财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度汽车毛利率（不含积分）环比从15.4%提升至17.9% [21] - 尽管交付量环比下降16%，汽车毛利润保持平稳，主要得益于亚太和欧洲、中东及非洲地区更高的交付比例 [21] - 服务和其它业务毛利率从10.5%下降至8.8%，主要由于服务中心员工相关成本增加，为车队规模增长做准备，但超级充电业务利润率有所改善 [23] - 总毛利率超过20.1%，这是过去两年多来首次达到的水平，尽管受到固定成本吸收减少和超过5亿美元关税的影响 [23] - 运营费用环比增加，主要由于员工股票薪酬增加，以及开始记录2025年CEO绩效奖中一项运营里程碑的费用 [24] - 净收入受到比特币持仓23%的市值计价损失以及外汇不利影响（主要来自大额公司间借款）的负面影响 [25] - 自由现金流为14亿美元，资本支出略低于之前90亿美元的指引 [26] - 2026年预计资本支出将超过200亿美元，用于6座新工厂、AI计算基础设施、现有工厂产能扩张以及Robotaxi和Optimus车队扩张 [26] - 2025年能源业务收入达到近128亿美元，同比增长26.6%，季度毛利润创下新纪录 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车业务：FSD付费用户全球接近110万，其中近70%为一次性购买，但本季度起将完全转向订阅模式，短期内将影响汽车毛利率 [21] - 能源业务：所有地区部署量均创新高，Megapack和Powerwall需求持续强劲，但预计2026年将面临低成本竞争加剧、政策不确定性及关税导致的利润率压缩 [22] - Robotaxi业务：相关成本（目前不重大）包含在服务与其它业务中，由于处于早期验证测试阶段，每英里收入和成本数据尚不具讨论意义 [23] - Optimus机器人：仍处于研发阶段，尚未在工厂中大规模应用，预计在2025年底前不会有显著产量 [49] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第四季度，美国需求在消费者信贷门槛提高前出现激增，部分需求从第四季度提前，而世界其他地区需求增长，在马来西亚、挪威、波兰、沙特阿拉伯和台湾等较小市场创下交付记录，亚太和欧洲、中东及非洲其他地区持续强劲 [20] - 因此，2025年底的订单积压量比近年更大，且这些国家尚未提供最新版本的FSD Supervised [20] - 预计到2025年底，在获得监管批准的前提下，完全自动驾驶车辆可能覆盖美国四分之一到一半的区域，若无联邦优先权，则需逐个城市或州推进，但预计年底仍将进入数十个主要城市 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 使命更新：公司更新使命为“创造惊人的富足”，旨在传递对未来乐观的信息，并认为AI和机器人技术的持续发展将带来“普遍高收入”的未来 [2][3] - 战略重心转移：公司正将重心转向自动驾驶未来，Model S和X的生产将在下一季度逐步停止并最终停产，其位于弗里蒙特工厂的生产空间将改造为Optimus工厂，长期目标是在该空间实现年产100万台Optimus机器人 [6][7][13] - 自动驾驶与Robotaxi：未来是自动驾驶的，FSD持续进步，已在奥斯汀开始进行无安全员、无跟随车的付费载客测试 [8][9][42] Cybercab（无方向盘和踏板）预计4月开始生产，长期来看，其年产量将超过公司所有其他车型的总和 [30][33] 公司预计未来绝大多数行驶里程将是自动驾驶的，可能只有不到5%甚至1%的里程由人类驾驶 [36] - 产品线规划：除了Cybercab，公司未来还将有更大的全自动驾驶车型，但下一代Roadster（预计4月发布）将是例外 [40] Cybertruck在其细分市场保持领先，且其生产线设计灵活，未来将过渡为完全自动驾驶生产线，用于城市内货物配送 [47][48] - 能源与太阳能：公司将成为重要的太阳能电池制造商，目标是实现年产100吉瓦的太阳能电池产能，并整合从原材料到成品太阳能板的整个供应链 [5][12] - AI芯片与供应链：AI5芯片设计是当前最关键的优先事项，公司正投入大量时间 [63] 