财务数据和关键指标变化 - 第四季度销量为11亿磅，净销售额为31亿美元；全年销量为43亿磅，净销售额为119亿美元 [24] - 第四季度和全年毛利率分别提高50个基点，至16.6%和17% [25] - 全年SG&A费用较去年增加，预计2025财年将继续增加 [25][26] - 2024财年广告投资为1.63亿美元，较去年增长2%，2025财年计划实现两位数百分比增长 [26] - 2024财年利息和投资收入因Rabbi信托表现良好和利率上升而增加，利息支出因当年发行债务利率上升而增加；预计2025财年利息和投资收入降低，利息支出相当 [27] - 2024财年营业收入为11亿美元，营业利润率为9%，调整后营业利润率为9.6%；税率为22.3%，预计2025财年有效税率在22% - 23%之间 [28] - 全年摊薄后净每股收益为1.47%，调整后摊薄后净每股收益为1.58% [28] - 2024财年运营现金流创纪录，达13亿美元，以股息形式向股东返还创纪录的6.15亿美元，包括连续第385次季度股息支付 [18][29] - 宣布2025财年年度股息增加3%，至每股1.16%，这将是连续第59年增加股息 [30] - 2024财年资本项目投资2.56亿美元，最大项目集中于增值增长产能；2025财年资本项目投资目标为2.75 - 3亿美元 [30] - 年末债务为29亿美元，现金及短期证券超过7.65亿美元，净债务与EBITDA比率维持在1.5 - 2倍的目标范围内 [31] - 年末库存为16亿美元，较年初减少1.04亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 零售业务 - 优先将资源投向有优势的品牌和类别，Hormel Black Label、Jennie - O、SPAM和Applegate等旗舰和新兴品牌实现强劲增长，扩大了家庭消费群体 [12] 食品服务业务 - 净销售额增长6%，远超行业增长，为行业提供差异化价值和相关产品 [13] - 为运营商推出基于解决方案的创新产品，推动便利渠道增长，扩大Columbus和Gatherings等娱乐和零食品牌的分销 [14] 国际业务 - 实现强劲复苏，增加SPAM系列产品和Skippy花生酱的品牌出口 [14] - 在菲律宾和印度尼西亚的投资推动增长，中国业务实现稳健复苏 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 创新使预计净销售额提高140个基点 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施Transform and Modernize计划，投资于人员、数据、技术和品牌，重塑运营方式，创造增长机会 [39][44] - 该计划分为五个支柱，四个聚焦供应链效率，一个是投资组合优化，旨在降低复杂性、提高利润率和推动营收增长 [45][47] - 计划在2026年前投入约2.5亿美元，用于人员和流程、数据和技术投资，打造可持续价值创造飞轮 [51][53] - 坚持长期增长目标，实现2% - 3%的有机净销售额增长和5% - 7%的营业收入增长 [79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024财年公司战略执行良好，克服重大阻力实现盈利指引，各业务板块表现出色，Transform and Modernize计划取得显著进展 [10][11] - 2025财年各业务板块有望实现营收增长，预计净销售额在119 - 122亿美元之间，有机净销售额增长1% - 3%，调整后摊薄每股收益在1.58% - 1.72%之间，Transform and Modernize计划将带来1 - 1.5亿美元的增量收益 [35][37] - 预计猪肉成本与2024财年相当且高于五年平均水平，牛肉成本仍是阻力，坚果成本同比拖累，火鸡市场全年低迷，一季度全价火鸡价格同比下降，不过谷物价格有利将带来适度收益 [36] 其他重要信息 - 2024年第四季度初，内布拉斯加州帕皮利恩工厂遭受风暴破坏，造成约900万美元负面影响 [33] - 萨福克生产中断问题取得重大进展，但预计2025财年第一季度会有短期商业影响和较高成本，第二季度Planters品牌有望恢复增长势头 [33][34] - 财年最后一周，剥离了食品服务业务中的Hormel Health Labs业务，该业务在2024财年贡献了6400万磅销量、1.08亿美元净销售额和约1美分的调整后每股收益，未来将不再重复 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请深入分析2025财年指导范围的变量，以及第一季度能否实现盈利增长 - 2025年公司预计在关键零售类别、食品服务业务和国际业务实现增长，增值火鸡业务强劲，还计划增加品牌支持和其他投资，且有可用产能支持增长 [84][85][86] - 第一季度Planters业务和全价火鸡业务会有短期商业影响，但Transform and Modernize计划在第一年表现出色，第二年将加速，公司有信心实现营收和利润增长 [87] - 达到指导范围高端的关键因素包括更高的销量、更好的产品组合、改善的火鸡市场、Planters业务超预期表现以及Transform and Modernize计划的强劲表现 [90] 问题2: 排除Transform and Modernize计划后，明年潜在EBIT增长预计下降，指导范围是否考虑了意外负面事件 - Transform and Modernize计划与业务相互关联，是一个促进增长的飞轮，随着业务增长会带来更多收益，收益又可再投资于业务 [97][98] - 