Stock market turmoil isn't a time to be fearful: rather, it's the exact right moment for long-term investors to go bargain hunting. Some of these stocks may face some near-term headwinds: but getting into them at the right price is the key.With combined experience of covering technology companies on Wall Street and working in Silicon Valley, and serving as an outside adviser to several seed-round startups, Gary Alexander has exposure to many of the themes shaping the industry today. He has been a regular co ...

公司面临的宏观风险 - 公司面临众多风险，包括经济、政治、市场、运营、融资、ESG等方面，这些风险可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[37][38][39][40] - 全球运营面临政治、法律、经济等风险，可能对业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[116] LNG市场相关风险 - 公司经营和财务状况取决于LNGCs需求，该需求可能受多种因素负面影响，如LNG需求减少、石油和天然气公司资本支出受限等[41][42] - 全球LNG船队容量可能增加，影响因素包括天然气价格、替代技术发展、经济和政治状况等，这将影响公司船舶收益和经营成果[43][44] - 2024年中国进口约7960万吨LNG，中国经济下滑可能阻碍公司财务状况、经营业绩和未来前景[65] - 全球经济下滑可能导致信贷设施减少，对LNG和其他航运部门产生不利影响，影响公司业务和财务状况[63] - LNG供应链可能因设备供应减少、劳动力短缺、气候变化和经济制裁等因素中断，影响公司业务[57] - 近期LNG船舶即期租船费率降至运营成本以下[94][106] - 全球LNG船舶数量扩张若与产能、需求不匹配，将影响租船费率、利用率和船舶价值[95] 气候变化与ESG相关风险 - 气候变化可能对公司产生不利影响，极端天气事件频率和严重程度增加，可能影响公司运营和天然气运输能力[47] - 市场参与者对ESG政策的关注增加，可能使公司面临额外成本和风险，限制公司获取资本的能力[48][49] - 2023年1月欧盟颁布CSRD，2024年3月SEC实施新气候披露规则，虽规则被自愿暂停，但结果不确定，可能增加公司合规成本[51] - 公司ESG目标和政策可能无法实现，面临多种风险，且标准未统一且不断演变[52] - 部分利益相关者可能不同意公司ESG目标和举措，未能实现目标或满足期望可能影响公司品牌和声誉[53] - 反ESG情绪增加，可能导致公司成为索赔或执法行动的对象[54] - 2016年11月《巴黎协定》生效，IMO目标2050年航运业脱碳，相关法规或增加公司运营和维护成本[157][160] - 2024年1月起，欧盟ETS扩展至5000总吨及以上入港船舶，覆盖部分排放，公司采取措施减少影响[158] - 2025年1月起，FuelEU Maritime实施，要求逐步降低航运燃料温室气体强度，2025年降2%，2050年降80%[159] 政治与贸易相关风险 - 政治、政府和经济不稳定以及制裁或禁运可能对公司业务产生不利影响，包括影响运营、融资和保险获取[55] - 贸易保护主义可能导致出口成本、运输时间和风险增加，货物运输量减少，影响公司业务、经营业绩和财务状况[62] - 战争或恐怖主义行为可能扰乱LNG全球市场，导致材料短缺、成本增加、合同终止等，影响公司业务[124] - 政府可能在战争或紧急情况下征用公司船只，造成收益损失[125] 公司业务运营风险 - 