Group 1 Automotive(GPI) - 2025 Q2 - Earnings Call Transcript

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后持续经营业务的净收入增长12.4%，摊薄后每股收益增长17.5% [6] - 2025年第二季度季度收入达57亿美元、毛利达9.36亿美元，均创季度纪录；调整后净收入为1.496亿美元，调整后持续经营业务摊薄每股收益为11.52美元 [22] - 2025年产生3.5亿美元调整后经营现金流和2.67亿美元自由现金流，扣除8300万美元资本支出 [32] 2. 各条业务线数据和关键指标变化美国业务 - 新车同店销量增长6%，每单位零售利润（PRU）较2024年持平且环比增加211美元；库存与上季度持平，较2024年底下降近15%，库存天数为48天 [7] - 二手车销量同比增长近4%，毛利增加29美元；每单位金融和保险（F&I）收入增加90美元 [8] - 售后毛利增长14.3%，客户自付收入增长13.6%，保修收入增长31.9%；5月至今客户自付收入增长10.2%，保修收入增长28.7%；同店维修订单（RO）数量增长8% [8][9] - 零部件和服务收入按报告和同店基础分别增长11.7%和12.8%，均创季度新高；F&I收入达1.99亿美元，创季度新高 [23] - 调整后销售、一般和行政费用（SG&A）占毛利的百分比环比下降265个基点至64.2% [27] 英国业务 - 收购活动使收入和毛利同比分别增长96.9%和109.6%；同店二手车、零部件和服务以及F&I业务的毛利分别增长16%、12%和28.7% [28] - 同店二手车零售销量同比增长超8%，每单位毛利基本持平；同店批发每单位亏损从上年同期的842美元改善至414美元 [28] - 售后业务持续增长，同店收入按固定汇率计算增长2.4%，同店毛利按固定汇率计算增长近6% [29] - 同店调整后SG&A占毛利的百分比同比增加216个基点；年初至今，调整后SG&A占毛利的百分比为78.6%，仅增加70个基点；报告的调整后SG&A占毛利的百分比为84.3%，年初至今为81% [29] 3. 各个市场数据和关键指标变化美国市场 - 新车市场需求有韧性，库存管理良好，经销商日供应量合理 [65] - 二手车市场需求仍在，收购困难，季度末库存供应天数为31天 [66] 英国市场 - 宏观经济面临挑战，经济增长疲软且通胀水平超英国央行预期 [14] - BEV（纯电动汽车）销量中，企业车队占比较高，零售占比约10% - 11%，整体占比26%；向企业车队销售BEV的利润率低于零售 [58] 4. 公司战略和发展方向及行业竞争 - 战略上，收购与处置资产相结合，同时回购股份，自2023年初以来收购了年营收54亿美元的资产，处置了年营收13亿美元的资产；未来将继续进行收购，但会谨慎评估 [17][18][19] - 发展方向上，致力于通过技术应用、利用第一方数据和流程改进提高生产率，降低交易成本；投资技术以改善客户体验，认为人工智能可提升业务，正在测试相关应用 [20] - 行业竞争方面，在线纯二手零售商发展迅速，公司认为有整合机会，会学习其经验，且自身在现有门店范围内仍有二手车业务增长空间 [49] 5. 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国业务表现出色，售后业务有较大投资潜力；英国团队在整合运营的同时实现业务增长，但面临宏观经济挑战和BEV任务的影响 [6][14] - 未来，能实现规模、生产率提升和降低每笔交易成本的零售商将获胜；客户难以承受更高价格，会带来利润率压力 [19] 6. 