财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司总净收入1450万美元，较去年同期的1590万美元下降8.7%，主要因当期船舶期租费率降低 [46] - 2024年第四季度，其他融资成本（含利息收入）约190万美元，与2023年同期持平；调整后EBITDA为480万美元，低于去年同期的660万美元 [47] - 2024年第四季度，归属于控股股东的基本和摊薄后每股亏损1.20美元，而去年同期为每股盈利0.13美元；剔除相关影响后，调整后每股亏损0.25美元，去年同期为每股盈利0.71美元（基本）和0.70美元（摊薄） [47][48] - 2024年全年，公司总净收入6110万美元，较2023年的4760万美元增长28.6%，得益于运营船舶数量增加和期租费率略有提高 [49] - 2024年全年，其他财务成本（含利息收入）为790万美元，高于2023年的560万美元；调整后EBITDA为1240万美元，低于2023年的1460万美元 [49][50] - 2024年全年，归属于控股股东的基本和摊薄后每股亏损3.54美元，2023年为每股亏损1.05美元；剔除相关影响后，2024年调整后每股亏损3.02美元，2023年为调整后每股盈利约0.12美元 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 船队运营 - 2024年第四季度，商业利用率为100%，运营利用率为99.4%，去年同期分别为100%和99.5%；平均运营13艘船舶，日均期租等价费率为12200美元/艘，低于去年同期的14570美元/艘 [52] - 2024年第四季度，每艘船舶日均总运营成本（含管理费、一般及行政费用，不含广告成本）为7087美元，低于去年同期的7640美元/艘；每日现金流盈亏平衡率为11529美元/艘，低于去年同期的12263美元/艘 [53] - 2024年全年，商业利用率为99.9%，运营利用率为98.9%，2023年分别为99.4%和99.5%；平均运营13艘船舶，日均期租费率约为13039美元/艘，高于2023年的12528美元/艘 [54] - 2024年全年，每艘船舶日均总运营成本（含管理费、G&A费用，不含其他成本）为6967美元，低于2023年的7131美元/艘；全年现金流盈亏平衡率为13229美元/艘，高于2023年的13041美元/艘 [55] 新造船业务 - 2024年11月，公司与南通天柱签订两艘63000载重吨Kamsarmax散货船建造合同，预计2027年第二、三季度交付，每艘船造价约3600万美元，将通过债务和股权组合融资 [12][13] 船舶销售业务 - 公司出售2000年建造的最老船舶“Tassos”轮用于拆解，预计2025年3月初交付，现金收入约500万美元，预计收益约210万美元 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 散货船租赁市场 - 2024年第四季度，巴拿马型船一年期期租和即期费率均下降，季度平均一年期期租费率为12700美元/天，12月底降至11250美元/天；即期费率季度平均为9250美元/天，第四季度最后一天降至约7700美元/天 [22][24] - 2024年第四季度，波罗的海巴拿马型指数和波罗的海干散货指数分别大幅收缩30%和28%；但从2024年末至2025年2月21日，巴拿马型船一年期期租费率反弹12%，即期费率上涨14% [24] - 超灵便型船在2024年第四季度费率降幅较小，目前即期费率比巴拿马型船高1000 - 2000美元/天，但一年期租费率比巴拿马型船低约500美元 [25] 散货船资产市场 - 截至2025年2月21日，75000载重吨巴拿马型船一年期期租费率为12625美元/天，略高于一周前，但低于历史中位数13506美元/天 [42] - 船龄10年的巴拿马型散货船市场相对强劲，当前价格为2450万美元，远高于历史中位数1480万美元和平均价1740万美元；但自2024年第四季度以来，资产价值较2020年中期峰值2950万美元显著下降 [43] 公司战略和发展方向及行业竞争 公司战略 - 继续执行最高达1000万美元的股票回购计划，截至目前已在公开市场回购33.4万股普通股，花费530万美元 [10] - 若市场下跌、船舶价格下降，公司将考虑收购一到两艘船舶；若租赁市场改善，现有船队将恢复盈利 [44] - 船队租赁以短期租约为主，待费率上升到合适水平再签订长期租约，2025年固定费率覆盖率约为18%（不包括指数租约船舶） [21] 行业竞争 - 干散货市场2024年表现不一，好望角型船市场盈利，超灵便型和卡姆萨尔型等较小船型市场下滑；巴拿马运河重新开放和港口拥堵缓解使市场承压，部分租费率降至多年低点 [36] - 2025年干散货船需求市场较2024年疲软，主要因中国干散货进口放缓，且政府刺激措施难以带来需求的实质性改善；同时，美国新政府贸易政策可能扰乱谷物和小宗散货贸易 [37][38] - 干散货船订单量相对有限，订单与船队比例处于历史低位，若需求改善，可能推动租费率回升；不同船型情况有别，巴拿马型和超灵便型船订单量接近历史中位数，好望角型船队订单量接近历史低点且船龄相对较新 [40][41] - 新的环境法规（EXI、CII、EU ETS和PurelyEU）预计将通过增加拆解和降低运营速度来限制船舶供应，缓解过剩运力，支撑市场 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 国际货币基金组织2025年1月预测全球经济增长稳定但略显平淡，2025 - 2026年GDP增长率为3.3%；美国经济增长预期上调至2.7%，欧洲发达经济体增长前景不佳；新兴市场是全球增长的主要驱动力，印度预计2025 - 2026年保持6.5%的稳定增长，东南亚国家也将实现稳健增长 [26][29] - 新美国政府政策变化和地缘政治冲突给中期增长前景带来风险，全球通胀虽有望下降，但短期内价格稳定仍面临挑战；红海政治风险持续，即使加沙地带停火，航运也难以迅速恢复正常 [27][30] - 克拉克森预测干散货贸易前景严峻，需求增长从2024年的5%急剧降至2025年的0.9%，2026年贸易量停滞；供应限制和环境法规可能支撑费率，但市场仍面临诸多挑战 [29][30] 其他重要信息 - 截至2024年12月31日，公司信贷债务约1.08亿欧元；2025 - 2026年还款额分别为1210万欧元和1130万欧元，2026年有200万欧元小额气球付款，2027年有1000万欧元大额气球付款及约1000万欧元还款安排 [56] - 截至2024年12月31日，公司债务平均利差约为伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）上浮2.08%（假设三个月LIBOR利率为4.31%），高级债务估计成本约为6.39%，实际有效成本约为6.3% [57] - 预计2025年公司每艘船舶日均现金流盈亏平衡水平约为11600美元，EBITDA盈亏平衡水平约为7526美元 [58] - 截至2024年底，公司船舶账面价值约为1.855亿美元，新造船预付款为720万美元，现金及其他资产总计约2900万美元，总资产账面价值约为2.22亿美元；负债方面，债务为1.08亿美元，资产负债率为49%；其他负债和少数股东权益约为450万美元，少数股东债务约为900万美元，股东权益账面价值约为2亿美元，每股账面价值为35.50美元；船舶估计市场价值为1.22亿美元，较账面价值高约20%，每股净资产价值（NAV）为45美元 [60][61] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2024年第四季度280万美元减值是否与Tassos轮有关，是否在当前季度转回 - 回答: 减值与Tassos轮无关，Tassos轮出售预计产生约200万美元收益；减值发生在另一艘船Santa Cruz轮上，该船在市场高点购入，测试显示应确认减值 [66] 问题2: 新造船谈判情况，是否与特定船厂合作过，近期新造船价格有无下降 - 回答: 公司此前未与该船厂合作，但通过调研和向其他船东了解，认为该船厂可靠；价格谈判艰难，公司认为获得了较好价格；目前2027年交付的船舶价格与公司签约时相近，当前价格下降主要针对2028年交付的船舶 [69][70] 问题3: 新造船规格中的“eco”是否意味着配备洗涤器 - 回答: “eco”不意味着配备洗涤器，而是指采用最现代的电子发动机，燃油消耗更低 [72] 问题4: 是否考虑过采用双LNG发动机的船厂，LNG发动机用于干散货船是否可行 - 回答: 公司考虑过，但提供LNG动力成本较高，尤其是LNG储罐；且公司认为LNG不是长期解决方案，更倾向采用当前最先进、经济的技术 [74] 问题5: 何时开始锁定一年期租约，预计今年后三个季度平均租约价格是多少 - 回答: 难以预测后三个季度平均租约价格；若较新船舶一年期租约达到15000 - 16000美元/天，公司可能考虑为一到两艘船签订；否则将继续参与现货市场，目前现货市场正在改善，预计未来两三个月费率将进一步上升 [79][80] 问题6: 请阐述2025年船舶费用预期与2024年相比的情况，考虑到干船坞天数减少和Tassos轮出售 - 回答: 尚未最终确定2025年预算，初步预算按较去年增长3%编制；幻灯片17底部展示了各项费用的详细情况 [84] 问题7: 如何考虑2027年交付的两艘新船的融资问题 - 回答: 此前融资中约55% - 60%通过债务解决，此次可能争取更高债务比例；股权部分已支付10%首付款，还需在2026 - 2027年交付前再支付三笔各10%（共720万美元）；尚未最终确定融资计划，希望通过自身盈利解决，若市场改善也可寻求其他融资方式 [86][88] 问题8: 请说明新造船付款情况，2026年和2027年分别需支付多少费用 - 回答: 2026年需支付1440万美元（每艘船两笔10%），2027年需支付720万美元作为交付前付款，最后60%在船舶交付时支付 [93] 问题9: 现阶段在新造船上安装洗涤器是否合理 - 回答: 对于大型高油耗船舶，安装洗涤器较为合理；对于超灵便型低油耗船舶，不确定是否值得；同时，公司对洗涤器的环保性存在疑虑；目前重质燃油和低硫燃油价差较小，安装洗涤器优势不大，但价差可能回升，需视情况而定 [95][96] 问题10: 请介绍当前二手船买卖市场（S&P市场）的活动情况，资产价格是否接近公司收购触发点 - 回答: 自去年10 - 11月以来，船价持续下跌，2月初10年船龄船舶价格较峰值下跌约15%；公司认为价格再下跌30%时具有吸引力，近期有两笔交易，公司参与了其中一笔投标，但价格随后有所回升；随着租赁市场改善，预计短期内价格不会进一步下降，公司希望价格再下跌15%时考虑收购；公司持续关注市场，评估潜在交易 [99][100][101] 问题11: 你提到的每股净资产价值（NAV）约45美元是否已充分考虑资产价格15%的下跌，是否存在滞后性 - 回答: 去年9月估值约2.5亿美元，到年底市场价格下跌约15%，1月中下旬可能又有小幅下跌，但近期有所反弹；该NAV是年底的估值，若按当前价格重新计算，结果相差不大 [103] 问题12: 截至目前，第一季度已签订租约的比例和相关费率情况如何 - 回答: 截至2月底，约80%的收入已通过现有租约确定；近期签订的租约平均费率低于10000美元/天，但呈上升趋势；预计第二季度情况将好于第一季度，3月租约到期续约情况将改善，且第二季度是季节性旺季；公司最近签订的“Yanis Pitas”轮租约费率为12000美元/天，高于一个月前的水平 [106][107][111]