财务数据和关键指标变化 - 2024年公司销售额达115亿美元，实现6%的可比货币中性增长；调整后运营EBITDA超22亿美元，实现16%的可比增长 [15] - 第四季度公司营收27亿美元，可比货币中性基础上增长6%；调整后运营EBITDA达4.71亿美元，可比基础上增长5%，可比调整后运营EBITDA利润率扩大约30个基点 [22] - 全年运营现金流达11亿美元，资本支出4.63亿美元，约占销售额4%；全年自由现金流6.06亿美元；向股东派发股息5.14亿美元；第四季度末现金及现金等价物为4.71亿美元，年末总债务约90亿美元，较上年减少超10亿美元；滚动12个月信用调整后EBITDA为22亿美元，净债务与信用调整后EBITDA比率降至3.8倍 [27][28][29] - 2025年公司预计销售额在106 - 109亿美元之间，可比货币中性增长1% - 4%；调整后运营EBITDA在20 - 21.5亿美元之间，可比货币中性基础上EBITDA增长5% - 10%；预计外汇对销售额增长产生约4%的全年不利影响，对调整后运营EBITDA增长产生约6%的全年不利影响；计划将资本支出提高至销售额的约6% [31][33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 Nourish业务 - 销售额14亿美元，可比货币中性基础上同比增长4%；可比调整后运营EBITDA增长4%；风味业务连续四个季度实现两位数增长；功能配料业务中，个位数销量增长大多被定价行动抵消 [23][24] 健康与生物科学业务 - 销售额5.53亿美元，可比货币中性基础上同比增长6%；可比调整后运营EBITDA下降3%，主要因去年同期基数较高以及业务再投资 [25][26] Scent业务 - 净销售额5.79亿美元，可比货币中性基础上同比增长7%；调整后运营EBITDA为9700万美元，可比基础上增长1%，销量增长和生产率提高部分被更高的再投资抵消 [26] 制药解决方案业务 - 销售额2.28亿美元，可比基础上同比增长12%；盈利能力增长81%至4700万美元，利润率大幅扩张得益于销量和生产率提高以及去年同期有利的比较基数 [26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施端到端业务主导的运营模式，将Nourish拆分为专注的风味和食品配料业务单元，并采用新的操作系统，以更好地连接客户终端市场，提高对客户动态的洞察力 [10] - 公司加大对生物技术的重视，将其作为核心业务领域的重要差异化和能力，确保投资必要资源以利用这一竞争优势，更有效地服务客户 [10][11] - 公司实施计划，增加对研发、商业能力和资本支出的投资，重点关注高增长、高利润率的健康与生物科学、风味和香气业务，以加强基础设施建设，推动大规模创新 [11] - 公司继续加强人才队伍建设，进行了多项关键招聘和内部晋升，以巩固下一代领导团队；员工敬业度较2023年显著提高 [11][12] - 公司宣布董事会发展的下一阶段，任命三名新董事会成员，并宣布新的董事会主席 [12][13] - 2025年公司计划继续对研发、商业能力和技术进行战略再投资，简化业务流程和IT系统，提高效率和效益；完成制药解决方案业务的剥离，并继续进行投资组合评估，探索增值的附加收购机会 [18][40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前经营环境充满挑战，但公司对2025年持谨慎乐观态度，认为2025年计划在实现同比强劲改善和为业务未来增长进行投资之间取得了平衡 [30] - 公司相信通过持续的销量增长、适度有利的定价、毛利率扩张以及对长期价值创造机会的再投资，能够实现2025年的销售和盈利目标 [32][33] - 公司对未来三年的发展充满信心，将继续投资以缩小与行业最佳竞争对手的差距，实现更高的增长率和利润率 [50][53] 其他重要信息 - 公司调整了股息政策，以更好地支持去杠杆化努力，并为投资关键增长领域提供更大的财务灵活性 [16] - 公司预计在2025年上半年完成制药解决方案业务的出售，该交易将有助于实现去杠杆化目标 [16][29] - 公司将业务重新划分为五个部门：风味、食品配料、香气、HNB和制药，并从2025年开始调整公司分配；计划在第一季度财报发布前提供历史信息以供比较 [36][37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年预计销量增长的来源和潜在需求情况，以及相对优势领域 - 2025年公司预计销量增长1% - 4%，主要增长领域为健康与生物科学、香气和风味业务，这些业务拥有强大的商业管道和较高的胜率；食品配料业务销量增长较低，但仍有一定增长 [48][49] 问题2: 2025年EBITDA桥的构建以及第一季度与全年EBITDA的季节性预期 - EBITDA桥的构建主要围绕销量增长和生产率提升；假设处于指导范围中点，销售额将在110亿美元的可比基础上增长2.5%，带来约4 - 5个百分点的EBITDA增长；生产率提升将带来约2%的净效益；净定价与投入成本预计保持中性；激励薪酬重置的再投资基本抵消，2024年有3000万美元的结转，2025年有7000万美元的增量投资 [57][58][59] - 从绝对值来看，2025年第二季度EBITDA将最高，因为假设制药交易将在第二季度末完成，且第二季度通常是季节性最强的季度 [60] 问题3: 2025年各核心部门的销量预期 - 增长主要由健康与生物科学、香气和风味业务驱动，食品配料业务销量增长较为温和，该业务将重点提高利润率 [63] 问题4: 2025年输入通胀预期以及净定价的发展趋势 - 公司进口成本仍处于历史高位，部分业务存在适度通胀，特别是风味和香气业务，主要由天然原料驱动；HNB业务基本持平；综合来看，预计投入成本篮子持平或略有上升；公司将与客户合作，通过配方调整和价格讨论等方式减轻影响；2025年各季度定价预计相对稳定 [66][67][68] 问题5: 功能配料业务实现15%以上利润率的进展、成本和生产率举措 - 公司在实现这一目标方面取得了良好进展，2023年食品配料业务EBITDA利润率为高个位数，2024年达到低两位数；在新领导团队的带领下，有信心在未来几年将利润率提高到中高个位数；通过更好地服务客户、扩大业务规模和实施积极的生产率计划来实现这一目标 [71][72] 问题6: 2025年自由现金流的预期，特别是净营运资本变动和资本支出情况，以及是否有设定新的中期财务目标的计划 - 预计2025年自由现金流约为5亿美元，其中包括制药剥离相关的约3.5亿美元税收影响；调整后自由现金流约为8.5亿美元，与过去几年基本一致；净营运资本目标是实现轻微流入，主要通过应付账款管理和选择性战略库存减少来实现；预计资本支出约占销售额的6%，主要用于弥补食品配料业务的递延支出、HNB业务的产能扩张、新的技术投资、风味和香气业务的商业运营以及数字转型 [80][81][82] - 公司将在今年晚些时候提供更明确的长期目标，目前对公司的发展方向充满信心，认为在组织模式、业务战略和团队建设方面取得了显著进展，需要在2025年继续良好执行 [83][84][85] 问题7: RFK担任HHS负责人和FDA人员削减对公司业务的潜在影响，以及RFK是否会阻止公司在生物技术和研发方面的投资 - 公司认为其产品不会成为目标，相反，许多客户可能会重新配方产品以获得更清洁的标签，这对公司来说是一个增长机会；公司在生物技术研发方面有很多机会，将在CAGNY会议上具体介绍其生物技术平台，认为该领域具有巨大潜力，总体而言机会大于风险 [88][89][90] 问题8: 公司原材料支出受关税影响的程度，以及是否仅考虑美国进口材料或存在互惠影响 - 公司预计关税变化不会对其产生重大影响，因为拥有广泛的全球供应链，具有很大的灵活性来适应变化；将与客户合作制定缓解策略，包括适当的价格附加费，但重点是通过供应链调整来减轻风险 [93][94][95] 问题9: 公司EBITDA的长期目标，以及HNB业务对公司的长期适用性、风险和协同效应 - 公司认为随着时间推移，当前投资组合的EBITDA将达到低20%，其中食品配料业务面临挑战最大，健康与生物科学业务最高，香气和风味业务表现稳健 [100] - HNB业务拥有强大的团队和业务能力，需要在未来三年继续加强；食品配料业务仍处于转型阶段，新领导团队有信心提高利润率；公司目前的重点是实现2025年目标，同时进行明智的投资以提高竞争力 [101][102][104] 问题10: 为什么外汇对EBITDA的逆风影响比销售额高2个百分点，以及国际业务与美国国内业务的利润率比较 - 