其他重要信息 - 2025年底，美国90%的集团一号技术人员将在有空调的车间工作，这有助于提高生产率、员工保留率和技术人员安全性 [9] - 评估碰撞业务布局并重新规划产能，因该行业细分领域持续下滑 [10] - 美国同店技术人员数量增加6%，部分经销商将更名为集团一号，结合整合营销和客户数据工作，将创造更多机会 [10][11] - 英国政府宣布对BEV车辆提供最高3750英镑补贴；2025年4月起，英国政府提高员工最低工资和雇主国民保险，导致第二季度增加约400万美元成本，占毛利的1.9%；已削减约800个英国业务岗位以控制成本 [14][30] 7. 总结问答环节所有的提问和回答问题1：美国新车每单位毛利（GPU）在本季度的进展情况 - 本季度新车GPU整体表现强劲，各月较为平稳，4月表现良好，5月和6月保持稳定 [35][39] 问题2：英国成本削减目标提高的原因 - 扩大了人员削减规模，目前约削减800人；决定关闭几家与同品牌其他门店距离较近的门店 [38] 问题3：英国零部件和服务业务未来的增长情况 - 认为仍有增长空间，增加了8%的技术人员，但本季度英国保修业务下降，被客户自付收入8%的增长所抵消；公司有机会增加客户数量 [41] 问题4：未来1 - 3年售后业务的关键因素和应对策略 - 美国售后业务增长的关键是深入挖掘拥有汽车4年以上的客户群体，通过合理定价和利用第一方数据进行营销；平均2022年款车辆的维修订单价值比2019年款高逾三分之一，应将其留在业务生态系统内 [45][48] 问题5：如何看待在线纯二手零售商的竞争及二手车业务的整合机会 - 认为有整合机会，会学习其经验，公司在现有门店范围内仍有二手车业务增长空间 [49] 问题6：2026款车型定价和配置的情况 - OEM正在宣布2026款车型的内容和定价，部分受关税影响尚未确定；预计OEM会调整车型配置、定价以优化利润率，标准配置可能变为可选配置 [52][53] 问题7：增加技术人员对盈利或毛利的影响 - 平均而言，每位技术人员每月约为公司带来1.5万美元的毛利，不同品牌有所差异 [55] 问题8：英国BEV任务对毛利的影响 - 大部分BEV销量流向企业车队，零售占比约10% - 11%，整体占比26%；向企业车队销售的利润率低于零售，拉低了整体毛利 [58] 问题9：当前收购环境及是否有大型收购机会 - 今年以来收购市场因不确定性较为平静，近几天有更多意向流入，不确定是短期现象还是市场活跃的信号；未来几年可能会有更大规模的收购 [61] 问题10：本季度各项指标中哪些令人意外，以及Q3和Q4哪些指标可持续 - 对两个市场的售后业务表现满意，但预计售后业务的高增长难以持续；认为新车利润率有韧性；二手车和F&I业务需求仍在 [64][65] 问题11：租赁返还问题对2026年的影响 - 难以预测，不确定车辆权益情况，尤其是BEV租赁返还情况；公司会尽可能收购离租车辆，具体取决于价格 [70] 问题12：出售英国两家梅赛德斯门店的原因 - 这两家门店与公司其他门店距离较近，为与OEM合作进行整合；其中一家门店距离另一家仅7英里，未来将重新开发为更大的门店，预计不会失去客户基础 [73][74] 问题13：丰田库存是否过低 - 丰田库存较低，主要是塔科马和坦途车型，但公司对目前的紧供应情况表示接受 [76] 问题14：英国SG&A费用除已知因素外是否还有其他值得关注的情况 - 除员工最低工资和国民保险增加外，无其他异常情况；预计第三季度SG&A占毛利的百分比会因业务增长而略有下降 [79][68] 问题15：如果保修业务放缓，客户自付收入能否抵消其影响 - 认为无法完全抵消保修业务31%的增长，但客户自付收入仍有提升空间；回顾过往保修业务较低的季度，客户自付收入仍能实现增长；产能是推动售后业务增长的关键 [81] 问题16：二手车GPU增长的原因及未来趋势 - 二手车GPU趋势较为稳定，预计将继续保持；二手车业务关键在于收购，公司团队在收购渠道的运营表现出色 [83] 问题17：零部件和服务业务中CDK事件的收益情况 - 去年财报电话会议提及，CDK事件对零部件和服务业务的税前收入影响约为1200万美元 [85]