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SPX(SPXC) - 2024 Q4 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年调整后EBITDA增长36%,调整后每股收益接近指引区间上限,调整后自由现金流为调整后净收入的108% [8] - 第四季度调整后每股收益同比增长21%至1.51%,全年调整后每股收益增长29%至5.58%,接近指引区间5.45% - 5.60%的上限 [18] - 第四季度公司总收入同比增长13.7%,有机收入增长9.9%,Ingénia收购推动收入增长4%,外汇带来轻微逆风 [19] - 第四季度合并部门收入增长2660万美元,即25.9%,达到1.294亿美元,部门利润率提高230个基点 [19] - 2024年全年调整后自由现金流约为2.84亿美元,调整后净收入转化率为108% [25] - 2025年公司预计收入在21.3亿 - 21.9亿美元之间,部门收入利润率在23% - 24%之间,调整后EBITDA在4.6亿 - 4.9亿美元之间,中点利润率约为22%,同比调整后EBITDA增长13%,调整后每股收益指引区间为6 - 6.25%,中点增长约10% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 HVAC业务 - 第四季度收入同比增长18.6%,有机收入增长12.8%,主要由制冷业务持续增长和供暖业务较小增长推动,Ingénia收购贡献6%的增长,外汇带来轻微逆风 [20] - 第四季度部门收入增长1860万美元,即25.4%,部门利润率提高140个基点,增长归因于Ingénia收购带来的更高有机销售的经营杠杆 [21] - 第四季度末部门积压订单约为4.37亿美元,与第三季度相似 [22] - 2025年预计收入在14.4亿 - 14.8亿美元之间,部门利润率在23.5% - 24.5%之间 [27] 检测与测量业务 - 第四季度有机收入同比增长4.2%,外汇带来轻微逆风,收入增长主要由定位检查和航标产品的强劲销售推动 [22] - 第四季度部门收入同比增长800万美元,即27%,部门利润率提高410个基点,增长归因于更高收入的经营杠杆、有利的项目执行以及持续改进计划的进一步收益 [23] - 第四季度末部门积压订单为2.21亿美元,较第三季度环比增长14% [23] - 2025年预计收入在6900万 - 7100万美元之间(包括KTS收购),部门利润率在22% - 23%之间 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - HVAC制冷平台在数据中心、医疗保健和机构等关键终端市场需求强劲,供暖平台订单率与典型供暖季节一致,非住宅项目需求稳定 [32] - 检测与测量业务项目需求健康,交付时间更多集中在2026年及以后,运行率业务整体需求平稳,存在区域差异 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年是公司创新大年,推出多款新产品,提升客户效率和安全性,如HVAC的可持续产品、检测与测量的定位器和声学检测技术 [11] - 1月完成KTS收购,扩大检测与管理部门通信技术平台规模,增强通信解决方案地位,拓宽进入有吸引力的增长市场的渠道,扩大全球客户群 [14] - 公司将继续通过有机增长和进一步收购为股东创造价值,有活跃的收购机会管道 [17][35] - 公司遵循国内供应国内的采购模式,供应链管理是核心业务,各业务有定价权,能应对潜在关税变化,超过80%的收入来自美国 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场条件支持公司2025年实现稳健增长,公司有望在调整后EBITDA和调整后每股收益方面实现两位数增长 [10][34] - 对经济持谨慎乐观态度,市场情绪有所改善,但短期政策干扰影响市场 [44] 其他重要信息 - 公司将于4月1日举办对蒙特利尔以外的Ingénia客户关怀处理单元生产设施的参观活动,向投资者和分析师开放 [6] - 公司在2025年的指引中已考虑中国最近实施的关税,墨西哥的采购和收入风险较小,加拿大业务对美销售占总收入的个位数百分比 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年全年关键关注事项、驱动业绩达到指引上下限的因素以及收入和收益节奏 - 公司对HVAC终端市场保持乐观,天气因素影响供暖业务,非住宅制冷业务的增长势头、关键指标和数据中心市场是关键关注点;检测与测量业务的短期运行率业务与经济环境相关,项目业务管道强劲,但存在时间因素 [39][40][41] - 整体经济上公司持谨慎乐观态度,但短期政策干扰影响市场 [44] 问题2: 2024年数据中心收入情况及2025年预期 - 