公司业务依赖客户履行租船合同，客户违约或无法签订新合同可能对公司产生重大不利影响[77] - 公司可能无法获得有利租船合同或续约，将船舶投入现货市场可能影响收益并产生闲置成本[79] - 公司船舶面临损坏风险，维修成本不可预测且可能无法由保险覆盖，影响公司业务和财务状况[84] - 环境、健康和安全绩效不佳可能导致罚款、诉讼和声誉受损，影响公司业务和财务状况[85] - 公司船舶运营可能出现问题，导致收入减少、成本增加或客户合同终止，影响公司业务和财务状况[87] - 公司需长期投入大量资金维护和更换船队及相关资产，支出大幅增加可能影响公司业务和财务状况[88] - 公司有两艘新建船舶，截至年报日期仅一艘有长期租约，另一艘可能无法获得有利租约[90] - 2025年最多有六艘船舶计划进坞维修，进坞维修成本和时间可能超预期[97] - 多数船舶租约将在2025 - 2028年到期，无法找到盈利租约将影响运营[105] - 合格船员短缺可能影响公司运营或增加成本[99] - 公司可能面临诉讼、仲裁或其他索赔，可能产生高额费用和赔偿[111] - 公司保险可能不足以覆盖损失，未来可能无法以合理费率获得足够保险[113][114] - 疫情及政府应对措施可能影响公司运营，包括船员更换、维修保养等[108][110] 公司财务与融资风险 - 截至2024年12月31日，公司未偿还的长期债务总额为13.217亿美元，长期债务利息承诺为3.003亿美元[137] - 公司主要债务包括5.7亿美元递减循环信贷安排、5.2亿美元定期贷款安排和与华夏金融租赁有限公司附属公司的预交付信贷安排，Kool Tiger号以1.795亿美元售后回租[137] - 公司主要债务设施将于2029年到期，需提前再融资，再融资能力取决于业务状况和信贷市场情况[140] - 融资渠道可能无法以有利条件获得，公司债务水平和融资租赁负债可能限制融资灵活性[134][137] - 公司获取额外融资的能力可能受限，且需用大量现金流偿还债务，这会减少运营和未来业务机会的资金[144] - 融资协议有运营和财务限制及契约，若未维持特定资产负债表比率，可能导致贷款违约，影响业务[145] - 公司面临美元和外币波动、贬值及利率变化风险，或影响收入和运营结果，未来可能使用金融衍生品对冲[148][149] 法规合规风险 - 公司运营受国际条约、国家和地方法规约束，合规成本增加或运营受限，违规会受处罚[152][154] - 若不遵守国际安全法规，公司可能增加责任、影响保险、被港口拒绝或扣押[162] - 现有2017年9月8日前建造的船舶需在2019年9月8日后符合D - 2标准，公司所有船舶已安装压载水处理系统[163] - 若违反反贿赂立法，公司可能面临罚款、刑事处罚、合同终止等，影响业务和财务状况[164][165] - 违反政府出口管制和经济制裁法律法规可能面临政府调查、制裁、刑事或民事罚款等后果[166] - 违反隐私和数据保护相关法律法规，GDPR和英国GDPR制度下罚款可达2000万欧元（1750万英镑）或全球年营业额的4%[171] - 公司自2024年5月1日起成为英国税收居民，英国税收政策变化可能增加公司税收负担[172] - 经合组织推行的支柱二计划对年合并收入至少7.5亿欧元的跨国企业征收15%的全球最低有效税率[175] - 百慕大《2023年企业所得税法》于2025年1月1日全面生效，对符合条件的百慕大实体集团按15%征收企业所得税[179] - 公司获得百慕大财政部长保证，在2035年3月31日前，某些税收不适用于公司，但该保证自2025年1月1日起被《2023年企业所得税法》覆盖[180] - 2019年和2023年马绍尔群岛两次被欧盟列入不合作税收管辖区名单，后又被移除[182] - 马绍尔群岛已颁布经济实质法规，公司在当地的活跃子公司因由英国税收居民公司管理和控制，被视为非相关实体[183] - 利比里亚目前尚未实施类似经济实质要求，未来若相关立法适用且公司未遵守，可能面临财务处罚等后果[183] - 公司目前认为未开展百慕大经济实质要求定义的“相关活动”，但无法保证未来不受百慕大税收影响[181] - 外国公司满足至少75%的应税年度总收入为“被动收入”或至少50%的平均资产价值产生“被动收入”，会被视为PFIC，美国股东将面临不利的联邦所得税制度[185] - 