财务数据和关键指标变化 - 调整后净收入为55亿雷亚尔，同比保持稳定 [6] - 调整后EBITDA增长15%至32亿雷亚尔，利润率达到59% [6] - 调整后净利润达到12亿雷亚尔，同比增长9.5% [6] - 经营活动现金流增长22%至17亿雷亚尔，EBITDA现金转化率达到54% [6] - 资本支出加速至40亿雷亚尔，同比增长175%，环比2025年增长10% [14] - 应收账款回收率达到101%，为历史最高水平之一 [12] - 人员费用同比下降6.6%，尽管集体谈判导致费用增长5%，但人员减少13%抵消了该影响 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自来水产量达到8.09亿立方米，同比增长4.4% [5] - 活跃自来水连接数季度增长0.6% [5] - 污水连接数增长1.1%，反映公司在污水领域的投资重点 [5] - 智能水表安装加速，第三季度安装约50万个，使前九个月总安装量接近100万个 [22] - 通过自愿离职计划，约有1800名员工将在年底前离职 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 电力采购方面，66%的支出和80%的消耗量已转向自由市场，以应对电价上涨 [12] - 公司在IT和特定咨询工作方面的支出有所增加 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于三个优先事项：履行新特许经营协议的承诺、推动运营和商业效率的阶跃式变化、加强财务效率 [19] - 项目执行模式已从公开采购转向私人模式，将大型项目分解以吸引更多供应商并最小化执行风险 [16] - 公司制定了明确的2035年碳减排目标，包括将范围一、二和三的总排放量减少15%，排放强度降低41%，范围二排放降低43% [26] - 公司正在推进全球水务行业最大的智能计量项目，计划到2029年安装440万个物联网智能水表，投资额达数十亿雷亚尔 [22] - 为增强水资源系统的气候适应性，公司计划到2030年通过七个改造和扩建项目增加每秒22立方米的水生产和转移能力，预计资本支出约为63亿雷亚尔 [23] - 对MI公司的收购已进入监管审批阶段，预计将在第四季度末或明年第一季度初完成，该交易将增强长期水安全和能源效率 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司正处于转型之旅中，运营增长反映了对实现普遍接入和改善服务交付的持续承诺 [5] - 财务业绩继续显示出效率举措的影响，突显了纪律严明的执行和资源优化 [6] - 关于短期水安全策略，政府和管理机构已制定了应急计划，公司每周与政府、监管机构和水务机构开会监测情况 [53][55] - 管理层认为坎泰雷拉水库系统目前水位略高于23%，预计不会降至20%以下，应急计划已到位以应对当前情况 [54][55] - 管理层表示，公司的首要任务是履行私有化时的承诺，良好的执行进度使公司能够开始关注外部有机增长机会 [43][44] - 对于圣保罗州内的私有化区块和Copasa的私有化，公司会关注这些机会，但强调需要先处于有利位置 [45][46] 其他重要信息 - 公司在第三季度发行了49亿雷亚尔的新债务，期限为五、七和十年，使59%的债务到期日在2030年之后 [16] - 公司持有116亿雷亚尔现金，可覆盖超过四年的分期还款 [16] - 净债务与EBITDA比率在季度内保持稳定，投资资本回报率和净资产收益率分别达到10%和14% [17] - 在前九个月，有130亿雷亚尔被再投资于建筑、商品和服务，支持了超过4万个直接和间接工作岗位 [25] - 目前有180万人受益于社会电价，一年内增长了40% [25] - 公司确认了与圣保罗市法院命令债务支付相关的19亿雷亚尔收益，其中4.3亿雷亚尔计入EBITDA，其余计入财务结果 [9] - 公司收到了之前私有化相关部分费用的1400万雷亚尔报销，并将其视为一次性收益 [8] - 公司因仓库和物流运营重组产生了一次性成本7400万雷亚尔，并注销了不再使用的水管道基础设施6100万雷亚尔 [7] - Fust费率从3.28%调整为3.78，公司对2024年7月至2025年6月进行了追补调整，金额为1.08亿雷亚尔，并从调整后结果中剔除 [94] 问答环节所有提问和回答 问题: 年度关税审查流程的更新以及初步结果公开的举措和时间预期 [30] - 公司正处于确定2024年监管资产基数增加的最后阶段，已获得监管机构的非正式同意，在确定后首先向市场披露这一步，然后最终确定包括所有相关项目的百分比调整，并由监管机构发布，预计几周内能分享更多更新 [31][32] 问题: 对即将到来的雨季期间水文韧性改善的预期，以及MI收购如何改善公司对水资源获取和当前运营效率 [35][36] - 短期水安全策略依赖于政府和监管机构制定的应急计划，包括增加压力管理的触发机制 [37] - MI交易将通过缩短增加系统增量能力的时间框架来使公司受益，替代方案需要更长的环境许可过程和更高的资本支出及运营支出 [38][39] 问题: 对Copasa私有化和圣保罗州内私有化区块等并购机会的看法 [42] - 公司的首要任务是履行私有化承诺，良好的执行进度使公司能够开始关注外部机会，会关注所有可能出现的交易机会，圣保罗州内的区块符合公司的成本服务优势，Copasa是一个重要资产，但仍有挑战需要解决 [43][44][45][46] 问题: 公司是否计划实施更多的自愿离职计划，以及其他降低人员成本的举措，以及坎泰雷拉水库的现状和公司应对计划 [48][49] - 公司不期望实施新的自愿离职计划，这已经是最后一次，约有4000名员工决定离职，部分关键岗位员工将在明年初完成交接后离开 [50][51] - 关于坎泰雷拉系统，经历了两个降雨量低于平均水平的雨季，当前雨季刚开始，系统水位略高于23%，预计不会降至20%以下，每周与相关机构开会监测并决定是否需要调整行动计划 [52][53][54][55] 问题: 社会电价对第三季度收入的影响以及后续回收机制 [59][60] - 第三季度约有180万用户受益于补贴电价，对收入的影响约为1.17亿雷亚尔，这部分影响将在未来的关税修订中通过提交按类别划分的消费直方图进行调整，预计纳入2027年1月1日生效的关税调整 [64][65] 问题: 已减少的大客户折扣水平，以及价格组合中本季度增益低于第二季度的原因 [68] - 本季度从取消折扣中获得的总收益为1.33亿雷亚尔，第一季度为1亿，第二季度为1.1亿，第三季度为1.33亿，部分大客户在取消折扣后从特定子类转移到常规消费类，这同时影响价格和组合两个部分 [69][70][71] 问题: 如果普遍化提前实现，是否预期会提前派发股息 [74] - 关于普遍化提前的讨论更多是针对2025年，在讨论股息政策前需考虑资本成本和高企的现状，以及并购机会部署资本的回报可能高于股票隐含回报，因此暂时保持资产负债表灵活性是明智的，但会持续重新审视该议题 [75][76] 问题: 自愿离职计划的预期投资回报和新员工招聘预期，以及第三季度低坏账率的可持续性 [78][79] - 公司不披露该计划的回报，但达到了董事会要求的阈值，参考上一次计划，约2000人 enroll，重新雇佣了约1000人，本次计划后不会替换所有职位 [79][80] - 在坏账方面，通过技术手段改善催收，如使用WhatsApp和Pix Automático，季度回收率达到101%，历史水平约为97%，未来会趋于稳定，但目前仍有改善空间 [81][82] 问题: 运营支出表现的具体细节，特别是能源和一般费用的同比下降，以及对未来经常性成本的预期 [84] - 在电力方面，通过将更多消费转向自由市场（9月份达到82%）来改善成本，并且正在推进自发电项目，预计2026年建成约44个太阳能农场，在坏账准备方面，应用技术和人工智能改善催收过程，目前很难定义经常性成本，因为改善可能是阶梯式或渐进的 [85][86][87] 问题: Fust基金费率增加50个基点后的回收机制和未来调整方式 [93] - 公司最初按3.28%计提，在第三季度初收到监管澄清确认为3.78%，因此对2024年7月至2025年6月进行了1.08亿雷亚尔的追补调整并从季度结果中剔除，实际费率变化的影响已包含在有机经常性结果中，这部分资金未来将用于摊销投资普遍化对人口的费率影响 [94] 问题: 在关注无机机会的背景下，对当前债券利用或发行更多债务的潜在考虑 [96] - 考虑到特许经营合同披露的700亿雷亚尔承诺投资，预计其中400-500亿将通过债务融资，目前已筹集130亿，另外50亿将在本周完成，管理层目标是保持所有融资渠道开放以应对规模挑战，例如最近与Jaika达成了10多年来的首笔贷款 [97][98] - 补充指出，一些出售100%资产的机会本身无杠杆，资产有杠杆能力，因此并非所有交易都需要在收购方层面杠杆化 [100][101] 问题: 第三季度40亿雷亚尔资本支出的细分情况，以及水表改善计划的进展 [102] - 第三季度完成了50万个水表更换，相当于上半年的总量，安装速度翻倍，带有AMI技术的超声波水表将从1月开始到货，目前大部分投资集中在污水领域，以弥补服务差距，包括污水处理厂改造和扩建以及污水收集网络，未来两年还将投入约50亿雷亚尔用于增强水安全 [103][104][105]