财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额为8.73亿美元，按报告值计算增长6%，按固定汇率计算增长8%，超过指引范围上限 [13][38] - 全年销售额为29.6亿美元，按报告值和有机固定汇率计算均持平 [16][43] - 第四季度非GAAP每股收益为4.10美元，增长13%，剔除外汇影响后调整后每股收益增长22%；GAAP每股收益为3.88美元 [15] - 全年非GAAP每股完全摊薄收益为11.86美元，增长1%，包括因外汇逆风导致的5%下降；GAAP每股收益为10.71美元 [16] - 第四季度调整后营业利润率提高60个基点至35.5%，全年调整后营业利润率扩大至31% [29][46] - 第四季度自由现金流为1.88亿美元，全年为7.44亿美元，占销售额的25%，自由现金流与调整后净收入的转换率为105% [49] - 2024年净债务偿还约9亿美元，季度末净债务约为13亿美元，净债务与EBITDA比率约为1.3倍 [50] - 2025年全年固定汇率销售额增长指引为4.5% - 7%，报告销售额增长指引约为2.5% - 5% [36][54] - 2025年全年非GAAP每股完全摊薄收益指引为12.70 - 13美元，增长约7% - 10%，包括约4%的外汇逆风 [37][57] - 2025年第一季度固定汇率销售额增长指引为4% - 7%，报告销售额增长指引为1% - 4%；第一季度非GAAP每股完全摊薄收益估计为2.17 - 2.25美元 [57][58] 各条业务线数据和关键指标变化 - 仪器业务第四季度增长8%，液相色谱、质谱、光散射和TA系统销售均实现高个位数或更好增长；全年仪器增长率有所回升，但总体下降7% [14][42][45] - 经常性收入第四季度增长9%，化学和服务业务均实现高个位数增长；全年经常性收入增长6% [14][16][45] - 第四季度LC业务中Alliance iS销售额环比增长超一倍，占第四季度HPLC收入的20%；质谱业务中Xevo TQ Absolute系统第四季度单位销量同比增长40%，占串联四极杆收入的50% [21][22] - 第四季度PFAS收入增长超40%，全年也实现相同增长幅度；临床总收入季度增长低两位数 [23][24] - 化学耗材业务中Max Premier色谱柱季度销售额增长超30%，全年增长超40%；大型分子应用目前约占制药化学收入的40%且在增长 [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 按终端市场划分，第四季度制药市场增长10%，工业市场增长2%，学术和政府市场增长16%；全年制药市场增长1%，工业市场持平，学术和政府市场下降7% [17][39][44] - 按地区划分，第四季度欧洲增长11%，亚洲增长9%，美洲增长6%，中国市场整体销售恢复正增长，实现低个位数增长；全年欧洲增长2%，美洲和亚洲均下降1%，中国下降低两位数 [19][42][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在分析仪器和系统市场开始复苏的背景下执行良好，创新产品组合与客户未满足需求相契合，专注下游高容量生命科学应用领域，具有独特的市场定位 [11] - 持续推进运营卓越，通过定价、生产力和成本管理等措施抵消外汇和宏观经济逆风，实现利润率扩张 [29][46] - 评估并购机会以提升股东价值创造，同时考虑在2025年恢复股票回购计划 [51][52] - 即将在投资者日详细讨论新的商业和价值创造举措 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户在分析仪器方面的支出呈现稳定复苏迹象，特别是公司服务的下游高容量领域，预计这一积极趋势将延续到2025年 [12][34][52] - 仪器替换周期开始启动，长期来看仪器平均增长率有望高于历史的5%，公司有望迎来新的增长阶段 [31][32][33] - 公司对实现2025年的销售和盈利目标充满信心，凭借强大的经常性收入增长和特殊增长驱动因素，将继续保持强劲势头 [35][53] 其他重要信息 - 会议提及公司服务团队获得SDI认可，服务满意度得分在所有仪器供应商中最高，净推荐值在行业中领先 [26] - 2025年3月5日将在纽约市举行投资者日活动 [170] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 预算刷新动态、仪器替换周期情况、iS产品占比及资本配置计划 - 