财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收同比增长3.8%至4.963亿美元，全年营收20.2亿美元，同比增长2.9%，持续运营业务增长6.1% [29][36] - 第四季度商业营收增长22%至1.332亿美元，占总营收26.8%，高于去年同期的22.9% [29] - 第四季度联邦政府业务营收下降2.4%，剔除分包和其他直接费用后，劳动基数产生的联邦营收同比增长约4% [30] - 第四季度美国州和地方政府营收7550万美元，略低于去年的7630万美元；国际政府营收3000万美元，同比增长4.2% [31] - 第四季度分包和其他直接成本占总营收25.4%，去年同期为27%；全年为25.1%，低于2023年的27.2% [32][38] - 第四季度毛利率36.1%，去年同期为36.5%；全年毛利率提高100个基点 [32] - 第四季度间接和销售费用增长4.9%至1.295亿美元，占总营收26.1% [33] - 第四季度EBITDA为5080万美元，去年同期为5390万美元；调整后EBITDA为5630万美元，利润率11.3%，去年同期分别为5700万美元和11.9% [34] - 第四季度利息费用650万美元，远低于去年同期的950万美元；税率20.9%，低于去年同期的25.6% [34] - 第四季度净利润增长10.8%至2460万美元，摊薄后每股收益增长12.1%至1.30美元，非GAAP每股收益增长11.3%至1.87美元 [35] - 全年调整后EBITDA为2.26亿美元，同比增长6%；调整后EBITDA利润率提高30个基点 [38] - 全年GAAP每股收益增长33.8%至5.82美元，非GAAP每股收益同比增长14.6%至7.45美元 [39][40] - 全年经营现金流1.715亿美元，超过1.55亿美元的指引；应收账款周转天数75天，去年为72天 [40] - 全年资本支出2140万美元，低于2023年的2230万美元；年末债务4.117亿美元，低于2023年末的4.304亿美元 [41] - 年末调整后净杠杆率为1.8倍，显著优于2023年末的2.16倍 [42] - 2024年11月中旬至今，回购约39.5万股，花费4800万美元 [43] - 宣布每股0.14美元的季度现金股息，4月14日支付给3月28日登记在册的股东 [43] - 预计2025年折旧和摊销费用2100 - 2300万美元，无形资产摊销3500 - 3700万美元，利息费用3000 - 3200万美元，资本支出2600 - 2800万美元，全年税率约20.5% [46][47] - 预计2025年完全稀释加权平均股数约1860万股，低于2024年的1910万股，全年经营现金流1.5亿美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业能源业务2024年营收增长26%，创新的项目设计和技术创新使其市场份额增加，收购Applied Energy Group将进一步加强竞争力 [9][10] - 商业能源咨询业务同比稳健增长，环境和规划服务也显著增长，尤其是与灾害和野火恢复相关的输电和配电服务 [11][12] - 州和地方政府业务中，灾害恢复和环境服务占大部分收入，公司在20个州和地区有85个活跃的灾害恢复合同，在16个州和地区支持40多个减灾合同 [13] - 国际政府业务在2024年显著回升，2024年第四季度和2025年第一季度获得两份价值超2.1亿美元的重要合同 [16] - 联邦政府业务方面，约9000万美元的2025年预计营收受停工令和合同终止影响，主要涉及USAID合同，最大风险是营收较2024年减少10% [17][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2024年12月31日，积压订单38亿美元，其中19亿美元已获资金支持，但未包括因行政命令或DOGE行动终止的约2.75亿美元合同 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025年保持与2024年相当的调整后EBITDA利润率，通过管理支出应对联邦业务变化 [45][49] - 资本部署战略重点包括有机增长、战略收购、偿还债务、维持季度股息支付和机会性股票回购 [43] - 预计2025年商业、州和地方以及国际政府客户的营收至少增长15%，占总营收超55% [16][24] - 公司凭借多元化业务模式应对联邦政府业务不确定性，利用技术和AI等优势保持竞争力 [24][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是稳健增长、高盈利能力和强劲现金流的一年，2025年联邦政府业务是过渡年，新政府确定资金优先事项影响业务 [6][17] - 预计2025年营收、GAAP每股收益和非GAAP每股收益与2024年持平或下降10%，最大下行风险来自联邦政府业务损失和招标放缓 [48] - 尽管存在不确定性，但公司财务状况良好，有能力应对当前动态商业环境，未来有增长机会 [50][101] 其他重要信息 - 公司在电话会议中做出前瞻性陈述，存在风险，实际结果可能与预期有重大差异 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年最大下行风险中额外的项目收入是否真的有风险 - 