外汇对EBITDA的额外影响主要是由于公司的采购情况，销售额以当地货币计价，而大部分投入成本以欧元和美元计价，导致销售额和EBITDA贡献之间存在乘数效应 [107] - 从全球范围来看，利润率结构在国际和国内业务之间差异不大，真正的差异在于不同地区的产品类别暴露情况，例如欧洲由于精细香水业务的暴露而具有较高的利润率，而印度由于产品组合偏向咸味产品而利润率较低 [108][109] 问题11: 本地、区域和自有品牌客户与跨国公司客户的增长率比较，以及公司如何平衡最佳利润率和销售增长的优先级 - 公司业务组合大致分为三分之一的全球客户、三分之一的中型客户和三分之一的小型全球客户（包括部分自有品牌）；区域、本地和自有品牌客户的增长速度比全球客户略快，公司在风味业务战略中将优先考虑自有品牌和小型客户；全球大客户的增长机会更多在于创新，公司将帮助他们推出具有竞争力的产品 [115][116] - 公司将继续努力实现最佳利润率和增长率，在健康与生物科学、风味和香气业务方面，将通过加大研发和商业投资来提高竞争力，虽然这可能会导致EBITDA增长速度放缓，但预计在未来三年将获得有吸引力的回报；同时，公司将继续推动食品配料业务的转型 [117][118][119] 问题12: 本季度香料成分业务增长强劲的原因，以及2025年该业务和精细香水业务的增长预期 - 香料成分业务团队对产品组合进行了细分，针对高价值成分市场，在2024年取得了强劲表现，第四季度增长率达到中高个位数；2025年，该业务增长将有所放缓，因为市场存在一定的通缩压力，但团队仍有一定的销量增长，长期战略依然强劲 [123][124][125] - 精细香水业务表现出色，第四季度实现高个位数增长，两年复合增长率为中个位数；基于业务机会和新的获胜潜力，预计2025年将继续增长，并成为香气业务的增长领先领域，主要得益于在新兴市场的战略布局以及在欧洲和北美赢得核心业务和品牌 [127][128] 问题13: 在Nourish业务中，功能配料业务增长缓慢的情况下，风味业务需要达到多高的增长率才能实现有机增长中点，以及健康与生物科学业务中酶和益生菌业务的增长动态 - 在Nourish业务中，风味业务规模约为25亿美元，食品配料业务规模约为35亿美元；风味业务在2024年表现强劲，四个季度均实现两位数增长，2025年增长将趋于正常化；食品配料业务增长将较为温和，部分销量增长将被价格下降抵消；为实现整体增长，风味业务需要实现更高的增长率，但其他业务的增长将弥补食品配料业务的疲软，使公司在2025年实现更好的增长轨迹 [138][139][140] - 在健康与生物科学业务中，各子业务均目标实现适度的同比增长；益生菌业务在过去几年面临一些挑战，预计2025年将有所恢复，这将有助于提高公司的营收和利润率 [141][142] 问题14: 客户对关税的近期订单模式影响的看法，以及公司未来三到五年的利润率和ROIC预期 - 客户对销量增长持保守态度，关税问题增加了他们对经济的担忧，但他们希望通过创新实现增长，这为公司提供了与他们合作的机会，以提供能够激发消费者兴趣并提升产品价值的创新解决方案 [148][149] - 公司预计未来三到五年利润率和ROIC将提高，目前正在努力提高投资回报率，虽然尚未设定正式目标，但将在今年晚些时候提供更多信息 [150][151][152] 问题15: 健康与生物科学业务的当前业务细分情况，以及未来是否会对部分业务进行审查 - 健康与生物科学业务在2024年表现良好，与行业领先基准保持一致，各业务领域均实现了稳健增长，其中健康业务增长最慢但仍在增长，预计随着更多创新投入，该业务将开始加速增长 [155] - 公司对新的设计酶生物材料领域感到兴奋，已开始实现首批商业化，这将为业务增长做出贡献；公司还将利用生物技术能力提升香气和风味业务，虽然需要时间，但已取得良好开端，对该业务的近期和中长期前景持乐观态度 [156][157] 问题16: 食品和营养领域过去一年的资产出售和剥离对公司的价格发现意义，以及对公司并购的影响 - 公司食品配料业务负责人正在深入了解业务，与团队合作扭转业务局面，部分业务可能不适合长期发展，正在进行评估 [160] - 公司将考虑在健康与生物科学领域进行与技术相关的附加收购，以增强技术广度；在风味领域进行与地理覆盖相关的附加收购，以扩大地理足迹；但只会进行具有良好回报和填补战略空白的收购；公司目前的重点是推动现有业务发展，完成制药解决方案业务的出售，并在2025年继续良好执行 [161][162]