财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入为153亿美元，同比增长10%，创下季度记录，超出指引区间高端 [5][20] - 产品收入为116亿美元，同比增长14% [5][20] - 服务收入为37亿美元，同比下降1% [20] - 非GAAP净利润为41亿美元，同比增长10% [20] - 非GAAP每股收益为1.04美元，同比增长11%，增速超过收入，显示运营杠杆效应 [5][20] - 非GAAP毛利率为67.5%，同比下降120个基点，主要受产品组合和内存成本上升影响 [23] - 非GAAP产品毛利率为66.4%，同比下降130个基点 [23] - 非GAAP服务毛利率为70.9%，同比下降70个基点 [23] - 非GAAP营业利润率为34.6%，超出指引区间高端 [20][23] - 非GAAP实际税率为19% [23] - 总剩余履约义务为434亿美元，同比增长5% [22] - 产品剩余履约义务增长8%，其中长期部分为118亿美元，增长11% [22] - 年度经常性收入为310亿美元，增长3% [22] - 订阅收入为78亿美元，占总收入的51% [22] - 软件收入为57亿美元，增长2% [22] - 第二季度产品订单同比增长18% [8][22] - 运营现金流为18亿美元，同比下降19%，主要由于支付了23亿美元的2017年税改过渡税，以及对满足整体需求特别是AI基础设施的投资 [24] - 期末现金、现金等价物及投资总额为158亿美元 [23] - 本季度向股东返还30亿美元资本，其中16亿美元为现金股息，14亿美元为股票回购，年初至今共返还66亿美元 [5][24] - 公司宣布将季度股息提高1美分至0.42美元，承诺每年将至少50%的自由现金流返还给股东 [6][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 网络业务：收入增长21%，是表现最突出的业务，由AI基础设施和园区网络更新驱动 [20][21] - 安全业务：收入下降4%，反映了与上一季度类似的动态，即上一代产品下滑以及Splunk业务从本地许可向云订阅的转型，部分被新产品增长所抵消 [16][22] - 协作业务：收入增长6%，由设备业务的双位数增长以及CPaaS、Webex和云联络中心的增长引领 [22] - AI基础设施订单：第二季度来自超大规模客户的AI订单总额为21亿美元，较上一季度的13亿美元大幅增长，并已相当于2025财年全年的订单总额 [11] - 安全新产品：Secure Access、XDR、Hypershield、AI Defense和更新版防火墙等新产品约占安全产品组合的三分之一，第二季度有超过1000名新客户购买了这些产品，环比增长超过100%，自推出以来净新客户总数约为4000名 [15] - Secure Access：第二季度预订了超过250万用户，新增客户中超过50%是新客户 [15] - 防火墙：已连续三个季度实现订购数量的双位数增长 [15] - Splunk：第二季度继续加速向云订阅转型，减少了本地交易，这对收入增长造成拖累，但云订阅能带来更高的采用率、扩展性和更快的创新交付 [16] - Splunk新客户：2026财年上半年新增500名新客户，全年有望新增1000名 [17] - 工业物联网：已连续七个季度实现双位数增长 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 产品订单（按地区）：所有地区均实现双位数增长，美洲增长23%，欧洲、中东和非洲增长11%，亚太、日本和大中华区增长15% [23] - 产品订单（按客户市场）：所有客户市场均实现增长，服务提供商和云客户增长65%，公共部门增长11%，企业客户增长8% [9][23] - 超大规模客户：产品订单增长65%，由三位数的订单增长驱动 [9] - 企业客户：产品订单增长8%，整个网络产品组合表现强劲 [9] - 