财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后净投资收入为每股0.32%，覆盖了12月31日以现金支付的每股0.32%的常规股息 [8] - 每股净资产值为12.55%，较上一季度下降0.07%或0.6% [8] - 2024年全年总投资收入3.71亿美元，较上一年下降1%；总净费用2.25亿美元，较上一年增加4% [50] - 第四季度总投资收入9100万美元，较上一年下降2%；总净费用5700万美元，较上一年下降9% [49] - 第四季度调整后净投资收入为每股0.32%，覆盖了第四季度的常规股息 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度新增3300万美元资产，被2.18亿美元的还款和销售所抵消，使杠杆率降至目标范围的中间水平 [38] - 截至第四季度，约75%的投资为优先性质，二级抵押债券占比从去年第四季度的15%降至本季度的7%，股权占比约8% [40] - 第四季度投资组合的平均收益率增至11% [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去12 - 18个月利差收紧，直接贷款市场交易活动较少，银团市场竞争激烈 [32] - 预计2025年并购活动量将增加，但面临政治和监管方面的不确定性以及高基准利率环境的挑战 [34] - NMFC贷款组合86%为浮动利率、14%为固定利率，负债49%为浮动利率、51%为固定利率，预计未来12个月负债组合将转变为74%浮动利率、26%固定利率 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 投资策略聚焦防御性非周期性行业，寻求有持久增长动力、可预测收入流、稳定利润率和强大自由现金流转换能力的公司 [16] - 成功将投资组合调整为75%的优先资产，未来希望维持或增加这一比例 [20] - 优化负债的成本、期限和质量，预计未来12个月负债约75%为浮动利率，致力于构建高质量的无担保债券阶梯组合 [23] - 除出售部分UniTek股权外，预计未来还有出售某些股权的机会，同时保持谨慎的PIK收入水平 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年开局良好，UniTek交易符合战略优先事项，预计UniTek在公司领导下前景有显著改善 [9][11] - 直接贷款仍是有吸引力的资产类别，公司在防御性增长领域有机会获得9% - 10%的无杠杆回报 [33] - 尽管市场存在不确定性，但公司认为自身处于有利地位，信贷选择至关重要 [35] 其他重要信息 - 2月25日出售UniTek Global Services部分股权给BTG Pactual Strategic Capital，BTG投资9000万美元，UniTek估值约3.7亿美元，公司通过赎回相关债权获得4200万美元，同时仍持有31%的股权 [10] - 新山资本的私募股权基金从未出现破产或利息支付违约情况，公司管理资产超550亿美元 [12] - 公司自上市近14年来平均年化净实现损失率仅12个基点，累计支付股息近每股19美元 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: UniTek部分变现时的企业价值与第四季度估值相比如何 - 与第四季度估值相比略高，整体基本相符或略高 [61][62] 问题: 在市场存在不确定性、年初市场活动较慢的情况下，如何看待UniTek以及降低PIK敞口的目标 - 认为今年市场会活跃，虽开局较慢，但有信心在第一季度展示降低PIK头寸的进展，且市场环境未改变战略目标 [64][65] 问题: 增加优先资产时，第一留置权、贷款基金和净租赁之间的组合是否保持不变 - 可以认为在该类别内组合将保持不变 [67][68] 问题: 市场利差似乎已稳定，这是暂时现象还是已触底，以及投资组合中还有多少可能面临重新定价的风险 - 利差已稳定，Unitranche目前在450 - 500区间波动，预计并购活动增加时利差将回升；投资组合中大部分可能重新定价的交易已完成，对此比较有信心 [69][71][73]