财务数据和关键指标变化 - 公司报告了创纪录的季度净收入37亿美元，归属于普通股股东的净利润为5.62亿美元，摊薄后每股收益为2.79美元 [13] - 调整后归属于普通股股东的净利润为5.77亿美元，调整后摊薄每股收益为2.86美元 [13] - 季度税前利润率为19.5%，调整后税前利润率为20% [13] - 年化普通股回报率为18%，年化调整后有形普通股回报率为21.4% [13] - 一级杠杆率为12.7%，总资本比率为24.3% [11][23] - 有效税率为22.7%，预计2026财年有效税率约为24%-25% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 私人客户集团：创纪录的季度净收入27.7亿美元，税前利润4.39亿美元，但同比下降5%，主要受利率下调影响 [14] - 资本市场：季度净收入3.8亿美元，税前利润900万美元，同比和环比均下降，主要受并购和咨询收入以及债务承销收入下降影响 [8][14] - 资产管理：创纪录的净收入3.26亿美元，创纪录的税前利润1.43亿美元，主要得益于管理资产规模的增长和私人客户集团收费账户的强劲净流入 [15] - 银行：净收入4.87亿美元，创纪录的税前利润1.73亿美元，净利息收入环比增长6%，主要由证券贷款增长和融资成本降低推动 [15] - 私人客户集团收费资产在季度末达到1.04万亿美元，同比增长19%，环比增长3% [16] - 资产管理及相关行政费用近20亿美元，同比增长15%，环比增长6% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度净新增资产年化增长率为8%，季度净新增资产达310亿美元，为历史第二好季度 [4][30] - 过去12个月招募的财务顾问，其过去12个月的总产出近4.6亿美元，客户资产超过630亿美元 [6] - 银行季度末贷款余额创纪录，达534亿美元，同比增长13%，环比增长4%，其中证券贷款余额本季度增长10%，同比增长28% [9] - 客户国内现金归集和增强储蓄计划余额季度末为581亿美元，环比增长3%，占国内私人客户集团客户资产的3.7% [17] - 净利息收入和第三方银行RJBDP费用合计为6.67亿美元，环比增长2% [17] - 银行部门净息差环比增加10个基点至2.81% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是成为财务专业人士及其客户的绝对最佳公司，专注于长期、可持续增长，强调质量而非数量 [4][27][28] - 通过独特的顾问和客户至上文化、领先的技术和解决方案、强大的资产负债表以及对独立性的承诺来吸引和保留财务顾问 [7] - 继续大力投资技术平台，本财年技术投资接近11亿美元，并推出了专有数字AI运营代理Rai [7][32] - 通过战略性招聘和收购（如GreensLedge和Clark Capital Management）来增强和拓宽平台能力 [8][10] - 在财富管理领域面临来自私募股权支持的整合者等日益激烈的竞争，但公司认为其长期稳定、注重个人关系的价值主张（“个人力量”）是关键的差异化优势 [26][31][33][40][42] - 对资本市场业务管线保持乐观，认为存在大量被压抑的需求，特别是在金融赞助商驱动的并购领域 [8][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期存在逆风，包括利率下降和典型的第二财季季节性影响（计费天数减少、年初工资税重置） [26] - 尽管面临挑战，公司对进入第二季度持积极态度，拥有创纪录的客户资产和强大的竞争地位 [26] - 财务顾问招聘活动保持强劲，投资银行管线稳健 [26] - 预计2026财年第二季度的资产管理及相关行政费用将比第一季度水平高出约1%，但两个计费日减少会部分抵消私人客户集团资产增长3%的影响 [16] - 基于当前利率，并考虑10月和12月降息的全面影响，预计第二季度净利息收入和RJBDP费用总额将低于第一季度水平，主要原因是计息天数减少 [18] - 预计2026财年非薪酬费用（经调整后）约为23亿美元，同比增长约8%，主要反映对领先技术的持续投资 [20] 其他重要信息 - 本季度以平均每股162美元的价格回购了4亿美元的普通股 [11] - 通过普通股股息和股票回购，本季度向股东返还了5.11亿美元的资本 [24] - 1月份，公司以8100万美元的总赎回价值赎回了所有流通在外的B系列优先股 [24] - 公司拥有强劲的流动性和资本水平，母公司企业现金约为33亿美元，超额流动性为21亿美元，远高于12亿美元的目标 [22] - 约有24亿美元的过剩资本能力可用于部署，然后才能达到10%的目标一级资本比率 [23] - 本季度首次单独列报了与招聘和留任相关的薪酬费用，以反映对有机增长的投资 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于净新增资产加速增长的原因和可持续性，以及管线情况 [30] - 净新增资产增长强劲，本季度310亿美元是历史第二好季度，招聘活动广泛且强劲，尤其在过去六个月更偏向独立承包商渠道，顾问保留率非常高 [31] - 公司文化、平台、技术和产品的结合是关键的差异化因素，在竞争加剧的环境中，公司加倍注重与财务顾问的个人关系 [32][33] - 8%的增长率受益于强劲的招聘和保留结果以及年末动态，但公司有信心继续保持财富管理领域的领先增长，注重质量而非数量 [51] 问题: 关于薪酬费用和薪酬比率的建模展望 [34] - 