财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度公司实现净利润7960万美元，全年净利润达7.74亿美元 [7] - 全年核心业务总TCE收入为14亿美元，相邻收费业务全年贡献收入3520万美元 [8] - 截至2024年12月31日，公司拥有和租赁的船队包括125艘船舶，净资产价值约38亿美元，每股净资产约7.63美元或86.34挪威克朗 [10] - 2024年第四季度末净贷款与价值比率升至23.2%，主要因船舶市场价值下降 [14] - 第四季度公司宣布派息率为80%，扣除12月用于股票回购的4910万美元后，将派发1460万美元或每股0.0294美元的股息 [14] - 包括股票回购，全年股东总派息达6.408亿美元，派息率为82.8% [15] - 第四季度TCE收入为2.336亿美元，全年TCE收入为14亿美元；商业池管理和加油业务第四季度收入690万美元，全年收入3520万美元；调整后EBITDA第四季度为1.31亿美元，全年为9.92亿美元 [34] - 全年净利润达7.74亿美元，股权回报率为34.5%，投资资本回报率为25% [35] - 年末现金余额为1.95亿美元，总流动性约5.17亿美元，其中未动用信贷额度为3.22亿美元；已对冲约一半的利率风险，加权平均基准利率略高于2%（2.01%） [37] - 第四季度TCE收入基于10293个盈利日，日均TCE为22692美元；运营成本基于9430个日历日，日均运营成本为8131美元 [39] - 截至2025年2月13日，2025年第一季度67%的总盈利日已锁定，平均费率为23989美元/天；2025年全年25%的盈利日已锁定，平均费率为24062美元/天 [41] - 三种情景下，公司预计2025年净利润在3 - 4亿美元之间 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业池管理和加油业务第四季度收入690万美元，全年收入3520万美元 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年前九个月产品油轮市场收益强劲，受高货运量和更长吨英里支撑；第四季度油轮费率承压，主要因原油部门的竞争加剧，以及清洁石油产品日装载量和水上石油量下降 [16][17] - 12月灵便型至LR2型油轮的清洁石油产品装载量显著反弹，这一趋势在2025年第一季度持续，主要因原油油轮竞争减少和美国海湾出口量增加 [17][18] - 目前原油油轮对成品油轮的竞争已降至历史平均水平（约1% - 2%），主要因原油油轮市场状况改善、原油运输船运输精炼产品存在技术困难以及近期对大型油轮的制裁 [18] - 预计红海重新开放的净影响较小，仅相当于10艘MR型油轮的吨位需求减少 [22] - 2025年1月美国外国资产控制办公室（OFAC）新增制裁183艘油轮，预计将显著影响市场供需平衡，对清洁油轮有积极溢出效应，减少原油油轮竞争并可能使更多成品油轮转向脏油贸易，收紧清洁油轮市场供应 [23][24] - 预计中国和印度对制裁油轮的替代需求相当于约100艘苏伊士型油轮 [26] - 2024年全球石油需求增加87万桶/天，预计2025年将进一步增加110万桶/天 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是全球产品和化学品油轮市场的领导者，拥有并运营着行业内最大、最多元化的船队之一，提供包括技术管理、租船服务、池管理和加油采购等在内的综合航运平台 [9] - 持续推进船队更新战略，致力于实现更可持续的海事未来，2025年1月迎来首艘双燃料甲醇化学品IMO II MR型油轮Ecomar Gascogne [11] - 2024年末股价与每股净资产的脱节为通过股票回购提高股东回报提供了机会，公司于2025年1月完成回购计划，回购约1440万股，平均每股5.33美元，总代价7670万美元 [12] - 推出新的合资加油采购实体Seascale Energy，旨在通过为全球客户提供成本效益、透明度和获取可持续燃料创新的途径，改变海洋燃料采购服务 [47] - 公司将继续专注于纪律性的船队部署和资本配置，同时保持灵活性以抓住出现的机会 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场条件在第四季度有所缓和，但公司仍实现了强劲的全年业绩，展现了运营韧性和在市场周期中创造价值的能力 [7] - 对产品油轮市场2025年的前景持建设性态度，全球油轮舰队平均船龄增加，客户偏好较新船型，导致旧船利用率降低；全球石油需求依然强劲，炼油厂维护减少预计将推动精炼产品生产和出口增加，从而提升对产品油轮的全球需求 [30][31][32] - 尽管市场动态复杂，包括制裁、关税和红海局势的演变，但公司有信心利用市场的积极趋势，凭借卓越的运营和强大的财务实力创造长期价值 [48] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，本次电话会议不构成买卖证券的要约 [2][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 为何在美元价格不佳时进行股票回购计划 - 公司在第四季度进行股票回购是股东分红政策的一部分，因为当时股价与净资产之间存在较大差距；未来公司的分红政策与净贷款与价值比率相关，原则上侧重于现金分红，但在股价与公司价值差距较大时，仍有机会进行股票回购 [51][52] 问题: 中国和印度在制裁方面的进口处理情况，是否增加了对合规船只的需求 - 1月底制裁开始时，贸易商积极弥补进口量损失，尤其是印度和中国的原油进口；伊朗出口量降至1月的约三分之一，表明两国在一定程度上遵守了不使用制裁油轮的承诺 [58][59][61] 问题: 目前产品市场是否仍受到原油对产品的竞争压力 - 总体而言，竞争已基本回到正常水平，12月和1月明显下降，2月虽有小幅上升，但主要是几艘VLCC从阿拉伯湾前往红海的相邻贸易，不构成竞争；这与原油市场走强有关 [63][64][65] 问题: 是否能够继续股票回购计划，回购的股票有何用途 - 之前的股票回购计划在1月底结束，总额达1亿美元；若要进一步回购，需与董事会讨论并宣布新的计划；大部分库存股将被注销 [69] 问题: 如何看待股票回购与分红 - 公司每季度会与董事会讨论分红政策，目前的分红政策是固定的；股票回购是一种机会主义策略，当股价远低于净资产时会考虑进行 [71][72] 问题: 红海重新开放对市场的影响 - 红海重新开放的影响较小，若贸易量恢复，市场将接近2024年第三和第四季度的状态 [74][75] 问题: 未来12 - 18个月资产价格是否会稳定，二手船市场价格下降是否有广度 - 目前资产价格更多是理论估值，实际交易价值不活跃，因为卖家不愿低价出售，买家希望在不确定性降低后获得更优惠价格；在运费市场和长期期租市场有更多活动之前，资产价格难以反映实际交易 [81][82][83] 问题: 暗船队在亚洲和大西洋的贸易情况，暗船队解散后亚洲市场是否会超过大西洋市场 - 过去两年远东和美国海湾市场表现强劲；约400多艘暗船队船只在俄罗斯进出贸易，主要从波罗的海和黑海装载；亚洲太平洋地区的俄罗斯装载主要是苏伊士型和阿芙拉型油轮，交易价格高于价格上限；若暗船队被全面制裁，将是整体需求问题，正常船队将接管贸易 [87][88][89] 问题: 如何看待当前LR2、LR1和MR型油轮的船队配置，中期是否会增加对某一类型的投资 - 公司认为产品油轮市场是一个整体，不同船型市场相互影响；投资决策主要基于价格与盈利能力，而非特定船型；理想情况下希望各资产类别均衡分布 [96][97][98] 问题: 目前购买期权价格与市场价格的比较，2025年是否会行使这些期权 - 尽管上一季度资产价格有所调整，但购买期权价格仍处于有利水平；公司会在期权有效期内考虑是否行使，但目前尚未确定 [100] 问题: 接近2025年第一季度业绩时，公司指引是否会不再疲软 - 目前市场存在诸多不确定性，投资者更倾向于采取保守策略；公司认为股价近期下跌缺乏事实依据，从长期来看，行业前景良好，因为约16%的油轮船队处于暗船队或受制裁状态，而新造船订单远不足以替代这些船只，同时石油需求依然强劲 [112][113][115] 问题: 可能的关税对未来季度的影响，股价降低后是否会在第一季度进行股票回购 - 关税问题具有政治性，难以准确预测；一般来说，市场的不确定性和动荡对航运有利，如墨西哥产品运输路线改变会增加吨英里；股票回购是机会主义行为，当董事会认为时机和价格合适时会考虑进行 [122][123][126] 问题: 第一季度股票回购减少的每股股息金额，目前的盈亏平衡TCE率 - 第一季度回购了约2500万美元的股票，具体每股减少金额需除以流通股数量；第四季度运营现金流盈亏平衡（不包括干船坞）约为14000美元，第一季度可能略高 [128][161] 问题: 2025年船队在现货市场和定期租船市场的交易比例 - 截至目前，2025年全年已锁定25%的盈利日，平均费率为24000美元/天；除现货市场锁定部分外，套期保值部分约占13% - 14%，包括定期租船合同，其余为现货敞口 [150] 问题: 是否考虑在加拿大上市 - 目前公司不打算在其他证券交易所上市，目前在奥斯陆和纽约证券交易所上市 [152] 问题: 自第二和第三季度财报电话会议以来，费率变化最令人惊讶的是什么 - 最令人惊讶的是，2024年第三季度末至第四季度，石油和水上吨英里数据强劲，市场在12月较为紧张，但费率并未反映这一情况；基本面良好，但TCE直到1月才有所上升，但未达到预期水平 [154][155][156] 问题: 针对2025年全球衰退有何计划 - 公司长期战略注重现金流盈亏平衡和资产负债表纪律，以应对任何下行周期；在市场低迷时，公司有能力采取进攻性策略，如2021年市场不佳时进行资产收购；公司更倾向于有更多现货敞口，并通过控制成本和保持低现金流盈亏平衡来应对市场波动 [163][164]