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XP(XP) - 2022 Q3 - Earnings Call Transcript
XPXP(US:XP)2022-11-09 14:57

财务数据和关键指标变化 - 总客户资产达9250亿雷亚尔创历史新高,受高利率推动;净新资金从去年四季度每月平均140亿雷亚尔降至今年三季度110亿雷亚尔,但仍在每月100 - 150亿雷亚尔的软指导范围内 [11] - 总毛收入从去年三季度34亿雷亚尔增至今年38亿雷亚尔,同比增长13%,环比增长5.4% [17] - 零售收入占总毛收入近70%,受熊市影响最大,但得益于多元化生态系统,公司整体仍保持增长 [17][18] - 零售业务中,股票、固定收益和基金平台三者合计收入占比从去年三季度的86%降至今年的72%,但仍是零售收入最主要部分;这三大板块合计收入同比下降15% [21][22] - 零售业务中,新业务板块同比增长45% - 170%,其中信用卡业务季度环比增长26% [25] - 零售业务费率从二季度的1.40%降至1.33%,剔除约8个基点的业绩费用后为1.32%,与1.33%接近,显示出稳定信号 [26] - 基金平台和退休计划业务费率从去年的71个基点降至今年的55个基点,收缩16个基点,但季度环比略有上升1个基点 [28] - 机构业务收入同比增长超一倍,企业和发行人服务收入同比增长34%,季度环比均增长超30% [29] - 总销售、一般和行政费用(SG&A)季度环比持平;非人员费用表面上从3.74亿雷亚尔增至4.05亿雷亚尔,但剔除重新分类影响后季度环比增长5% [33] - 税前利润率(EBT)从二季度的25.3%回升至三季度的27.2%,公司给出新的EBT利润率指导为26% - 32% [34] - 三季度净利润创历史新高,得益于季度税前收益和积极的税收费用;净利润率保持在28.5% [37][38][39] - 本季度末净资产价值(NAV)为98亿雷亚尔 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 零售客户资产按产品划分,股票占比从去年三季度的42%降至今年的34%,固定收益占比从22%升至30% [14] - 零售收入中,股票和基金平台业务受熊市影响,收入减少;固定收益业务因高利率受益;新业务板块如浮动收益、数字内容、外汇等对零售收入有积极贡献 [20][23] - 与二季度相比,三季度股票业务增长5%,基金平台业务剔除业绩费用后增长近10%,显示出企稳迹象 [24] 企业和发行人服务及机构业务 - 三季度表现出色,机构业务收入同比翻倍,企业和发行人服务收入同比增长34%,季度环比均增长超30% [29] - 发行人服务业务本季度证券配售收入达5.25亿雷亚尔创历史新高,其中2.28亿雷亚尔来自该业务,其余主要以分销费用形式计入零售业务 [31][32] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司改进信息披露,将数字内容纳入零售业务披露,将年营收超7亿雷亚尔的企业客户与零售客户分开披露,并按主要产品类别细分零售收入 [5][6][7] - 公司正在进行转型,预计2023年起实现效率提升和利润率改善 [8] - 停止调整后净利润率指导,引入考虑股份支付相关费用的新税前利润率指导 [9] - 增加股票回购计划规模,从10亿雷亚尔增至20亿雷亚尔,时间框架保持到明年5月 [10] - 公司认为自身建立了更具弹性的商业模式,战略方向正确,通过增加产品和服务实现收入多元化,提高客户忠诚度和终身价值 [19] - 目前公司专注于巩固已有的投资,提高现有客户的钱包份额,并寻求提高公司效率 [75] - 行业竞争方面,存在竞争对手挖走独立财务顾问(IFA)的情况,但公司拥有超1.3万名顾问,其中近1.2万名IFA,在IFA市场约占70%份额,认为这是自然现象 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 高利率和市场不确定性对净新资金增长构成阻力,投资者倾向于选择每日流动性固定收益工具,延长投资期限较难,但公司仍能保持在软指导范围内 [11][12] - 