2024年预算刷新情况正常，从Q3到Q4实现高个位数增长，得益于年底销售势头 [66] - 仪器替换周期方面，公司在年底表现强劲，制药市场双位数增长，大型制药企业已启动替换周期，漏斗情况良好 [68][69] - Alliance iS在第四季度占HPLC销售额的20% [68] - 资本配置上，公司继续寻找符合价值加速目标的资产，可接受杠杆率最高达2.5倍，确保资产具有EPS增值性和至少8%的ROIC [71] 问题2: 如何将宏观相关风险纳入2025年指引考虑 - 公司2024年业绩良好，新产品表现出色，服务于特殊增长驱动因素，预计2025年趋势将延续 [75][76] - 指引下限4.5%已考虑一定谨慎因素，随着积极趋势发展，有望实现并超越指引 [80][81] 问题3: 特殊增长驱动因素（PFAS、GLP - 1）贡献、中国和印度市场在指引中的情况及定价贡献 - GLP - 1和PFAS预计在2025年各贡献30个基点增长；印度预计贡献70 - 100个基点增长；中国预计保持低个位数增长，刺激政策可能带来上行空间 [83][84][85] - 定价贡献接近200个基点 [86] 问题4: 第一季度指引范围较宽的原因及如何考虑美国学术市场风险 - 第一季度指引范围较宽是考虑到不确定性，给予一定谨慎缓冲，若不确定性发生则处于指引下限，反之则处于上限 [92] - 由于Q4多两天、Q1少两天，净影响下指引中点与Q4表现相当；美元走强在Q1带来7%的盈利逆风 [91][93] 问题5: 欧洲和印度市场动态及印度专利悬崖机会 - 印度市场第四季度固定汇率增长34%，全年增长27%，占公司总销售额超8%，公司在印度关键仿制药公司中占据市场份额领先地位，未来仿制药机会巨大 [98][99][100] - 欧洲市场表现出色，各领域均有增长，得益于团队执行、产品组合更新和特殊增长机会 [102] 问题6: 仪器替换机会剩余15%的情况及与行业平均对比、中国市场情况 - 15%是2020 - 2021年开始的转型中仍未完成的替换机会，与当前的替换周期不同，公司在CRM系统中进行了跟踪 [111][112] - 中国市场预计保持低个位数增长，刺激政策可能带来一定贡献 [113] 问题7: 定价贡献及2025年指引情况 - 2024年定价贡献接近200个基点，与2025年指引一致，且不包括升级销售的好处 [115] 问题8: 仪器增长在LC、质谱和光散射之间的比较及各终端市场增长假设 - 预计质谱、LC、TA均为中个位数增长，光散射可能接近双位数，但占业务比例小 [118] 问题9: PFAS市场规模增长原因及发展快速的领域 - PFAS市场因应用增加而扩大，公司增长快于市场是由于拥有最佳仪器、商业卓越、信息学软件表现良好以及不断推出新化学和工作流程 [121][122][126] 问题10: 美国水测试实验室PFAS测试的额外产能需求及2024年相关情况 - PFAS测试处于早期渗透阶段，包括学术实验室、公共卫生实验室、水测试实验室和修复环节，公司将在投资者日详细讨论 [129][130][131] 问题11: 质谱增长受LC替换周期的影响情况 - 质谱增长不受LC替换的显著影响，主要得益于产品组合创新和不同应用领域的需求 [134][135][136] 问题12: Empower软件的好处、高附加率应用领域及提升措施 - 公司经常性收入增长稳定，得益于Empower软件、服务附加率、生物分离色谱柱推出和电子商务进展 [143][144] 问题13: 学术和政府部门本季度表现强劲的原因及2025年预期、NIH风险影响 - Q4学术和政府部门表现强劲得益于预算刷新和中国刺激政策带来的初始订单转化 [146] - 2025年预计为低个位数增长，公司对NIH资金直接暴露极少，不到1% [147][148][149] 问题14: 2025年仪器指引4%是否保守及与历史趋势对比 - 2025年仪器增长需达到4% - 4.5%以实现指引中点，公司对全年表现乐观，但年初保持谨慎，随着信息增加将更积极 [152][153][154] - 通常从仪器替换低谷期走出后会有2% - 3%的超额增长，但此次替换周期回升速度可能不如历史，但持续时间可能更长 [154][155][157] 问题15: 制药市场第四季度预算刷新动态量化及第一季度和全年增长假设 - 第四季度制药市场预算刷新动态正常，从Q3到Q4增长近20%，开始趋向正常水平 [165][166] 问题16: 服务合同安装基数目标及全年发展情况 - 目前超50%的活跃安装基数有服务合同，加上保修期内仪器，近60%的安装基数有保障 [168] - 目标是达到55%，公司在剩余地区如中国取得进展，部分市场已转向服务潜在客户开发和收入转化 [169]