财务数据和关键指标变化 - 第四季度业绩：营收为137亿美元，达到10月指引范围的高端[18] 非GAAP毛利率为37.9%，比指引高出约140个基点[18] 非GAAP每股收益为0.15美元，高于0.08美元的指引[19] 运营现金流为43亿美元，资本支出为40亿美元，调整后自由现金流为22亿美元[20] - 2025全年业绩：营收为529亿美元，同比略有下降[20] 非GAAP毛利率为36.7%，同比上升70个基点[20] 非GAAP每股收益为0.42美元，同比改善0.55美元[20] 非GAAP运营支出为165亿美元，同比下降15%[20] 全年调整后自由现金流为-16亿美元，但下半年产生31亿美元[21] 年末现金及短期投资为374亿美元[21] - 2026年第一季度指引：预计营收范围为117亿至127亿美元，中点为122亿美元[27] 预计非GAAP毛利率约为34.5%，税率11%，每股收益盈亏平衡[28] 毛利率环比下降主要因营收减少、18A制程产品量增以及产品组合变化[28] - 2026年全年展望：目标运营支出为160亿美元[29] 预计非控股权益（NCI）全年约为12亿美元（GAAP基础）[29] 资本支出计划从“下降”调整为“持平至略微下降”，且支出将更集中在上半年[30] 预计全年将产生正的调整后自由现金流，并计划偿还今年到期的所有25亿美元债务[30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 客户端计算事业部：第四季度营收为82亿美元，环比下降4%[22] 尽管AI PC出货量环比增长16%，但营收符合预期[22] 2025年客户端总可寻址市场估计超过2.9亿台，连续两年增长[23] 成功提前交付了三个Series 3（Panther Lake）SKU，性能评测积极，电池续航长达27小时，图形性能代际提升70%，行业标准基准测试性能比同行高出50%-100%[23] - 数据中心与人工智能事业部：第四季度营收为47亿美元，环比增长15%，高于预期，为本十年来最快的环比增长[24] 营收增长受到供应限制，否则会显著更高[24] 传统服务器需求持续强劲[9] - 定制ASIC业务：2025年增长超过50%，第四季度环比增长26%，年化营收运行率超过10亿美元[24] 该业务团队瞄准一个1000亿美元的总可寻址市场机会[24] - 英特尔代工：第四季度营收为45亿美元，环比增长6.4%，主要得益于EUV晶圆占比提升[25] 外部代工营收为2.22亿美元[25] 第四季度运营亏损为25亿美元，环比扩大1.88亿美元，主要受英特尔18A早期爬坡影响[25] EUV晶圆收入占比从2023年的不足1%提升至2025年的超过10%[25] - 其他业务：第四季度营收为5.74亿美元，环比下降42%，主要因Altera在2025年第三季度不再并表[26] 该类别（主要包括Mobileye和IMS）运营亏损为800万美元[26] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户端市场：AI PC需求强劲，推动相关单位增长[18] 混合AI趋势加速，将工作负载在云端和客户端之间分配，有望推动安装基数的增长和刷新率的加速[8][9] - 数据中心市场：AI基础设施建设和传统服务器需求推动市场增长，营收实现两位数同比增长[18] AI工作负载的激增和多样化对硬件基础设施造成产能限制，凸显了CPU在AI时代日益重要和不可或缺的作用[10] 超大规模和企业的AI数据中心中，由推理驱动的AI使用扩展，将增加对CPU的需求[24] - 代工市场：与潜在外部客户在英特尔14A制程上的接洽活跃，预计客户将在2025年下半年至2027年上半年期间做出坚定的供应商决策[14] 先进封装（特别是EMIB和EMIB-T）提供了强大的差异化机会，早期客户参与显示相关机会规模远超10亿美元[52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 组织与执行：2025年进行了组织简化，减少官僚主义，提高效率并加速决策[4] 从外部招募新领导并赋能内部关键领导[4] 将数据中心和AI业务集中到一位负责人之下，确保CPU、GPU和平台战略的紧密协调[9] - 客户端路线图：通过Core Ultra Series 3（Panther Lake，基于Intel 