公司认为租船活动收入为服务收入，不构成“被动收入”，相关资产也非被动资产，但无法保证美国国税局或法院接受此立场[186][187] - 公司认为过往应税年度并非PFIC，但无法保证当前或未来不会因运营、资产或税法变化成为PFIC[188] - 拥有或租赁船舶的公司，50%归因于美国运输的总航运收入通常需缴纳4%的美国联邦所得税，除非符合免税条件[190] - 公司认为2024年符合美英所得税公约免税条件，但无法保证能持续享受该条约或其他免税优惠[191] - 若无法享受免税，公司或子公司可能需对50%归因于美国运输的总航运收入缴纳4%的美国联邦所得税，影响盈利[192] 公司治理与股权相关风险 - 公司为百慕大豁免公司，股东权利和董事职责受百慕大法律管辖，与美国公司不同[195] - 公司细则规定美国联邦地方法院是解决美国证券法相关诉讼的唯一专属论坛，该条款可能受限或无法执行[199][200] - EPS持有公司约58.2%已发行和流通的股份，能控制董事会组成和需股东批准的行动[222][223] 公司市场表现与股东回报风险 - 公司普通股在美国可能无法维持活跃、流动性强和有序的交易市场，股价可能波动[209] - 公司作为外国私人发行人，可豁免某些纽交所公司治理标准，若失去该身份，监管和合规成本将显著增加[218][219] - 大量出售公司普通股或市场认为可能出售，会压低股价，削弱公司未来通过出售股权证券筹集额外资本的能力[212][215] - 未来发行债务证券或股权证券可能对公司普通股市场价格产生不利影响，还可能稀释现有股东持股[213] - 公司在2023年和2024年已宣布分红，但近期宣布暂停支付，未来能否分红不确定[214] - 公司进行股票回购受财务状况、现金流、市场条件等多种因素限制，未来不一定会进行回购[227] 公司人员相关风险 - 公司依赖关键管理人员和有经验的员工，人员流失可能对业务、财务等产生不利影响[201][202] 公司上市合规风险 - 作为上市公司，需遵守相关法规，可能耗费资源、增加成本、分散管理层精力，且可能无法及时或经济高效地遵守[203][204] 公司新兴成长型公司身份风险 - 公司预计作为新兴成长型公司的状态最多持续至2027年，若财年收入超12.35亿美元、非关联方持有的普通股市值超7亿美元或三年发行超10亿美元的非可转换债务，将提前失去该身份[220] 公司营收与业绩波动风险 - 公司季度营收和经营业绩可能受天然气和能源市场状况、LNG需求等多种因素影响而波动[230]

文章核心观点 - 股市回调为投资者提供低价买入股票和ETF的机会，此时可关注股息股票，推荐先锋高股息率ETF和先锋股息增长ETF [1][2][3] 股市回调情况 - 标准普尔500指数周四下跌近1.4%，较2月19日的历史高点下跌10.1%；纳斯达克综合指数较12月16日的高点下跌14.2% [1] 先锋高股息率ETF情况 - 专注于支付高于平均股息的大盘股，当前股息收益率约为2.6%，约为标准普尔500指数当前平均水平的两倍，略低于三年平均水平 [4] - 2024年四次股息支付分别为0.96美元、0.85美元、1.02美元和0.65美元，平均每股约0.87美元 [5] - 过去五年，若包括股息，年均总回报率接近16.6% [6] - 相对多元化，金融股占比近四分之一，其他多个行业也有一定权重 [5] - 费用比率为0.06%，即每投资1000美元收取0.60美元 [11] 先锋股息增长ETF情况 - 专注于有年度股息增长历史的大盘股，股息收益率约为1.7% [8] - 2024年四次股息支付分别为0.88美元、0.84美元、0.90美元和0.77美元，平均每股约0.85美元 [9] - 过去五年，股息支付增长近85%，远超沃尔玛、可口可乐和强生等蓝筹股 [9] - 科技和金融板块分别占ETF的24.9%和22.4%，多元化程度不如先锋高股息率ETF [10] - 费用比率为0.05%，即每投资1000美元收取0.50美元 [11]