公司给出的2025年营收范围是与2024年持平到最大下降10%，最大下行风险是保守估计的底线 公司对联邦业务进行了详细的项目级风险分析，考虑了新政府优先事项、公共领域文件和客户意见 IT现代化和数字转型业务可能出现中到高个位数的营收收缩，但中期有望恢复；项目业务受影响最大，USAID已产生5000万美元影响，未来项目业务的减少预计与各民用客户的项目水平成比例 [54][55][56] 问题: 联邦举措放缓是否会对公用事业业务产生连锁反应 - 公司认为联邦层面的变化不会对商业公用事业业务的增长产生重大影响，该业务需求强劲，积压订单和业务管道良好，去年增长25%，预计未来将持续强劲增长 [59][60] 问题: 非联邦业务预计至少增长15%，其中有机增长的比例以及信心来源 - 2024年非联邦业务整体增长13.7%，主要由商业能源业务带动增长26% 公司认为商业能源业务的长期增长驱动力依然强劲 第四季度末和第一季度赢得多个大型国际合同，将加速国际业务增长 州和地方市场的IT工作正在加速 收购AEG将为2025年增加约3500万美元的商业业务 [63][64][65] 问题: IT现代化业务中，现有积压订单是否有被取消的风险，未来几年新奖项是否会放缓 - 目前IT现代化业务的合同没有问题 公司凭借自身能力，能够利用DOGE和政府在IT现代化、效率和成本降低方面的举措，在该领域扩大业务 公司在与CMS的合同中有检测欺诈的经验，可以在行业中发挥作用，为政府客户提供价值 [68][69] 问题: 项目工作中，40%未受风险影响的机构有哪些 - 在项目工作领域，各民用客户都可能受到影响，且影响程度与收入组合大致成比例，USAID受影响显著 公司认为DHS、财政部、国防部等客户群体的技术相关工作受影响较小 [72][73][74] 问题: 联邦政府业务中，IT现代化与核心民用机构客户的重叠程度 - 技术工作更多集中在CIO办公室，与领域客户在同一特定办公室内的重叠较少 在大型机构如EPA或HHS，一半工作是技术，一半是领域，但技术和领域的客户在组织内部不同层级的重叠情况不同 [79][80] 问题: 如何看待FEMA和社区发展街区补助在灾害恢复或IRA项目需求方面的专业知识和影响 - 尽管新闻报道FEMA和HUD可能裁员或重组，但公司认为这不会对州和地方灾害恢复业务产生重大不利影响 联邦工作人员主要提供培训、技术援助和监督，若人员减少，州项目的联邦监督会减少，但国会仍会授权联邦资金支持灾害恢复，公司的灾害恢复工作核心将继续，机会依然存在 [84][85][86] 问题: 在最坏情况下营收下降10%，如何保持公司士气，裁员的现金支出是多少 - 公司员工致力于解决社会、经济和技术问题，且55%的营收来自商业、州和地方以及国际业务，公司将寻找机会在整个业务组合中利用员工和能力，透明公平地管理 裁员的现金支出难以量化，取决于合同和业务流失的程度，公司历史上有将员工从一个合同调配到另一个合同的经验，目标是通过积极管理成本结构维持利润率 [88][89][90] 问题: 商业能源业务中，为可再生能源开发商提供的服务是否存在资金风险 - 可再生能源开发市场主要由经济因素驱动，太阳能和陆上风电的经济吸引力依然存在，即使新政府限制或停止税收激励、停止联邦土地海上风电租赁，大部分可再生项目仍将继续，因为电力需求强劲、技术经济可行且有州政策支持 公司商业能源业务中海上风电相关收入每年500 - 700万美元，对2025年业务影响不大 [94][95][96] 问题: 为何将2025年视为过渡年，2026年及以后的情况如何 - 在IT现代化和数字转型方面，新政府制定新技术战略、审查现有项目会使IT现代化工作和采购在几个季度内放缓，但下半年及以后会有新机会，政府致力于提高效率、创新、利用AI和软件，减少浪费、欺诈和滥用 公共卫生领域，新政府关注儿童慢性病、农药、食品添加剂、肥胖、打击阿片类药物和芬太尼等问题，公司在这些领域有经验，可能带来机会 联邦劳动力可能减少，会有更多外包或特定领域的援助需求 公司目标是在2025年谨慎管理业务，维持盈利能力和财务实力，以便在2026年及以后继续投资、去杠杆和实现增长 [98][99][101] 问题: 2024年11月以来增加的股票回购活动是否会在2025年继续 - 公司会密切关注，从资产负债表角度有能力进行股票回购，若认为股价被低估，将继续回购 [103] 问题: 如何看待当前收购管道，是否有机会进行收购，估值情况如何 - 由于联邦领域不确定性和变化大，今年不太可能在该领域进行收购，收购活动明显放缓 能源领域有巨大增长机会，若有合适机会，下半年可能进行类似AEG的小规模收购 2025年不会进行转型或大规模收购，公司将谨慎管理未来几个季度，继续关注股票回购，董事会上季度增加了回购额度，目前还有约1.2亿美元的回购能力 若没有合适的并购机会，将继续去杠杆 [106][107][108] 问题: 提供第一季度指引是否会在可预见的未来持续 - 公司传统上不提供季度指引，但鉴于市场波动性，会考虑继续提供，此次提供第一季度指引是为了给大家指明方向 [111] 问题: 是否有公用事业内部的业务可作为有吸引力的收购目标 - 公司核心业务是能源效率项目实施，主要面向公用事业，偶尔有州和地方客户 新的项目理念如电气化、电力负荷管理等都是面向公用事业的项目，目前未发现可以将这些技能应用到公用事业行业之外的机会 公司在核心市场未发现公用事业内部有与自身业务竞争或可剥离的项目，虽然其他市场有类似交易，但公司未在自身核心市场看到 [115][116][118]