公共部门：订单增长11%，所有地区均实现双位数增长 [9] - 电信和有线电视客户：订单合计增长近20% [9] - 网络产品订单：增长超过20%，连续第六个季度实现双位数增长，由服务提供商路由、数据中心交换、园区交换、无线、服务器和工业物联网产品驱动 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - AI战略：公司通过Silicon One芯片、AI原生安全解决方案和操作系统，提供AI时代所需的关键基础设施 [7] - 产品创新：在Cisco Live阿姆斯特丹大会上推出了102.4 Tbps的G300芯片，成为少数能提供超过100 Tbps交换速度的芯片供应商之一，并发布了四款由G300驱动的新系统 [11] - 光学技术：推出了两款新的可插拔光学模块（1.6 Tbps OSFP和800 G LPO），均采用思科硅光子技术，为高性能AI基础设施提供更高效率和可靠性 [12] - 战略合作：与AMD和HUMAIN计划成立合资企业，目标到2030年提供高达1 GW的AI基础设施，预计今年开始运营，第一阶段在沙特阿拉伯建设100兆瓦 [14] - 主权云机会：欧洲客户对主权关键基础设施产品组合表现出浓厚兴趣，该产品组合设计用于隔离的本地环境，让组织能控制敏感数据和关键基础设施 [14] - 应对内存涨价：公司采取三项关键策略：1) 已宣布提价并将继续监控市场趋势进行必要调整；2) 修订与渠道合作伙伴和客户的合同条款以应对组件价格变化；3) 利用运营规模和行业领先地位谈判有利条款并确保供应 [8] - 园区网络更新：下一代交换、路由和无线产品的需求强劲，其采用速度快于以往的产品发布，加上早期Catalyst系列价值数百亿美元的安装基础接近支持终止，构成了一个多年、数十亿美元的更新机会 [10] - AI在企业端应用：早期用例包括量化分析、欺诈检测、视频分析，涉及金融、制造、制药和零售等行业，零售业正利用移动设备上的AI代理帮助员工更好地与客户互动 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 整体前景：第二季度表现非常强劲，收入和每股收益均实现双位数增长并超出指引高端，公司有望迎来史上最强劲的财年 [5] - AI需求：AI基础设施需求强劲，公司现在预计2026财年来自超大规模客户的AI订单将超过50亿美元，并确认超过30亿美元的AI基础设施收入 [12] - 非超大规模AI机会：在新型云、主权云和企业客户中存在独立的AI机会，第二季度从这些客户获得了3.5亿美元的AI订单，高性能AI基础设施产品组合的渠道规模超过25亿美元 [13] - 安全业务展望：预计到本财年第四季度末，有机的思科安全产品组合收入增长将接近双位数 [83] - 毛利率压力：毛利率下降主要受产品组合和内存成本上升影响，公司已宣布提价并调整合同条款，相信能比同行更好地管理这一行业性动态 [8][23][32] - 增长动力：公司看到所有客户市场和地区对其解决方案的强劲需求，巩固了其在这一代际转型中提供关键基础设施的角色 [18] - 第三季度及2026财年指引：第三季度收入指引为154亿至156亿美元，非GAAP每股收益指引为1.02至1.04美元；2026财年收入指引为612亿至617亿美元，非GAAP每股收益指引为4.13至4.17美元 [26] 其他重要信息 - Silicon One里程碑：第二季度出货了第100万颗Silicon One芯片，计划到2029财年将Silicon One架构部署到所有高性能网络系统中 [11] - Acacia表现：Acacia报告了迄今为止最强劲的季度，预订量实现三位数增长，所有主要超大规模客户都在部署其市场领先的相干可插拔光学模块用于数据中心互连和横向扩展用例 [12] - 内部AI应用：大多数产品开发人员正在使用AI编码助手并与AI代理协同工作，超过90%的客户体验支持案例由AI和自动化处理，有助于在一天内解决更复杂的案例并达到历史最高的客户满意度得分 [18] - 资本配置：股票回购计划剩余额度为108亿美元 [24] - 指引假设：第三季度和2026财年指引假设当前关税和豁免在2026财年底前保持不变 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: AI订单50亿美元目标中，Silicon One和光学产品的占比是多少？