财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度调整后每股运营收益为1.40%，全年为7.25% [23] - 全年业绩中，替代和提前还款收入比长期预期低0.53%，替代收入回报率约为7%，提前还款收入因高利率环境仍低于长期预期，预计2025年持续较低 [24] - 2024年自由现金流转化率约为90%，预计2025和2026年资本生成增加 [26] - 2024年底超额资本余额约为2亿美元，扣除即将到期债务 [42] - 预计2025年超额资本生成增加约1亿美元，2026年进一步增加 [46] - 预计2025年产生约7.5亿美元超额资本，将返还约一半资本 [47][48] 各条业务线数据和关键指标变化 健康解决方案 - 2024年1月止损业务索赔稳定，1月2024队列损失率设定为95%，截至12月31日约完成70% [27] - 2025年1月队列实现21%的净有效费率增长，加强承保流程，预计损失率改善5% - 15% [29] - 2024年调整后运营收益为4000万美元，净收入和调整后运营利润率受止损业务不利索赔影响，预计2025年改善 [30] - 自愿业务第四季度索赔高于预期，预计2025年损失率继续上升 [31] 财富解决方案 - 2024年产生近20亿美元的固定缴款净流量，第四季度成功资助2个大型记录保存计划，全年全服务销售强劲，中端市场销售增长4倍 [32][33] - 2024年固定缴款保留率为98.5%，同比上升60个基点 [34] - 2024年净收入和利润率高于指引上限，调整后运营收益为8.2亿美元，同比增长30% [34][35] - 2025年预计商业表现良好，管道中有超200亿美元的赢单，预计OneAmerica带来额外收入和收益，但净流量会有波动，利润率因利差收入降低和增长投资而适度下降 [34][36] 投资管理 - 2024年第四季度总净流入为34亿美元，全年为125亿美元 [38] - 机构业务在保险资产管理市场领先，与超70家外部保险客户合作，管理近600亿美元资产 [38] - 零售净流量在2024年推动超一半的正现金流，外部客户资产收益率逆势扩张，预计可持续 [39] - 2024年净收入和运营利润率高于指引上限，调整后运营收益第四季度为6600万美元，全年增长20% [40] - 预计2025年调整后运营利润率与2024年一致 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 近期优先事项为改善止损利润率、成功整合OneAmerica、推动核心业务商业势头 [14][15][16] - 2025年上半年资本使用聚焦于审慎投资，最大投资在健康解决方案，提升休假管理和残疾管理能力 [18] - 2024年12月完成对Sconset Re的股权投资，将获得有吸引力的投资回报，带来战略利益，加强在保险资产管理市场的领先地位，深化与Allianz的战略关系 [20][21] - 资本管理更平衡，增长投资包括Sconset Re、OneAmerica和休假管理，预计回报高于资本成本，股票回购预计集中在下半年 [44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对止损业务采取纠正措施，预计2025年净承保结果显著改善，储备足以覆盖未来索赔 [9][10] - 财富解决方案和投资管理在2024年实现强劲收入增长、利润率扩张和商业势头，预计2025年继续增长 [10][11] - 整合OneAmerica进展顺利，预计2025年带来2亿美元收入和7500万美元增量运营收益 [13][16] - 战略投资休假管理将提高在捆绑健康解决方案中的竞争力，巩固在补充健康市场的前3位置 [19] 其他重要信息 - 欢迎Jay Kaduson担任工作场所解决方案首席执行官，Mike Katz担任首席财务官，感谢Don Templin的贡献 [6][7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: ROE指南下降原因及2026年能否回到目标范围，以及股票回购情况 - ROE下降原因包括止损业务较弱、休假管理投资、OneAmerica收购和2025年提前还款收入降低等，2025年ROE预计在12% - 13%的高端，调整增长投资后将高于13%，2026年有望回到14% - 16%的长期目标范围 [51][54][59] - 股票回购预计主要集中在下半年，2024年返还超100%的自由现金流，2025年预计返还约50%，未来两年预计返还约12亿美元资本 [60][61] 问题2: 5000万美元休假管理战略支出是否会在2026年重复 - 该支出主要影响2025年，2026年预计休假管理和短期残疾业务收支平衡，2027年及以后产生正收益 [65] 问题3: 止损业务期望及对承保改进的信心来源 - 2025年1月业务实现21%的平均净有效费率增长，重点关注已知索赔进行风险选择，采取了充分定价、坚持数据要求、明确战略等措施，对储备覆盖未来索赔有信心 [68][69][72] 问题4: 财富业务2025年资金流情况及止损业务1月索赔完成比例 - 财富业务基本面强劲，2025年全服务已知销售同比增长30%，OneAmerica保留率假设为90%，会带来资金流波动但已纳入指引 [77][78][79] - 止损业务1月后预计再完成5% - 10%的索赔 [83] 问题5: 2025年健康和财富解决方案的一次性投资及持续投资情况，以及财富业务第一季度盈利增长问题 - 健康解决方案投资休假管理具有战略重要性，部分费用2026年仍存在，但有收入抵消；财富业务投资零售财富管理，包括增加顾问和技术能力，2025年OneAmerica影响费用，已在指引中考虑 [88][90][94] - 财富业务第一季度因投资200多亿美元的项目和利差收入下降影响盈利，预计全年增加7500万美元收益 [98][99] 问题6: 自愿业务损失经验上升原因及休假和残疾业务保留计划 - 自愿业务旨在提高客户对产品的利用率，通过行政能力提高参与率，导致索赔增加，并非竞争压力所致 [103][105] - 计划逐步承担部分短期残疾业务，同时维持与再保险公司的合作，避免长期残疾的尾部风险 [108] 问题7: OneAmerica收购整合情况及未来并购计划 - OneAmerica收购整合进展顺利，客户和顾问反馈积极，保留情况符合预期，预计增加7500万美元收益 [112][113] - 未来会关注并购机会，寻求扩大业务规模和增加新能力的项目，也会更注重合作伙伴关系 [116][117] 问题8: 资产管理业务资产增长与资金流不匹配原因及潜在风险资产情况 - 资产增长与资金流不匹配是因为剥离业务的流出，2025年下半年预计有68亿美元的Venerable资产流出，这些是低费率资产，业务增长已超过流出 [121][124][125] 问题9: 止损业务改善风险选择的具体行动 - 确保每个承保案例定价合理，获取最新数据后再确定报价，明确团队战略为关注利润率而非保费增长，保费下降16% [135] 问题10: 财富解决方案参与者提款率变化及在计划年金策略 - 2024年第四季度参与者提款情况有所改善，2025年因市场不确定性仍可能处于高位 [143] - 公司已有年金条款，与不同年金提供商合作，投资零售财富管理将是重要组成部分，未来会有更多举措 [145][146] 问题11: Voya投资管理现有保险客户中无现有侧挂车的数量及第一季度基金年度估值可见性 - 不清楚具体数量，多数客户没有侧挂车，公司在保险行业市场领先，可提供投资解决方案 [149][150] - 难以预测金融市场，当前利率较低、股市更广泛，预计回报接近长期平均水平 [153][154]