为应对三四年后可能出现的芯片供应限制和地缘政治风险，公司认为有必要在美国本土建设集逻辑、内存和封装于一体的超大型芯片工厂（Terafab） [65][66][68] - 投资与合作：公司对xAI进行了投资，这是其总体规划四的延续，旨在利用Grok等工具加速进展，例如优化大型自动驾驶车队的管理或协调Optimus机器人团队 [84][86][87] - 行业竞争：在人形机器人领域，中国将是最大的竞争对手，因其在规模化制造和AI方面实力强大 [96][97] 公司认为Optimus在现实世界智能、机电灵巧性（尤其是手部设计）和规模化生产这三个最难题上具备优势 [98][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：能源业务面临低成本竞争加剧、政策不确定性和关税成本带来的利润率压力 [22] 全球汽车业务的最大制约因素仍然是电池包供应，团队正通过将4680电芯用于非结构性电池包等方式创造性地解决问题 [21] 地缘政治风险是被许多公司低估的潜在重大因素 [67] - 未来前景：2026年将是公司开启新篇章的“大投资年”，巨额资本支出旨在为下一个时代定位公司，投资将注重资本效率 [4][26][27] 公司对创造惊人富足的雄心充满信心，并相信正在做出正确的技术布局 [17] 未来比想象中更令人兴奋 [18] 其他重要信息 - Optimus进展：Optimus Gen 3预计将在几个月内亮相，是一款外观酷似人类、能力强大的通用机器人，可通过观察人类行为、接受口头指令或观看视频来学习任务 [13][15][51] 其生产爬坡的S曲线将比有现成供应链的产品更长，因为其供应链是全新的 [14] - FSD进展与安全：FSD软件持续改进，客户反馈积极 [43] 公司对完全无人监督的FSD推出持非常谨慎的态度，会确保其能处理各城市独特的复杂路口，并随着版本迭代逐步减少对驾驶员的监控要求 [54][55] - Robotaxi运营规模：目前在湾区（Bay Area）和奥斯汀为付费客户提供服务的Robotaxi车辆已超过500辆，且数量可能每月翻倍 [57][59] - 基础设施准备：公司利用其庞大的充电和服务网络为Robotaxi和自动驾驶汽车需求激增做基础设施准备，这是其能够快速规模化的优势 [44][60] - 人员计划：尽管行业有裁员新闻，但公司计划增加弗里蒙特工厂的员工人数，并无裁员计划 [52] - 供应链垂直整合：出于必要性和确保供应安全，公司已建设了全球最先进的锂精炼厂和正极材料精炼厂，并呼吁其他公司也参与建设 [105][106][108] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 基于Robotaxi愿景，特斯拉对全球汽车年销量在未来5-10年的看法及其对特斯拉电动车多车型战略的影响 [28] - 回答：自动驾驶和Cybercab将显著改变全球市场规模和结构，因为超过90%的行驶里程乘客不超过两人，Cybercab正是为此设计 [28] 特斯拉在效率、成本和规模化制造方面拥有无人能及的优势，其创造的这一细分市场将逐年增长数百万辆 [28] Cybercab长期年产量将数倍于公司所有其他车型总和 [33] 公司仍计划推出针对不同价格区间和车型的新车以扩大市场，但必须开始将特斯拉视为提供“运输即服务”的公司，而不仅仅是销售车辆 [34][35] 问题: 特斯拉是否有针对当前各车型（不含FSD销售收益）的独立毛利率目标 [37] - 回答：运输行业正在改变，不能继续套用传统的汽车销售框架来评估未来 [37] 增长将由自动驾驶软件驱动，公司专注于最大化全球车队规模并严格控制销售成本 [37] Cybercab的设计是完全基于每英里总成本最优化的，其使用强度（预计每周50-60小时）远高于人类驾驶车辆（每周10-11小时），因此设计理念不同 [38][39] 问题: 当前增加Robotaxi部署和个人无监督FSD使用的瓶颈是什么 [41] - 回答：过去一年通过有安全员的Robotaxi服务来学习规模化运营问题，同时工程团队专注于解决无监督FSD技术问题 [42] 已解决大量长尾问题，并于近期在奥斯汀启动了面向公众的无监督Robotaxi服务 [42] 利用现有庞大的充电和服务网络来提前建设基础设施，这是特斯拉能够快速规模化的独特优势 [44] 问题: 基于Cybertruck架构开发更传统外观皮卡的可行性及与现有产线的兼容性 [46] - 