新产品如G300和P200是否会开辟新市场？ [29] - AI基础设施订单中，系统约占60%，光学产品约占40%，这一比例在过去几个季度相对稳定 [31] - 新宣布的P200和G300产品以及本周在Cisco Live EMEA上发布的光学解决方案均未包含在2026财年50亿美元的预期中 [31] - 这些新产品将帮助公司继续向现有客户销售下一代解决方案，并有助于在新型云或主权云等领域获得吸引力，同时向新老客户销售横向扩展技术 [31] 问题: 第二季度毛利率下降是否全部与内存相关？这是否是毛利率的底部？ [29] - 第三季度毛利率指引主要受产品组合和内存价格两个因素影响 [32] - 公司已宣布提价，并将根据需要进行调整，同时修订与合作伙伴和客户的合同条款，并利用其财务实力和世界级供应链进行管理 [32] - 过去90天，公司的预付款承诺增加了18亿美元，同比增长约73%，其中很大一部分与内存相关 [33] - 公司专注于财务纪律和盈利能力，致力于让每股收益增速超过收入增速，这在第一季度、第二季度和全年指引中都有体现 [33] 问题: 网络收入增长21.1%，各个细分领域表现如何？为何第四季度指引的环比增长（1.4%）远低于历史季节性水平（5%-6%）？ [36] - 网络业务各个领域表现都很强劲，从园区到数据中心再到制造车间的物联网产品 [38] - 数据中心交换业务在过去八个季度中有六个季度实现双位数增长，本季度也是双位数增长，园区业务也在加强，向新平台的迁移速度快于以往的产品发布 [38] - 第二季度产品收入通常环比下降中个位数，但本季度环比增长5% [40] - 第三季度的典型季节性环比增长为低个位数，当前指引符合此规律，尽管第二季度同比增长14%且季节性表现强劲 [40] - 超大规模业务的非线性特点，相对于历史数据带来了一些不确定性 [41] 问题: 从每股收益指引推断，第四季度似乎有所改善，这是否意味着毛利率已见底并将好转，还是由于营业利润率改善？ [44] - 关于毛利率，公司能够控制的因素以及看到的一些内存价格上涨存在时间差，预计随着时间推移会有所改善 [45] - 进入2027财年，预计软件增长将会改善，这也会对毛利率有所帮助 [45] 问题: 关于横向扩展（scale-up）AI网络机会的看法？与英伟达的合作关系在超大规模客户之外的进展如何？ [50] - 公司尚未就横向扩展发布任何公告，但计划参与该领域，并预计未来会有相关产品和收入 [51] - 在主权云方面，预计对2026财年不会有实质性影响，属于潜在上行机会；新型云预计在下半年开始增长，但主要是在2027财年 [51] - 与英伟达的合作在本季度开始加速，现场合作项目数量环比增加了70% [52] - 英伟达CEO近期在思科AI峰会上讨论了其GPU和计算与思科网络和安全结合的力量 [52] 问题: 企业客户对AI的投资意愿如何？价格上调是否导致了需求前置或订单变化？ [55] - 企业端AI早期用例包括量化分析、欺诈检测、视频分析，涉及金融、制造、制药和零售等行业 [56] - 投资同时发生在云架构和本地部署，企业级数据中心交换业务在过去八个季度中有六个季度实现双位数订单增长，公司继续看到对支持这些应用的私有数据中心的重大投资 [57] - 本季度没有证据表明价格上调导致了显著的需求前置，季度内线性表现良好，渠道检查显示渠道规模是在远期季度而非当前季度建立 [58][59] - 客户理解价格上调是全行业行为，尚未看到有客户因此推迟或延迟任何战略性技术投资 [60] - 客户理解这是一个全行业问题，并且相信思科比一些同行能更好地管理这一动态 [61][62] 问题: 鉴于已宣布的资本支出计划，50亿美元的AI订单目标是否保守？