业绩总结 - 4Q24总收入为8460万美元，较Q3的8240万美元有所增加[10] - 4Q24调整后EBITDA为5530万美元，较Q3的5370万美元略有上升[10] - 4Q24净收入为2940万美元，其中包括1100万美元的利率掉期公允价值变动收益[7] - Q4的总营收为379.0百万美元，超出初始指导和市场共识[28] - Q4的净收入为100.8百万美元，相较于Q3的26.5百万美元显著增长[28] - Q4的调整后EBITDA为259.9百万美元，较FY2023的223.2百万美元有所上升[28] 用户数据 - 4Q24平均每日TCE为73,900美元，支持了公司收入[6] - TCE日均收入在Q4为83,600美元，较Q3的81,600美元有所增加[28] - Q4的TCE收入因干船坞期间船舶离港天数减少而增加了300万美元[30] 未来展望 - 预计2025年将有新的供应逐步进入市场，支持需求[6] - 预计2025年第一季度的收入将与4Q24持平[10] - 公司在2024年保持了约65%的营收合同覆盖率[34] 订单和流动性 - 公司当前的订单积压约为17亿美元，其中超过10亿美元为固定订单[6] - 公司目前拥有约10亿美元的固定合同 backlog，平均每艘船的合同期限为2.6年[35] - 2024年公司流动性为288百万美元，且在2029年之前没有债务到期[44] - 公司在2024年末的流动性为2.88亿美元，且没有再融资的需求，直到2029年中[27] - 公司在2024年完成了570百万美元的再融资，释放了约123百万美元的可用流动性[46] 股东回报和策略 - 公司计划在未来两年内回购4000万美元的股票[6] - 由于市场条件，公司未宣布分红[6]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入略有增长，公司预计2025年第一季度收入与该季度相近 [5] - 第四季度收入增至8460万美元，主要因干坞天数减少；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）也小幅增至5530万美元 [8] - 第四季度TCE收入8080万美元，超第三季度财报电话会议提供的指引，较上一季度的7770万美元有所增加，主要因干坞天数减少；整个12艘船队在第四季度的时间和航次租船收入产生的平均TCE费率为每天73900美元，第三季度为81600美元 [31] - 第四季度总运营收入8460万美元，超市场普遍预期和第三季度水平；调整后EBITDA达5530万美元，高于第三季度的5370万美元；船舶运营费用平均为每艘船每天17000美元，较第三季度下降，略低于2024年全年平均水平 [32][33] - 第四季度运营收入3850万美元，略低于上一季度的3890万美元；运营利润率保持强劲，为运营收入的46%；净利润为2940万美元，高于第三季度的810万美元，主要因按市值计价的利率互换的未实现净收益出现2350万美元的变动 [34][35] - 截至12月31日，积压订单超17亿美元，包括所有展期选项，相当于约61年的积压订单，即整个13艘船队平均每艘船4.7年；公司确定的约10亿美元积压订单的平均TCE费率高于每天82000美元；未来两年的近期覆盖共识收入仍然强劲，2025年约为86%，2026年为65% [35][36] - 截至12月31日，现金及现金等价物约为1.65亿美元，高于上一季度的1.42亿美元，主要因各种融资项下的提款；调整后EBITDA在第四季度基本被债务偿付抵消；除现金外，公司保留了1.23亿美元的循环信贷融通（RRCF）未动用额度；公司平均利率远低于6%，77%的债务在净债务基础上进行了套期保值或固定 [40][41] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司拥有合理节奏的租船投资组合，17亿美元的积压订单中超过10亿美元是确定的 [3][9] - 第四季度船队利用率达92%，预计2025年第一季度将超过该水平 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 新业务租船市场不佳，现货市场费率处于历史最低水平，今年冬季市场完全缺失 [3][9] - 欧洲持续高企的液化天然气（LNG）价格、由此产生的贸易模式以及新船交付，给近期租船市场带来巨大下行压力，市场上转租船只数量也增加了这种压力 [10][11] - 2025年吨英里发展预计仅为4%，2026年预计增长17% [17] - 