薪酬比率目标为65%或更好，本季度略高于65%主要是受收入结构影响（私人客户集团业务占比高、利率下降、资本市场业务季度疲软） [35][36] 问题: 关于竞争强度加剧的影响及净新增资产增长的可持续性 [39] - 行业竞争一直存在，过去五年最大的变化是私募股权整合者的进入，但公司认为这是短期噪音，公司提供的是长期稳定的平台，吸引那些寻求永久归宿而非短期套现的顾问 [40][41][42] - 公司能够投资10亿美元于技术，而许多文化相似的竞争对手技术投资远少于此，这增强了公司的竞争力 [43] 问题: 关于资本市场近期前景和收入转化为运营杠杆的展望 [44][57] - 资本市场管线仍然非常强劲，存在大量被压抑的需求，但难以预测交易完成时间 [45][46] - 上一季度资本市场收入超过5亿美元，该业务具有很高的运营杠杆，公司预计今年剩余时间该部门收入将显著高于本季度的3.8亿美元 [58] 问题: 关于近期市场并购活动是否带来机会 [59] - 招聘成功来源广泛，并非单一公司，公司多元化的合作模式、文化契合度和平台对来自不同公司的顾问具有吸引力 [60][61] 问题: 关于Clark Capital收购案的考量及未来并购方向 [64] - Clark Capital交易完美体现了公司的并购优先级：文化契合、战略契合（专注于服务顾问、保持品牌独立）、财务合理 [65] - 公司将继续在所有业务中寻找符合文化、战略和财务条件的交易，但不会为了交易而交易 [66][67] 问题: 关于生息资产增长的支撑路径，以及1月份现金余额变化的澄清 [68] - 1月份至今，总现金归集和ESP余额下降了26亿美元，其中包括18亿美元的季度费用账单扣款，其余部分主要是客户将资金再投资于市场 [69] - 随着利率下降，客户对高收益储蓄产品的需求减少，更多资金转向市场投资，这降低了存款的加权平均成本 [70] - 证券贷款本季度增长近20亿美元，利率下降使浮动利率贷款更具吸引力，公司将利用多元化的资金来源（如现金归集、第三方现金、存款吸收）来支持未来增长 [70][71] 问题: 关于并购业务表现与同行的差距，以及10亿美元并购费用目标的可信度 [76] - 去年公司并购业务表现与同行存在差距，部分原因是去年公开公司并购（大型投行主导）复苏更强劲，而公司主要专注于中端市场成长型公司 [77] - 并购业务具有周期性，不应过度解读单个季度的表现，长期趋势显示公司投行业务增长强劲 [78][79] - 公司仍在增加董事总经理等人才，并对自身覆盖的行业专长和管线有信心 [77][78] 问题: 关于非薪酬费用增长放缓的可持续性，以及强劲净新增资产未完全转化为管理资产规模增长的原因 [80] - 非薪酬费用增长主要源于对技术的持续投资，这是公司价值主张的关键部分，作为成长型公司，与成功增长相关的费用（如招聘、资产负债表扩张）也会增加，但公司致力于长期提高运营利润率 [82][84] - 净新增资产与管理资产规模的关系，更应关注收费资产，其同比增长19%，与其他公司报告的净新增资产增长关系更为一致 [81] 问题: 关于2026年非薪酬费用增长的具体构成 [88] - 增长投资包括网络安全、人工智能应用开发、基础设施等，公司认为年投资10亿美元于技术是保持竞争力的关键，规模较小的公司难以持续 [89] - 人工智能的部署有望在未来带来成本效率，例如新推出的Rai AI助手可以提升顾问效率，释放服务人员处理更高价值的问题 [90][91] 问题: 关于股票回购节奏从每季度4-5亿美元调整至约4亿美元的原因 [92] - 本季度回购了4亿美元股票，符合指引，并赎回了8100万美元优先股，两者合计资本部署达4.8亿美元 [93][94] - 公司仍致力于未来维持每季度4-5亿美元的回购水平，同时监控一级杠杆率并考虑其他资本优先事项 [94] 问题: 关于增强储蓄计划余额下降是需求驱动还是主动调整，以及对未来净利息收入和RJBDP费用的展望 [97][99] - ESP余额下降主要是需求驱动，随着利率下降，客户将资金转向市场投资，公司并未主动加速这一变化 [98] - 未来净利息收入和RJBDP费用的组合取决于利率走势，客户对现金收益仍保持价格敏感，但敏感度随利率下降而变化的程度尚不确定 [99][100] 问题: 关于另类投资平台的扩展计划和战略 [104] - 公司对另类投资采取平衡、长期的方法，注重质量而非数量，确保产品经过充分尽职调查和持续服务支持 [104] - 投入大量资源用于顾问教育，帮助客户理解私募股权等产品的流动性影响和适当配置，不将产品作为制造粘性或单纯利润驱动的工具 [105][106][107] 问题: 关于AI代理Rai的采用愿景、投资回报预期及未来扩展潜力 [108] - AI应用仍处于早期阶段，但已有超过1万名员工定期使用AI，每月有超过300万行代码借助AI编写 [109][110] - 随着工具变得更智能高效，扩展机会显著，但具体投资回报和时间表尚难量化 [110] 问题: 关于证券贷款增长异常强劲的驱动因素及未来渗透空间 [113] - 证券贷款增长由多种因素驱动：利率下降、教育和推广、技术工具改进、以及新招聘顾问带来的存量贷款 [114] - 长期看好证券贷款，因其相对于住房抵押贷款等替代品更具灵活性，随着客户认知度提高，仍有增长空间 [114][115] 问题: 关于对2026年行业顾问流动性的看法 [119] - 基于自身管线，公司对顾问流向Raymond James持乐观态度，公司仍被视为首选目的地和财富领域的领先增长者 [119] - 行业整合者的动态可能成为潜在催化剂，但公司不试图预测时机，而是专注于长期建设和投资 [119][120][121][122]