财务数据和关键指标变化 - 2024年全年调整后每股收益（EPS）为1.82%，同比增长32%，主要得益于更高的租赁费率、显著改善的利润率表现以及外部维修业务量的增加 [7] - 2024年调整后净资产收益率（ROE）为14.6%，处于目标范围内；运营现金流加上租赁投资组合销售净收益为6.45亿美元，较2023年增长65% [8] - 2024年第四季度综合收入为6.29亿美元，全年收入为31亿美元，较2023年略有改善；全年有效税率为22.7%，第四季度调整后EPS为0.39% [26][27][28] - 2024年持续经营业务现金流为5.88亿美元，全年净车队投资为1.81亿美元，向股东返还1.14亿美元，包括0.93亿美元股息支付和0.21亿美元股票回购；第四季度全资租赁车队贷款价值比为67.6%，处于60% - 70%的目标范围内 [29][30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 铁路车辆租赁和服务业务 - 2024年第四季度，该业务收入为2.87亿美元，运营利润为1.21亿美元，利润率为42%，季度投资组合销售收益为2100万美元 [16] - 2024年全年租赁业务收入为11亿美元，同比增加1.02亿美元；维护业务也取得了同比有利的结果，外部维修业务量增加 [17] - 2024年底未来租赁费率差异（FLRD）为24.3%，租赁车队利用率为97%，第四季度续约成功率为77%；全年租赁投资组合销售额为3.61亿美元，收益为5700万美元；全年净租赁车队投资为1.81亿美元，略低于2 - 3亿美元的指导范围 [18][19] 铁路产品业务 - 2024年铁路车辆交付量超出预期，第四季度交付3760辆，全年交付17570辆；2024年收到7685辆铁路车辆订单，年末积压订单价值21亿美元 [20] - 2024年该业务运营利润为1.89亿美元，同比增长68%；全年运营利润率为7.8%，处于6% - 8%指导范围的高端，较2023年提高330个基点；零部件业务在2024年表现出色 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年行业交付近4.3万辆铁路车辆，收到2.5万辆订单；预计2024年损耗水平略低于4万辆，未来几年将增加，主要集中在棚车和有盖漏斗车 [11] - 行业积压订单约为3.4万辆铁路车辆，Trinity的积压订单约占总数的47%；预计2024 - 2026年规划期内行业交付约12万辆铁路车辆，2025年行业交付量将下降 [12] - 2025年询价水平有所提高，预计随着政策变化更加明确，订单将加速增长；农业、化工和多式联运领域出现积极的业务量信号，同时对车辆平板车、火车车厢和小型通用服务罐车有替换需求 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于扩大零部件业务，以支持租赁车队和维护网络，并继续寻找该业务的增长和改进机会 [22] - 公司作为出租人和制造商的独特地位，使其能够适应市场需求，并保持灵活性以迅速应对市场变化；主要关注提高约14.4万辆自有或管理铁路车辆的回报 [24][43] - 行业受到众多宏观经济力量的影响，2024年订单量低迷受选举不确定性和关税影响；公司预计2025年行业交付量约为3.5万辆，较2024年下降约20% [13][37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年租赁业务的实力充满信心，尽管制造业面临宏观经济压力，但现有资产将受益；预计铁路车辆建造周期将比以往更窄，峰值更低，谷底更高 [9][10][13] - 客户因监管环境（包括关税）的不确定性而推迟投资决策，2025年指导包括0.30%的EPS范围以考虑各种情况和投资决策的时间；若关税不确定性持续导致订单延迟，指导可能存在额外风险 [23][24] - 公司认为2025年租赁和服务业务将继续保持强劲，重点是提高租赁车队的回报，同时谨慎管理生产活动以保持车队平衡 [42] 其他重要信息 - 2025年预计SG&A成本将比2024年降低约4000万美元，包括较低的激励性薪酬；预计净租赁车队投资为3 - 4亿美元，制造业资本支出为4500 - 5500万美元 [39][40] - 2025年EPS指导范围为每股1.50% - 1.80%；租赁和服务业务运营利润率（含收益）预计在38% - 41%之间，租赁投资组合销售收益预计在4000 - 5000万美元之间；铁路产品业务预计新铁路车辆交付量较低，约30%的交付量将进入租赁车队，全年业务利润率在7% - 8%之间；预计全年税率约为25% - 27% [40][41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年积压订单的覆盖情况，以及上半年、下半年和第四季度的差异 - 公司预计2025年行业交付量下降约20%至3.5万辆，由于宏观经济和不确定性，预计下半年的交付和积压订单将好于上半年，具体情况取决于未来几个月关税和其他法规的明确情况 [47][48] 问题2: 关于关税不确定性，新采购合同的条款是否有调整，风险如何分担 - 大多数合同有价格调整条款，可将关税转嫁给客户；公司供应链和合规团队正在努力减轻关税影响，避免将全部影响转嫁给客户，关税风险为转嫁型 [53][54] 问题3: 租赁业务中，若车辆成本与租赁时预期有重大变化，是否有成本调整机制 - 租赁业务也有成本调整机制；由于利率维持在高位，公司对提高租赁费率仍持乐观态度，目前超过50%的租赁费率已在两位数的FLRD范围内重新定价，仍有提高空间 [56] 问题4: 2025年SG&A成本下降中，激励性薪酬的贡献有多少，对2026年有何影响 - 超过一半的4000万美元成本节约来自其他成本削减（如人员和其他支出），不到一半来自激励性薪酬；这是对2024年良好业绩后激励性薪酬的重置，2026年激励性薪酬可能上升，但不会完全恢复到之前水平 [60][61] 问题5: 铁路产品业务利润率和税率的指导范围是否正确 - 铁路产品业务利润率指导范围为7% - 8%，税率指导范围为25% - 27% [64] 问题6: 第四季度租赁和服务业务利润率（不包括销售收益）下降的原因，以及是否会持续到2025年 - 主要原因是过去10年建造的车辆合规维护间隔期到来，导致维护成本增加，预计2025年及未来几年维护成本将保持高位，直至合规事件结束；此外，二手市场销售减少也是原因之一 [66] 问题7: 2025年4000 - 5000万美元的二手市场销售收益是否反映了新的市场常态 - 2025年4000 - 5000万美元的收益与去年的指导水平相似；公司增加了净车队资本支出，认为租赁业务是一项不错的投资，选择投资车队而非更多地出售车辆，从长期来看这是创造价值的正确选择 [69][70] 问题8: 2025年Trinity的交付量相对于行业预期的下降幅度（约18%），是大致相同、更高还是更低 - 公司预计行业交付量下降约20%，Trinity的交付量通常占同期行业交付量的30% - 40%，预计仍将处于该正常范围内 [74] 问题9: 制造业利润率（7% - 8%）在全年的趋势，特别是第一季度的情况 - 公司通常不按季度提供利润率范围，因为其会因季度情况、车辆组合、设置数量和业务量等因素而变化；预计下半年情况将好于上半年；Eric提供了从2024年到2025年的业绩变化分析，包括交付量下降、销售收益减少、税收增加等不利因素，以及租赁价格环境良好、车队增长和成本节约等有利因素 [76][79][80] 问题10: 2025年订单询价是否增加，是罐车还是货车主导；零部件业务的情况及2025年的预期表现 - 2025年订单询价有所增加，主要是货车主导的复苏，仍以替换需求为主，但罐车的询价水平较为稳定；公司对零部件业务的表现感到满意，收购Holden的业务在2024年表现出色，传统业务也在新领域有所增长，公司将继续寻找该业务的增长机会 [87][88]