壳牌预计到2030年LNG需求将达到6亿吨/年，到2040年将增至7亿吨/年 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过现货、短期和浮动利率交易的组合来应对当前市场状况 [12] - 公司认为蒸汽轮机船舶退出船队最终将平衡市场，其船只因尺寸和升级改造，是替代退出船队的蒸汽轮机船舶的理想选择 [20][22] - 公司采取谨慎的长期策略，鉴于当前低迷的现货费率低于经济盈亏平衡点甚至运营成本，若费率显著改善，自由现金流将再次可供股东分配 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场需要灵活性、差异化船只和强大的客户关系，当前费率远低于盈亏平衡点，冬季市场缺失是异常情况 [9] - 行业需更好地将地缘政治紧张、监管障碍、启动风险、内乱、劳动力短缺和供应链瓶颈等因素纳入船队规划中 [18][19] - 市场状况的迅速恶化可能会迅速逆转，增加LNG供应导致价格下降将在价格敏感市场创造需求，地缘政治因素、浮动储存增加等都可能对市场产生积极影响 [24][25] 其他重要信息 - 公司决定不宣布股息，以增加财务灵活性并为机会性增长创造空间，公司有超过10亿美元的确定积压订单，2024年底有2.88亿美元的流动性，且在2029年年中前无再融资需求 [4][30] - 公司过去一年通过再融资和契约协调有效重组了大部分债务，增强了财务灵活性 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于不宣布股息，如何考虑在积压订单和资产负债表情况下的“跑道” - 公司因费率下降需要更长的“跑道”，公司重大再融资需求在2029年，资产负债表能够承受在此之前市场的任何情况，预计情况会在2029年前好转，若未好转也能应对 [50][51] 问题: 关于升级等方面的资本支出未来情况如何 - 目前仅在一艘船上产生了升级费用，该船已重新投入运营，其他船只将在未来几周和几个月进出船厂；升级后的船只每天有超过5000美元的额外收益，根据合同条款总额外收益每天超过10000美元，且升级使船只对租船方更具吸引力，有助于船只的运营 [53][54] 问题: 如何考虑TFDE船只闲置或停航的经济决策，目前停航成本是多少 - 停航成本取决于冷堆还是暖堆，暖堆可减少船员数量和消耗品，能节省一些成本；将船只重新投入运营需约50万美元，因为需要将其冷却，在当前费率下需要很长的合同才能摊销这笔费用 [56][59] 问题: 为什么旧蒸汽船的拆解量还不多 - 公司更关注闲置情况，认为闲置和拆解在实际效果上都是使船只退出市场，目前存在闲置船只积压的情况 [62] 问题: 大家普遍认为2027年LNG运输船供应将非常紧张，为什么关于长期租船的讨论不多，租船方不趁机获取资产 - 目前买卖价差较大，租船方认为自己还有一定的“跑道”，暂时无需过于担忧；长期租船价格较高，租船方很难向管理层提出在当前现货市场费率水平下的高价长期租船协议 [70][71] 问题: 目前现货市场状况为资产上线创造了机会，公司是否看到有吸引力的项目管道，如何平衡有吸引力的资产价值与在不可预测的困难时期拥有该船只的关系 - 公司需要在这两者之间取得平衡，LNG领域资产交易市场不如干散货和油轮市场活跃，没有每日交易参考点；公司心中有不同船只的合理价格范围，在当前市场下有可能达成合适的交易，若找到合适的交易，将是业务增长和创造价值的好机会 [73][74] 问题: 公司削减股息的部分原因是为潜在的船只收购做准备，如何看待潜在增长与股票回购之间的权衡 - 需要考虑增长、通过股票回购进行分配和通过股息进行分配这三个方面；公司保留了股票回购计划，认为在时机合适时可以迅速行动，任何增长机会都应以股票回购创造的价值为衡量标准 [80] 问题: 今年用于储存的船只数量比往年少，除了TTF波动性较低外，是否还有其他主要驱动因素 - 主要是非常平缓的曲线导致的，原因包括市场从主要关注冬季季节转变为有冬季和夏季两个季节，新兴LNG市场的空调需求增加；欧洲储存设施的重新填充在某些时期提高了LNG价格，消除了交易商可利用的期货溢价 [82][83][84] 问题: Kool Tiger最有可能的结果是签订某种指数协议，然后在本十年后期以固定费率签订协议，还是有其他安排，如果是指数加固定，租船方何时愿意承诺固定租船费率 - 签订浮动类型的协议是弥合船东和租船方估值差异的好方法，公司可能会选择这种方式；2027年和2028年对长期业务有很大需求，但租船方目前还在观望；还有一类租船方有近期需求，试图利用当前的议价能力争取更好的交易，公司需要甄别并争取以合理费率赢得业务 [90][91][92]

