财务数据和关键指标变化 - 2025年全年核心每股收益为6.55美元，超出公司指引范围，延续了20年来达到或超过年度每股收益指引的记录 [4] - 2025年第四季度核心每股收益为1.86美元 [14] - 2025年核心每股收益包含0.46美元的Woolsey成本回收程序最终裁决调整项，若剔除该调整项，全年核心每股收益仍超过指引中值 [14][15] - 公司重申2028年指引，并将核心每股收益5%-7%的长期增长目标延长至2030年 [12][15][16] - 2026年核心每股收益指引为5.90美元至6.20美元，以中值计算较5.84美元的基线增长约3.5% [18][19] - 2027年核心每股收益指引为6.25美元至6.65美元，预计增长率将达到5%-7%区间的高端 [18][20] - 公司预计2025年至2030年费率基础增长率约为7% [18] - 公司预计未来五年至2030年无股权融资需求，并将在15%-17%的营运资金流与债务比率框架内进行高效融资 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 南加州爱迪生公司已在高风险火灾区域安装了超过7000英里的被覆导线，完成了超过90%的电网加固计划 [5] - 南加州爱迪生公司已在93%的高风险火灾区域配电线路中设置了快速曲线保护，以利用技术更快地检测和处理故障 [5] - 南加州爱迪生公司过去两年已投资超过120亿美元用于客户安全和可靠性 [6] - 南加州爱迪生公司2026年计划执行70亿美元的资本计划 [16] - 公司2026年至2030年的扩展资本计划为380亿至410亿美元，主要用于负荷增长驱动的项目、基础设施更换和野火缓解 [17] - 更新后的资本预测包含南加州爱迪生公司即将申请的先进计量基础设施2.0项目在2030年前近15亿美元的资本支出，总申请额将超过30亿美元，支出预计持续至2033年 [17] - 预计在新的综合费率案件中，年度资本部署机会可能高达90亿美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 南加州爱迪生公司在Escalent的2025年第四季度住宅客户参与度调查中，在加州大型投资者所有公用事业公司中获得了最高的绝对品牌信任评分 [5] - 南加州爱迪生公司宣布住宅客户费率降低2.3%，中小型企业客户费率降低5.3%，其系统平均费率比加州其他主要投资者所有公用事业公司低20% [6] - 目前，一个典型的非CARE住宅客户每月支付约188美元，略高于两年前的180美元 [6] - 在野火恢复补偿计划下，已提交超过2300项索赔，相关赔付正在进行中 [8] - 公司已为Eaton Fire向帕萨迪纳社区基金会捐赠200万美元，以帮助受灾社区成员 [10] - 南加州爱迪生公司已提交Woolsey证券化申请，一旦获批将证券化约20亿美元与已批准的Woolsey和解协议相关的成本，交易预计在2026年中完成 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是对客户、社区和投资者的承诺，重点是安全、可靠、可负担且日益清洁的能源 [4] - 公司致力于维持一个稳定、透明、长期的监管框架，使南加州爱迪生公司能够持续获得授权回报，支持强大的投资级资产负债表并降低客户融资成本 [7] - 公司正积极与政策制定者和州领导人接触，以强化稳定框架的价值，SB 254程序将成为2026年加强监管持久性的核心平台 [8] - 2025年是南加州爱迪生公司重要的监管年份，随着综合费率案件、资本成本程序、TKM和Woolsey和解协议以及其他野火程序的完成，公司对资本计划、收入要求和运营重点的清晰度大幅提升 [10] - 立法方面，即将到来的会议对于塑造加州下一阶段能源和韧性政策至关重要，重点是SB 254自然灾害韧性研究及后续立法 [11] - 公司寻求全社会解决方案来缓解和应对灾难性野火，以增强公共安全、改善可负担性，并支持对加州清洁可靠能源系统的可预测长期投资 [11] - 公司拥有吸引人的股息收益率（约5%）和长期核心每股收益增长目标（5%-7%），为股东提供了10%-12%的总回报前景 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对多年财务展望充满信心，这得益于建设性的监管基础和公用事业部门稳健的必要投资渠道 [12] - 管理层强调，尽管面临创纪录的通货膨胀、15年多来首次利率上升环境、不断增长的野火索赔相关债务、南加州爱迪生公司授权资本成本的多次变化以及额外的成本压力，公司仍成功兑现了承诺 [15] - 关于Eaton Fire，公司尚未最终确定其设备是否引起火灾，但一个可能的解释是，位于初步起火区域的一条已断电闲置的南加州爱迪生公司输电设施与火灾发生有关，公司目前未发现指向其他可能火源的证据 [9] - 鉴于估算损失的复杂性，公司目前无法合理估计潜在损失的范围，但基于已审查的信息，管理层相信南加州爱迪生公司能够善意地证明其在Eaton Canyon地区输电设施方面的行为符合合理公用事业运营者的标准 [9] - 加州公用事业委员会近期发布了一份报告，承认公用事业公司及其客户和股东不能继续作为最后的风险承担者，即使灾难由公用事业设备引发，也涉及天气条件、灭火挑战等其他因素，管理层认为该结论具有建设性 [45] - 管理层强调需要一个可预测的框架来支持获得定价合理的资本，这最终关乎客户的可负担性 [47] 其他重要信息 - 第四季度核心每股收益包含0.06美元与12月完成的母公司及南加州爱迪生公司优先股要约收购和赎回相关的成本 [14] - 2026年增长较为温和，主要受三个项目影响，总计约0.25美元：1) 监管决策减少导致前期收益确认贡献减少约0.11美元；2) 资产组合差异导致折旧和财产税相关差异约0.07美元；3) 融资相关差异、税法变更等项目减少核心每股收益约0.07美元 [19] - 这些驱动0.25美元影响的因素已计入2026年，预计不会在后期造成负面差异 [19] - 在监管领域，南加州爱迪生公司将推动其下一代企业资源计划项目获得最终裁决，并提交先进计量基础设施2.0项目的申请 [16] - 公司对野火恢复补偿计划进行了增强，为流离失所的租户提供更强支持，并增加了法律费用覆盖范围 [8] - 关于洛杉矶地区检察官正在进行的刑事调查，公司表示将配合，但对其时间表和范围了解有限，同时对公司运营的合理性抱有信心 [76] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Eaton火灾损失估算的可见度和复杂因素 [26] - 已提交超过2300项索赔，有18000处房产符合计划资格，最终索赔数量可能达到数万份，目前590份报价只是开始，相对于潜在总量微不足道，因此尚无法估算损失范围 [27][28] - 已记录的约11亿美元损失是野火恢复补偿计划支付和代位追偿索赔和解的组合，后者占大部分 [29][31] - 在代位追偿（保险）方面，已有两起和解，平均每美元赔付约0.55美元，但涉及更多保险公司，目前仍无法根据公认会计准则要求置信地估算损失范围的低端 [34] 问题: 关于2027年及以后每股收益增长的非线性考虑 [35] - 2026年增长温和是由于已计入该年的差异项，这些差异不会在未来时期造成新的负向差异，因此预计2027年增长率将处于5%-7%区间的高端 [36] - 2028年之前，除了费率基础增长外，未看到其他大型离散活动驱动收益大幅波动，增长主要驱动力仍是费率基础增长 [36] - 进入2029年和2030年，随着2027年5月提交新的综合费率案件申请，增长率可能因新案件而有所提升 [37] 问题: 关于先进计量基础设施2.0申请的批准时间及与资本计划的关联 [42] - 申请将在未来几个月内提交，按典型流程，预计约18个月后获得裁决 [42] - 资本预测中已包含约15亿美元（总额约30亿美元）在2030年前的支出，剩余部分预计在2033年前支出 [42] 问题: 关于SB 254流程的进展及立法明确性的时间表 [43] - 流程正在进行中，众多利益相关方参与，加州地震局在推动进程方面采取了良好做法 [43] - 早期阶段已出现建设性主题，包括认识到这是全经济层面的问题，需要涉及从建筑加固、降低起火和蔓延风险到巩固保险市场等所有领域，并寻求在发生灾难时公平分摊影响的解决方案 [44] - 加州公用事业委员会近期的报告承认公用事业公司及其客户和股东不能继续承担所有风险，即使火灾由公用事业设备引发，也涉及其他因素 [45] - 对话的一个重要部分是确保有一个可预测的框架来支持获得定价合理的资本，这关乎客户的可负担性 [47] 问题: 关于2028年至2030年费率基础增长与收益增长的考虑 [53] - 公司通过多种情景分析和保守评估来建立对5%-7%增长目标的信心，该时期增长主要驱动力仍是费率基础增长，同时公司将继续关注高效融资和运营卓越以支持增长和可负担性 [54] 问题: 关于2026年折旧、税费等项目差异是否具有重复性 [55] - 这些差异是相对于2025年的年度性差异，但一旦计入2026年基准，它们将成为基准的一部分，不会影响未来的逐年增长轨迹 [56] - 具体包括：综合费率案件周期内资产部署节奏或类别与授权收入要求之间的差异导致的折旧和财产税差异；去年关于慈善捐赠的税法变更带来的影响；以及因2025年支付索赔导致未偿还野火债务平均余额变化带来的融资成本差异 [57] 问题: 关于野火恢复补偿计划是否会继续调整及其近期调整理由 [62] - 近期进行了两项调整：1) 为租户提供三个月实际租金或公平市场租金中较高者的补偿，以帮助那些长期以低于市场价租房的租户；2) 将法律费用支持从净损害赔偿的10%提高至20% [63][64][65] - 调整将追溯适用，已获得补偿或报价的索赔人将自动获得调整 [66] - 计划目标是提供公平、及时的补偿，同时通过减少利息成本和升级来保护野火基金，公司已收到大量社区反馈，认为保持计划稳定易懂也很重要，预计不会持续不断地更改 [67][69] 问题: 关于洛杉矶地区检察官刑事调查的范围和潜在影响 [76] - 对于Eaton火灾这种规模的事件，调查是常见的，公司对调查时间表等信息了解有限，团队将配合检察官办公室的工作 [76] - 公司继续对南加州爱迪生公司能够证明其行为符合合理公用事业运营者标准抱有信心，这使公司对调查和未来加州公用事业委员会确认公司审慎运营的前景感到安心 [76][77] 问题: 关于Eaton火灾中闲置输电塔是否接地 [78] - 该闲置线路两端均已接地，但远端接地点存在异常和潜在问题的影像证据，公司已早期透明公开此信息 [78] - 整个公用事业行业对于闲置线路的接地并无共同实践或标准，公司已发现至少有几家公用事业公司选择完全不接地闲置线路 [78] - 出于谨慎和持续改进的精神，公司在事件发生后已更改协议和政策，现在要求对闲置线路不仅要在端点接地，对于较长线路至少每两英里也要接地，具体视地形而定 [79]