财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入为44亿美元，按可比基准计算略有下降 [29] - 2025年全年调整后OIBDA为17亿美元，按可比基准增长9% [5][29] - 第四季度调整后OIBDA为4.51亿美元，按可比基准增长8% [29] - 2025年调整后OIBDA利润率提升了约300个基点 [30] - 2025年全年物业及设备（P&E）增加额为6.4亿美元，占收入的14%，较2024年的16%下降2个百分点 [6][36] - 2025年调整后OIBDA减去P&E增加额为11亿美元，增长27% [6][36] - 调整后OIBDA减去P&E增加额占收入的比例为24% [6][37] - 2025年全年调整后自由现金流（FCF）为1.5亿美元，同比增长29% [38] - 第四季度调整后自由现金流为2.78亿美元 [38] - 飓风梅丽莎对第四季度和2025年全年的调整后OIBDA造成了2700万美元的负面影响 [30] - 公司预计2026年飓风对调整后自由现金流的影响约为1亿美元 [39] - 截至2025年底，合并总债务为84亿美元，流动性包括8亿美元现金和9亿美元信贷额度 [39] - 2025年底合并净杠杆率为4.3倍，较2024年有所改善 [39] - 若排除Liberty Puerto Rico（正在进行债务管理），公司杠杆率将降至3倍中段 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 移动业务 - 集团在2025年新增了超过22.5万移动后付费用户 [5] - 在哥斯达黎加新增了超过16万后付费用户，用户基数较2024年扩大了16% [19] - 在巴拿马，后付费用户增长势头在2025年加速 [14] - 在波多黎各，第四季度实现了自网络迁移以来的首次后付费用户净增 [5][22] - 在牙买加，超过85%的移动用户是预付费用户 [11] - 在哥斯达黎加，公司拥有超过30万5G客户 [20] 固定宽带业务 - 在牙买加，飓风导致公司移除了13.3万个短期内不计划恢复固定服务的家庭覆盖点 [11] - 截至2026年2月初，牙买加全国超过75%的固定宽带客户已恢复在线，但地区差异显著 [12] - 在巴拿马，尽管面临价格竞争，但第四季度互联网用户增长依然强劲 [15] - 在哥斯达黎加，尽管市场竞争激烈，但第四季度固定用户增长表现有所改善 [19] 企业业务（B2B） - 第四季度是B2B业务季节性最强的季度，表现非常强劲 [5] - 在巴拿马，B2B业务在2025年表现改善，特别是在年底，全年按可比基准收入增长1%，第四季度同比增长24% [15][16] - 在波多黎各，2025年B2B收入同比下降16% [24] - 在哥斯达黎加，第四季度B2B业务表现疲软 [33] 批发与网络业务（Liberty Networks） - 2025年批发收入按可比基准增长6%，若剔除非现金IRU的影响，基础批发收入同比增长12% [16] - 企业收入在IT服务和连接解决方案方面保持增长势头 [17] - 第四季度收入为1.29亿美元，调整后OIBDA为7500万美元，分别按可比基准增长14%和21% [32] 各个市场数据和关键指标变化 加勒比地区（Liberty Caribbean） - 2025年收入为15亿美元，与上年持平 [8] - 住宅移动收入按可比基准增长4% [8] - 2025年新增5.5万后付费移动用户，增长势头持续至第四季度 [7] - 固定宽带用户数在前九个月基本保持稳定，第四季度主要受牙买加客户流失影响 [8] - B2B业务占该部门收入超过三分之一 [9] - 固定移动融合（FMC）渗透率现已接近40% [9] 巴拿马（C&W Panama） - 2025年按可比基准收入增长3% [15] - 住宅移动收入按可比基准增长7% [15] - 第四季度收入和调整后OIBDA均实现两位数按可比基准同比增长，分别为2.3亿美元和9400万美元 [32] 哥斯达黎加（Liberty Costa Rica） - 2025年按可比基准收入增长1% [19] - 住宅移动业务是主要驱动力，收入按可比基准增长6% [19] - 固定收入因价格竞争按可比基准下降4% [19] - 2025年调整后OIBDA为2.36亿美元，按可比基准持平 [33] 波多黎各（Liberty Puerto Rico） - 2025年收入下降6% [23] - 住宅移动收入下降6%，主要受2024年客户迁移和网络挑战影响 [23][24] - 住宅固定收入同比下降1%，但2025年初的提价提供了一定支持 [24] - 第四季度收入为3.01亿美元，按可比基准下降4% [34] - 第四季度调整后OIBDA为8900万美元，实现两位数按可比基准同比增长 [34] - 总债务为29亿美元，报告借款集团净杠杆率接近8倍，限制性子公司的契约杠杆率在第四季度为14倍 [40] 牙买加（受飓风影响） - 飓风梅丽莎对牙买加业务造成重大影响，导致第四季度收入减少2000万美元，调整后OIBDA减少2700万美元 [31] - 移动网络恢复迅速，截至季度末，移动用户数和数据流量已超过飓风前水平 [10] - 固定网络受损更为严重，影响了住宅和B2B客户 [11] - 公司计划利用天气衍生品计划支付的8100万美元净收益进行重建投资 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的核心战略是推动固定移动融合（FMC），利用互补的高速固定和移动基础设施 [25] - 企业业务（B2B）占集团收入近三分之一，被视为重要的增长机会，特别是通过与AWS合作将云计算和AI模型引入本地市场 [25] - 