财务数据和关键指标变化 - 2024年公司实现15亿美元的合并收入，水基础设施业务毛利率达53%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.58亿美元，经营活动现金流为2.35亿美元，自由现金流为7800万美元 [35] - 2024年第四季度，公司合并调整后EBITDA为5600万美元，略低于预期，主要因水服务和化工技术业务成本上升 [51] - 2025年第一季度，预计合并调整后EBITDA将提升至6000 - 6400万美元，全年有望实现创纪录的调整后EBITDA [52] - 预计2025年现金税支出为500 - 1000万美元，账面税费用率维持在20%左右，季度折旧、摊销和增值费用约4000万美元，季度利息费用增至400 - 500万美元 [53] - 2024年净资本支出为1.57亿美元，低于此前1.7 - 1.9亿美元的指引，2025年预计净资本支出为1.7 - 1.9亿美元 [54][55] 各条业务线数据和关键指标变化 水基础设施业务 - 2024年该业务运输、回收和处理的水量创纪录，收入增长26%，毛利润增长62%，全年毛利率超50% [11][44] - 第四季度，该业务毛利率为55%，收入下降6%，小于预期的10 - 15%，预计2025年第一季度收入呈低个位数下降，第二、三季度实现两位数增长，全年收入和毛利润增长15 - 25% [45][47] 水服务业务 - 第四季度收入下降约10%，主要受季节性因素影响，毛利率降至16.4%，预计2025年第一季度收入呈低至中个位数增长，毛利率回升至21 - 22% [48][49] 化工技术业务 - 第四季度收入环比增长14%，主要得益于新产品开发、新客户拓展和市场份额增加，但毛利率为13%，低于预期，预计2025年收入和毛利率将持续改善 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025年石油和天然气市场商品价格相对稳定，天然气价格中期有上涨潜力，美国本土48州的活动水平较2024年略有下降，但较2024年下半年持平或略高 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司聚焦水基础设施增长战略，2024年签署八个重大有机基础设施项目，涉及约1.5亿美元增长资本，预计2025 - 2026年该业务持续增长 [12][21] - 评估水服务业务中表现不佳的非战略领域，若无法实现目标，将重新调配人员、资产和资本资源 [24] - 2025年2月，公司与战略合作伙伴投资6200万美元，整合科罗拉多州大型高级水权和存储资产组合，预计未来签署长期供应协议，为股东带来稳定现金流 [27][31] - 公司在能源行业拥有15年水资源开发经验，近期成功转型至采出水回收和大规模网络开发，认为自身多元化专业知识可应用于传统能源领域之外 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司运营和财务表现创纪录，未来财务前景乐观，水基础设施业务是增长最快的基础设施业务之一 [10][21] - 尽管2025年上半年开局可能较慢，但随着有机基础设施投资、并购执行和资产负债表改善，预计下半年实现强劲增长 [64] - 公司独特定位使其能够推进水和化工技术解决方案与高利润率、长期合同基础设施的整合，为客户、公司和股东创造价值 [33][64] 其他重要信息 - 2025年1月，公司签订新的五年期可持续发展信贷协议，包括3亿美元循环信贷额度和2.5亿美元定期贷款，融资成本有吸引力，净债务与EBITDA杠杆率低于1倍 [36][38] - 公司设定新的五年目标，到2029年每年回收超4亿桶采出水，是2022年目标的八倍多，2024年业绩的2.5倍多 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 科罗拉多新业务的投资周期、回报和利润率情况 - 该业务合同长达50年，有价格调整机制，回报率高，水权可重复使用，稳定性和可预测性强 [70][71] - 与传统基础设施和回收项目相比，这是资源开发机会，前期投资大，但长期回报有竞争力，利润率更高 [72][73] 问题2: 水基础设施业务15 - 25%的收入增长预期中，各季度的情况及年底收入增速 - 2025年下半年收入增速将显著高于上半年，第三季度及之后的增速可能接近或达到全年增速的两倍，为2026年增长奠定基础 [81][82] 问题3: 水基础设施业务能否在二至四季度恢复50%以上的利润率 - 公司有信心维持50 - 60%的利润率，尽管新资产上线初期可能较低，但长期有望保持或提升 [84][85] 问题4: 公司和合作伙伴在科罗拉多项目中的贡献 - 公司拥有15年行业经验，带来自动化、运河管理等运营技能，以及淡水管理和商业化经验，合作伙伴带来高级水权、存储资产和不动产 [91][93] 问题5: 科罗拉多项目的机会是如何产生的 - 该机会是公司基础设施战略的一部分，团队过去几年持续探讨和建立关系，市场对大规模供水需求大，公司与合作伙伴结合技能，将新水引入新市场 [96][100] 问题6: 化工技术业务的市场份额增长情况及原因 - 2024年下半年业务回升，新的产品开发推动市场份额增加，随着采出水回用和回收需求增长，特种化学品应用机会增多 [106][107] - 公司在二叠纪盆地拥有唯一的反应性化学工厂，与运营商建立直接关系，针对长水平井和采出水开发匹配的化学产品 [109][111] 问题7: 科罗拉多业务周边需求是否达5万英亩英尺及如何扩大供应 - 周边需求远超资产规模，公司利用州项目创造经济价值，将水引入市政和工业市场，通过整合高级水权、存储资产和土地，可进一步扩大资源规模 [119][125] 问题8: 与合作伙伴达成当前合作的时间及能否作为其他地区的模板 - 合作伙伴在市政和工业水领域有10 - 20年经验，合作自然达成，预计很快进入市场并签订合同，该模式有潜力应用于其他地区 [129][130] 问题9: 获得科罗拉多超长期市政合同的监管要求 - 项目利用州项目，无监管或水法院风险，合作伙伴有能力与农民和土地所有者合作实施租赁休耕计划，使大部分水资源可进入市场 [133][134] 问题10: 基础设施业务利润率是否考虑水资产在产气区利用率提升的影响 - 预计商品价格稳定，天然气市场有上行机会，特别是海恩斯维尔盆地，公司在该地区有领先的基础设施平台和最大的处理平台，有望受益 [139][141] 问题11: 市政或工业水市场是否有并购机会 - 公司优先考虑有机增长战略，此次科罗拉多项目是资源收购和整合，未来收购机会的估值与传统能源市场不同，若能参与将提供有竞争力的回报和长期价值 [146][149] 问题12: 海恩斯维尔地区水处理和处置规则及应对增量天然气钻探的能力 - 海恩斯维尔地区规则与得克萨斯州相似，公司可轻松扩大水处理能力，拥有最大的处理和收集网络，能应对活动增加，还在马塞勒斯 - 尤蒂卡地区有优势 [152][153] 问题13: 海恩斯维尔地区管道运输情况 - 活动下降是运输车辆减少的部分原因，公司主要通过管道运输，管道系统为客户提供可靠、可预测的卸载方式，降低运营成本 [160]