财务数据和关键指标变化 - 自2012年11月IPO以来，公司已向超200家公司投资约27亿美元，收到约17亿美元还款，同时保持稳定资产质量 [4] - 已向投资者支付2.95亿美元股息，相当于2012年11月以15美元/股参与IPO的投资者每股获得17.9美元 [5] - 第一季度GAAP净投资收入为每股0.35美元，核心净投资收入为每股0.37美元（不包括估计消费税） [5] - 第一季度每股净资产值下降0.21美元，主要因贷款组合特定公司减记和溢出收入减少 [5] - 第一季度ATM计划活跃，发行656,085股，募资930万美元，平均总发行价为14.11美元，所有发行价均高于净资产值 [5] - 2025年4月1日，公司发行总本金7500万美元、利率7.25%、2030年4月1日到期的票据，用于偿还银行贷款 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度末，投资组合公允价值为9.911亿美元，涉及110家投资组合公司，高于2024年12月31日的9.535亿美元（涉及105家公司） [6] - 第一季度，公司向7家新投资组合公司投资4670万美元，其他投资活动按面值计算为870万美元 [6] - 第一季度，公司收到一笔850万美元的全额还款和650万美元的其他还款，均按面值计算 [6] - 截至3月31日，90.8%的贷款有抵押，91%为浮动利率定价，每家公司平均贷款为940万美元，最大单笔投资占比21.9%（均按公允价值计算） [6] - 除一家公司外，所有投资组合公司均有私募股权公司支持 [7] - 按公允价值计算，52%的投资组合评级为二级或表现优于计划，21%的投资组合评级为三级或以下，即未达到计划或预期 [7] - 目前，有5家投资组合公司的贷款处于非应计状态，分别占贷款组合总成本的6.7%和公允价值的4%，较上一季度有所下降 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2025年第二季度末投资组合规模约为9.85亿美元，新贷款发放将被贷款还款抵消 [9] - 公司有能力将投资组合规模扩大至超过10亿美元 [10] - 公司股权共同投资组合公允价值为8300万美元，预计到年底股权收益超1000万美元 [10] - 公司宣布2025年第二季度股息为每股0.40美元，按月支付，预计第三季度股息同样为每股0.40美元，需经董事会批准 [10] - 随着现有债券偿还，公司打算利用SBIC III牌照获取新的杠杆，继续为符合条件的投资组合公司投资提供资金 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度平均投资组合规模高于第四季度，这一趋势将延续至整个第二季度，收益有望增加，但其他收入较第四季度减少，第二季度具体数额待定 [13] - 与三个月前相比，目前业务管道速度放缓，主要受关税活动影响，尤其是并购业务，但随着情况逐渐明朗，公司对此持乐观态度 [17] - 从净投资收入（NII）角度看，今年剩余时间内每股收益将低于0.40美元，但公司的股权共同投资有望实现收益，使全年实现收益超过股息 [22] 其他重要信息 - 2025年4月24日，公司收到美国小企业管理局关于Stellus Capital SBIC three的批准函，预计将获得牌照，但不保证 [8] 问答环节所有提问和回答 问题: 第一季度新增贷款的收益率和时间安排对利息收入的影响 - 第一季度平均投资组合规模高于第四季度，这一趋势将延续至第二季度，收益有望增加，但第一季度其他收入较第四季度减少，第二季度具体数额待定 [13][14] 问题: 目前业务管道情况及机会所在 - 与三个月前相比，业务管道速度放缓，受关税活动影响，尤其是并购业务，但随着情况逐渐明朗，公司对此持乐观态度。目前有一些有吸引力的机会，预计本季度和下季度会完成部分交易，但由于还款时间不确定，预计本季度投资组合规模将保持平稳 [17][18] 问题: 净投资收入（NII）覆盖股息的预期 - 目前NII水平低于股息，年初公司约有4500万美元的溢出收入，正在逐步减少。从NII角度看，今年剩余时间内每股收益将低于0.40美元，但公司的股权共同投资有望实现超1000万美元的收益，使全年实现收益超过股息 [21][22] 问题: Trade Education Acquisition的情况及未来预期 - 该业务在第一季度进行了重组和资本重组，公司认为重组结果令人满意，预计未来表现良好。该业务有股权赞助商，并在重组中投入了大量资金，但在此次资本重组后，已无更多资金可投入 [25][26] 问题: 发行固定利率债务的逻辑 - 公司有债券将于2026年3月到期，此次发行所得款项部分用于偿还这些债券。此外，在资本结构中加入一些无担保债务有助于补充浮动利率负债。同时，为避免随着时间推移可能出现的更多不确定性，公司选择在此时发行 [32][33] 问题: 本季度发行的普通股是否通过ATM计划，是否具有增值作用 - 本季度发行的约30万股普通股均通过ATM计划，且发行价均高于净资产值，因此具有增值作用 [34] 问题: 是否会更频繁地使用ATM计划 - 是否使用ATM计划将取决于公司股票的市场价格，公司希望发行具有增值作用，至少不稀释净资产值。在市场条件允许的情况下，公司会考虑全年进行发行 [36] 问题: 公司是否有考虑增加第二留置权贷款 - 公司已有多年未新增第二留置权贷款，预计未来也不会有。公司的投资模式已转变为主要进行第一留置权单一贷款，并进行股权共同投资，这既是因为私募股权客户对一站式融资的需求，也是出于风险管理的考虑 [37][38] 问题: 获得SBA牌照对公司在低利率环境下收益的影响 - SBA债券按10年期国债利率加市场溢价定价，历史上溢价为50 - 80个基点，接近10年期国债利率。公司资本结构中SBA债券潜在规模为3.5亿美元，目前已偿还部分，剩余约3090万美元。与其他固定利率和浮动利率借款相比，SBA债券利率更低，因此对公司未来资金配置非常有利 [39][40] 问题: 业务管道放缓与“解放日”的关系及业务恢复情况 - 对于并购业务，如果企业正在出售且买卖双方对关税情况有清晰了解，预计相关业务活动将恢复，这属于暂时中断 [46] 问题: 是否需要在现有债券到期前发行更多无担保固定利率债券 - 公司需要在旧债券到期前发行更多无担保债务，但具体规模仍在确定中。4月1日发行的7500万美元债券中，至少2500万美元原本希望用于业务增长，因此预计年底前会发行更多债券，但不会达到1亿美元 [50][52]