财务数据和关键指标变化 - 2024年非GAAP每股收益为15.92%，反映了公司有针对性的增长战略、多元化的终端市场、严格的定价策略和增值加工能力的扩大，有助于减轻金属价格下跌的影响 [7] - 2024年全年GAAP毛利率为29.7%，处于公司可持续的年度范围内 [6] - 2024年公司实现了14.3亿美元的经营现金流，是公司历史上第三高的年度经营现金流 [7] - 2024年资本支出4.3亿美元，收购支出3.65亿美元，股票回购11亿美元创历史记录，使流通股数量同比减少6%，并向股东返还2.5亿美元股息 [8] - 2025年资本支出预算为3.25亿美元，预计总现金支出约为3.75 - 4亿美元，包括前一年的结转项目 [9] - 第四季度非GAAP摊薄后每股收益为2.22%，其中包括年终后进先出法（LIFO）调整的不利影响，每股0.74% [25] - 第四季度非GAAP先进先出法（FIFO）基础上的毛利率从第三季度的27.9%提高到28.8% [27] - 第四季度毛利率从第三季度的29.4%降至28.3%，主要是由于确认了560万美元的LIFO费用 [29] - 2024年年度LIFO收入为1.444亿美元，高于原估计的1亿美元 [29] - 预计2025年全年LIFO收入约为6000万美元 [31] - 截至2024年12月31日，资产负债表上的LIFO储备为4.35亿美元 [32] - 第四季度同店非GAAP销售、一般和行政费用（SG&A）同比小幅增加800万美元，即1.3% [32] - 第四季度同店非GAAP SG&A费用环比下降300万美元，即不到1% [33] - 第四季度发生了1170万美元的减值费用，与公司将一项业务合并到现有设施以提高运营效率有关 [33] - 第四季度和全年经营现金流分别为4.733亿美元和14.3亿美元 [34] - 2025年年初至今，公司已额外回购了2.03亿美元的股票，自2023年12月31日以来，总流通股数量累计减少了7.5%，公司还有11.5亿美元的股票回购额度 [35] - 预计2025年第一季度非GAAP摊薄后每股收益在3.30% - 3.50%之间 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度销量较2024年第三季度下降5.1%，超过了下降6% - 8%的预期；较2023年第四季度增长6.7%，同店基础上增长2.8%，显著超过了服务中心行业3.6%的同比降幅 [15] - 全年销量增长4%，同店基础上增长1%，超过了行业2%的降幅 [15] - 第四季度每吨平均售价为1170美元，较2024年第三季度下降3.4%，符合下降1.5% - 3.5%的预期 [16] - 2024年第四季度，碳钢管材、板材和结构产品约占公司销售额的三分之一，这三种产品的出货量同比显著增长，且大幅超过行业出货量 [17] - 2024年第四季度，一般制造业业务约占公司总销售额的三分之一，出货量较2023年第四季度有所增加，工业机械、军事、造船和铁路业务在2024年保持强劲，消费品需求同比下降，但在第四季度有所改善，重型设备（特别是农业领域）需求在2024年较弱 [18][19] - 航空航天产品约占2024年第四季度销售额的10%，商业航空航天需求与2023年第四季度和全年相比保持稳定，国防相关航空航天和太空计划的需求保持在较高水平 [20] - 公司主要为汽车市场提供收费加工服务，该业务不包括在销量统计中，收费加工业务约占2024年第四季度销售额的5%，加工吨数较2023年第四季度增长5.8%，较全年增长3.1% [21][22] - 半导体行业出货量在第四季度受到限制，供应链中存在过剩库存 [22] - 2024年，公司对约50%的订单进行了增值加工，同店有加工的销量在2023年增长3.6%的基础上，2024年进一步增长1.3% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 非住宅建筑、某些制造业、航空航天和汽车等关键终端市场的潜在需求依然强劲 [16] - 碳钢产品价格仍面临压力，但铝和不锈钢价格在第四季度开始企稳 