财务数据和关键指标变化 - 2025年归属于母公司净利润创纪录，达到105亿欧元，按当前欧元计算同比增长4.5% [3][7] - 每股收益为1.78欧元，同比增长5.8%，过去五年复合年增长率达26% [7][8] - 有形股本回报率保持行业领先水平，为19.3% [4] - 贷款组合按不变欧元计算增长16.2%，按当前欧元计算增长11.7% [4] - 毛收入按不变欧元计算同比增长16.3%，其中净利息收入增长13.9%，费用收入增长14.6% [17] - 第四季度归属于母公司净利润超过25亿欧元 [18] - 成本收入比改善至38.8%，效率在欧洲同业中名列前茅 [21] - 有形每股账面价值加上股息的名义增长率为12.8%，若剔除股票回购影响，增长率为15.2% [6] - 截至2025年12月，资本分配前的CET1比率为13.75%，执行40亿欧元特别股票回购计划后降至12.70% [26] - 2025年风险成本为139个基点，较2024年改善 [22] - 不良贷款率和拨备覆盖率均实现同比和环比改善 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 西班牙业务：净利润达到41亿欧元，实现两位数增长；贷款同比增长8%；净利息收入保持韧性；费用收入稳健，受资产管理及保险费用增长推动；成本收入比保持行业最佳，为33.1%；风险成本改善至34个基点，符合指引；不良贷款率下降，覆盖率上升 [29][31][32] - 墨西哥业务：全年业绩强劲，核心收入同比增长8%；贷款增长（剔除外汇影响）在第四季度加速至4%；存款环比增长5.4%，主要由零售活期存款推动；存款成本在季度内进一步下降；成本收入比稳定在30%，符合指引；资产质量保持稳健，不良贷款率持平，覆盖率提高 [32][33][34] - 土耳其业务：全年净利润为8.05亿欧元，较2024年显著改善；净利息收入强劲增长，得益于活动水平提高和土耳其里拉客户息差在降息环境中的显著恢复；费用收入保持稳健；高通胀调整的负面影响持续减弱；风险成本为194个基点，零售组合拨备需求仍较高；第四季度有效税率因税法变更而大幅上升 [34][35] - 南美业务：净利润达7.26亿欧元，同比增长14.3%；秘鲁和哥伦比亚核心收入动态非常积极，按当前欧元计算实现中个位数同比增长；阿根廷净利息收入受证券组合贡献降低和客户息差压缩影响；费用收入稳健；成本收入比改善至43.9%；风险指标改善，不良贷款率降至4%，覆盖率升至90%以上，风险成本改善至250个基点 [35][36] - 其他业务：净利润强劲，达6.27亿欧元；贷款增长健康，公司贷款、交易银行和项目融资贡献重要；净利息收入同比增长15.9%；费用收入也表现出显著增长；风险成本为16个基点，基本稳定 [37][38] 各个市场数据和关键指标变化 - 集团贷款增长：同比增长16.2%，转化为强劲的净利息收入表现 [19] - 西班牙市场：贷款增长进一步加速至8% [19] - 墨西哥市场：贷款保持7.5%的同比稳健增长；若剔除美元计价贷款组合的汇率影响，贷款增长将达到9.9%，完全符合2025年指引 [19] - 市场份额：2025年在几乎所有市场继续获得有意义的市场份额增长 [20] - 墨西哥市场份额：总市场份额达25.6%，全年增长近30个基点；总存款市场份额也增长近70个基点 [32] - 西班牙企业市场份额：在企业板块成功缩小与整体贷款市场份额的差距，全年获得60个基点的市场份额增长 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略执行围绕彻底的客户视角、利用人工智能和创新力量以及在具有超额回报机会的领域增长展开 [4] - 新战略计划（2025年宣布）概述了持续业务转型、以客户为中心、最大化AI和创新潜力等关键优先事项 [11][12] - AI和创新计划涵盖8项举措，包括数字顾问Blue、银行家AI助手，并在软件开发等不同流程中注入效率和效能 [13] - 全球127,000名员工均可使用OpenAI和Gemini，AI应用处于早期阶段但已开始产生积极影响 [13][14] - 优先发展企业业务、可持续发展和轻资本业务，并在2025年所有这些选定领域实现了超越平均水平的增长 [15] - 轻资本、费用生成业务（保险、支付、财富管理）表现出色，增长远高于银行平均水平 [16] - 通过跨境服务（服务跨国企业客户）和可持续发展（陪伴客户转型）作为增长杠杆，在2025年取得优异成果 [15] - 客户获取是健康盈利增长的关键驱动力，2025年新增客户总数达1150万，创下新纪录 [10] - 在西班牙，客户关系第1年至第5年，每客户收入增长3.7倍；在墨西哥，2025年售出的新信用卡中75%来自过去五年内获取的客户，显示了交叉销售的价值 [10][11] - 净推荐值在大多数地区保持领先地位，与欺诈、索赔或服务等待时间相关的负面客户体验显著减少 [12] - 公司定位独特，在欧洲银行业中结合了增长和盈利能力，贷款增长（当前欧元）和盈利指标均远高于同行 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管核心市场（尤其是西班牙和墨西哥）利率下降带来负面影响，公司仍实现了创纪录利润 [3][7] - 预计强劲的业务势头将持续，稳健的贷款增长将支撑净利息收入和整体收入增长 [39] - 对成本纪律保持明确承诺，西班牙和公司中心的费用预期演变受某些增值税相关的一次性项目和基数效应影响，若剔除这些影响，则完全符合原计划 [39][40] - 风险成本预计将大致与2025年水平保持一致 [40] - 2026年集团有形股本回报率目标约为20%，预计优于2025年；成本收入比目标低于40% [40] - 长期战略计划的核心驱动因素是利率稳定，一旦利率稳定，业务增长将直接转化为利润；西班牙的稳定已经发生，墨西哥也接近完成 [51] - 对墨西哥2026年前景持积极态度，预计经济表现将优于2025年 [136][137] - 在土耳其和阿根廷，若通胀改善、利率下降，存在显著的上行潜力，但这取决于宏观演变 [124] - 关于数字欧元，认为其有利有弊，需以适当方式进行，并希望现有的私人支付解决方案能被纳入相关对话 [130][131][132] 其他重要信息 - 2025年业绩的常规派息总额为52亿欧元，相当于50%的派息率，处于分配政策的上限；将全部以现金支付，每股0.92欧元，较2024年现金股息增长31%，为史上最高股息 [5][27] - 继续执行去年12月宣布的总额40亿欧元的特别股票回购计划，其中第一笔15亿欧元已在执行中 [5][28] - 公司完全有望实现2025-2028年长期目标，2025年业绩符合甚至部分优于原计划预期 [28] - 2026年将通过一系列“BBVA战略会谈”进一步讨论战略重点，首场将于3月10日聚焦墨西哥和企业板块 [41] - 公司资本目标是CET1比率在11.5%-12%之间，并承诺将高于12%的超额资本全部分配给股东 [101] - 2025年通过合成型风险转移交易生成了35个基点的资本，释放了约110亿欧元的风险加权资产；预计2026年将产生30-40个基点的资本效益 [80] - 意大利和德国数字银行的客户存款总额为122亿欧元，目前未单独披露其损益数据 [138] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于西班牙贷款增长与净利息收入指引差异的假设 - 公司对12个月期欧元银行间拆放利率的预期基本持平，但预计2026年平均息差将较2025年略有下降，这导致了活动增长与净利息收入整体增长指引之间的差异 [45] 问题: 关于墨西哥存款竞争及客户息差展望 - 公司在墨西哥比索融资成本上保持显著优势（2.5% vs 行业平均4.11%），这得益于其高交易性存款占比（三分之一存款属于0-3万欧元最低余额区间）和庞大的工资代发业务 [45][46] - 随着利率降低，公司正在存款方面采取更积极的策略，并在企业板块获得市场份额，但对整体存款定位和资金成本状况感到非常满意 [47][48] - 预计墨西哥央行今年将继续降息，年中利率可能降至6.5%左右，这将导致2026年平均息差较2025年有所压缩 [50] 问题: 关于西班牙客户息差下降幅度大于同业及市场占有率增长是否牺牲盈利 - 西班牙平均客户息差下降了41个基点，略高于竞争对手，部分原因是贷款组合结构向企业板块倾斜，该板块增长强劲但息差水平不同 [59] - 客户息差动态在季度内表现积极，抵押贷款重新定价速度快于同行，存款成本小幅上升2个基点主要受企业交易银行存款市场份额增长的组合效应影响 [57] - 预计上半年客户息差将保持季度环比基本稳定，年底可能因欧元银行间拆放利率表现而小幅上升；对息差未来演变感到满意 [58] - 西班牙的核心收入动态（净利息收入和费用收入均同比增长超3%）展示了增长的盈利前景 [58] - 当前西班牙客户息差（280个基点）已基本触底，预计不会进一步大幅下降，若利率政策如预期演变，未来将会上升 [60] 问题: 关于资本生成强度及中期战略目标（包括480亿欧元利润和360亿欧元资本分配）是否仍可实现 - 公司完全致力于并有望实现中期目标，包括480亿欧元累计利润和360亿欧元资本分配 [61][112] - 只要增长高于股本成本，公司乐于进行资本密集型增长，因为这创造了超过股本成本的资本 [61] - 强劲的季度增长（西班牙2.5%，墨西哥3.7%）若持续，将提供更大的合成型风险转移交易空间，可能改变资本流动结构，但总体与计划一致 [62][63] 问题: 关于集团成本增长预期与通胀对比，以及墨西哥年轻/欠银行化人口是否对新进入者构成优势 - 2025年集团成本增长10.5%，高于9.6%的加权平均通胀，主要受西班牙和公司中心增值税一次性项目、以及为增长型业务持续投资的影响 [67] - 2026年，若剔除一次性项目，西班牙成本增长预计在3%-4%左右；墨西哥也将保持非常一致的增长；集团成本增长可能高于通胀，但只要成本收入比趋势如预期（2026年低于40%，中期目标35%），公司对投资感到满意 [68][69] - 不同客户群体（包括年轻人）优先考虑的是服务体验，而非银行类型标签；公司在墨西哥的数字体验出色，2025年通过纯数字渠道获取了470万新客户（81%为纯数字获取） [70][72] - 公司拥有庞大的ATM和分行网络、以及与企业的工资代发关系等基础设施优势，是新银行难以复制的 [73] 问题: 关于西班牙存款成本是否因抵押贷款策略而上升、合成型风险转移交易时间安排、以及未来股息支付形式 - 西班牙贷存比仅为87%，流动性充裕，抵押贷款关系减弱并未对存款造成压力 [78][79] - 2025年合成型风险转移交易产生了35个基点的资本效益；预计2026年将产生30-40个基点的效益，交易可能偏向年底，并计划在墨西哥和土耳其开展此类交易 [80][81] - 2026年的常规派息有可能部分以股票回购形式进行，公司在此方面具有灵活性；2025年因已有特别回购计划，故常规派息全部采用现金 [83][84] 问题: 关于墨西哥净利息收入指引是否保守，以及西班牙成本投入和成本收入比展望 - 公司对墨西哥净利息收入指引持积极态度，但风格偏向保守以确保兑现承诺 [89] - 在西班牙，考虑到约4%的成本增长指引，2026年可能出现轻微负 jaws，但成本收入比仍将非常积极；公司持续投资于效率和生产力，为2027-2028年进一步增益做准备 [90][91] - 2025年西班牙成本下降0.7%受增值税一次性项目影响；若剔除该项目，2025年成本增长约为3%，2026年指引与此相近，主要受基数效应影响 [92] 问题: 关于公司中心成本是否有更多重组空间、股票回购计划是否会追加、以及其他业务贷款快速增长的质量 - 公司中心一季度将实施一项自愿效率计划，但过去五年其费用增长始终低于通胀（一次性项目除外） [99][100] - 公司承诺将高于12% CET1比率目标的超额资本全部分配，因此预计今年将有额外的特别资本分配 [101] - 其他业务的强劲增长源于多年精心规划的战略，旨在利用全球网络服务跨国企业客户；增长主要集中在公司银行和交易银行业务，承保标准保守；约40%的业务在美国记账 [101][102] 问题: 关于中期平均22%有形股本回报率和480亿欧元累计利润目标的驱动因素，以及墨西哥风险成本指引小幅恶化的原因 - 2025年利润表现优于计划，2026年指引也高于原计划，为实现中期目标，后两年（2027-2028）需要表现更好 [112][113] - 关键驱动因素是：预计利率将稳定在低位（欧洲和墨西哥），因此业务增长将不再被客户息差下降所抵消，从而直接转化为利润 [114][115] - 墨西哥风险成本指引（340个基点）的小幅恶化主要由组合效应驱动，即零售组合（信用卡、消费贷、中小企业贷款）增长快于批发组合，但基础资产质量趋势良好 [115] 问题: 关于人工智能对成本收入比的长期影响，以及土耳其和阿根廷（退出高通胀）的上行风险 - 人工智能仍处于早期阶段，其带来的效率节约前景乐观，但尚未具体量化；中期35%的成本收入比目标已考虑了人工智能等项目在2027-2028年带来的效率提升 [119][120] - 土耳其2025年业绩略低于共识，主要受年底税法变更（影响约4200万土耳其里拉税费）以及零售组合（信用卡、消费贷）因实际负利率时期后的拨备需求较高影响 [120][121] - 土耳其和阿根廷存在显著上行潜力，但这取决于两国通胀改善和利率下降的宏观演变；若土耳其宏观改善，其利润潜力可超过20亿欧元（目前低于10亿） [124] - 根据会计准则，若连续三年累计通胀低于100%，则可退出高通胀会计处理；战略计划中假设两国在2028年退出 [125] 问题: 关于资本生成吸收能力、第四季度操作风险对风险加权资产的影响、各网络股本成本，以及数字欧元的看法 - 公司预计每年创造30-40个基点的有机资本 [129] - 第四季度操作风险消耗为16个基点，通常每季度为4-5个基点，年末计算导致该季度调整较高 [129] - 公司不披露不同业务的股本成本 [130] - 数字欧元需以适当方式进行，可能有助于货币主权；希望监管机构能将欧洲银行业正在推动的私人支付解决方案（如Bizum、EPI）纳入相关讨论 [130][131] 问题: 关于资本分配是否会使CET1比率在今年更接近12%门槛、墨西哥汇款放缓的影响，以及意大利和德国数字银行的业绩数据 - 公司承诺将CET1比率恢复至目标区间上限（12%），预计今年将通过特别分配接近该水平 [136] - 官方数据显示墨西哥汇款放缓，但可能未完全捕捉非正规渠道，公司对其可靠性存疑；预计2026年汇款将回升，对墨西哥经济和业务前景持积极态度 [136][137] - 意大利和德国数字银行的客户存款总额为122亿欧元；目前未单独披露其损益数据，待业务成熟后会公布 [138] 问题: 关于墨西哥贷款/存款息差展望、ALCO组合对净利息收入的支撑假设，以及股票回购相对于有机增长或并购的回报考量 - 公司不提供具体的客户息差指引，但预计2026年平均市场息差将因2025年利率大幅下降（约300个基点）而压缩；净利息收入指引为中高个位数增长 [163] - 墨西哥ALCO组合规模约168亿欧元，年内增长约12亿欧元；主要通过将短期债券置换为长期债券来延长久期，收益率约8.6%，以支持净利息收入动态 [164] - 资本配置决策以价值为导向，比较资本部署的回报与内在价值；尽管股价上涨降低了股票回购的吸引力，但相对于内在价值仍具价值，因此计划继续；公司承诺分配高于12%的超额资本 [165][166] 问题: 关于土耳其利率敏感性数据是否包含高通胀调整、正实际利率对利润表的影响，以及收购Garanti少数股权的可能性 - 此前提供的土耳其利率敏感性数据（利率每变化1%影响4000万欧元利润）已包含高通胀会计调整的影响 [178] - 2026年土耳其风险成本指引约为200个基点，与2025年大致持平；尽管第一季度可能延续第四季度趋势，但账龄结构已改善 [178] - 目前没有计划改变在Garanti的持股结构，对现状感到满意 [179] 问题: 关于2025年利润优于计划但有形股本回报率略低于20%目标的原因，以及是否应上调480亿欧元累计利润指引 - 2025年利润表现优于计划，但平均权益（有形股本回报率的分母）因Sabadell交易期间未进行股票回购而保持较高水平，导致有形股本回报率略低 [184] - 目前为时尚早，480亿欧元累计利润目标是一个很好的数字，公司有望实现该目标 [185] 问题: 关于参与欧洲稳定币联盟的意图，以及更广泛的代币化货币战略 - 稳定币是需要密切关注的技术话题，某些用例可能受益于此发展；作为创新驱动的银行，公司希望参与联盟以跟进相关进展并保持前沿 [185] 问题: 关于墨西哥比索外汇对冲敏感性的变化 -