18A）和预计2026年底推出的下一代Nova Lake，巩固在消费和企业笔记本市场的地位[7][8] 目标是在未来几年巩固笔记本和台式机的市场份额和盈利能力[8] - 数据中心与AI战略：简化服务器路线图，集中资源于16通道的Diamond Rapids，并尽可能加速Coral Rapids的推出[10] Coral Rapids将重新引入多线程技术[10] 与英伟达合作开发集成NVLink技术的定制至强处理器[10] 长期目标是重建英特尔，使其成为下一代AI驱动计算的首选计算平台[12] - 代工业务：致力于打造世界级的晶圆制造和先进封装代工厂，基石是信任、一致性和执行力[13] 正在开发英特尔14A制程的全面IP组合，其工艺设计套件已被客户视为行业标准[14] 代工业务成功的一个早期指标将是先进封装收入的增长[52] - 定制ASIC：随着客户寻求针对AI、网络和云工作负载的定制化硅片，该业务势头增强[12] 公司通过设计服务、IP构建模块和制造能力的结合，具备解决规模化专业问题的优势[12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI驱动需求：人工智能时代正在推动整个计算领域对半导体的前所未有的需求[5] AI工作负载的快速部署需要异构硅解决方案[5] 公司广泛的IP和专业知识使其能够利用这些AI驱动的趋势[5] - 供应挑战：行业范围内的供应限制显著限制了公司抓住所有终端市场需求的能力[6] 库存缓冲已耗尽，内部供应限制在第一季度最为严重[27] 公司正在积极努力提高晶圆厂效率和产出[15] - 未来展望：对2026年数据中心与人工智能事业部的增长持乐观态度[28] 客户端CPU库存水平较低，市场对Series 3感到兴奋[28] 然而，DRAM、NAND和基板等关键部件的全行业供应紧张和价格上涨，可能限制今年的营收机会[29] 公司相信其改善的资产负债表和强大的人才库将使其能够有意义地参与下一波计算浪潮[31] 其他重要信息 - 制造工艺进展：英特尔18A制程已开始出货首批产品，良率持续稳步提升[13] 英特尔18AP制程进展良好，已于去年底交付1.0版PDK[14] 英特尔14A制程开发按计划进行，已简化工艺流程并提高了性能和良率改善速度[14] - 投资者活动：计划在2025年下半年在圣克拉拉总部举办投资者日活动[16][80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于短期和长期的供应改善措施及资本支出计划 [34] - 回答：短期内，提高良率和产能是增加供应的关键驱动因素，且投资回报率高[35] 资本支出方面，在厂房空间上的支出大幅减少，但增加了工具支出以应对供应短缺[36] 对于14A制程，在获得客户承诺之前，将仅投入研发费用，预计客户决策窗口在2025年下半年至2026年上半年[37] 每月观察到7%-8%的良率改进，但尚未达到行业领先标准[39] 问题：关于第一季度毛利率下降的原因及全年毛利率展望 [40] - 回答：第一季度毛利率下降主要因营收下降（固定成本业务）以及Panther Lake成本结构虽改善但仍稀释整体平均毛利率，且其占比更高[41][42] 随着供应改善和Panther Lake成本结构因良率提升而优化，毛利率预计将受益[43] 公司正积极致力于将毛利率首先提升至40%[44] 问题：关于第一季度营收指引是否反映了供应约束，以及无约束情况下的潜在营收 [46] - 回答：122亿美元的指引中点处于正常季节性范围的低端，若有充足供应，营收将远高于季节性水平[47] 问题：关于代工业务成功的定义和目标（例如2030年成为第二大代工厂） [48] - 回答：公司致力于打造世界级代工业务，重点在于14A制程开发、IP组合建设、良率提升以及获得客户信任和承诺[50] 预计2025年下半年客户将给出产能和坚定承诺[51] 先进封装是早期成功指标，相关客户机会规模远超10亿美元[52] EMIB技术是重要差异化优势，已有客户愿意预付定金以确保供应[53] 问题：关于服务器产品前景、Granite Rapids时间表及市场份额预期 [55] - 回答：公司已集中数据中心与AI业务，并简化产品路线图，重点聚焦16通道Diamond Rapids并加速Coral Rapids的推出[56] Coral Rapids将重新引入多线程技术[56] 问题：关于是否能在全年将产能从PC转向数据中心，以及全年各季度季节性展望 [57][61] - 回答：公司确实受到供应限制，在客户端专注于中高端市场，并将所有剩余产能优先分配给数据中心以满足客户需求[58] 如果供应能按预期在第二季度改善，预计全年表现将优于季节性水平[62] 问题：关于服务器需求增长主要是来自超大规模客户还是企业客户，以及供应短缺对谁影响更大 [63] - 回答：超大规模客户非常重要，他们明确表示CPU是其业务的关键驱动力，并愿意签订长期协议优先部署CPU[64][65] 他们也对与公司在硅片、软件、系统级合作以及定制ASIC和先进封装方面的合作感到兴奋[65][66] 问题：关于第一季度各业务部门细分表现，特别是数据中心营收为何预期下降 [69] - 回答：客户端和数据中心营收都将因供应限制而环比下降，公司正尽可能将产能转向数据中心，但无法完全放弃客户端市场[71] 第一季度是低谷，供应将在第二季度改善[71] 此前依赖的成品库存现已降至峰值水平的40%左右[72] 问题：关于公司拥有自有工厂却仍面临库存错配问题的原因 [73] - 回答：大约六个月前，市场预期是服务器核心数将增加，但出货量不会显著增长，所有超大规模客户都传递了此信号[74] 因此，公司未按单位大幅增长的预期来管理供应，尽管需求在第三、四季度迅速增长[74] 问题：关于外部代工业务何时开始贡献可观收入，以及需要多少收入才算成功 [76] - 回答：与潜在外部客户在14A制程上的合作活跃，客户正基于PDK 0.5进行测试芯片设计和产品评估[77] 预计2025年下半年客户将开始认证并给出产量承诺，随后公司才会扩建产能[78] 对于14A，风险生产预计在2027年下半年，批量生产在2028年，时间线与领先代工厂相似[79] 问题：关于2026年服务器CPU总可寻址市场构成、x86与Arm占比，以及供应限制何时缓解 [81] - 回答：当前需求主要是x86现象，因为这是围绕需要与AI系统通信的旧网络的升级周期[82] 供应将在年内取得重大进展，市场份额的关键驱动因素是产品（如16通道Diamond Rapids和加速推出的Coral Rapids），而非供应限制[83][84] 超大规模客户和高端ODM厂商的首选是英特尔的CPU，他们会尽可能获取公司能提供的产品[85] 问题：关于在行业设备交期可能延长的情况下，为何不更积极地提前订购设备以扩大产能 [87] - 回答：公司正在积极为Intel 7/10、Intel 3/18A等制程获取工具并增加晶圆启动量[88] 但对于14A制程，在获得客户需求承诺之前，不会建设大量产能[89] 短期重点是通过提高现有工具和厂房的效率、改善良率和周期时间来增加供应，这些措施不需要资本支出[89] 问题：关于High-NA EUV光刻技术是用于14A还是10A制程 [91] - 回答：High-NA将是14A制程的一部分[92] 问题：关于客户是否已开始14A测试芯片设计，以及进展是否可能更快 [95] - 回答：已有几家客户基于PDK 0.5进行接洽，并正在研究测试芯片和计划在英特尔代工厂运行的特定产品[97][98] 产能、定价和所需IP都在讨论中，预计2025年下半年客户将给出满意答复和产量承诺[98] 问题：关于Clearwater Forest服务器平台的现状以及Diamond Rapids的进展和推出时间 [100] - 回答：公司继续支持Clearwater Forest[101] 聚焦16通道Diamond Rapids是为了专注于高端市场，提供差异化产品[102] 多线程技术非常重要，将在Coral Rapids中重新引入，公司正与团队研究如何加速其推出[102] 问题：关于内存供应紧张和价格上涨对PC市场的潜在影响，以及对毛利率的影响 [106] - 回答：内存限制和定价是全行业面临的巨大挑战[106] 大型OEM和超大规模客户能获得更多内存分配，而较小客户则面临困难[107] 公司正与客户合作，确保CPU与内存供应匹配[107] 对于Lunar Lake，基于当前预测已备好所需内存，且因内存是封装的一部分，其价格对毛利率影响较小[108] 问题：关于定制ASIC业务达到10亿美元运行率后的发展进程和客户广度 [109] - 回答：该业务瞄准1000亿美元的总可寻址市场，目前已达到10亿美元运行率，需求强劲[110] 客户对公司的至强CPU和AI相关势头感到兴奋，他们正在为AI、网络和云构建定制化硅片[110] 公司的先进封装能力是另一个优势[110]