财务数据和关键指标变化 - 二季度税前利润9.68亿雷亚尔，同比增长12%，运营杠杆提升使利润率额外扩张198个基点 [5] - 净利润9.77亿雷亚尔，同比增长7%，净利润率同比提升91个基点 [5] - 年化零售费率为1.3%，环比增长9个基点 [5] - 平均股本回报率环比提升334个基点至22% [6] - 摊薄后每股收益为1.83雷亚尔，较一季度增长24% [6] - 毛收入达37亿雷亚尔，环比增长12%，同比增长3% [19] - 销售、一般及行政费用（SG&A）排除激励收入后可控，符合50 - 55亿雷亚尔的年度指引 [26] - 过去12个月效率比率从40.4%降至38.3%，薪酬比率从28.5%降至26.8% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 固定收益业务收入达5.78亿雷亚尔，环比增长74%，得益于一级和二级市场交易量增加以及企业债券信用利差收窄 [21] - 基金平台收入达3.41亿雷亚尔，环比季节性增长9%，因每半年末确认业绩费用 [22] - 股票业务收入稳定在11亿雷亚尔，环比持平，股票和期货日均交易量下降，但结构性票据交易量增加 [23] - 新垂直产品收入达3.98亿雷亚尔，同比增长54%，环比增长9%，占零售收入的14% [23] - 信用卡收入达2.32亿雷亚尔，环比增长14%，同比增长100%，信用卡在活跃客户中的渗透率提升208个基点至约24% [24] 机构和企业业务及保险服务 - 分别占总收入的10%和8%，保持稳定 [20] 其他业务 - 占总收入的4% - 5%，较为稳定 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度资本市场活动有所复苏，全球资本市场（GCM）交易量回升，股权资本市场也有一定活动，6月下旬后续发行窗口开启并延续至三季度 [7] - 8月2日，巴西央行开启货币宽松周期，将基准利率下调50个基点，为三年来首次降息 [8] 公司战略和发展方向及行业竞争 战略举措 - 持续推进战略计划，新垂直业务快速增长，占总收入的11%，有助于加强客户关系和多元化收入来源 [13] - 7月1日完成对Banco Modal的收购，预计三季度产生影响，但无重大影响，目标是年底前完成整合以实现收入协同和成本节约 [13][15] 长期战略重点 - 领导投资方面，2023年持续扩大投资市场份额，客户资产达1万亿雷亚尔，独立财务顾问（IFA）净增人数创IPO以来新高 [16] - 卓越产品供应方面，信用卡业务获认可，还推出旅行平台 [17] - 客户至上方面，本季度净推荐值（NPS）为76，处于行业较高水平 [18] 行业竞争 - 巴西投资市场集中度高，80%的投资集中在五大银行，过去12 - 24个月宏观环境对这些银行有利，但随着利率下降，公司有望受益 [69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度市场趋势和盈利能力改善，下半年市场环境更积极，资本市场活动增强和利率下降有利于核心投资业务，但复苏需时间，取决于进一步降息和零售投资者风险偏好转变 [8] - 公司认为未来几年将迎来投资的良好周期，宏观环境有利，公司已做好准备抓住增长机遇 [36] - 随着市场复苏和成本控制，公司有望提高运营杠杆，未来几年将提高税前利润率和平均股本回报率 [47][50] 其他重要信息 - IFA本季度净增超1000人，总数超14000人，得益于新教育合作、低流失率和优化入职流程 [11] 问答环节所有提问和回答 问题1: 资金流入是否持续恢复，正常月度流入率预期是多少 - 公司认为总客户资产超1万亿雷亚尔对收入更重要；二季度总流入创新高，但流出也增加，净流入好于一季度但低于繁荣时期；个人投资者将资金投入风险资产的进程滞后，未来流入有望增长，但短期内无指导建议关注总客户资产 [33][34] - 公司处于巴西宽松周期初期，未来几年投资环境良好，虽难以预测季度净流入变化，但相信届时公司能抓住机遇 [35][36] 问题2: 公司在核心高收入、高净值和低收入细分市场的扩张计划，以及在投资以外业务（如贷款）的扩张野心 - 公司在个人投资市场份额为11%，公司客户市场份额为8%，不同细分市场服务策略不同；高净值客户市场份额约5% - 6%，零售客户市场份额为2%；公司从富裕客户市场起步，计划在高、中、低市场采用不同策略继续增长 [40][41] - 新垂直业务包括养老金、信贷、保险和银行等，目前占比11%且年增长率达50%，各业务渗透率低，有较大交叉销售空间 [42][43] - 公司有长期雄心，但注重执行和专注，需逐步在现有客户生态系统中进行交叉销售和追加销售；收购Modal增加了50万客户，目前总客户超450万 [44][45] 问题3: 明年公司盈利动态，效率比率是否有进一步改善空间，Modal对2024年每股收益是否有增值作用 - 公司认为未来宏观前景向好，但零售客户反应需时间；过去一年半提升了公司治理水平和成本控制能力，结合未来良好市场周期，有望实现高运营杠杆；未来几年有望提高税前利润率和平均股本回报率 [47][49][50] - 公司认为Modal对2024年每股收益有增值作用，目标是年底前完成整合，市场改善将逐步带来积极影响；以基金平台为例说明了业务的运营杠杆潜力 [51][53][55] 问题4: 其他收入项目未如预期改善的原因及未来发展趋势，提高平均股本回报率的主要驱动因素、潜在提升幅度及资本回报（回购、股息）的想法 - 其他收入包含未在重点业务板块中的项目，占总收入的4% - 5%相对稳定；二季度因资产负债表中的金融工具产生超4000万雷亚尔负面影响 [59][60] - 提高平均股本回报率的驱动因素包括市场积极周期、成本控制和盈利增长，以及公司拥有超50亿雷亚尔的过剩资本和较高的巴塞尔指数；目标是从当前的22%提升至接近30% [61] - 公司二季度已向股东返还9.6亿雷亚尔，下半年将继续返还至少去年50%的派息比率，但具体金额未确定，确定后将向市场公布 [62][63] 问题5: 二季度各月收入情况对比，以及基于人员调整后，二季度基于股份的薪酬费用（SBC）1.3亿雷亚尔是否为正常水平 - 公司不建议按月份分析业务，因月度和季度间波动大，可能产生误导 [65] - 基于股份的薪酬费用无明确指导，每年5 - 6亿雷亚尔（即每季度1.3 - 1.5亿雷亚尔）较为合理，受股价影响；二季度比一季度更接近正常水平，一季度有一次性积极影响不应外推至全年 [66][67] 问题6: 利率下降对财务收入的影响，以及竞争动态是否有变化 - 公司欢迎利率下降，认为这对核心业务是积极的宏观环境，虽个人投资者反应滞后，但市场活动增强不会损害财务收入 [68] - 巴西投资市场集中度高，过去高利率环境对五大银行有利，它们发行了超1万亿雷亚尔的免税产品；公司持有超20亿雷亚尔此类产品，预计利率下降时个人投资者会重新配置资金，公司将受益 [69][71] 问题7: 利率降至什么水平会促使资金回流股票市场或有新资金流入 - 公司表示难以确定具体利率水平，因当前巴西投资者可获得低风险、高流动性的高收益产品，投资者转变投资策略需要时间，但市场上有相关保障产品，届时投资者会做出调整 [72][73]