为何仅确认30多亿美元AI相关收入，这是否意味着更多收入将确认在2027财年？ [65] - 50亿美元的订单目标基于当前可见的渠道，这些大客户订单具有非线性、波动大的特点，公司团队正努力使这个数字尽可能大 [67] - 第二季度公司在这些主要客户中赢得了三个新用例（一个光学，两个系统） [67] - 这些客户会提前规划，订单正在转化为收入，随着时间推移收入会持续增长，这为2027财年的收入确认提供了更好的可见性 [70] 问题: 公司对共封装光学（CPO）的计划？剥离AI影响后，园区网络订单趋势如何？Catalyst 4K/6K生命周期结束的影响有多大？ [73] - 公司相信CPO将会发生，但认为并非迫在眉睫，公司拥有相关技术，将在客户需要时构建 [75] - 目前客户希望有选择权，公司发布了800 G LPO，可为AI横向扩展提供巨大的功耗节省和更高效率 [75] - 企业交换、路由、无线和工业物联网平台向新产品的迁移速度均快于历史上的产品换代，目前仍处于早期阶段 [76] - 网络产品订单已连续六个季度双位数增长，数据中心交换订单在过去八个季度中有六个季度双位数增长，Wi-Fi 7订单环比增长80%，园区交换订单接近双位数增长 [76] - 第二季度产品订单增长18%，排除超大规模客户后仍增长10%，所有三个地区均实现双位数增长且增速较第一季度加快 [78] 问题: 安全业务订单率和新产品需求趋势如何？能否谈谈51.2T和100T数据中心交换产品的订单率？ [81] - 安全业务有三点关键信息：1) Splunk转型在会计处理上对收入造成短期阻力；2) 新产品（Secure Access, XDR, AI Defense, Hypershield）本季度新增1000名客户，环比增长100%，自推出以来共有约4000名客户购买；3) 更新版防火墙已连续三个季度实现双位数单位增长，新的高端防火墙在过去120天内推出，预计增长将持续 [82] - 预计到本财年第四季度末，有机的思科安全产品组合收入增长将接近双位数 [83] - 对于51.2T产品，目前的需求是公司能生产多少就销售多少，几个主要客户的需求量极大 [83] - 800G光学产品和Acacia产品组合的需求也在大幅加速 [84] - 公司不仅在需求端表现强劲，还在本季度赢得了超大规模客户产品组合中的新增设计胜利 [85] 问题: 第二季度营业利润率超预期是受成本节省还是产品组合驱动？关于毛利率的“时间差”评论，是指将通过未来提价来恢复，还是指AI收入组合的时间问题？ [88] - 第二季度34.6%的营业利润率是过去四个季度中最高的，这得益于公司在支出上的财务审慎和推动盈利的决心，使得每股收益增速超过收入增速 [89] - 关于毛利率的时间差，是指已宣布的提价措施以及与合作伙伴和客户修改合同条款需要一些时间才能完全体现效果，预计随着时间的推移会有所改善 [89] 问题: 在AI领域，公司的商业势头如何演变？典型的制胜用例是什么？在新型云和更广泛的市场中，竞争动态如何？公司是第二供应商还是主要供应商？ [95] - 制胜因素包括：1) 光学产品组合世界领先，深受客户欢迎；2) 在系统方面，客户希望有芯片多样性，而思科芯片的可编程性和能效是两大差异化优势；3) 公司的商业关系和合作伙伴关系也促进了合作 [96] - 在企业端，与英伟达的AI工厂合作存在机会，但公司主要专注于网络和安全，目前在与英伟达合作的企业项目中，思科是网络标准 [98] - 将AI Defense等安全解决方案捆绑到AI工厂解决方案中是未来的好机会 [99] 问题: 园区网络更新机会的时间线似乎有所提前，是什么发生了变化？考虑到价格上调，企业客户为何不提前下单？ [101] - 客户从新冠疫情中吸取了教训，在重大技术转型期不希望使用非现代化的技术，而智能AI代理所需的架构（安全、网络、延迟要求）促使他们确保基础设施现代化 [102] - 此外，设备超过最后支持日期的网络安全风险也是推动因素 [102] - 在网络核心产品中，内存含量不像计算平台那么高，因此价格上调幅度相对较小，公司不认为这会成为网络业务的大趋势 [103]