行业动态 - 美国抵押贷款利率连续两周下降 30 年期平均利率从上周的 6.96%降至 6.95% 15 年期平均利率从 6.16%降至 6.12% [1] - 抵押贷款利率通常随债券市场对美联储利率政策的反应而变化 2024 年 9 月首次降息时 30 年期抵押贷款平均利率曾降至略高于 6%的两年低点 此后大多呈上升趋势 [2] - 即使在美联储开始降息之前 较低的抵押贷款利率就已普遍存在 因长期债券收益率也受对短期联邦基金利率多次降息预期的影响 2024 年 9 月至 2025 年深处可能有六到八次降息 [3] - 12 月成屋销售连续第三个月上升 新屋销售也有所增加 但待售房屋销售在连续四个月增长后 12 月回落 5.5% [4] - 市场上的房产库存一直在增加 本月全国待售房屋数量较去年同期增长近 25% 较高的房屋库存将进一步压低房价 吸引首次购房者 [5] 股票推荐 - 推荐股票均为 Zacks 排名 2（买入） 且 VGM 评分为 A 或 B [6] - FirstService Corporation（FSV）提供住宅物业管理和其他基本物业服务 今年预期盈利增长率为 7.9% 过去 60 天对其明年盈利的 Zacks 共识估计提高了 1.1% VGM 评分为 B [7] - Jones Lang LaSalle Incorporated（JLL）是一家商业房地产和投资管理公司 今年预期盈利增长率为 83.8% 过去 60 天对其今年盈利的 Zacks 共识估计提高了 1.7% VGM 评分为 B [8] - Brookfield Infrastructure Partners L.P.（BIP）是关键全球基础设施网络的所有者和运营商 今年预期盈利增长率为 4.8% 过去 60 天对其明年盈利的 Zacks 共识估计提高了 3% VGM 评分为 B [9]

行业趋势 - 2024年供暖、通风和空调（HVAC）系统需求显著增长 推动提供气候解决方案的公司如Lennox和Trane Technologies的强劲增长 [1] - Lennox股价上涨超过40% Trane Technologies股价上涨超过55% 均大幅超越标普500指数25%的涨幅 [1] Lennox公司表现 - Lennox是节能气候控制解决方案的领导者 其产品包括空调、暖气、热泵和室内空气质量系统 需求增长迅速 [2] - 第三季度核心收入增长15%至15亿美元 其中2%的增长来自近期收购 [2] - 公司上调全年收入预期 预计增长10% 其中AES交易贡献2%的收入增长 [3] - 公司提高每股收益预期和自由现金流展望 [3] - 2025年Lennox推出市场上最高效的空调系统 与三星成立合资企业生产热泵和其他舒适解决方案产品 [5] - 公司预计2025年高价值产品需求将增加 并预计在商业市场获得更大份额 [5] Trane Technologies公司表现 - 第三季度收入增长11%至54亿美元 调整后每股收益增长21% [4] - 第三季度订单总额达52亿美元 同比增长5% [4] - 公司预计2024年收入将增长11% [8] - 2025年Trane Technologies的订单积压达72亿美元 高于2023年底的69亿美元 [9] - 公司预计2025年将是又一个强劲增长年 [9] 财务指标 - Lennox的调整后每股收益增长24% 自由现金流增长50% [7] - 家庭舒适解决方案收入增长15%至10亿美元 建筑气候解决方案收入增长15%至4.65亿美元 [7] - Trane Technologies的远期市盈率超过34倍 Lennox的远期市盈率接近30倍 均高于标普500指数的22倍和纳斯达克100指数的27.5倍 [10]

