财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入略有增长，公司预计2025年第一季度收入与该季度相近 [5] - 第四季度收入增至8460万美元，主要因干坞天数减少；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）也小幅增至5530万美元 [8] - 第四季度TCE收入8080万美元，超第三季度财报电话会议提供的指引，较上一季度的7770万美元有所增加，主要因干坞天数减少；整个12艘船队在第四季度的时间和航次租船收入产生的平均TCE费率为每天73900美元，第三季度为81600美元 [31] - 第四季度总运营收入8460万美元，超市场普遍预期和第三季度水平；调整后EBITDA达5530万美元，高于第三季度的5370万美元；船舶运营费用平均为每艘船每天17000美元，较第三季度下降，略低于2024年全年平均水平 [32][33] - 第四季度运营收入3850万美元，略低于上一季度的3890万美元；运营利润率保持强劲，为运营收入的46%；净利润为2940万美元，高于第三季度的810万美元，主要因按市值计价的利率互换的未实现净收益出现2350万美元的变动 [34][35] - 截至12月31日，积压订单超17亿美元，包括所有展期选项，相当于约61年的积压订单，即整个13艘船队平均每艘船4.7年；公司确定的约10亿美元积压订单的平均TCE费率高于每天82000美元；未来两年的近期覆盖共识收入仍然强劲，2025年约为86%，2026年为65% [35][36] - 截至12月31日，现金及现金等价物约为1.65亿美元，高于上一季度的1.42亿美元，主要因各种融资项下的提款；调整后EBITDA在第四季度基本被债务偿付抵消；除现金外，公司保留了1.23亿美元的循环信贷融通（RRCF）未动用额度；公司平均利率远低于6%，77%的债务在净债务基础上进行了套期保值或固定 [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有合理节奏的租船投资组合，17亿美元的积压订单中超过10亿美元是确定的 [3][9] - 第四季度船队利用率达92%，预计2025年第一季度将超过该水平 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 新业务租船市场不佳，现货市场费率处于历史最低水平，今年冬季市场完全缺失 [3][9] - 欧洲持续高企的液化天然气（LNG）价格、由此产生的贸易模式以及新船交付，给近期租船市场带来巨大下行压力，市场上转租船只数量也增加了这种压力 [10][11] - 2025年吨英里发展预计仅为4%，2026年预计增长17% [17] - 壳牌预计到2030年LNG需求将达到6亿吨/年，到2040年将增至7亿吨/年 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过现货、短期和浮动利率交易的组合来应对当前市场状况 [12] - 公司认为蒸汽轮机船舶退出船队最终将平衡市场，其船只因尺寸和升级改造，是替代退出船队的蒸汽轮机船舶的理想选择 [20][22] - 公司采取谨慎的长期策略，鉴于当前低迷的现货费率低于经济盈亏平衡点甚至运营成本，若费率显著改善，自由现金流将再次可供股东分配 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场需要灵活性、差异化船只和强大的客户关系，当前费率远低于盈亏平衡点，冬季市场缺失是异常情况 [9] - 行业需更好地将地缘政治紧张、监管障碍、启动风险、内乱、劳动力短缺和供应链瓶颈等因素纳入船队规划中 [18][19] - 市场状况的迅速恶化可能会迅速逆转，增加LNG供应导致价格下降将在价格敏感市场创造需求，地缘政治因素、浮动储存增加等都可能对市场产生积极影响 [24][25] 其他重要信息 - 公司决定不宣布股息，以增加财务灵活性并为机会性增长创造空间，公司有超过10亿美元的确定积压订单，2024年底有2.88亿美元的流动性，且在2029年年中前无再融资需求 [4][30] - 公司过去一年通过再融资和契约协调有效重组了大部分债务，增强了财务灵活性 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于不宣布股息，如何考虑在积压订单和资产负债表情况下的“跑道” - 公司因费率下降需要更长的“跑道”，公司重大再融资需求在2029年，资产负债表能够承受在此之前市场的任何情况，预计情况会在2029年前好转，若未好转也能应对 [50][51] 问题: 关于升级等方面的资本支出未来情况如何 - 目前仅在一艘船上产生了升级费用，该船已重新投入运营，其他船只将在未来几周和几个月进出船厂；升级后的船只每天有超过5000美元的额外收益，根据合同条款总额外收益每天超过10000美元，且升级使船只对租船方更具吸引力，有助于船只的运营 [53][54] 问题: 如何考虑TFDE船只闲置或停航的经济决策，目前停航成本是多少 - 停航成本取决于冷堆还是暖堆，暖堆可减少船员数量和消耗品，能节省一些成本；将船只重新投入运营需约50万美元，因为需要将其冷却，在当前费率下需要很长的合同才能摊销这笔费用 [56][59] 问题: 为什么旧蒸汽船的拆解量还不多 - 公司更关注闲置情况，认为闲置和拆解在实际效果上都是使船只退出市场，目前存在闲置船只积压的情况 [62] 问题: 大家普遍认为2027年LNG运输船供应将非常紧张，为什么关于长期租船的讨论不多，租船方不趁机获取资产 - 目前买卖价差较大，租船方认为自己还有一定的“跑道”，暂时无需过于担忧；长期租船价格较高，租船方很难向管理层提出在当前现货市场费率水平下的高价长期租船协议 [70][71] 问题: 目前现货市场状况为资产上线创造了机会，公司是否看到有吸引力的项目管道，如何平衡有吸引力的资产价值与在不可预测的困难时期拥有该船只的关系 - 公司需要在这两者之间取得平衡，LNG领域资产交易市场不如干散货和油轮市场活跃，没有每日交易参考点；公司心中有不同船只的合理价格范围，在当前市场下有可能达成合适的交易，若找到合适的交易，将是业务增长和创造价值的好机会 [73][74] 问题: 公司削减股息的部分原因是为潜在的船只收购做准备，如何看待潜在增长与股票回购之间的权衡 - 需要考虑增长、通过股票回购进行分配和通过股息进行分配这三个方面；公司保留了股票回购计划，认为在时机合适时可以迅速行动，任何增长机会都应以股票回购创造的价值为衡量标准 [80] 问题: 今年用于储存的船只数量比往年少，除了TTF波动性较低外，是否还有其他主要驱动因素 - 主要是非常平缓的曲线导致的，原因包括市场从主要关注冬季季节转变为有冬季和夏季两个季节，新兴LNG市场的空调需求增加；欧洲储存设施的重新填充在某些时期提高了LNG价格，消除了交易商可利用的期货溢价 [82][83][84] 问题: Kool Tiger最有可能的结果是签订某种指数协议，然后在本十年后期以固定费率签订协议，还是有其他安排，如果是指数加固定，租船方何时愿意承诺固定租船费率 - 签订浮动类型的协议是弥合船东和租船方估值差异的好方法，公司可能会选择这种方式；2027年和2028年对长期业务有很大需求，但租船方目前还在观望；还有一类租船方有近期需求，试图利用当前的议价能力争取更好的交易，公司需要甄别并争取以合理费率赢得业务 [90][91][92]