尽管零售业务受熊市影响,但得益于多元化生态系统,公司整体业务仍具韧性,增长步伐虽放缓但仍在增长 [17][18][19] - 预计2023 - 2025年公司税前利润率将逐步提升,明年利润率将接近当前水平并逐渐向32%的上限靠近 [35][36] - 目前市场不确定性高,如全球通胀、衰退、高利率、战争、巴西新政府财政政策不明等,净资金流入尚未出现反转,但已企稳 [51][52] 其他重要信息 - 公司正在制定更好的管理现金流报表,以帮助投资者理解公司现金流状况 [41] - 2019年12月 - 2022年9月期间,公司净收入85亿雷亚尔,加上2020年12月的14亿雷亚尔后续融资,若净收入转换为NAV的比率为100%,NAV应为163亿雷亚尔,但实际约为100亿雷亚尔,主要是因为在IFA网络投资42亿雷亚尔和并购投资近15亿雷亚尔 [43][45] - 公司表示未来在IFA网络和并购方面的投资将大幅减少,这也是增加股票回购计划的原因之一 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1:零售收入中“其他”项增加是否主要因高利率,利率下降后是否会减少;以及资金流入情况,不同市场环境下各板块资金流入有无变化 - 零售“其他”项主要是浮动收益收入;资金流入方面,市场不确定性使投资者倾向每日流动性固定收益工具,净新资金每月约100亿雷亚尔,目前资金流入已企稳但未反转,市场不确定性高 [50][51][52] 问题2:各板块净资产增加是市场表现还是潜在资金流入所致 - 需确认股票市场季度环比涨幅后再回复;公司不再披露调整后的客户资产等数据,因企业和零售业务性质不同,若有异常变动会在财报中说明 [55] 问题3:近期有文章称IFA离开XP的原因,以及这些IFA是否有长期排他协议,离开是否支付违约金 - IFA离开是竞争导致,有竞争对手挖角或公司认为不值得挽留;这些IFA有长期合同,公司会收到违约金,本季度相关收入约4000万雷亚尔 [60][61][63] 问题4:IFA离开是否纯因财务考虑,还是竞争对手提供了XP没有的东西 - 主要是金钱因素 [64] 问题5:新闻稿中提到的50亿雷亚尔 excess cash,在无重大事件或并购时,是否会在未来几年分配给股东,还是会用于有机扩张 - 短期内不会分配,公司财务策略保守,考虑长期发展且市场不确定性高;公司会持续评估 excess cash,超过50亿雷亚尔的部分可分配给股东;目前公司处于巩固投资阶段,需提高效率和增加现有客户钱包份额 [71][73][75] 问题6:零售业务中,利率方向还是利率水平会改善资金流入,股票业务吸引资金流入的利率水平是多少 - 利率方向更重要,但零售投资者关注名义利率,若长期利率低于即期利率会构成阻力;对公司而言,利率在6% - 8%且市场稳定时是较好环境,但公司能适应各种市场情况 [83][84] 问题7:失去IFA后,客户资产流失率是多少,与过去相比政策有无变化 - 70% - 80%的客户资产会留在XP,主要损失的是IFA办公室的增长潜力;客户有XP账户和应用,公司有超1.3万名顾问可服务这些客户 [86] 问题8:净新资金放缓是因流入减少还是流出增加;增加股票回购计划的原因,为何不采用股息形式 - 净新资金放缓主要是宏观环境不利,与IFA离开关系不大;选择股票回购是因为目前更具吸引力,但也不排除股息形式 [91][92] 问题9:Itaú和Itaúsa出售股份情况,公司能否用回购计划与其直接谈判 - 暂无相关消息,Itaú和Itaúsa有公司联系方式,但目前无出售意向 [93] 问题10:IFA年度投资金额未来如何考虑;调整后总体现金流二季度与公布数据有6亿雷亚尔差异的原因;公司未来5年业务发展方向,还有哪些领域想进入 - IFA年度投资金额难以确定,需逐案分析,今年可能高于4亿雷亚尔的软指导,但远低于过去;现金流差异主要是能源业务和资产负债表调整;未来5年公司将专注巩固现有投资,提高效率,目前暂无明确收购计划 [98][101][103] 问题11:50亿雷亚尔 excess capital是否包括仓储或参与银团所需资金,还是额外资金 - 50亿雷亚尔考虑了所有因素,但现金和 excess capital 不同,公司通过调整资产和比较可用资本得出该数值;公司正在制定更合理的管理现金流报表 [109][110][112]