财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度总营收5.54亿美元，同比增长17%，高于预期范围；全年营收22亿美元，同比增长15%，实现两位数增长目标 [12][13] - 2024年EBITDA利润率扩大200个基点；第四季度EBITDA为1.12亿美元，利润率为20% [13][43] - 第四季度GAAP净亏损5200万美元，占营收的9% [43] - 截至第四季度末，现金和投资为19亿美元，低于第三季度末的22亿美元；可转换债务余额为4.19亿美元，预计在第二季度末前结清 [49] - 预计2025年第一季度总营收在5.75 - 5.90亿美元之间，同比增长10%；EBITDA在1.25 - 1.40亿美元之间，利润率为23% [55][57] - 预计2025年全年营收实现低至中个位数增长，EBITDA利润率将再次扩大，实现正GAAP净收入 [59][64] 各条业务线数据和关键指标变化 房产销售业务 - 第四季度房产销售业务营收4.28亿美元，同比增长15%；全年增长12% [16][52] - 其中，住宅营收第四季度同比增长11%至3.87亿美元，全年增长10%；抵押贷款营收第四季度同比增长86%至4100万美元，全年增长51% [16][44][52] - 第四季度购买贷款发放量同比增长90%至9.23亿美元 [45] 租赁业务 - 第四季度租赁业务营收1.16亿美元，同比增长25%；全年增长27% [16][52] - 第四季度多户住宅物业数量达到5万套，较2023年底的3.7万套增长35%；全年多户住宅物业营收增长42% [17][46][52] - 截至12月，整个租赁市场的总房源同比增长15%，达到190万套活跃房源 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，更广泛的住宅房地产行业同比增长13%（NAR报告）和15%（公司跟踪数据） [42] - 2024年现有住房市场增长5%（NAR数据）和6%（公司数据） [51] - 预计2025年住房市场将继续低迷，行业增长低至中个位数 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 房产销售业务 - 构建更便捷、集成的住房超级应用体验，满足买家、卖家和行业专业人士的需求 [19] - 连接高意向买家与优质合作伙伴，提高购物者向交易客户的转化率，增加交易份额 [22] - 整合优质代理与Zillow Home Loans服务，提高客户采用率和贷款发放量 [25] - 开发和扩展卖家服务，如Zillow Showcase，提升房源展示效果，增加市场份额和收入 [27] - 持续增加新服务，提高每笔交易的收入 [29] - 扩大增强市场覆盖范围，预计到2025年底连接份额超过35%，未来几年达到75% [30][58] 租赁业务 - 构建差异化的双边租赁市场，提供全面的租赁房源，吸引更多租客和房东 [34] - 专注于扩大多户住宅物业的收入，与Redfin合作扩大房源覆盖范围 [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管住房市场持续面临挑战，但公司在2024年实现了既定目标，预计2025年将继续保持增长势头 [9][13] - 公司有明确的路径在正常化的住房市场中实现50亿美元的营收和45%的EBITDA利润率 [14] - 租赁业务有望实现超过10亿美元的营收，具有巨大的增长潜力 [39] - 公司将保持成本纪律，控制固定成本，同时为增长进行投资，预计2025年实现正GAAP净收入 [61][64] 其他重要信息 - 公司自2021年启动股票回购计划以来，已回购近20亿美元的股票，平均价格为每股45美元 [68] - 2024年，公司结算了2024年和2026年的高级可转换债券，减少债务12亿美元 [68] - 公司进行了多项收购，包括ShowingTime、Follow Up Boss、VRX、VSAI、Aryeo和Spruce，以支持其战略和加速增长 [69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：增强市场如何达到75%的连接份额，目前有哪些好处？