文章核心观点 - 分析师分享投资理念与风格，愿与投资者社区分享想法 [1] 分析师背景 - 曾是海事行业会计师，现退休热衷写作与金融市场 [1] 投资理念 - KD Research投资理念为寻找被忽视、有不对称风险回报、高股息收益率的投资机会，筛选新想法时至少满足其中两点 [1] 投资偏好 - 偏好航运和矿业企业，若有其他适合投资风格的公司也会深入研究 [1] 分析方法 - 以基本面分析为主，结合技术分析避免踏空或追高 [1] 利益披露 - 分析师通过股票、期权或其他衍生品对CLCO股票持有长期多头头寸 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收达到8240万美元，调整后EBITDA为5370万美元，净利润为810万美元，受利率掉期1550万美元未实现负标记影响[5] - TCE收入为7770万美元，略超指引，较上季度7640万美元有所增长，主要由一艘船以近两倍于之前的价格转为一年期固定租船推动，部分被三艘船在第三季度进坞抵消[23] - 运营收入为3890万美元，较上季度4140万美元下降250万美元，下降原因是TCE收入增加被进坞影响和第三方收入降低抵消[27] - 运营利润率为运营收入的47%，虽略低于第二季度但仍保持强劲[28] - 净收入为810万美元，较第二季度2610万美元下降，主要由于与未来季度相关的按市值计价的利率掉期净未实现损失变动1650万美元[28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 时间和航次租船收入使11艘在用水域船只平均TCE率从第二季度的每天78400美元升至每天81600美元，整体运营收入超过共识估计但较上季度约低100万美元，还包括390万美元非现金摊销净无形合同资产和负债以及约80万美元第三方船只管理收入[24] - 第三季度船只运营费用平均为每天每艘17700美元，略高于第二季度，但与2023年水平基本一致[25] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度末有17亿美元积压订单，且一直在增长，TCE略有上升与一艘船在第二季度移至更高费率有关[4][7] - 短期LNG和LNG航运市场脱节，LNG市场价格平稳，无套利空间支持浮动储存，欧洲近期因挪威天然气生产维护和乌克兰过境协议不确定性，价格起初保持，后因寒冷天气曲线变陡，有货物改道[12][13][14] - 2025年预计条件将稳步改善，上半年有多个LNG项目上线，将带动费率提升，2025年近三分之一交付的船只将租给卡塔尔能源，取代其蒸汽轮机船队，同时蒸汽轮机船的退役也将带来对现代航运的需求[16][17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司决定减少股息至每股0.15美元，同时增加4000万美元股票回购计划，还获得5.7亿美元贷款再融资批准，新贷款包括循环信贷部分，节省成本，延长到期日，提高灵活性[6] - 公司认为自身在战略上处于有利地位，可整合市场，关注资产或企业性质的机会，若股价持续低于净资产价值，回购股票也是机会，同时也会考虑出售船只[43][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 冬季开局令人失望，租船人和船东之间的买卖价差过大，无12个月的交易达成，但情绪和贸易需求可能迅速变化，公司两艘新船将在现货市场运营直至定期市场改善[10][11] - 长期来看，LNG前景依然强劲，预计美国LNG出口项目禁令将放松，带来航运需求，公司预计2025年上半年费率将稳步提升[9][17] 其他重要信息 - 截至9月，公司现金及现金等价物总计1.42亿美元，较上季度8400万美元增加，主要由于新造船融资下剩余债务能力的提取，目前可用流动性约2亿美元，新循环信贷设施下还有1.2亿美元借款能力[35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 公司预期的投资类型 - 公司认为自身战略上适合整合市场，关注资产或企业性质的机会，若股价低于净资产价值，回购股票也是机会[43] 问题: 为何认为现在是投资的好时机 - 长期市场前景非常强劲，短期是消化期，一些船只提前交付且旧船替换需要时间，对于资产负债表不强的公司可能会出售资产[44] 问题: 