财务数据和关键指标变化 - 第一季度运营现金流5400万美元，转化为3900万美元的上游自由现金流，资本支出占比35%，保持产量基本持平 [24] - 上游自由现金流分配：56%用于偿债和现金储备，使债务环比减少2100万美元，杠杆率降至0.9倍；23%投资于中游和电力项目；21%用于分红 [24] - 2025年独立运营时，总投资减少1.05亿美元（50%），其中上游资本支出减少41%，中游资本支出减少71%，电力合资企业投资减少25% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 上游业务 - 第一季度净产量略有下降，从146万桶降至141万桶，但油当量产量同比增长19%，从185万桶增至220万桶 [13] - 第一季度平均日产净油15620桶，油当量24430桶 [14] - 第一季度每桶油当量运营成本（LOE）为8.34美元，较2024年第四季度降低2%，较去年同期降低8% [14] - 独立运营时，上游产量中点指导仅下降4%，仍呈同比增长 [29] 中游业务 - 第一季度完成新墨西哥州集输和压缩项目第一阶段，Birdie压缩机站投产，压缩能力达1500万立方英尺/天 [18] - 该压缩机站设计可扩展至1亿立方英尺/天 [20] 电力业务 - 第一季度德州资产50 - 60%的电力需求由自备发电提供 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 通胀调整后，油价处于过去20年最低水平，除2015 - 2016年和2020年的12个月期间 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先收购和保留高质量库存，而非将库存转化为产量，在当前市场环境下，凭借强大资产基础、严格资本分配理念和稳健对冲策略，有望取得成功 [9] - 收购Silverback Exploration，扩大在新墨西哥州的业务版图，增强长期上游开发潜力，预计在水处理、天然气外输和发电等方面产生协同效应 [5][6] - 调整2025年资本支出，降低各业务板块投资，通过销售已完工井和利用库存井，减少对上游产量的影响 [28][29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场波动，但收购Silverback Exploration符合公司长期展望，该资产大部分面积已投产，为未来开发提供灵活性 [6][9] - 公司对当前运营表现满意，通过降低运营成本实现产量相对稳定，未来将继续关注成本，灵活调整项目进度 [14][20] - 相信市场条件将改善，届时可利用现有资产和基础设施增加产量 [30] 其他重要信息 - 第一季度实现安全事故率为零，安全日比例达93% [11] - 重新确认借款基础为4亿美元 [56] - 2025年剩余时间，按合并基准，已对冲70%预测PDP产量和57%总石油产量的油价，加权平均底价为67美元；2026年，已对冲67%预测PDP产量，加权平均底价为59美元 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 卖方出售Silverback Exploration的动机是什么？ - 卖方为大型私募股权机构，通常关注30 - 50亿美元规模的实体，该资产对其而言可能规模较小；公司建设管道的项目使其在解锁资产价值方面具有战略优势 [41][42] 问题2: Silverback交易对中游项目范围有何影响？能否将其产量纳入规划系统？能否通过该系统增加经济效益？ - 收购支持公司对基础设施的投资，可利用现有管道，未来可能需要额外的集输和压缩设施；该资产代表大量额外产量，可通过系统输送，为上下游业务带来双赢 [46][47][48] 问题3: 更高效地输送天然气对产油能力有何影响？ - 若无天然气和水的外输设施，将限制石油生产；该收购使公司在市场时机合适时能够灵活调整产量 [52][53] 问题4: Silverback资产对公司秋季借款基础重估有何影响？ - PDP价值约为收购价格的一半，预计借款基础将有所增加，但不确定具体金额；近期开发活动也可能带来增量；公司已重新确认借款基础为4亿美元 [55][56] 问题5: 公司如何考虑在不确定市场环境中对冲下行风险？ - 对冲是风险管理工具，公司在困境前进行了对冲；杠杆率和固定成本越高，越需要更多保护；公司将部分2026年的60×80领口期权转换为掉期，获得5 - 6美元的提升，为未来一年提供更清晰的现金流 [58][59] 问题6: 在新墨西哥州开展电力业务与德州在许可方面有何显著差异？ - 新墨西哥州的空气许可需在发电机上增加一个功能项，会增加一些成本，但公司在许可方面进展顺利，感觉良好 [61][62] 问题7: Silverback资产如何竞争资本？公司如何看待在该资产上创造工作权益的机会？ - 资产东侧与公司现有油藏质量相似，初期开发将围绕基础设施展开，优先开发Novo资产东侧和Riley资产西侧，利用现有压缩站和管道 [68] 问题8: 非钻探和完井资本投资是否为上游业务增加资本投入提供足够的发展空间？ - 削减的资本包括钻探和完井资本以及部分基础设施投资，部分项目将推迟至未来12 - 24个月或更长时间实施 [70][71] 问题9: 收购交易是否包含债务？Silverback近期的钻井进度如何？ - 交易不包含债务；Silverback钻探活动不活跃，主要受基础设施限制，其最后一次钻井是在一年半前 [78][79][81] 问题10: 在尽职调查前，公司是否意识到Silverback受限制的程度？交易达成是否迅速？ - 行业普遍了解二叠纪地区天然气外输的限制，公司尽力促成交易，过去六周克服了市场波动 [88][89] 问题11: 收购的Silverback资产产量下降情况如何？是否有利于2026年资本规划？ - 资产产量下降已趋缓，不会对公司造成重大问题，使公司在资本部署上更具机会主义，可根据市场环境灵活投资 [94][95][96]