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XP(XP) - 2022 Q2 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度总收入36亿雷亚尔,创历史新高,零售收入也创历史新高,环比增长15% [7] - 第二季度毛利润25亿雷亚尔,毛利率72.0%,第一季度为71.5%,主要因产品组合中固定收益增多、股票减少,影响佣金并提升毛利率 [15] - 调整后息税折旧摊销前利润(EBITDA)12亿雷亚尔,同比下降2%;调整后净利润超10亿雷亚尔,同比增长1% [16] - 总收入同比增长13%,第一季度为17%;2022年上半年同比增长15% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零售业务:第二季度零售收入创历史新高,获客率从第一季度的1.15%提升至1.3%;过去12个月获客率分别为1.30%、1.32%和1.27%,本季度略高于第一季度的1.26% [23][24] - 机构业务:机构收入4.36亿雷亚尔,同比增长16%,但低于第一季度;发行服务业务较第一季度有所恢复,但与2021年相比仍有差距 [25][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 牛市时,股票、金融衍生品、资本市场活动、上市基金等业务表现良好;熊市时,这些业务受冲击,而固定收益、浮动收益和调整后总体现金利息受益于高利率 [19] - 2021年上半年,股票、资本市场和上市基金业务收入占总收入近35%;2022年熊市中,这些业务收入占比降至不足22%,同比下降近30% [20][21] - 2021年上半年牛市中,固定收益、浮动收益和调整后总体现金利息收入占总收入不足20%;2022年上半年,这部分收入占比超30% [21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于多元化收入来源,信用卡信贷、退休基金和保险等新业务垂直领域同比增长113%,环比增长7% [8] - 公司在2022年上半年投资约5亿雷亚尔开展早期项目,包括从零开始搭建银行、直接国际投资平台、数字资产平台XTAGE以及内部顾问投资等 [8] - 公司推出深度卡、数字银行账户、直接国际投资平台和数字资产交易平台等新产品 [9] - 公司计划从服务有海外投资需求的巴西客户开始,推进业务国际化;XTAGE数字资产平台以比特币和以太坊起步,未来将不断拓展 [11][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前处于艰难的宏观环境,熊市对投资业务有影响,但公司业务模式具有韧性,能够在这种环境下实现收入增长 [6] - 公司预计早期项目未来将实现业务增长和盈利,尽管目前投入较大影响了利润率,但公司对业务的可持续增长充满信心 [16][29] 其他重要信息 - 公司举办的Expert活动在中断三年后于2022年恢复线下举办,超60%的内部员工首次参加该活动,活动氛围良好 [5] - 公司被Valor Inovação评为最具创新力的金融服务公司 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 7月和8月业务情况,以及第三季度资金流入、客户资产和获客率的正常化趋势 - 第一季度1月业务表现不佳,3月好转,净新增资金达100亿雷亚尔/月;第二季度净新增资金达143亿雷亚尔/月 [40] - 第三季度净新增资金的软指导为100 - 150亿雷亚尔/月,因业务投资非短期行为,需时间吸引客户并建立长期合作 [41][43] - 第二季度获客率为1.3%,预计第三季度会略低,因第二季度包含零售客户基金的业绩费用,剔除后获客率约为1.24% - 1.25% [45][46] 问题2: 寻找新投资者和Itaú出售股份的进展 - Itaú表示不急于出售股份,无价格目标 [54] - 市场对公司股份有需求,部分投资者已直接与Itaú沟通;公司有股份回购计划,6月从Itaú购买超100万股B类股份,若Itaú继续出售,公司愿意购买 [55][56] 问题3: 本季度EBITDA利润率压缩的原因及未来运营杠杆效益的预期 - 公司选择有机增长方式,如从零搭建直接国际投资平台和XTAGE数字资产平台,前期成本计入损益表,但公司认为这些新业务未来将带来回报 [66] - 第一季度投资约5亿雷亚尔,主要影响因素包括银行卡业务、内部顾问业务等,虽短期内影响利润率,但从长期看有盈利潜力 [67][68] - 公司人员费用占净收入比例可控,尽管员工数量同比增长超40%,但人员和奖金费用占净收入比例仍低于25% [70][71] 问题4: 未来招聘需求和数据处理费用增加的原因 - 数据处理费用增加与员工数量增长、许可证等有关,部分会计处理方式导致折旧变为销售、一般和行政费用(SG&A) [80] - 2022年员工数量增长不显著,主要增长发生在2021年下半年;未来员工数量预计为个位数增长,内部顾问业务增长取决于能否找到合适人员 [81][82] 问题5: 公司是否有过剩资本,是否仍为轻资产公司 - 公司认为自身是轻资产企业,希望保持这一模式;信用卡和信贷业务有资本需求,但大部分可通过抵押品缓解 [92] - 公司现金主要用于做市活动,随着巴西资本市场发展,做市活动所需资本将减少 [93] - 公司过去在独立财务顾问(IFA)和并购方面投入约60亿雷亚尔,未来预计不会有类似规模的投入;新业务成熟后将实现资本回报 [94][95] 问题6: 公司是否关注净资产收益率(ROE)和总资产收益率(ROA),以及长期回报预期 - 公司关注ROE和ROA等指标,其下降主要受宏观环境影响 [101] - 公司进入银行业是为更好服务客户,银行杠杆未充分利用;业务组合变化、新业务低利润率以及约5亿雷亚尔的投资影响了回报率,预计宏观环境改善后指标将回升 [102][103] 问题7: 现金流情况及未来预测 - 现金流接近调整后EBITDA,受并购、IFA投资、业绩费用、半年奖金支付等因素影响有波动 [107][110] - 公司发行18亿雷亚尔债券是为与当地债券市场保持开放关系,市场需求强劲,公司决定增加闲置现金储备 [108][109] 问题8: 本季度信贷收入疲软的原因和未来税率的预期 - 信贷收入季度波动大,可能受一次性大额交易影响;公司信贷业务决策基于风险考量,将根据风险承受能力决定业务增长 [120] - 有效税率方面,考虑特定基金做市活动的税收后,2022年上半年归一化有效税率接近15%;预计未来随着资本市场活动增加,税率将上升,但同时收入也将增加 [121][123] 问题9: 零售收入业绩费用的确认频率和一年前是否有此类费用,以及Model整合交易的进展和协同效应预期 - 业绩费用通常在第二季度和第四季度较高,去年第二季度约为5000万美元,今年约为1.5亿美元;若无业绩费用,本季度获客率为1.23% - 1.25% [127][128] - Model交易预计年底完成,需等待央行和美国证券交易委员会(SEC)批准;Model业务受宏观环境影响较大,但公司认为该收购具有增值潜力,历史收购显示可实现30% - 50%的SG&A协同效应和30% - 50%的收入协同效应 [130][132] 问题10: 资产托管规模增长、市场活动不加速情况下的股息支付时间和比例,以及Faria Lima办公室建设情况 - 公司以增长为导向,短期内专注于业务拓展和创新,暂无股息支付的具体时间和比例 [137][138] - Faria Lima办公室楼层调整并非出于成本考虑,而是因员工数量增加,需要为商业人员提供更靠近客户的办公空间;别墅建设因建筑公司许可证等问题受阻 [139][140]