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年公司成功收购并整合了四家公司，按年化计算增加了约4亿美元的净销售额，扩大了公司在新市场和现有市场的地理覆盖范围和加工能力 [6] - 2025年公司的优先事项包括确保员工安全、通过智能盈利增长战略提高销量、将年化毛利率维持在29% - 31%的可持续范围内、增强增值加工能力、有效管理费用和营运资金、保持平衡和纪律性的资本配置战略、促进增长和股东回报以及加强公司内部的协作和最佳实践分享 [12] - 公司凭借多元化的商业模式、卓越的客户服务以及对有机增长和收购的战略投资，在具有挑战性的一年中实现了几乎每个产品组的市场份额增长，并保持了行业领先的盈利能力 [16] - 公司无与伦比的规模和强大的资产负债表使其在所有市场条件下都成为钢厂供应商极具吸引力的合作伙伴，公司不断从新老客户那里赢得新业务，客户看重公司广泛的产品供应、增值加工能力以及服务的质量和可靠性 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济不确定性仍然存在，但公司对2025年感到兴奋，有能力和实力参与终端市场需求的任何改善，公司服务的广泛多样的网络中存在许多潜在机会，包括基础设施、军事、数据中心、电网、一般制造业等市场 [13] - 预计2025年第一季度，公司多数终端市场的需求将略有改善，尽管国内和国际政策仍存在不确定性 [36] - 预计2025年第一季度销量将较2024年第四季度增长6% - 8%，符合季节性趋势，较2024年第一季度增长3% - 5%，其中同店增长贡献0.5% - 2.5% [36] - 预计2025年第一季度每吨平均售价与第四季度相比将相对持平 [36] - 预计2025年第一季度FIFO毛利率将继续改善，前提是假设碳钢、不锈钢和铝产品市场需求和定价不会受到重大贸易政策干扰 [37] 其他重要信息 - 2025年2月18日，Brenda Miyamoto被晋升为战略规划和项目高级副总裁 [10] - 2024年11月8日，Scott Ramsbottom被任命为公司副总裁兼首席信息官 [11] - 公司将参加BMO的全球金属矿业和关键材料会议以及摩根大通的2025年工业会议 [88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待近期金属需求活动的增长原因，是季节性因素、关税导致的需求提前拉动还是美国钢铁和金属行业的有机周期性复苏 - 公司整体业务量在2024年大部分主要终端市场保持稳定，高于行业增长速度，特别是非住宅建筑市场表现良好，预计这种趋势将在第一季度持续，随着进入2025年，其他市场也有望有所改善 [40][41] - 进入2025年1月，公司业务活动强劲，尽管全国范围内遭遇了恶劣天气 [41] - 由于3月即将实施的关税，部分客户为避免价格上涨而提前采购，公司对第一季度持乐观态度 [42] 问题2: 2025年哪些特定终端市场有望出现预期的增长势头 - 由于关税等因素存在不确定性，但一旦政策明确，预计一般制造业的不同领域将有所改善 [44] - 基础设施项目有望在许可和资金流程更加顺畅的情况下获得发展，数据中心和电网相关业务具有较强的发展潜力 [45] 问题3: 请分析可能对公司产生的积极和消极政策及关税因素，以及当前美国市场的供应情况 - 公司长期以来一直是美国国内的主要买家，支持美国钢厂有助于管理库存 [48] - 历史上，关税或贸易政策的实施导致进口材料减少时，美国国内价格通常会上涨，这对公司有利，目前预计此次也会有类似影响，但具体情况还需观察 [49] - 已经看到铝和部分碳钢产品价格上涨，这对公司是积极的信号 [50] 问题4: 2025年增加销量的策略是更侧重于有机增长还是包括收购 - 2025年增加销量将同时依靠有机增长和收购 [52] - 2024年公司业务增长中，超过一半来自于当年完成的四次收购，同时同店销量也有所增长，公司注重智能盈利增长，即追求更多销量的同时保持利润率 [52] 问题5: 当前保护主义政策环境是否会推动国内增值加工业务的需求增加 - 