财务数据和关键指标变化 - 第二季度有机净销售额同比增长4% [5][19] - 第二季度摊薄后每股收益为0.89美元，较去年同期的0.62美元增长43% [5][23] - 第二季度毛利率为76.5%，同比扩张40个基点 [20] - 第二季度营业利润率为14.4%，同比扩张290个基点 [22] - 上半年经营活动产生的净现金流为7.85亿美元，较去年同期的3.87亿美元显著改善 [25] - 上半年资本支出为2.04亿美元，同比下降25% [25] - 公司上调2026财年全年展望：有机净销售额增长预期范围收窄至1%-3%，营业利润率预期上调至9.8%-10.2%，摊薄后每股收益预期上调至2.05-2.25美元 [15][26][27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 护肤品类：第二季度有机销售额增长6%，是增长的主要驱动力 [20] - 香水品类：第二季度有机销售额增长6%，是上半年表现最佳的品类，有机销售额增长10% [16][20] - 彩妆品类：盈利能力受到为支持第三季度创新而进行的退货的暂时性影响 [59] - 护发品类：Aveda的新品Miraculous Oil在上半年成为该品牌最畅销产品 [11] - 创新贡献：2026财年创新产品预计将贡献至少25%的销售额，其中在一年内推出的创新产品比例预计将达到19%，高于最初16%的预期 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国大陆：第二季度实现两位数增长，跑赢高端美妆市场，并在2025日历年获得市场份额 [7][8] - 北美（美国）：第二季度销售额持平，较第一季度有所改善，2025日历年实现销量份额增长 [20][33] - 旅游零售：上半年全球零售额趋势从下降4%改善至持平，若排除旅游零售，上半年零售额增长4% [7] - 海南：第二季度零售额实现高个位数增长，由雅诗兰黛和海蓝之谜引领 [8] - 日本：第二季度跑赢高端美妆市场，由MAC和Le Labo驱动 [8] - 欧洲：在法国获得市场份额以巩固其第一品类排名，在英国恢复增长 [8][96] - 优先新兴市场：第二季度有机销售额加速至两位数增长，由土耳其、中东、泰国和印度驱动 [16][98] 公司战略和发展方向和行业竞争 - “美妆新想象”战略一周年：公司正执行其历史上最大的运营、领导力和文化转型，旨在成为以消费者为中心的顶级高端美妆公司 [6] - 五大行动计划优先事项： 1. 渠道扩张：在亚马逊Premium Beauty Stores扩展至10个市场的12个品牌，在TikTok Shop美国及东南亚上线，在线有机销售额上半年实现高个位数增长 [9] 2. 创新转型：加速创新上市速度，中国创新实验室在15个月内推出Re-Nutriv精华油 [10][11] 3. 增加面向消费者的投资：上半年面向消费者的投资增加7%，用于支持增长和加强品牌资产 [13][22] 4. 通过效率推动可持续增长：持续从“利润恢复与增长计划”中实现显著节约 [13] 5. 推出“一个ELC”新运营模式：整合品牌、区域和职能部门，简化结构，减少层级和孤岛，并与埃森哲合作建立新的企业业务服务，加速AI部署 [14] - 市场份额：在多个市场和品类（如中国大陆、美国、法国、日本）获得市场份额，显示出品牌吸引力 [8][33][70] - 长期目标：为未来几年恢复可持续销售增长和稳固的两位数调整后营业利润率奠定基础 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济：西欧市场宏观经济环境充满挑战，但存在改善机会，中国消费者情绪仍然低迷但品牌需求强劲 [16] - 前景信心：基于“美妆新想象”的势头和上半年业绩，公司上调全年展望，并对扭亏为盈充满信心 [15] - 下半年展望：预计下半年有机净销售额将实现低个位数增长，第四季度增长将高于第三季度，部分原因是亚洲旅游零售渠道因免税零售商更换带来的暂时性不利因素 [26] - 长期愿景：目标是在过渡年之后持续获得市场份额，并将在2026财年末提供更清晰的中长期增长展望 [108][109] 其他重要信息 - “利润恢复与增长计划”进展：截至12月31日，累计记录重组费用9.04亿美元，主要为员工相关成本，预计该计划将持续带来净收益并推动营业利润率提升 [24] - 有效税率：第二季度有效税率为39.8%，低于去年同期的42.6%，主要原因是与先前发行的股票薪酬相关的税费减少，但部分被美国新税法及拉美地区新增估值备抵的不利影响所抵消 [23] - 库存管理：全球库存水平已降低或与需求保持一致 [80] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 美洲（特别是美国）的业绩预期和增长节奏 [32] - 公司在美洲结束了长达十年的市场份额流失，并在2025日历年实现了销量份额增长，特别是在护肤品类由The Ordinary等品牌带动了价值份额增长 [33][34] - 公司正在快速调整渠道，包括拓展亚马逊、重新定位百货商店、退出萎缩的经销点并进入专业多渠道（如MAC进入美国丝芙兰）[35] - 拉美市场初期表现强劲，但消费者信心因关税实施而受挫，导致消费放缓 [36] - 增长节奏方面，预计公司整体第四季度增长将强于第三季度，部分受亚洲旅游零售渠道变动影响 [36] 问题: 旅游零售业务现状及展望，特别是海南、日韩市场 [42] - 海南旅游零售势头强劲，2025日历年实现增长并跑赢大盘，2026年1月零售额实现高双位数增长，公司通过活动营销提高转化率 [44][46] - 亚洲旅游零售整体（包括北京、上海机场及线上业务）因运营商从日上更换为中免、王府井等正处于过渡期，造成短期干扰，但长期看好 [47][48] - 在日本市场，尽管客流大幅减少，公司仍能获得市场份额 [50] - 公司在西方旅游零售、海南及日本、泰国等地均表现出色，跑赢市场 [52] 问题: 彩妆品类的盈利能力及未来展望 [58] - 第二季度彩妆盈利能力受到为第三季度创新产品备货而进行退货的暂时性影响 [59] - 公司承认彩妆品类利润率有较大提升空间，正通过PRGP优化固定成本、加速销售增长（如Double Wear新品发布）及拓展分销渠道（如进入TikTok Shop和美国丝芙兰）来改善盈利能力 [59][61][62] - 彩妆创新上市速度正在加快，预计将推动品类规模扩大和盈利改善 [62][64] 问题: 中国市场表现、促销环境及日常销售策略 [69] - 中国市场已连续四个季度在所有四个品类中获得份额，在双十一等大促期间，雅诗兰黛、海蓝之谜、祖玛珑等品牌在关键平台位列第一 [70] - 公司正通过增加线下体验店、举办VIP活动等方式，减少对高促销节点的依赖，推动全年销售更均衡 [72] - 中国市场折扣水平正在下降，同时实现增长和市场超越，盈利能力得到改善 [75] - 2026年将面临更强劲的同比基数，但公司对持续跑赢市场抱有信心 [74] 问题: 北美地区sell-in与sell-out的差异及库存状况 [78] - 第一季度sell-in与sell-out存在约5个百分点的差距，第二季度该差距已显著缩小，预计将持续低于第一季度水平 [79] - 持续的较小差距部分源于向在线平台扩张时，部分营销投入从销售线扣除的合同安排，这不影响盈利能力 [79] - 北美及全球库存已得到有效管理，处于较低或合理水平 [80] - 北美地区业绩趋势正在改善，预计第二至第四季度将呈现积极增长 [80][81] 问题: 美国市场渠道结构变化及品牌向高增长渠道迁移的进展 [86] - 百货商店渠道在公司业务中的占比持续下降，目前已低于30% [87] - 公司正快速提升在亚马逊（美国站已有12个品牌）、TikTok Shop等在线平台，以及丝芙兰等专业多渠道的渗透率 [87][88] - 直销业务（包括品牌官网和独立精品店）占比也在增加 [88] - 大部分销量增长和份额增益来自高增长渠道，例如The Ordinary在美国市场实现高双位数增长 [90] 问题: 欧洲市场状况，特别是英国市场的中期展望 [96] - 欧洲市场呈现差异化表现，整体出现连续改善，主要得益于新兴市场和英国恢复增长 [96] - 英国市场虽仍有大量工作待完成，但已重回正轨，公司正将美国市场的成功策略应用于英国，如拓展亚马逊平台、优化分销、加强与丝芙兰英国等专业多渠道的合作 [97] - 新兴市场表现亮眼，第二季度实现双位数有机增长，由土耳其、中东、泰国和印度驱动 [98] 问题: 下半年营收轨迹及第四季度增长预期 [103] - 下半年有机净销售额预计实现低个位数增长，第四季度增长将高于第三季度 [26] - 这一预期考虑了中国市场在去年同期高基数上的正常化，以及亚洲旅游零售渠道零售商更换带来的过渡性影响 [104][105] - 公司目标是在2026财年实现指引范围的高端增长 [107] - 长期来看，随着旅游零售基数正常化、中国市场保持中个位数增长，且公司在多个市场持续领先，增长前景向好 [105][106]