四季度总营收2.76亿美元，环比下降16%，调整后EBITDA降至2900万美元，较第三季度减少2000万美元，净亏损1200万美元 [15] - 2019年第四季度SG&A下降约10%（260万美元），远超100万美元的季度目标，预计2020年SG&A与当前水平持平，同比下降约5% [19] - 截至2019年12月31日，银行债务为0，净现金头寸为7900万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 水服务业务 - 第四季度收入从第三季度的1.97亿美元降至1.53亿美元，环比下降22%，毛利润率从22%降至17% [15] - 预计第一季度收入因活动水平低至中个位数百分比增长而改善，利润率因典型增量接近30%而提高 [15] 水基础设施业务 - 第四季度收入从第三季度的6400万美元降至5200万美元，下降18%，D&A前毛利润从1700万美元降至1200万美元，毛利率从27%降至23% [16] - 预计第一季度收入和利润率均有改善，收入增长约中个位数百分比，利润率可能要到今年晚些时候才能恢复到20%以上 [16] 油田化学品业务 - 第四季度收入增加300万美元至7100万美元，D&A前毛利率为16%，较第三季度小幅提高40个基点，D&A前毛利润超1100万美元，较第三季度增加近100万美元 [17] - 预计第一季度收入实现个位数百分比增长，利润率与第四季度基本持平 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 据第三方数据和公司内部跟踪，第四季度完井活动下降18% - 20%，对公司收入产生明显影响 [9] - E&P资本支出预测显示2020年同比下降低两位数，大型运营商预测基本持平至上升，大型资本运营商持平至下降，小型公共和私人运营商活动水平远低于行业平均水平 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行战略，强化并差异化其在综合水和化学解决方案领域的市场领先地位，同时实现可观的自由现金流 [6] - 2019年完成多项举措，包括偿还债务、建设新墨西哥州水管道系统、增加二叠纪盆地化学品制造产能、剥离非核心业务、收购战略水处理业务、投资自动化技术、向股东返还现金等 [7][8] - 尽管2020年全年活动预计同比下降，但公司已看到年初活动回升，预计第一季度所有三个业务板块均有改善 [10] - 公司将继续审慎投资资本，2020年净资本支出目标为5500万 - 7000万美元，目标自由现金流为8000万 - 1亿美元 [11][14] - 公司将根据市场情况灵活调整资本配置，保持资本纪律，管理成本，同时寻找机会进行增量资本投资、机会性收购或增长项目 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度行业活动面临挑战，主要是季节性因素导致，客户预算提前耗尽，活动水平大幅下降 [9] - 行业在过去18个月左右发生了转变，客户商业模式和优先事项从增长转向资本纪律和自由现金流生成，这导致E&P支出更加克制，但从长远来看对行业有益 [10] - 尽管存在全球影响和地缘政治不确定性，以及近期油价波动，但市场供需基本面和未来对水和化学解决方案的需求增长趋势依然存在 [11] - 即使在当前预测的活动水平下，公司预计仍能产生可观的现金流，对2020年实现目标自由现金流充满信心 [11] 其他重要信息 - 今日电话会议的重播将通过网络直播提供，可从公司网站selectenergyservices.com访问，也有电话录音重播，截至2020年3月10日可用 [3] - 管理层在本次电话会议中的评论可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，建议听众阅读相关报告以了解风险和不确定性 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待服务业务和基础设施业务之间的经营杠杆，以及第四季度情况和第一季度预期对其的影响 - 服务业务与完井活动高度相关，第四季度通过成本管理保护了业务的递减收益，预计第一季度随着活动水平增加将实现典型的递增收益；基础设施业务第四季度表现异常，在二叠纪地区表现不佳，存在特定客户暂停业务和成本管理不善的问题，但团队已认识到问题并正在解决，预计第二季度将恢复正常，波动性低于服务业务 [23][24] 问题2: 在当前宏观环境下，公司对并购的看法以及如何使用现金 - 公司在过去几年的并购方面表现出色，资产负债表使其有能力寻找各种机会；服务业务方面，有机增长和并购估值接近，更注重有机增长；基础设施业务方面，并购倍数与有机增长仍有差距；化学品业务处于两者之间；公司将保持耐心和纪律，关注能增加差异化、利用平台的增长机会 [26][27] 问题3: 新墨西哥州管道的成本动态面临哪些具体挑战，如何克服 - 基础设施业务的问题主要出在采购业务上，与新管道无关；团队专注于重组供应合同以增加灵活性，改善物流和成本，利用自动化降低成本；新墨西哥州管道已于第四季度中期上线，正在输送流量，尽管难以签订长期合同，但仍对其回报前景感到乐观 [30] 问题4: 随着时间推移，新墨西哥州管道预计能填充多少流量 - 管道设计容量为每天15万桶，2020年预计利用率达到50%，目前的照付不议合同利用率约为25%，公司相信能够为管道增加有意义的第三方流量 [31] 问题5: 北特拉华管道在本季度和第二季度会产生多少残余启动成本，2020年全年的利润率贡献是否已达到稳定水平 - 管道在下半年有改善空间，特别是第四季度安装大型电动泵后，但对2020年影响不大，2021年与2020年相比会有一定提升；第一季度管道不会对利润率造成重大拖累 [34][35] 问题6: 请分解资本支出预算，包括维护和增长部分，以及增长举措有哪些，净资本支出范围是指净还是毛支出 - 给出的范围是净资本支出范围，预计不会有重大资产剥离或出售；资本支出中约一半为维护性资本支出，包括一些基础设施项目，但规模不及4000万美元的新墨西哥州管道；其余部分包括米德兰化学品设施的扩建和其他小型举措 [37] 问题7: 北特拉华管道2020年50%的利用率是全年平均水平还是下半年的运行率 - 预计全年平均能够达到50%的利用率 [40] 问题8: 化学品业务近期是否有新产品推出或计划在2020年推出，以进一步扩大销售 - 压裂液系统发展迅速，公司在减阻剂产品线中不断增加新产品，能够根据不同水质定制解决方案，这是市场份额增长的重要驱动力；公司最近批准了米德兰减阻剂产能的扩建，将增加超过25%的产能，预计在第三季度初上线；WCS业务在第四季度对营收有一定贡献，预计第一季度将为化学品业务带来更多机会 [42][43] 问题9: 基础设施业务的长期利润率目标为30%左右，是否仍有可能实现，还是会受到业务结构限制，只能达到20%以上 - 仍有可能达到30%的利润率，但需要新墨西哥州管道的利用率超过50%；预计到今年年底，随着团队的改进和关注，利润率将达到20%以上 [44]