是否考虑在当前市场出售船只，如无固定合同的新船 - 公司会考虑出售船只，有潜在转换为SIU价值的船只有溢价，对于新船，在合适价格下会考虑出售，但新船计划是船队更新计划一部分，若出售会用所得购买更多船只[45][46] 问题: 对于长期租船的需求情况 - 目前对于一到三年的中期租船有买卖价差，交易不多，长期租船市场不太活跃，但有2027年交付的长期租船高价交易[50] 问题: 对于2025 - 2026年LNG项目上线，下游吸收新LNG供应的活动情况 - 有一些FSRU项目看起来有趣，但整体意义不大，今年欧洲进口少，亚洲和拉丁美洲有进口，未来大部分LNG将运往亚洲[51] 问题: 关于Kool Tiger和第二艘新船的长期租船情况，是否考虑中期租船稳定情况 - 对于Kool Tiger可能会有短期就业期直至长期就业，对于新船，若做不好的租船，倾向做短期的，目前市场上租船人认为未来12个月能以低价租到船，2027 - 2028年交付的市场仍较强[56] 问题: 预计旧蒸汽轮机的回收趋势是否会在2025年加速并收紧产能 - 预计会加速，很多船只已安排好运输货物，但未来6 - 12个月可能会安排更高效的船只，旧船将退出船队[57] 问题: 关于贷款契约，有多少经纪人参与设定资产价格 - 一般需要两个经纪人，如果价格差异超过110%则需要三个经纪人并取平均值，对于特定贷款价值契约有足够空间[62] 问题: 蒸汽船是否有进入俄罗斯贸易的可行选择 - 有人在讨论，但目前没有看到大量船只进入，感觉不太可能像液体方面那样建立起来[67] 问题: 新船和二手船的价格情况 - 新船市场相对平静，价格略有上升但幅度不大，二手船价格取决于船只类型，特制用途的船只价值更高，通用船只目前可能难以达成价格共识[69][70]

文章核心观点 Cool Company（CLCO）将于11月21日盘前公布2024年第三季度财报，其盈利情况受多种因素影响；同时推荐了ZIM Integrated Shipping Services（ZIM），并提及Delta Air Lines（DAL）和Norfolk Southern Corporation（NSC）的Q3业绩情况 [1][7][9] Cool Company（CLCO）相关情况 - 公司将于11月21日盘前公布2024年第三季度财报 [1] - 过去60天，Zacks对其2024年第三季度每股收益的一致预期维持在39美分，营收预期为7693万美元 [2] - 盈利预期模型未明确显示此次盈利会超预期，公司收益预期差值百分比（Earnings ESP）为0.00%，Zacks评级为3（持有） [3][4] - 9月季度定期和航次租船收入或表现出色，但单变量租船费率降低和船舶管理费减少或影响总运营收入 [5] - 燃油成本下降（7 - 9月油价下跌14%）或有助于提升净利润，但地缘政治不稳定和环境法规可能增加运营费用，对业绩构成威胁 [6] ZIM Integrated Shipping Services（ZIM）相关情况 - 公司是Zacks运输板块中可能在2024年第三季度盈利超预期的股票，收益预期差值百分比（Earnings ESP）为+29.24%，Zacks评级为1（强力买入） [7] - 公司定于11月20日公布2024年第三季度财报，此前四个季度两次超Zacks一致预期，两次未达预期，平均未达幅度为0.3% [8] 其他运输公司Q3业绩情况 Delta Air Lines（DAL） - 2024年第三季度每股收益（剔除47美分非经常性项目）为1.50美元，未达Zacks一致预期的1.56美元，同比下降26.11%，主要因高劳动力成本 [9] - 营收156.8亿美元，超Zacks一致预期的153.7亿美元，同比增长1.2%，得益于强劲的航空旅行需求；调整后运营收入（剔除第三方炼油厂销售）为145.9亿美元，同比持平 [10] Norfolk Southern Corporation（NSC） - 2024年第三季度每股收益（剔除1.6美元非经常性项目）为3.25美元，超Zacks一致预期的3.10美元，同比增长22.6%，因成本降低 [10] - 本季度铁路运营收入为30.5亿美元，未达Zacks一致预期的30.9亿美元，但同比增长2.7%，商品和多式联运业务收入有所改善 [11]