财务数据和关键指标变化 - 2024年净收入达9.39亿美元，创近年新高 [10] - 2024年杠杆率为1.8倍，为全球金融危机爆发以来最低水平 [7] - 2024年全年EBITDA利润率为19%，与去年持平，展现出较强韧性 [50] - 2024年调整西班牙税项支付后，维护性资本支出后的自由现金流略高于上一年，得益于营运资金减少2.15亿美元 [51] - 2024年每吨水泥燃料成本下降23%，主要因燃料价格降低、低成本低碳燃料使用增加以及熟料系数持续降低 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 城市化解决方案业务 - 2024年EBITDA增长4%，利润率扩大1.1个百分点，主要受建筑和拆除废物回收、电机和外加剂等高利润率业务增长推动 [22] 墨西哥业务 - 全年EBITDA增长3%，利润率提高近1个百分点，但第四季度EBITDA下降，因上年同期基数较高 [30] - 2024年水泥销量上半年增长6%，下半年下降7%，第四季度水泥销量持续减速，预拌混凝土表现出色 [31] - 墨西哥比索贬值导致第四季度EBITDA减少4800万美元，全年减少5200万美元 [32] 美国业务 - 调整极端天气事件影响后，全年EBITDA增长3%，利润率因成本优化、燃料价格降低和进口减少而扩大 [37] - 第四季度，受飓风影响，水泥和预拌混凝土销量下降3%，骨料销量下降7% [38] EMEA业务 - 第四季度EBITDA增长43%，利润率扩大3.6个百分点，增长和改善受销量、运营杠杆以及英国业务一次性调整推动 [43] - 欧洲EBITDA增长30%，连续第二个季度增长，所有欧洲国家水泥销量同比增长 [45] 中东和非洲业务 - EBITDA因埃及更好的定价动态和以色列建筑活动增加而改善 [46] 中美洲和加勒比业务 - 2024年EBITDA增长，得益于积极的定价动态，水泥和预拌混凝土价格分别上涨4%和11%，EBITDA利润率保持稳定 [47] - 城市化解决方案业务EBITDA创纪录增长36%，利润率扩大5.3个百分点 [48] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - 2024年受极端天气事件影响，估计EBITDA影响约3800万美元 [36] - 2025年预计需求受基础设施项目推动，《基础设施投资和就业法案》相关交通项目支出高峰期预计在2025 - 2026年 [39] 墨西哥市场 - 2024年需求呈现两极分化，上半年水泥销量增长，下半年下降 [31] - 2025年预计公共建设支出典型下降，基础设施部门同比比较困难，但联邦预算有新项目，需时间增加支出 [33] EMEA市场 - 2024年欧洲业务持续改善，第四季度EBITDA和利润率显著增长 [43] - 2025年预计EMEA地区销量持续复苏，水泥和预拌混凝土低个位数增长，骨料销量稳定 [47] 中美洲和加勒比市场 - 2024年在需求挑战背景下取得积极成果，EBITDA增长 [47] - 2025年预计水泥和预拌混凝土销量分别实现中个位数和低两位数增长 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年完成22亿美元资产剥离，将业务组合重新平衡至发达市场，约90%的EBITDA来自美国、欧洲和墨西哥 [8] - 未来将逐步减少战略资本支出，利用剥离所得资金进行有机增长和中小型收购，主要聚焦美国的城市化解决方案和骨料业务 [9] - 推出“前沿项目”，为期三年，成本3.5亿美元，预计2025年节省EBITDA 1.5亿美元，2027年实现每年节省3.5亿美元 [13] - 继续推进脱碳战略，目标是到2025年和2030年实现SBTI验证的二氧化碳排放目标 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对美国、EMEA和中美洲及加勒比地区2025年的增长持乐观态度，但墨西哥市场可见度较低，面临新政府第一年需求和比索汇率挑战 [58] - 预计2025年除墨西哥外各地区销量增长，定价将继续抵消成本通胀，能源成本将继续成为顺风因素，但汇率将成为逆风因素 [59] - 预计2025年维护性资本支出、税收和现金利息支出将减少，自由现金流节省约5亿美元，同比增长约65% [61] 其他重要信息 - 