公司在规划和指导业务时会考虑火鸡市场的近期波动以及Planters业务的反弹情况，确保计划现实、可行且恰当 [99][100][101] 问题3: 公司是否仍计划在2023 - 2026年实现2.5亿美元的净营业收入改善，2026年实现该目标的关键因素有哪些 - 公司仍在朝着2.5亿美元的目标前进，Transform and Modernize计划在成功的第一年基础上已融入业务飞轮，创造长期价值 [103] - 支撑信心的因素包括强大的品牌和业务基础，旗舰和新兴品牌增长、食品服务业务差异化和增长以及国际业务的恢复 [104] 问题4: 指导中点意味着约8500万美元的营业利润增长，预计有1.25亿美元的成本节约和有机销售增长，哪些因素限制了这些因素对营业利润的传导 - Transform and Modernize计划不仅是成本节约计划，还注重业务再投资以实现增长，是公司长期增长的基础 [111] - 指导范围考虑了全价火鸡价格低迷、2025年品牌的两位数投资以及与Transform and Modernize计划相关的数据、技术和人员能力投资 [112][113] 问题5: 萨福克重启延迟的原因是什么，为何有信心第一季度解决问题 - 第四季度萨福克生产问题已基本解决，供应情况正在改善并持续提升 [115] - Planters业务此前有良好发展势头，公司有信心恢复该业务，目前正在补充零售商和自身库存，第一季度末将能满足全系列产品的零售商需求 [116][119] - 目前扫描数据显示基线趋势正在改善，超过一半受供应中断影响的产品分销已恢复，第一季度会优先补充库存，第二季度将加大促销和广告投入，重新吸引消费者 [120][121][122] 问题6: 销售和销量指导是否考虑了进一步的SKU合理化 - 指导范围已包含Hormel Health Labs业务剥离和投资组合优化（TPO）工作的影响 [130] - 投资组合优化通常会去除无利可图或增加复杂性的SKU，为创新和盈利产品腾出空间 [131] 问题7: 公司是否考虑在火鸡业务上采取类似猪肉业务的策略，专注增值并减少对大宗商品波动的暴露 - 公司曾实施Project Tower计划，旨在调整火鸡业务供应规模，创建以需求为导向的业务，减少波动，但近期禽流感爆发影响了计划执行 [136][137][138] - 公司仍致力于打造以需求为导向的业务，聚焦增值业务，如Lean Ground Turkey在零售和食品服务领域的成功，未来该机会将持续增加 [138][139][140] 问题8: 2026年实现目标的其他驱动因素有哪些 - 2.5亿美元的目标是扣除业务再投资和通胀后的净数字，是通过各项举措相互关联实现的 [146] - 驱动因素包括强大的品牌和业务基础，旗舰和新兴品牌持续表现、食品服务业务持续增长、国际业务恢复以及Transform and Modernize计划的其他举措 [149] - 2025年的工作为2026年及以后的成功奠定基础，如采购支柱将在各品类进行RFP，实施多个端到端规划系统模块，全面实施Hormel生产系统，优化物流网络，重塑投资组合并推动更多创新 [151][152] 问题9: 如何正确看待2025年相对于2023年的EBIT增长，以及2026年实现目标的情况 - 以指导中点计算，2025年EBIT相对于2023年起点将增加约4000万美元，这是基于迄今2亿美元的节约计划 [160] - 2026年实现目标的机会包括Transform and Modernize计划的持续加速、Planters业务的恢复以及强大的品牌和业务基础 [164] 问题10: 2025年火鸡业务全年是否基本保持中性，抵消第一季度疲软和谷物收益 - 预计火鸡价格与第四季度相当，全年无上涨预期 [167] - 公司已对2025年谷物进行战略对冲，将获得适度收益，这些都已纳入指导范围 [168] - 从不同组成部分来看，谷物有适度收益，增值业务预计增长，大宗商品业务预计持平或略有下降 [169] 问题11: 如果到2025财年末大部分Transform and Modernize计划节省已实现，后续推动EBIT增长的因素是什么 - 到2025年末并非所有节省都已实现，2026年仍会加速，该计划的好处将远超2026年 [177] - 许多项目不仅创造价值，还驱动新能力，支持业务在2025、2026年及未来发展 [180] 问题12: Planters业务的分销情况如何变化，重建过程中是否涉及插槽费用 - 上次电话会议后，出现了几例分销损失情况，一部分是因无法供应产品导致的货架空缺 [182] - 受萨福克供应短缺影响的产品分销恢复情况良好，超过一半的分销已恢复，且大部分无需插槽费用或投资；对于长期需要恢复的分销，可能需要一些投资，但不是计划的主要因素，公司有信心在第二季度让Planters业务恢复增长 [184][185] 问题13: 食品服务业务增长的关键驱动因素有哪些，如何实现明年的中个位数增长 - 食品服务业务的成功模式保持不变，历史表现强劲健康 [191] - 2024年有良好的销量和净销售额增长，预计2025年全面实现强劲增长，增长将广泛分布于多个类别 [192] - 公司通过直销团队、持续创新的产品解决方案、多元化渠道运营保持优势，能够应对宏观环境挑战，实现良好业绩 [193][194] 问题14: 截至2024财年末，Transform and Modernize计划与初始预算计划相比情况如何，明年新增的1 - 1.5亿美元与原时间表相比如何 - 公司在该计划上进展顺利，随着推进，能力不断增强，信心不断提升，2024年表现良好，2025年加速，2026年将继续加速 [198][199] - 2024财年主要在启动各个项目，2025财年有了良好开端，有更多更大的项目推动团队，对进展感到兴奋并认为一切在按计划进行 [200]