财务数据和关键指标变化 - 二季度税前利润9.68亿雷亚尔,同比增长12%,运营杠杆提升使利润率额外扩张198个基点 [5] - 净利润9.77亿雷亚尔,同比增长7%,净利润率同比提升91个基点 [5] - 年化零售费率为1.3%,环比增长9个基点 [5] - 平均股本回报率环比提升334个基点至22% [6] - 摊薄后每股收益为1.83雷亚尔,较一季度增长24% [6] - 毛收入达37亿雷亚尔,环比增长12%,同比增长3% [19] - 销售、一般及行政费用(SG&A)排除激励收入后可控,符合50 - 55亿雷亚尔的年度指引 [26] - 过去12个月效率比率从40.4%降至38.3%,薪酬比率从28.5%降至26.8% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 固定收益业务收入达5.78亿雷亚尔,环比增长74%,得益于一级和二级市场交易量增加以及企业债券信用利差收窄 [21] - 基金平台收入达3.41亿雷亚尔,环比季节性增长9%,因每半年末确认业绩费用 [22] - 股票业务收入稳定在11亿雷亚尔,环比持平,股票和期货日均交易量下降,但结构性票据交易量增加 [23] - 新垂直产品收入达3.98亿雷亚尔,同比增长54%,环比增长9%,占零售收入的14% [23] - 信用卡收入达2.32亿雷亚尔,环比增长14%,同比增长100%,信用卡在活跃客户中的渗透率提升208个基点至约24% [24] 机构和企业业务及保险服务 - 分别占总收入的10%和8%,保持稳定 [20] 其他业务 - 占总收入的4% - 5%,较为稳定 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度资本市场活动有所复苏,全球资本市场(GCM)交易量回升,股权资本市场也有一定活动,6月下旬后续发行窗口开启并延续至三季度 [7] - 8月2日,巴西央行开启货币宽松周期,将基准利率下调50个基点,为三年来首次降息 [8] 公司战略和发展方向及行业竞争 战略举措 - 持续推进战略计划,新垂直业务快速增长,占总收入的11%,有助于加强客户关系和多元化收入来源 [13] - 7月1日完成对Banco Modal的收购,预计三季度产生影响,但无重大影响,目标是年底前完成整合以实现收入协同和成本节约 [13][15] 长期战略重点 - 领导投资方面,2023年持续扩大投资市场份额,客户资产达1万亿雷亚尔,独立财务顾问(IFA)净增人数创IPO以来新高 [16] - 卓越产品供应方面,信用卡业务获认可,还推出旅行平台 [17] - 客户至上方面,本季度净推荐值(NPS)为76,处于行业较高水平 [18] 行业竞争 - 巴西投资市场集中度高,80%的投资集中在五大银行,过去12 - 24个月宏观环境对这些银行有利,但随着利率下降,公司有望受益 [69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度市场趋势和盈利能力改善,下半年市场环境更积极,资本市场活动增强和利率下降有利于核心投资业务,但复苏需时间,取决于进一步降息和零售投资者风险偏好转变 [8] - 公司认为未来几年将迎来投资的良好周期,宏观环境有利,公司已做好准备抓住增长机遇 [36] - 随着市场复苏和成本控制,公司有望提高运营杠杆,未来几年将提高税前利润率和平均股本回报率 [47][50] 其他重要信息 - IFA本季度净增超1000人,总数超14000人,得益于新教育合作、低流失率和优化入职流程 [11] 问答环节所有提问和回答 问题1: 资金流入是否持续恢复,正常月度流入率预期是多少 - 公司认为总客户资产超1万亿雷亚尔对收入更重要;二季度总流入创新高,但流出也增加,净流入好于一季度但低于繁荣时期;个人投资者将资金投入风险资产的进程滞后,未来流入有望增长,但短期内无指导建议关注总客户资产 [33][34] - 公司处于巴西宽松周期初期,未来几年投资环境良好,虽难以预测季度净流入变化,但相信届时公司能抓住机遇 [35][36] 问题2: 公司在核心高收入、高净值和低收入细分市场的扩张计划,以及在投资以外业务(如贷款)的扩张野心 - 公司在个人投资市场份额为11%,公司客户市场份额为8%,不同细分市场服务策略不同;高净值客户市场份额约5% - 6%,零售客户市场份额为2%;公司从富裕客户市场起步,计划在高、中、低市场采用不同策略继续增长 [40][41] - 新垂直业务包括养老金、信贷、保险和银行等,目前占比11%且年增长率达50%,各业务渗透率低,有较大交叉销售空间 [42][43] - 公司有长期雄心,但注重执行和专注,需逐步在现有客户生态系统中进行交叉销售和追加销售;收购Modal增加了50万客户,目前总客户超450万 [44][45] 问题3: 明年公司盈利动态,效率比率是否有进一步改善空间,Modal对2024年每股收益是否有增值作用 - 公司认为未来宏观前景向好,但零售客户反应需时间;过去一年半提升了公司治理水平和成本控制能力,结合未来良好市场周期,有望实现高运营杠杆;未来几年有望提高税前利润率和平均股本回报率 [47][49][50] - 公司认为Modal对2024年每股收益有增值作用,目标是年底前完成整合,市场改善将逐步带来积极影响;以基金平台为例说明了业务的运营杠杆潜力 [51][53][55] 问题4: 其他收入项目未如预期改善的原因及未来发展趋势,提高平均股本回报率的主要驱动因素、潜在提升幅度及资本回报(回购、股息)的想法 - 其他收入包含未在重点业务板块中的项目,占总收入的4% - 5%相对稳定;二季度因资产负债表中的金融工具产生超4000万雷亚尔负面影响 [59][60] - 提高平均股本回报率的驱动因素包括市场积极周期、成本控制和盈利增长,以及公司拥有超50亿雷亚尔的过剩资本和较高的巴塞尔指数;目标是从当前的22%提升至接近30% [61] - 公司二季度已向股东返还9.6亿雷亚尔,下半年将继续返还至少去年50%的派息比率,但具体金额未确定,确定后将向市场公布 [62][63] 问题5: 二季度各月收入情况对比,以及基于人员调整后,二季度基于股份的薪酬费用(SBC)1.3亿雷亚尔是否为正常水平 - 公司不建议按月份分析业务,因月度和季度间波动大,可能产生误导 [65] - 基于股份的薪酬费用无明确指导,每年5 - 6亿雷亚尔(即每季度1.3 - 1.5亿雷亚尔)较为合理,受股价影响;二季度比一季度更接近正常水平,一季度有一次性积极影响不应外推至全年 [66][67] 问题6: 利率下降对财务收入的影响,以及竞争动态是否有变化 - 公司欢迎利率下降,认为这对核心业务是积极的宏观环境,虽个人投资者反应滞后,但市场活动增强不会损害财务收入 [68] - 巴西投资市场集中度高,过去高利率环境对五大银行有利,它们发行了超1万亿雷亚尔的免税产品;公司持有超20亿雷亚尔此类产品,预计利率下降时个人投资者会重新配置资金,公司将受益 [69][71] 问题7: 利率降至什么水平会促使资金回流股票市场或有新资金流入 - 公司表示难以确定具体利率水平,因当前巴西投资者可获得低风险、高流动性的高收益产品,投资者转变投资策略需要时间,但市场上有相关保障产品,届时投资者会做出调整 [72][73]
XP(XP) - 2023 Q2 - Earnings Call Transcript