财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收11.5亿美元，GAAP净亏损2.46亿美元，调整后EBITDA为3.75亿美元，调整后EBITDA利润率为32.7%，产生约5000万美元自由现金流 [19][20] - 2025财年营收45亿美元，GAAP净亏损5.75亿美元，调整后EBITDA为15.5亿美元，调整后EBITDA利润率为34.2%，调整后EBITDA较上一年增长4% [23][24] - 预计2026财年营收适度增长，调整后EBITDA持平，在15.47亿美元基础上上下浮动1% [25] - 2025财年运营现金流超9亿美元，较2024财年增长超30%，预计2026财年运营现金流将实现两位数增长 [28] - 2025财年和2026财年资本支出减少近3亿美元，预计2026财年资本支出约13亿美元，其中包括2.5亿美元用于完成ViaSat - 3星座 [20][28] 各条业务线数据和关键指标变化 商业航空业务 - 第四季度服务飞机数量达4030架，同比增长10%，积压订单1600架，同比增长18% [20] 公务航空业务 - 服务飞机数量超2000架，同比增长12% [21] 海事业务 - 第四季度营收下降8%，预计在第四季度触底，已完成超100艘船只的Nexus WAVE安装，还有近500艘订单 [21] 政府卫星通信业务 - 第四季度营收增长16% [21] 美国固定宽带业务 - 受容量限制，固定服务及其他营收同比下降19% [22] DAT业务 - 第四季度营收增长11%，全年增长17%，包括去年9500万美元的一次性法律和解收入影响 [22] InfoSec和网络安全业务 - 第四季度产品营收9700万美元，增长8%，订单量翻倍 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025财年为多年加速增长和持续现金流奠定基础，通过增加收益和降低资本密集度实现目标 [5] - 专注于三个主要L波段业务目标，包括降低移动卫星服务成本、支持关键政府服务向未来能力过渡、将全球直接设备NTN业务从窄带物联网向5G新无线电服务市场过渡 [8][9] - 计划将更多低地球轨道（LEO）网络集成到业务中，以优化对延迟敏感的流量并改善经济效益，同时满足行业领先的服务质量和可靠性指标 [11] - 签署与Telesat的多年协议获取LEO容量，并开发专有电子转向天线终端ViaSat Era，以无缝集成多频段和轨道的容量 [30][31] - 致力于打造基于开放架构标准的非地面网络生态系统，与移动卫星服务协会（MSSA）合作，使移动设备能在不同卫星网络间实现互操作性 [7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年是关键一年，公司运营表现良好，团队在实现战略目标方面取得显著成就，对未来增长充满信心 [5] - 2026财年虽面临宏观环境挑战，如关税影响、OEM交付问题和航空业务压力，但公司仍有望实现适度营收增长、调整后EBITDA持平，并在下半年实现自由现金流转正 [25][27][121] - 随着ViaSat - 3星座的发射和第三方容量的整合，公司预计关键业务将持续增长，海事业务将在2026财年末实现增长，固定服务业务将触底反弹 [27] 其他重要信息 - 公司已将Legato未来可能的现金支付排除在财务展望之外，其仍为潜在利好因素 [13] - 公司认为Legato的诉讼无法律依据，将继续在破产程序中积极主张权利，并捍卫自身免受其无理诉讼 [12][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 国防和先进技术部门的战略审查进展及F2卫星发射时间和EBITDA指导的影响因素 - 国防和战略审查仍在进行中，公司会持续评估业务价值并寻找提升竞争力的方法，若有重大变化会进行披露 [44] - F2卫星反射器子组件将很快交付给航天器主承包商，目前仍计划今年夏天将卫星运往发射场，但由于发射后部分活动存在不确定性，可能会推迟到2026年初，不过对财务展望无重大影响 [45][46][47] - EBITDA指导不受地面网络政策影响，公司此前已预览过该数据 [48] 问题2: Legato相关的时间线和金额以及杠杆率目标和航空业务中窄体与宽体飞机的竞争情况 - 投资者可参考公共记录了解Legato诉讼进展，公司应得现金超过5亿美元，目前难以提供更多评论 [54] - 公司目标是将杠杆率降至约3倍，届时债务资本成本将趋于平稳，股权价值将最大化，公司正努力通过增加自由现金流实现这一目标 [57] - 公司在窄体和宽体飞机上的表现均能满足客户设定的阈值，ViaSat - 3架构的波束可跟随每架飞机，能为最大的宽体飞机提供足够带宽，客户对公司服务结果满意 [62] 问题3: 两到四年后公司的发展目标以及L波段频谱的货币化条件 - 公司追求增长，认为所专注的市场仍有很大增长空间，将通过提供足够带宽、匹配供需利用率以及为航空公司和客户提供增值服务来参与竞争 [67][69][70] - 公司在L波段有现有业务基础，拥有许可卫星频谱对公共安全任务至关重要，且可向直接设备市场拓展，公司通过满足客户对开放架构标准解决方案的需求、服务公共利益和降低资本强度来参与竞争 [74][75][76] 问题4: 信息安全和网络防御以及空间发射系统业务的增长驱动因素 - 加密业务的增长驱动因素包括美国国防部下一代加密计划中的量子抗性加密需求，以及大型星座对网络安全的关注，公司在这两方面有较强优势 [80][81] - 空间和任务系统业务的增长得益于技术插入需求、在一些任务中替代NASA服务、光星际链路标准化以及与欧洲航天局在月球中继通信应用方面的合作等 [82][83][84] 问题5: ViaSat - 3 F2和F3的收入增加情况、合同收入增长与基础变化数字的关系以及2027年自由现金流的构成 - 每颗ViaSat - 3 F2和F3卫星的带宽和容量都超过现有舰队总和，公司通过增加平台数量、提高每个平台的带宽使用和收入来实现增长，竞争关键在于在正确时间和地点提供足够带宽 [90][91][92] - 公司业务模式不同于传统卫星运营商，应关注平台数量、使用情况和每个平台的收入趋势，随着带宽增加，市场规模将扩大 [93] - 公司虽未对2027年自由现金流提供具体指导，但强调将继续关注EBITDA增长、净营运资本和资本支出纪律，以降低业务的资本密集度 [98][99][100] 问题6: 2027财年资本支出基准以及海事业务在2026财年末实现增长的信心来源和是否参与Golden Dome项目 - 公司暂未提供2027财年资本支出指导，2026财年将有2.5亿美元用于完成ViaSat - 3系统，此前支出约10亿美元，其中包括2亿美元资本化利息，资本化利息未来会有所下降但不会消失 [103] - 海事业务的Nexus Wave服务有吸引力的积压订单，安装率和订单率都在增长，船员使用需求增加推动每艘船的收入增长，公司认为传统Ku波段在满足需求方面存在不足，有信心在市场中竞争 [104][105][106] - 公司预计将在Golden Dome项目中发挥作用，因其在网络安全、传感器融合、云通信等多领域具备优势 [107][108] 问题7: 政府卫星通信业务在2026年的增长情况以及杠杆率上升与去杠杆优先级的关系 - 政府卫星通信业务增长预计将有所放缓，但仍会略有增长，且活动水平将维持在较高水平，是公司投资组合中利润率较高的部分，将对今年业绩做出重要贡献 [115] - 公司认为2026年杠杆率会略有上升，但随着ViaSat - 3资本支出的减少，未来将走上不同的发展道路，目前正努力实现2026年的目标，以提升未来的财务状况 [116]