财务数据和关键指标变化 - 2024年调整后EBITDA为108亿巴西雷亚尔，得益于战略成本削减举措提升运营竞争力 [9][148] - 2024年实现成本和可控费用节省15亿巴西雷亚尔，达到节省指引目标 [12][151] - 2024年资本支出62亿巴西雷亚尔，超半数用于战略项目；2025年资本支出指引为60亿巴西雷亚尔，平均分配于竞争力和维护投资 [13][152] - 2024年通过股息和股票回购向股东分配近29亿巴西雷亚尔，派息率近66%；2024年回购3.4%的流通股，2025年计划回购3.2%的流通股，即6500万股 [14][153] 各条业务线数据和关键指标变化 - 巴西市场中，钢筋在产品组合中的份额下降，平钢和特殊钢的相关性更高；新的平钢轧制产能将于3月中旬测试，预计全年发货25万吨 [45][208] - 北美市场近期产品组合中钢筋占比接近20%，而2022年高利润时期为10%；目前轧机利用率约70%，订单积压量在过去30天有所恢复 [31][35] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场受进口钢材高渗透率影响，2024年底进口钢材渗透率近20%，尽管年中实施了关税配额制度 [9][148] - 美国新贸易防御措施实施25%进口关税，此前混合关税配额制度仅覆盖18%的进口钢材 [20][158] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于具有长期价值创造潜力资产的增长和竞争力提升，如米纳斯吉拉斯州的欧鲁布兰科工厂将在2025年第一季度增加热卷轧制带钢产能 [17][156] - 自2025年第一季度起，公司将采用巴西、北美和南美三个可报告业务板块进行业绩报告，以适应钢铁行业市场区域化趋势 [15][154] - 公司收购位于马托格罗索州的两座小型水力发电厂，符合降低成本、增加可再生能源生产和脱碳的战略 [9][148] - 巴西市场钢筋业务竞争激烈，公司认为目前投资增加钢筋产能意义不大，应寻找其他产品替代方案；计划在北美市场发展专注于钢梁和商品棒材的投资组合 [45][189] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观经济形势不确定，巴西建筑行业指标良好，但通胀上升、利率高企以及进口钢材冲击可能导致未来几个月当地钢铁需求下降 [17][156] - 北美市场出货量和订单积压量在第一季度恢复到历史水平，非住宅需求和基础设施前景乐观，新贸易防御措施有望增加公司资产利用率和运营竞争力 [19][157] 其他重要信息 - 公司2024年事故频率率为124年历史最低，体现对员工健康、安全和福祉的承诺 [8][147] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国市场第一、二季度及下半年的预期，以及若关税生效如何调整北美业务，巴西市场长材价格下跌后是否有采购回升及取消折扣的可能 - 美国市场2025年预期好于预期，过去30天订单积压量恢复，目前轧机利用率70%，有能力吸收订单；从加拿大运往美国的产品占北美销售额的7% - 8%，公司正研究减轻潜在额外关税影响的方法；墨西哥基本没有向美国的出口 [30][33] 问题2: 对巴西市场的战略看法，是否有产品值得投资或停产，钢筋市场是否应整合，墨西哥工厂潜在投资情况及公司在美国的增长能力和领域 - 巴西钢筋业务竞争力难以提升，预计年中至下半年中高收入建筑领域需求可能下降，目前投资增加钢筋产能意义不大，公司投资重点在平钢轧制和矿业；关于墨西哥投资，公司将在6月给出明确答复，目前在墨西哥特殊钢市场有18%的市场份额，计划在北美发展钢梁和商品棒材业务 [41][189] 问题3: 60亿巴西雷亚尔的资本支出指引是否包括电力资产，2026年资本支出是否会降低，2025年资本支出如何分布，新的热卷轧制项目预计发货量及规划 - 2025年60亿巴西雷亚尔资本支出中约4亿用于能源项目，今年钢铁投资从52亿降至50亿；资本支出曲线将更平稳；新的热卷轧制项目预计全年发货25万吨，未来可能有新的阶段 [61][208] 问题4: 能源资产的资本支出情况，是否有未包含在60亿巴西雷亚尔中的投资 - 年初收购两座小型水力发电厂支出4.4亿巴西雷亚尔，未包含在60亿巴西雷亚尔中；在巴罗阿尔托综合体投资约4.4亿巴西雷亚尔建设太阳能农场，包含在60亿巴西雷亚尔中；今年还有7000 - 7500万巴西雷亚尔用于车辆租赁子公司投资，无其他重大投资 [77][217] 问题5: 巴西长材价格情况，是否有特定事件影响钢筋价格，以及价格是否会在季度末稳定；会计制度变更是否影响美国业务分拆计划 - 巴西市场1月长材价格因新产能进入和供应中断出现波动，2月和年初市场动态积极，但下半年若信贷收紧，建筑行业可能减速，目前钢筋业务盈利能力恢复困难；目前没有美国业务分拆计划，会计制度变更旨在使市场信息更清晰 [93][230] 问题6: 公司展望是否包含新的披露形式及特殊钢业务，特殊钢在巴西和美国的利润率预期，战略项目的增量EBITDA情况 - 公司展望已包含新的报告形式和特殊钢业务；北美特殊钢业务有较大复苏空间，受废钢价格影响；巴西特殊钢业务受汽车行业影响，重型车辆生产对需求更关键；战略项目有潜力增加产量和降低成本，但部分项目有爬坡期，2026年将收获更多成果 [108][247] 问题7: 巴西业务是否有降低成本的空间，是否可能将更多长材纳入巴西配额制度的MCM清单 - 巴西业务成本受原材料价格和汇率影响，约25%的成本与美元挂钩，第一季度可能面临成本压力；公司认为巴西应采取类似美国的贸易防御措施，加强对进口钢材的管控，将长材纳入MCM清单是重要议题 [120][263] 问题8: 若采用单一关税，平衡市场的盈亏平衡点是多少 - 若单一关税有效实施，25% - 30%的关税可解决问题，使进口产品达到正常水平11% [130][269] 问题9: 2025年营运资金情况，不同半年是否有差异，是否有营运资金释放及未来趋势 - 第四季度营运资金有显著释放，第一季度因巴西交付恢复、新轧制项目及美国经济反弹，预计营运资金需求增加，但全年来看不会有额外需求 [136][275]