与Redfin合作的战略理由、好处以及对资产负债表的影响是什么？ - 增强市场达到75%连接份额的主要驱动因素是逐步扩展到更多合作伙伴、提升贷款官员能力以及加强与合作伙伴的整合；目前已看到Zillow Home Loans在成熟市场的中个位数采用率和收入增长拐点 [76][77] - 与Redfin合作是一个双赢的协议，将加强与物业经理的合作价值，扩大市场覆盖范围，预计在2025年逐步推出，2026年及以后产生更大的财务影响；公司将支付1亿美元的预付款，合作期限为五年，可延长两年 [81][82][84] 问题2：2025年实现正GAAP净收入的成本结构如何，可变成本和广告费用的增长情况如何？AI对业务有何影响？ - 实现正GAAP净收入需要继续大幅超越住房市场增长、控制固定成本和降低股票薪酬费用；目前没有关于可变成本和营销费用的进一步指导，但公司认为有机会在投资增长的同时扩大利润率 [93][94] - 公司看好AI对客户、合作伙伴和员工的潜力，正在投资于提高员工和专业服务提供商的效率，例如在Follow Up Boss中引入创新功能，帮助代理商和贷款官员自动化对话和跟进 [97][100][101] 问题3：第四季度营收增长低于市场的原因是什么，第一季度为何预计会恢复份额增长？增强市场的市场份额增长预期如何？ - 公司不过分关注季度波动，住房市场在去年底至今年初变软，反映在第一季度指引中；预计公司全年营收增长10%，而住房市场持平，意味着将超越市场1000个基点；预计2025年公司营收实现低至中个位数增长，而住房市场增长低至中个位数 [109][110] - 增强市场方面，最早的四个市场自2023年初以来相对于住房市场增长超过100%，后续市场也取得了可重复的成功；预计增强市场将持续增长，为公司带来可持续的增长和市场份额提升 [112][113][114] 问题4：未来两到三年的成本结构如何，对控制固定成本和员工数量增长有多大信心？ - 公司对当前的成本结构设置感到满意，认为通过控制固定成本可以扩大利润率；2025年的指引可以为成本结构提供参考，中期目标暗示了50亿美元的营收路径和45%的EBITDA利润率 [119][120] 问题5：随着新解决方案的推出，代理商的行为如何？这对增强市场的推广有何影响？ - 代理商对新解决方案给予了大力支持和合作，特别是在增强市场体验中，与公司合作的80%代理商位于行业前20%；代理商通常会在新解决方案带来更高意向客户、更多客户和更高效率时积极采用 [126][127][128] - 公司将采取有条不紊的方式推广增强市场，确保代理商对新解决方案感到舒适和满意，逐步扩大连接份额 [132][133][134] 问题6：全年展望中，相对于第一季度，业绩加速增长的驱动因素是什么？租赁业务第一季度加速增长的关键驱动因素是什么？ - 全年业绩加速增长的驱动因素包括更多增强市场的开放、现有增强市场的深入扩展、Zillow Showcase和Zillow Home Loans的增长以及租赁业务的持续执行 [141] - 租赁业务第一季度加速增长不包括与Redfin的合作，主要是由于2023 - 2024年的物业增长、营销活动和与Realtor.com的合作取得了成效 [142][143][144] 问题7：抵押贷款营收加速增长的原因是什么，与增强市场的关联如何？对住房市场的看法如何，是否存在积压需求？ - 抵押贷款营收加速增长主要得益于增强市场战略，通过向客户介绍Zillow Home Loans和与代理商合作引入贷款官员，提高了客户采用率；在成熟市场中，Zillow Home Loans的采用率达到中个位数 [148][149][151] - 住房市场面临的最大挑战是可负担性危机，本质上是供应不足的问题，目前市场存在450万套住房的累积短缺；随着时间推移，宏观环境可能会改善，但公司能够在任何市场环境下扩大市场份额并超越行业增长 [153][154][155] 问题8：租赁业务需要达到多少房源数量才能建立更持久的长期模式？ - 租赁业务的成功是一个有机增长的故事，与多户住宅开工率无关；公司认为，拥有更多的单户和多户住宅房源可以吸引更多租客，为合作伙伴提供更多价值，形成双边市场的良性循环；公司看到了租赁业务实现超过10亿美元营收的明确路径 [160][161][162]