保护主义政策可能会推动国内增值加工业务的需求，因为这与近年来的制造业回流趋势相符 [54] - 即使在制造业回流之前，公司的许多客户就已经意识到，由于公司服务众多客户，能够更具成本效益地为他们提供加工服务，因此已经出现了客户将加工业务外包给公司的趋势 [55] - 随着制造业回流，预计这种趋势将进一步加强，公司将继续根据客户需求进行投资，以实现盈利增长 [56][57] - 公司向一般制造业终端市场的销售产品更适合进行增值加工，随着该市场活动的增加，增值加工销售也有望增加 [58] 问题6: 公司运营费用同比增长4%，销量增长4%，但FIFO毛利率下降，是否存在供应链成本过高或通胀粘性问题，有无降低成本的机会 - 成本上升主要是由于工资通胀，公司希望为员工支付合理公平的工资，同时部分激励性薪酬因FIFO盈利能力下降而减少 [60] - 公司一直在寻找降低成本的方法，但在招聘新员工时需要更长的培训时间，可能需要保留更多员工，同时也要留住训练有素、熟悉安全操作的优秀员工 [61] - 过去三年，公司每吨运营成本保持在440 - 450美元左右，公司通过智能盈利增长战略，努力在增加业务的同时提高效率，避免费用过度增加 [63][64] 问题7: 请介绍2025年的现金资本支出情况 - 2025年新项目的预算为3.25亿美元，但由于有前一年的结转项目，预计现金支出为3.75 - 4亿美元 [65] 问题8: 请说明公司在半导体行业的业务情况以及未来几年的预期 - 从长期来看，公司对半导体行业持乐观态度，特别是在基础设施建设方面，公司参与了相关项目 [67] - 半导体行业的建设进展并不顺利，不同制造公司面临着许可、劳动力等内部问题，导致项目进展不稳定，但公司参与了活跃的项目 [68] 问题9: 如何理解第一季度销量增长6% - 8%但定价大致持平的预期，是否因为产品组合不利或过于保守 - 公司在指导第一季度业绩时没有考虑关税因素，通常采取保守态度 [70] - 虽然有价格上涨的公告，但某些产品的价格上涨可能需要时间才能在市场上生效，因此公司给出了这样的指导，希望实际情况会有上行空间 [71] 问题10: 第一季度的营运资金和库存周转天数预期如何 - 公司业务具有季节性特征，通常第一季度和第二季度会增加营运资金，第三季度和第四季度会释放营运资金，预计2025年第一季度将符合这一历史季节性模式 [73] 问题11: 公司是否有从加拿大或墨西哥进口材料的业务，关税对其有何影响 - 公司在北美三国均有业务，但通常在当地采购，墨西哥的收费加工公司有从美国为客户进口金属的许可证，因此可能会受到一定影响 [75][76] - 国际业务在公司业务中占比较小，大部分业务在美国国内，运输半径约为150英里，预计不会受到重大影响，但跨境业务可能会出现一些干扰 [76] - 公司认为美国钢铁市场的强劲和价格上涨对公司有利，将根据具体情况处理可能出现的干扰 [77] 问题12: 第一季度FIFO毛利率预计改善，但金属价格上涨是否会带来LIFO逆风 - 公司预计2025年LIFO收入为6000万美元，这并非是因为预计价格或成本下降，而是与某些特种不锈钢和合金产品的时间因素有关 [79] - FIFO毛利率的改善主要与成本对齐有关，即库存成本与替换成本的更好匹配，如果平均售价上涨，毛利率也会相应提高 [80] 问题13: 请进一步解释LIFO信贷的含义及其对业务的影响 - LIFO计算受产品组合和每吨成本变化的影响，特种不锈钢产品的长交货期导致销售价格和库存成本之间出现滞后，这是一个非典型情况 [82] - 预计2025年6000万美元的LIFO收入是时间因素导致的，实际上是将2024年的LIFO收入推迟到了2025年，如果排除这一因素，公司预计LIFO基本为零，即价格和成本将保持当前水平 [83] - 目前公司在指导业绩时没有考虑关税对销售价格和LIFO的影响 [85] 问题14: 对于长交货期的特种材料库存，预计到2025年底库存会减少还是价格会下降 - 预计到2025年底，这类库存会减少 [86] - 因为相关钢厂已经赶上了生产进度，增加了对公司的发货量，同时随着航空航天行业飞机建造率的提高，这些库存将流向客户供应链 [86][87]