财务数据和关键指标变化 - 公司Q1合并销售额同比下降11.5%，调整后的EBITDA增长2%，非GAAP净收入和稀释后每股收益分别同比增长11%和14%，业务实现了13.1%的毛利润率、4.6%的调整后EBITDA利润率和4200万美元的自由现金流 [15][16] - 公司Q1资本分配包括2800万美元的股票回购，期末现金为1.45亿美元，净债务杠杆率在过去12个月调整后的EBITDA基础上为零，公司计划在保持适度净杠杆目标（1 - 2倍调整后EBITDA）的同时平衡收购和股票回购 [23][24] - 对于2025财年，公司重新确认年度指引，净销售额在31 - 35亿美元之间，调整后的EBITDA在1.4 - 1.6亿美元之间，自由现金流至少7000万美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在重新调整后的特种技术解决方案业务板块，净销售额同比下降12%，环比增长4%，毛利润同比下降7%，毛利润中来自经常性收入的比例增加到约13%，板块毛利润率提高到10.4%，调整后的EBITDA利润率扩大到3.6% [18][19] - 在Intelisys&advisory业务板块，净销售额和毛利润均同比增长4%，毛利润率接近100%，调整后的EBITDA利润率为38.3%，Q1终端用户账单同比增长6%，年化净账单约为27.4亿美元 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场业绩相对不佳，主要是受外汇因素影响，美元走强压低了增长率，巴西货币波动也影响了销售情况 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用混合分销策略，专注于特种技术和Intelisys&advisory经常性收入，渠道合作伙伴可借此扩大技术产品供应，构建经常性收入流，公司也从传统硬件分销商转型为领先的混合分销商 [6][7] - 公司根据不同销售模式重新调整了报告板块，两个板块都包含经常性收入，特种技术解决方案板块整合了除Intelisys业务外的原业务板块，Intelisys&advisory板块包括Intelisys和技术顾问业务 [8][10] - 公司在8月完成了对Resourcive和Advantix的收购，符合收购高利润率、经常性收入业务且营运资金需求低的并购主题，Resourcive有助于创建未来的咨询渠道模式，Advantix使移动VAR能够销售硬件并结合数据连接的经常性收入流 [11][13] - 公司推出了集成解决方案集团，专注于特种技术VAR，为其提供新解决方案以增加硬件销售价值，公司在Intelisys方面的战略是围绕合作伙伴细分，寻找有增长机会的合作伙伴以扩大利润率，目前未看到竞争环境有变化 [12][31] - 公司在并购决策过程中，主要考虑投资目标是增加高利润率、营运资金需求低且有经常性收入的业务，从长期战略角度看目标的ROIC（投入资本回报率），包括收购后的增长预期等因素，在权衡股票回购和并购时，以长期增长、扩大利润率和ROIC为指导原则 [43][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 在需求疲软的环境下，公司Q1实现了强劲的自由现金流和每股收益增长，管理层对Q1业绩表示满意，预计2025财年需求环境将缓慢改善，但仍处于谨慎的科技支出环境，会根据市场机会持续审查资源投资并进行调整 [6][25] - 管理层认为选举带来的不确定性对公司业务有影响，年初给出的指引中预计上半年增长较缓、下半年较强，目前仍维持这一观点并反映在重新确认的指引中 [35] - 公司认为目前市场定价较为理性，没有新的定价压力，渠道也没有新的合作伙伴加入，供应商能较好地管理交易中的利润预期 [38] 其他重要信息 - 公司在本季度调整了SG&A（销售、一般和管理费用），主要是北美地区的人员调整，预计每年可节省1050万美元，该调整已完成，部分节省已反映在本季度，Q2将实现完整季度的节省 [39][40][41] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否深入了解特种技术中的产品类别，哪些表现较好或较差？ - 公司决定以新的业务板块来规划业务，将之前分开的技术整合到一个板块，特定技术本身不一定能反映业务年度情况，未来计划围绕板块而非技术来规划业务 [27][28] 问题: 巴西市场表现不佳是否有特殊原因？ - 巴西市场业绩受外汇影响，美元走强压低了增长率，巴西货币波动影响销售情况 [29] 问题: Intelisys业务方面，收入与毛利润同步增长，竞争环境是否有变化？ - 本季度没有看到竞争环境有变化，在制定年度指引时已考虑业务增长因素，目前的战略是围绕合作伙伴细分，寻找增长机会以扩大利润率 [30][31] 问题: 选举对未来需求环境有何影响？ - 公司一直认为选举的不确定性会影响业务，年初的指引已考虑这一因素，预计上半年增长较缓、下半年较强，目前仍维持这一观点并反映在重新确认的指引中 [35] 问题: 市场定价竞争激烈，公司是否受到影响？ - 公司历史上会帮助合作伙伴确保交易，超过50%的项目与供应商有特殊定价安排，利润率由供应商根据公司和VAR（增值经销商）为终端用户提供的价值来确定，目前没有新的定价压力，市场和渠道没有新的增长情况，目前市场定价较为理性 [36][37][38] 问题: 能否详细说明对SG&A的调整？ - 公司主动调整SG&A支出，本季度主要调整了北美地区的人员，预计每年节省1050万美元，调整已完成，部分节省已反映在本季度，Q2将实现完整季度的节省 [39][40][41] 问题: 衡量收购是否达到预期的关键绩效指标有哪些？ - 公司并购的主题是增加高利润率、营运资金需求低且有经常性收入的业务，从长期战略角度看目标的ROIC，包括收购后的增长预期等因素 [43] 问题: Intelisys业务中UCaaS和CCaaS的增长率分别是多少？ - 公司决定通过新的业务板块划分不再提供特定技术的增长率情况，更关注长期的业务增长战略 [46] 问题: 能否对CCaaS业务提供一些定性的信息，AI对其有何影响？ - 公司之前的会议提到过AI，认为AI将推动渠道内一些新技术的采用，虽然渠道在新技术方面不太激进，但AI对现有技术的加速发展是积极的，公司将与合作伙伴就AI等新技术进行交流 [49][50] 问题: Intelisys的净预订增长率是否可作为未来几个季度的参考？ - 终端用户账单需求疲软，公司整体年度指引中点是同比持平至1%的增长，Intelisys终端用户账单可能也接近这一水平，预计将是低个位数增长 [52] 问题: 如何看待全年的毛利润率，收购更多经常性收入业务后是否会逐季上升？ - 要从业务板块层面看毛利润率，因为板块之间的组合会对综合利润率产生重大影响，上半年硬件业务比重可能低于下半年，这会对全年综合利润率产生一定压力，从过去几个季度的情况看，各板块的利润率情况具有一定代表性，特种技术板块年初的硬件与经常性收入组合可能会使利润率偏高，全年可能会有所下降，需要从板块角度分析再汇总到综合情况 [56][57] 问题: 如何权衡股票回购和并购，未来有何计划？ - 主要以长期增长、扩大利润率和ROIC为指导原则来权衡股票回购和并购决策 [59]