公司致力于以回报为导向的方式进行投资，重点关注牙买加重建和移动网络转型 [26] - 正在推进两个关键的海底电缆项目：为萨尔瓦多建造的首条海底电缆（1800公里）和与Sparkle、Gold Data合资建设的MANTA项目（5600公里） [17][26] - MANTA项目预计在2027年底或2028年初投入运营，旨在建立稳定的月度经常性收入基础 [18] - 在哥斯达黎加，SUTEL（监管机构）拒绝了与Tigo的合并提议后，公司已将注意力转向成本控制 [21] - 公司计划在2026年继续推动后付费移动业务的发展势头，同时在成本和资本投资方面保持警惕 [16] - 5G网络已在波多黎各、巴拿马、哥斯达黎加、开曼群岛和巴巴多斯推出，有助于增强市场地位并支持FMC [26] - 公司正积极致力于将Liberty Puerto Rico与LLA分离 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年业务表现良好，尽管第四季度受到飓风梅丽莎的阻力 [5] - 在牙买加，公司努力推动盈利能力的快速恢复，目标是到2026年底使盈利能力接近飓风前水平 [12] - 展望2026年，公司预计财务表现将 heavily weighted to the second half of the year（下半年占比很重），部分原因是牙买加恢复的时机和计划中的投资节奏 [43] - 管理层对移动业务在牙买加的 outlook（前景）感到乐观，不仅有机会维持复苏，还能在此基础上进一步发展 [10] - 在哥斯达黎加，管理层预计推动预付费向后付费迁移的动力不会立即放缓，并预计随着5G独立组网的部署，业务将继续提升 [20] - 波多黎各市场仍然竞争激烈，公司将保持对商业主张的高度关注 [24] - 公司相信在成本削减方面有良好的记录，并致力于在哥斯达黎加逐步实现类似的利润率效益 [22] - 管理层致力于为股东创造价值，包括回报资本，并专注于执行2026年的战略重点 [45] 其他重要信息 - 公司从参数化保险项目中收取了8100万美元净收益，以减轻飓风梅丽莎造成的物理损害和业务中断 [38] - 在波多黎各，公司完成了Boost MVNO客户向自身网络的迁移，这些是高ARPU的预付费客户 [22] - 在巴拿马，公司与教育部（MEDUCA）签订合同，为全国所有公立学校提供高速互联网 [15] - 在哥斯达黎加，公司推出了将最受欢迎的流媒体平台包含在家庭套餐中的优惠，这在当地市场是独特之举 [21] - 波多黎各的NPS（净推荐值）在年初在固定和后付费业务方面均有良好提升 [24] - 波多黎各正在进行债务管理活动，已向债权人顾问提交交易提案，但尚未收到回应 [41] - 公司于2025年9月为波多黎某一家非限制性子公司筹集了2.5亿美元的担保融资 [41] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于Liberty Networks的有机增长与项目驱动增长 [47] - 管理层认为MANTA和萨尔瓦多项目性质不同，但都具有很高的增值性和利润率 [48] - MANTA项目旨在增加容量和弹性，预计很快开始销售 [48] - 萨尔瓦多项目采用“建设-运营-转让”模式，但公司未来可能通过增加分支单元等方式获得额外收益 [48] 问题2: 关于AI带来的成本改善潜力以及与AWS合作的原因 [50] - 管理层认为AI带来的成本节约机会巨大，目前仍处于早期阶段，有望提升生产力和客户体验 [54] - 在哥斯达黎加，呼叫中心已有很高概率由AI客服接听电话 [55] - 选择AWS是基于公司内部大量使用AWS，且大部分客户偏好AWS，这是一项深度合作伙伴关系，而不仅仅是转售协议 [52][53] - 无法评论Liberty Global选择Google Cloud的原因 [51] 问题3: 关于固定移动融合的机会、渗透率现状及对ARPU和流失率的影响 [58] - 固定移动融合对公司是真正的利好，特别是在预付费主导的市场，关键在于将预付费转为后付费，再将后付费与固定宽带捆绑 [59] - 在波多黎各，固定宽带市场份额超过50%，移动后付费份额略低于20%，融合机会很大 [60] - 融合能提高客户ARPU并降低流失率 [61] 问题4: 关于公司多年度可比基准收入增长的合理区间 [62] - 移动业务因预付费转后付费和与固定业务捆绑，预计将实现可观的个位数年增长 [62] - 固定宽带业务将继续增长，但受视频和语音业务下滑的抵消，预计增长平缓 [62] - 企业业务（B2B）增长良好，但受传统语音服务下滑的抵消，云服务是新的增长点 [63] - 国际漫游收入因技术变化（如Wi-Fi通话）预计将逐步下降，构成收入阻力 [64] - 整体收入增长平缓，但通过成本削减、基础业务管理和向高利润率产品转移，实现了显著的EBITDA扩张 [65] 问题5: 关于波多黎各收入轨迹、后付费净增情况及B2B业务 [68] - 2025年波多黎各业务面临诸多挑战，但通过领导力、流程、系统稳定性和产品价值主张的改进，在年底出现积极转折 [70][71] - 第四季度的后付费净增得益于业务改进、NPS提升以及从Dish收购的Boost预付费客户中部分转为后付费用户 [71] - 2026年1月表现良好，预计到2026年底业务状态将进一步改善，为2027年打好基础 [72] - B2B业务在2025年面临挑战，已更换团队领导，对2026年 turnaround（扭转）抱有期待，但这需要时间 [73] 问题6: 关于股东回报的潜在计划和时间安排 [74] - 管理层对业务和未来充满信心，第四季度现金流表现良好 [74] - 由于大部分自由现金流在下半年产生，预计将在2026年内与董事会共同做出回报股东的决定 [74]