回答：Cybertruck在其细分市场保持领先 [47] 特斯拉的生产线设计具有高度灵活性（如Model 3/Y、S/X共线生产），Cybertruck生产线也是如此，并且是为自动驾驶准备最充分的平台之一 [47] 该生产线将过渡为完全自动驾驶生产线，用于城市内的货物配送 [48] 问题: Optimus目前在特斯拉工厂的部署数量、执行任务及其对工厂效率的影响 [49] - 回答：Optimus仍处于早期研发阶段，在工厂中仅执行一些基本任务，且随着版本迭代，旧版本会被淘汰，目前尚未对生产产生实质性影响 [49] 预计到2025年底才会有显著的Optimus产量 [49] 问题: FSD何时能达到100%无监督 [53] - 回答：FSD技术上已经是100%无监督，目前在奥斯汀已有车辆在无任何人员的情况下运营 [54] 面向客户的推出非常谨慎，需要确保软件能处理各城市的独特复杂路况，并随着每次成功发布，按软件安全性成比例地减少对驾驶员的监控要求 [55] 问题: 关于Robotaxi的推出，至今有什么令人惊讶之处，以及目前车队规模是否约为200辆 [56] - 回答：没有特别令人惊讶之处，因为公司拥有大型车队和各项数据指标，主要是持续解决长尾问题 [56] 目前在湾区和奥斯汀为付费客户服务的Robotaxi车辆已超过500辆，数量会根据需求波动，并可能每月翻倍 [57][58][59] 问题: 马斯克个人深度参与特斯拉芯片设计的原因，以及外部芯片销售是否会在本年代末成为公司估值的重要组成部分 [61] - 回答：完成AI5芯片设计是公司当前最关键的优先事项，因此投入大量时间 [63] 首先需要确保有足够芯片满足所有车辆和Optimus的生产需求，同时也会将AI5芯片用于数据中心 [64] 展望未来三四年，芯片（尤其是内存）生产可能成为增长限制，因此需要建设Terafab以确保供应和应对地缘政治风险 [65][66] 这意味着公司可能不会对外销售芯片，因为自身需求巨大 [65] 问题: 关于资本支出大幅增加至超过200亿美元的细节、持续性和融资方式 [75] - 回答：资本支出主要用于年内开始生产的6座新工厂、扩展Optimus所需的计算（训练）资源、现有工厂产能扩张等，且不包含未来的太阳能电池工厂和芯片工厂投资 [76][80] 这标志着公司进入投资阶段，一些项目（如芯片工厂）属于基础设施性质，投资周期较长 [80] 初始将使用账面超过440亿美元的现金和投资，同时Robotaxi车队产生的稳定现金流也可用于银行融资，基础设施项目则可能通过更多债务或其他方式融资 [81][82] 问题: 对xAI的投资细节及两家公司间的协同效应 [84] - 回答：对xAI的投资是总体规划四的延续，特斯拉车辆已在使用Grok [84] 如果xAI能帮助加速进展，公司愿意合作 [85] 投资也回应了众多股东的要求 [86] Grok未来在优化大规模自动驾驶车队管理或协调大量Optimus机器人团队方面可能发挥巨大作用 [86][87] 问题: 在内存供应紧张的情况下，是否存在近期采购限制，以及如何应对（如修改车辆功能）[90] - 回答：特斯拉AI在计算和内存效率方面非常高效，其“智能密度”（每千兆字节的功能性）可能领先行业一个数量级以上 [90][91] 公司对未来大约三年的逻辑和内存供应有解决方案，但三年后若考虑地缘政治不确定性，可能面临供应商限制，因此需要建设本土芯片产能 [92][93] 问题: 面对中国初创公司涌入人形机器人市场，特斯拉的长期竞争优势和Optimus的根本差异 [95] - 回答：中国将是人形机器人领域最强大的竞争对手，因其在规模化制造和AI方面实力雄厚 [96][97] 特斯拉认为Optimus在现实世界智能、机电灵巧性（尤其是手部设计）和规模化生产这三个核心难题上具备优势 [98][99] 问题: 在雄心勃勃的技术开发计划下，研发支出的考量及各硬件组件（电池、芯片、内存）间的协同效应 [101] - 回答：公司的核心目标是确保自动驾驶车辆和人形机器人能实现大规模量产，并应对地缘政治风险 [102] 许多公司低估了地缘政治风险，而公司秉持“只有偏执狂才能生存”的理念 [102] 这些投资出于必要性，是为了确保无论发生什么，特斯拉都能繁荣发展 [103][104] 公司已建设了全球最先进的锂精炼厂和正极材料精炼厂，呼吁其他公司也参与建设，但当前只有特斯拉在做 [105][106][108]