财务数据和关键指标变化 - 2024年全年营收23亿美元，调整后EBITDA达3.19亿美元，同比报告增长4%，有机增长11%，为十年内最高 [25] - 2024年公司自由现金流为负3400万美元，主要因铁路业务大型订单项目现金使用及部分发货延迟至2025年；HE和Clean Earth 2024年自由现金流超1.9亿美元，较2023年有所改善 [27] - 2024年末契约净杠杆率为4.07倍，较年初有所改善 [28] - 第四季度营收5.59亿美元，调整后EBITDA为7000万美元，按类似有机基础同比增长5% [30] - 第四季度调整后摊薄每股亏损4美分，排除9000万美元特殊项目影响 [32] - 第四季度调整后自由现金流为800万美元，较2024年第三季度改善4200万美元 [34] - 预计2025年全年调整后EBITDA在3.05 - 3.25亿美元之间，代表5%的有机增长；自由现金流预计增至3000 - 5000万美元 [51][52] - 2025年每股调整后收益指导范围为亏损1美分至亏损25美分 [55] - 预计2025年第一季度调整后EBITDA在5700 - 6200万美元之间，自由现金流预计为负 [59][61] 各条业务线数据和关键指标变化 Clean Earth - 2024年全年现金收益、利润率和自由现金流均为收购时的两倍；EBITDA超2021年（首个完整所有权年份）两倍 [10][26] - 第四季度营收2.41亿美元，调整后EBITDA达3600万美元，同比增长26%；该季度自由现金流超3000万美元，全年自由现金流连续第二年超1亿美元 [41][42] - 预计2025年营收实现中个位数增长，EBITDA实现低两位数增长，利润率接近17% [57] Harsco Environmental（HE） - 第四季度营收2.4亿美元，调整后EBITDA为4100万美元，上年同期为5600万美元；有机营收下降4%，反映钢铁生产疲软及站点退出 [37][38] - 若排除强势美元和小规模剥离影响，2024年调整后EBITDA与2023年基本持平，预计2025年在相同基础上基本不变 [16] - 过去几年自由现金流在7500 - 9000万美元/年，此前五年平均为4000 - 4500万美元/年，预计2025年维持该水平 [16] Harsco Rail - 第四季度营收7700万美元，调整后EBITDA为200万美元；营收增长因设备和技术销量增加，但售后市场销售下降 [43] - 2024年调整后EBITDA总计900万美元，其中ETO项目亏损2000万美元，基础业务贡献3000万美元；全年消耗现金6200万美元，ETO项目消耗约7900万美元，基础业务产生1700万美元 [48][49] - 预计2025年调整后EBITDA中点增长约50% [58] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度全球钢铁市场，客户工厂运营率或生产率很低，提供信息的客户工厂利用率低于73%；与上年同期相比，欧洲、北美和中东地区钢铁生产最弱 [38][39] - 预计2025年印度、中东和非洲地区钢铁产量增长3 - 4%，其他地区（北美、欧洲、拉丁美洲）基本持平；整体液态钢产量预计增长1 - 2% [90][91] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略目标是将业务组合转向具有更高潜在增长率和健康现金流转换的特种废物业务；自2021年全面整合Clean Earth以来，其对合并EBITDA的贡献从25%增长至超50% [11] - 计划剥离铁路业务，将财务杠杆降至EBITDA的2.5 - 3倍 [20] - 持续更新董事会，引入在核心市场和业务组合战略方面有专业知识的人才，提名Nick Fanadakis加入董事会 [22][23] - 全球钢铁行业面临挑战，自2024年年中起，低价中国钢铁涌入出口市场，导致许多客户减产、部分破产关闭；公司通过降低资本支出、成本削减和效率计划应对 [13][14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第四季度表现稳健，Clean Earth业绩出色，HE受全球钢铁生产疲软和强势美元挑战，Harsco Rail调整后结果与去年第四季度相似 [8] - 2024年公司实现超十年最高调整后EBITDA，有机增长10%，利润率提升100个基点；现金流改善，安全表现更好 [9] - 2025年预计抵消HE因美元走强和剥离业务导致的EBITDA同比下降，Rail的EBITDA预计改善；现金流将因铁路合同净流出减少和英国养老金计划资金投入结束而改善 [21][22] - Clean Earth进入2025年势头良好，预计今年EBITDA进一步实现两位数增长；未来几年，预计量增长、通用IT平台效益、设施改善和更高效处置解决方案将成为其主要增长驱动力 [10][13] - HE虽面临挑战，但团队执行良好，行业复苏时经营杠杆向上空间大；预计2025年调整后EBITDA基本不变，现金流保持当前水平 [15][16] - Harsco Rail完成项目后，预计EBITDA在3500 - 4000万美元之间，现金流状况良好；公司不打算签署新的按订单设计合同 [19] 其他重要信息 - 2024年第三季度延长循环信贷和应收账款融资安排；本月修订信贷协议，增加契约缓冲，增强财务灵活性；将应收账款融资安排规模增加1000万美元 [36][37] - 2025年计划资本支出1.3 - 1.4亿美元，HE支出减少，Clean Earth支出同比增加以推动增长 [54] - 2025年公司成本预计约3800万美元，主要因非现金股权补偿增加 [59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Clean Earth 2024年销量疲软原因及2025年变化预期 - 2024年Clean Earth零售大客户有变动，这在2025年将成为顺风因素；2024年工业端业务管道较弱，但2025年已显著增长，预计工业业务量提升4 - 5%；医疗保健业务2024年表现良好，预计2025年持续；预计Clean Earth营收增长约5%，价格和销量各占一半 [64][65] 问题2：Harsco Environmental业务量下行空间 - 多数工厂业务量可能已触底，更大影响是站点关闭；不同合同情况不同，但多数站点距离业务量下限还有距离 [68][69] 问题3：Clean Earth IT和设施改进进展及未来一年预期 - IT方面，两年半的系统协调计划已完成超一半，预计年底完成80 - 90%；设施方面，正在投入资金建设新能力和产能，预计回报高、回收期短；2025年资本支出5000万美元左右，高于以往且可能高于未来 [73][77][78] 问题4：Rail业务增量成本可见性及ETO项目风险 - 风险在交付首辆车辆并获客户接受后将大幅降低；目前距离两辆大型合同首辆车交付还有12 - 18个月；最大剩余风险在英国的一个合同，公司正努力降低风险 [80][81][85] 问题5：2025年指导中对钢铁产量的假设 - 印度、中东和非洲地区预计增长3 - 4%，其他地区（北美、欧洲、拉丁美洲）基本持平；整体液态钢产量预计增长1 - 2% [90][91] 问题6：HE业务新布局在正常生产环境下的预期 - 假设汇率不变，若生产恢复到当前营收基础的中间水平，至少还有1 - 2亿美元营收，且利润率较高 [93][94] 问题7：Clean Earth 2025年PFAS业务机会及资本投入计划 - 公司正在处理一些PFAS污染废水，与国防部等合作测试技术；2025年PFAS业务无重大规划，但凭借技术、许可设施和获取其他技术的途径，对该领域能力和产能有信心；三年计划中未纳入PFAS业务营收和EBITDA [96][97] 问题8：Rail业务2025年节奏建模建议 - 第一季度已给出指导，后三个季度建议平均分配；公司试图平衡全年生产计划，以优化制造并进行改进工作 [99][100]