财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收7.705亿美元，略高于7.65 - 7.75亿美元的预期区间中点；调整后EBITDA为1.342亿美元，接近1.3 - 1.35亿美元预期区间高端 [6] - 第一季度同店患者天数增长2.2%，其中包含约110个基点的闰年不利影响 [6] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为9120万美元，10亿美元循环信贷安排下约有9亿美元可用，净杠杆率约为3.2倍 [18] - 第一季度回购约160万股，总计4730万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度同店营收增长2.1%，受患者天数增长2.2%推动；同店每患者日营收增长基本持平，主要因补充付款时间因素 [15] - 第一季度调整后EBITDA为1.342亿美元，调整后EBITDA利润率为17.4%；同店调整后EBITDA为1.916亿美元，利润率为25.2% [16][17] - 第一季度专科业务收入连续五个季度同比下降，主要因部分专科设施关闭，第一季度下降约5% [104][105] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司与转诊来源和21家合资伙伴建立的关系是成功战略的重要组成部分，是领先医疗系统的首选合作伙伴 [7] - 第一季度新增378张床位，包括现有设施增加90张和新开两家设施增加288张；新增7家综合治疗中心，市场覆盖范围扩展至33个州的170家CTC [7] - 2025年预计新增80 - 100张床位，2026 - 2028年预计每年新增60 - 80张床位 [8][18] - 公司致力于质量和安全，采用多层级患者保护措施，利用数据提升护理质量，公司团队通过定期运营和质量绩效审查支持相关工作 [8][9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为政府政策在加强行为医疗保健系统方面发挥重要作用，补充付款计划将继续是医疗补助人群的重要资金机制 [12] - 公司预计2025年医疗补助补充付款净增0 - 1500万美元，全年启动损失预计在5000 - 5500万美元 [19] - 公司预计2026年下半年启动损失将缓解，2026年末实现强劲且可持续的自由现金流生成 [23] 其他重要信息 - 公司在第一季度看到有利的劳动力趋势，基本工资通胀持续下降，合同和溢价劳动力成本同比和环比均下降 [54] - 第一季度启动损失比预期好几百万美元，但全年仍预计在5000 - 5500万美元 [54][55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待EBITDA从现在开始的进展以及业务季节性 - 田纳西州DPP的时间安排是全年EBITDA节奏的最大影响因素；第一季度启动成本最高，新床位贡献最低，后续将改善；补充付款预计全年净增0 - 1500万美元；第四季度将不再受部分表现不佳设施的不利影响；费率方面，补充付款时间和医疗补助组合转移对第一季度的影响将在后续缓解 [28][29][30] 问题2: 公司在医疗补助费率更新、医疗保险费率更新以及商业保险方面的情况 - 公司与支付方合作伙伴保持良好沟通，对其认可公司提供高质量护理持乐观态度；公司展望一直假设同店每日营收为低个位数增长，鉴于政策和宏观环境的不确定性，对费率采取了保守假设 [33][34] 问题3: 如何看待当前行为健康的需求环境 - 公司预计需求持续稳定，特别是针对高 acuity患者的业务，公司对质量的承诺和对量化结果的投入，使需求环境保持一致 [39] 问题4: 2024 - 2026年新增床位达到盈亏平衡的路径是否有变化 - 公司观点未变，历史上新增床位的爬坡期为3 - 5年，长期指引中假设新建设施和新床位的比例较高，因此爬坡期会更接近5年上限，这意味着2028年后会有增量EBITDA [42][43][44] 问题5: 第一季度表现与原预期相比，是否有更好或更差的情况 - 劳动力方面，有利趋势持续，基本工资通胀下降，合同和溢价劳动力成本同比和环比均下降；启动损失比预期好几百万美元，但全年仍预计在5000 - 5500万美元 [54][55] 问题6: 如何理解CTC平均营收下降的情况 - CTC业务增长显著，公司以资本友好方式收购亚规模、处于爬坡期的CTC设施，将其纳入运营后会拉低整体平均水平 [59][60] 问题7: 新设施的回报目标以及在新项目上的决策方式 - 公司会考虑资本成本，并确保回报高于资本成本，主要衡量指标是投资回报率；对现有项目重新进行敏感性分析，确保仍符合门槛；对未来项目进行费率和建设成本的敏感性分析，以确保有灵活的视角 [65][67][68] 问题8: 第一季度较大的法律费用是否为全年最高 - 法律费用是为配合美国司法部和证券交易委员会的调查，目前处于调查早期，工作量大，难以预测未来费用情况 [73][74] 问题9: 如何看待第二季度占全年指导的百分比以及从第一季度结果的爬坡情况 - 最大的影响因素是补充付款，特别是田纳西州项目；新床位贡献将持续改善；第四季度情况与其他季度会有较大差异；预计全年启动损失仍在5000 - 5500万美元，第二季度可能与第一季度相似或略低 [79][80][81] 问题10: CBC收入持平但患者数量增长，如何解释 - 可能存在付款时间因素，不同州的费率更新也会影响收入；关闭部分高流量但不符合EBITDA贡献要求的设施也会影响收入 [88][89] 问题11: 工作要求提案对公司的影响 - 公司对潜在的医疗补助调整尚无清晰看法，但认为所服务的患者群体受失去医疗补助资格的风险相对较小，部分患者可能因现有结构和提案中的豁免条款而不受影响 [95][96] 问题12: 第一季度运营现金流的情况以及何时会正常化 - 主要受资本支出、新床位启动损失和法律费用影响；资本支出方面，去年第四季度开业的床位成本在第一季度仍有体现，今年第一季度又新增近400张床位；启动损失在第一季度处于全年高峰 [98][100][101] 问题13: 专科收入连续下降的原因以及田纳西州补充付款的确认情况 - 专科收入下降主要因部分专科设施关闭；田纳西州补充付款主要影响急性住院业务收入 [105][108] 问题14: 东南部设施是否受天气影响以及表现不佳设施的趋势 - 天气方面无重大影响；表现不佳设施的表现符合预期，对同店患者增长有约90个基点的负面影响，预计第四季度将不再受此不利影响 [111][112] 问题15: 田纳西州DPP预计金额以及去年是否有跨期付款 - 未提及田纳西州DPP的具体金额，预计全年补充付款净增0 - 1500万美元；去年约有1000万美元的付款，其中约700万美元在第一季度 [116][118] 问题16: 对表现不佳设施采取了哪些改善措施 - 与转诊来源进行面对面沟通，并邀请他们参观设施；进行人才审查，确保人员配备；与公司其他职能部门合作，确保提供高质量服务 [121][122]