2024年数据中心收入约占公司总收入的7%,占HVAC收入的10%,预计2025年占比相似或更高 [46] 问题3: KTS的第一年财务贡献、未来增长以及对ComTech和检测与测量业务的市场机会扩展 - KTS预计年收入约9000万美元,部门利润率略高于检测与测量业务当前的部门收入利润率,2025年公司拥有其11个月,预计贡献约8000万美元收入 [48] - 上半年贡献约三分之一,下半年贡献约三分之二,前期利息负担较重,后期随着现金流增加而减轻,后续年份贡献将增加 [49][50] - KTS是美国海军陆战队的关键项目,有机会扩展到其他政府部门,其技术与公司现有业务有协同效应,存在增长机会 [51][53][54] 问题4: 数据中心业务增长预期及项目漏斗和可见性变化 - 公司认为数据中心需求健康稳定,AI在整体需求中占比小但增长快,大部分需求来自云迁移等应用,且公司推出新产品扩大了可寻址机会 [58][59] - 由于2025年有Ingénia和KTS等收购影响整体收入,不认同数据中心增长8%的结论 [60] 问题5: 检测与测量业务项目性质、交付时间长的原因以及短期运行率业务与项目业务的考虑 - 运行率业务表现稳定,有适度增长,因地区而异,美国市场较稳定,欧洲大陆较温和,英国较稳定 [63] - 项目业务方面,Genfare品牌在交通领域有大量大订单,是多年期项目,规模大于以往;AToN业务的便携式机场照明项目良好,部分项目将在2026 - 2027年实施;ComTech业务也有较长交付时间 [64][65][66] - 运行率业务预计与去年相似,项目业务活动水平高,部分项目将在年内投标和执行,部分将在2026年及以后执行 [68][69] 问题6: HVAC业务中Everest Cooling和EAM业务的需求水平和动态 - 制冷业务健康,公司在冷却塔业务表现出色,在数据中心领域不仅在北美,在亚洲和欧洲也有良好地位,新推出的干式冷却和绝热产品有增长机会,预计2025年获得大量订单,2026年实现部分收入 [75][76][77] - TAMCO业务需求强劲,公司产品有优势,但面临生产满足需求的挑战,正在加拿大和美国进行扩张 [77][78] 问题7: HVAC业务中Springfield工厂的情况以及吸收情况 - Springfield工厂表现良好,迅速扩大规模,已产生数千万美元收入,主要用于生产NC和MD Everest产品,不仅用于数据中心,还用于半导体、电池厂、钢铁等多种应用,仍有增长空间 [80][81] 问题8: HVAC业务利润率达到下限的因素 - 若未看到收入的有效转化和吸收,可能导致利润率下降,如冬季较弱影响供暖业务,宏观环境恶化也可能产生影响 [84] 问题9: HVAC业务中锅炉在异常寒冷冬季仅实现低个位数增长的原因 - 第四季度天气温暖,1月变冷后供暖业务预订量增加,但如果寒冷天气来得晚,锅炉更换率会降低,可能只有零部件订单和服务工作 [86][94] 问题10: 第四季度检测与测量业务超出指引上限、HVAC业务处于指引下限的原因 - 检测与测量业务第四季度执行出色,收入增加带来经营杠杆,部分ComTech项目执行有利,持续改进计划和协同效应推动利润率提升 [89][90] - HVAC业务利润率处于下限与收入及转化有关,第四季度供暖业务因天气温暖未达预期 [91][92] 问题11: 供暖季节开始情况对全年业务的影响 - 供暖业务不仅受供暖度日数影响,还受寒冷天气出现时间影响,若寒冷天气早,人们会更换锅炉,若晚则更换率降低 [94][95] 问题12: 新政府对检测与测量业务中由政府支出支持的项目的影响 - Genfare业务未受到新政府的影响,机会仍然强劲,时间安排也未改变 [97] - 与国防支出相关的业务正在密切关注,但目前未看到订单率或机会的变化,KTS等业务与美国军方的现代技术相关,对军方战略至关重要 [98][99][100] 问题13: 公司并购策略是否演变 - 公司并购策略未改变,仍专注于工程产品、领导地位和技术密集型业务,随着平台发展会出现新机会,目前并购业务是10年来最活跃的,在HVAC和检测与测量业务方面有有吸引力的机会 [102][103][105] 问题14: 第四季度收入环比持平的时间因素以及Ingénia业务今年的增长前景 - Ingénia业务有强大的积压订单,但产能扩张比预期慢,影响了第四季度收入,目前设备安装完成,业务已回到正轨 [109][110][111] 问题15: KTS业务的协同效应、五年ROIC预期以及是否受Dodge影响 - KTS业务对美国军方至关重要,预计不会受Dodge影响,但未来不确定,会密切关注 [113][114] - 公司要求交易在三到五年内产生超过资本成本的回报,KTS业务符合这一要求 [115] - KTS业务在现有业务和其他平台有增长机会,解决了前线运营的痛点,公司在商业和技术方面与KTS有协同效应,如在英国、加拿大和空军的关系,以及战术数据链接和解决方案的结合 [116][117][118]