2024年Scope 1和Scope 2二氧化碳排放量分别比2020年减少15%和17%，接近实现2030年排放目标 [24] - 2024年Vertua水泥和预拌混凝土采用率提高7个百分点，已超过2025年采用目标 [27] - 约50%的31亿美元增长投资项目已投产，2024年贡献EBITDA 3.44亿美元，预计到2028年贡献约7亿美元 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年资本分配的最大机会在哪里，以及“渐进式增长”的股息意味着什么，英国业务的一次性调整是什么 - 未来资本分配强调进一步产生自由现金流，2025年可能是战略资本支出高峰年，未来更倾向于中小型并购活动 [73] - 目前认为增长投资是现金最具增值性的用途，多数投资内部收益率超过30%，回报期3 - 4年 [75] - 公司将继续投资增长和并购，同时降低杠杆和利息支出，最终向股东返还资本 [77] - 第四季度EMEA和欧洲EBITDA增长部分归因于一个一次性商业法律案件解决，贡献约1000万美元增量EBITDA [86] 问题2: 请提供更多关于定价策略的信息，包括美国、欧洲和墨西哥市场，以及墨西哥提价的市场反应 - 定价策略未变，始终根据投入成本通胀调整，目标是价格增长高于成本增长，保持正价差 [90] - 美国和墨西哥均有全国性提价，美国为中个位数增长，墨西哥为两位数增长，公司对提价持谨慎乐观态度 [94] - 过去三年，2022年定价未完全覆盖通胀，2023年定价高于通胀6 - 8个百分点，2024年价格与通胀差距缩小，但仍维持和小幅提高利润率 [99] 问题3: 6亿美元战略资本支出带来的增量EBITDA是否在指引之外，以及2025年股息和回购计划如何考虑 - 指引已考虑所有资本分配决策，无额外增量 [110] - 战略资本支出增加，主要投向扩大水泥产能和附加项目、气候投资、骨料补充，地理上主要集中在美国 [111] - 股息需在年度股东大会上提议和批准，暂无法评论；股票回购会根据公司估值情况考虑，有5亿美元回购额度 [113] 问题4: 西班牙税收罚款是否在2024年未全额支付，会延续到2025年，以及第四季度计提的1亿美元准备金是否会转回 - 2024年现金税8.7亿美元，包括约3.7亿美元西班牙税收评估，2025年预计现金税4.5亿美元 [121] - 2024年已转回3.87亿美元税收准备金，剩余2亿美元准备金覆盖2006 - 2009年较大税收罚款，预计未来四年支付，支付时将在利润表中转回 [123] 问题5: 请详细说明美国市场全年定价情况，以及为何预计2025年美国骨料销量下降 - 2024年美国整体低个位数提价，大部分产品组合实现中个位数提价，但德州上半年因天气和进口问题提价困难，预计2025年提价情况改善 [133] - 骨料销量下降主要因部分采石场接近使用寿命结束关闭，公司正在寻找替代投资 [136] 问题6: 请更新墨西哥对美国的出口情况，以及特朗普对墨西哥进口商品加征关税的影响，若转移生产，会在墨西哥还是其他目的地解决 - 墨西哥去年向美国出口约5%的产量，今年计划将其减半至2.5% [141] - 美国进口量持续下降，2024年占总量17%，来自墨西哥的进口也显著下降 [142] - 若对当地市场所有参与者加征关税，将提高进口平价，对定价有利；若仅对部分进口来源加征关税，对定价影响中性 [143] 问题7: 如何看待洛杉矶地区野火后的重建工作，预计未来几年资本支出和建筑材料需求情况，以及美国2025年骨料需求下降的主要驱动因素 - 美国骨料需求下降主要是供应问题，部分采石场接近使用寿命结束关闭，公司正寻找替代机会 [147] - 目前公司关注洛杉矶地区的紧急危机，确保员工安全和社区援助，未来将在政府和客户准备好时考虑可持续建设帮助 [153] 问题8: 市场对公司股价估值较低，认为市场忽略了什么，公司可以采取什么措施说服投资者 - 市场对公司股价估值较低可能主要因为对墨西哥市场的预期，包括需求问题和货币波动 [161] - 公司去杠杆化有提升空间，利息支出占EBITDA比例高于同行，未来可释放更多自由现金流用于增长或回报股东 [163] - 市场对墨西哥市场估值有折扣，随着公司业绩表现和宏观经济改善，墨西哥业务估值有望提高 [164] - 公司将继续专注于成本控制和增长项目，随着市场看到公司盈利吸引力，估值有望更合理 [166]