财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度调整后EBITDA为9480万美元，低于2024年同期的9780万美元 [8] - 2025年第四季度净收入为2510万美元，高于2024年同期的2390万美元 [8] - 2025年第四季度可分配现金流为3840万美元，低于2024年同期的4570万美元；调整后可分配现金流为3880万美元，低于2024年同期的4610万美元 [8] - 2025年第四季度运营费用为1.246亿美元，同比减少350万美元；销售、一般及行政费用为8090万美元，同比增加150万美元 [11] - 2025年第四季度利息费用为3330万美元，低于2024年同期的3440万美元 [11] - 2025年第四季度资本支出为3880万美元，其中维护性资本支出2260万美元，扩张性资本支出1620万美元 [11] - 2025年全年维护性资本支出为5400万美元，扩张性资本支出为3750万美元 [12] - 预计2026年全年维护性资本支出在6000万至7000万美元之间，扩张性资本支出（不包括收购）在7500万至8500万美元之间 [12] - 截至2025年12月31日，公司以信贷协议定义的杠杆率（有息债务/EBITDA）为3.59倍，信贷额度有充足的剩余能力 [12] - 截至2025年12月31日，公司在营运资本循环贷款下有2.261亿美元借款，在5亿美元循环信贷额度下有1.035亿美元借款 [13] - 截至2025年12月31日，季度现金分派覆盖率为1.56倍，若计入对优先单位持有人的分派，覆盖率为1.5倍 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - GDSO业务：2025年第四季度产品毛利增加1770万美元，达到2.313亿美元 [9] - 汽油分销产品毛利增加1990万美元，达到1.656亿美元，主要反映燃油利润率同比提高 [9] - 燃油利润率（每加仑）从2024年第四季度的0.36美元增至2025年第四季度的0.45美元，增加了0.09美元 [9] - 加油站运营产品毛利（包括便利店、熟食销售、杂货和租金收入）减少220万美元，至6570万美元，部分原因是公司运营站点数量因出售和转换而减少 [10] - 截至年底，GDSO业务组合（加油站和便利店）总计1524个站点，此外还运营或供应67个Spring Partners零售合资站点 [10] - 批发业务：2025年第四季度产品毛利减少2150万美元，至5830万美元 [10] - 汽油及汽油调和组分产品毛利减少1050万美元，至2810万美元，主要反映汽油市场条件不如上年有利 [10] - 馏分油及其他油品产品毛利减少1100万美元，至3020万美元，由不利的市场条件驱动 [11] - 商业业务：2025年第四季度产品毛利减少260万美元，至600万美元，主要由于船用燃料加注业务市场条件不利 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 批发和商业业务市场条件在2025年第四季度不如上年有利，而GDSO业务则受益于更强劲的燃油利润率环境 [8] - 2026年初，美国东北部寒冷天气支撑了强劲的批发燃料需求，公司的业务布局能很好地满足该需求 [14] - 公司通过租赁德克萨斯城码头，将船用燃料加注业务扩展至休斯顿市场，进入了全球最大的炼油和燃料中心之一 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略专注于收购战略性资产、投资现有网络并持续优化投资组合 [4] - 2025年，东普罗维登斯码头作为网络一部分的第一个完整年度表现超出预期，增强了公司在关键东北市场的服务覆盖和系统连接性 [5] - 公司通过出售非战略性零售点并将站点转换为更高价值的形式来优化投资组合，以提高整体投资组合质量和业绩一致性 [7] - 公司投资加强数据和基础设施，以改善运营可视性，实现更明智、更及时的决策 [6] - 公司强调其多元化、一体化平台的实力，业务涵盖供应、码头、批发分销、船用燃料加注和零售运营，提供多个盈利来源以平衡周期表现 [4] - 公司以清晰的战略框架、强大的资产负债表和持续的现金流生成能力，专注于为长期现金流和回报进行资本配置 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，公司一体化布局、在液体能源价值链上的规模以及资本纪律使其能够应对不均衡的市场，根据条件变化进行调整，并在机会出现时抓住机遇 [14] - 管理层对2026年公司互补性资产推动增长的能力充满信心 [14] - 管理层认为，公司凭借强大的基本面、成熟的运营模式和清晰的战略框架，能够为投资者持续创造价值 [14] - 管理层指出，不同业务部门在不同时期会经历不同的市场条件，但公司一体化平台的优势能带来持久的业绩 [4] 其他重要信息 - 公司董事会批准了每普通单位0.76美元的季度现金分派，这是连续第17次增加分派，已于2月13日支付 [8] - 公司欢迎Kristin K. Seabrook作为新任首席法务官首次参加财报电话会 [3] - 公司计划下周在摩根大通杠杆金融会议期间举行一对一会议 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于站点优化工作是否已基本完成 [16] - 回答: 站点优化是一个持续、永不停止的过程，目标是使整个组织尽可能高效地运营所有地点 [16] 问题: 关于资本支出在终端和GDSO业务之间的分配，以及投资重点 [17] - 回答: 维护性资本支出的小幅同比增长主要与过去几年收购的终端有关 [17] - 在扩张性资本支出方面，GDSO业务有三个“拆除重建”项目，而主要的潜在支出在终端业务方面，旨在扩大终端能力、吞吐量和物流，但部分项目时间因许可和合同存在不确定性 [17][18] - 公司看到了扩大过去三年收购的终端能力的真正机会 [18] 问题: 关于休斯顿船用燃料加注市场的增长机会，以及是否与资本支出相关 [20] - 回答: 公司在休斯顿找到了一个利基市场位置，并拥有储罐和驳船等资产，能够满足该市场的需求 [20] - 与此相关的资本支出较轻，因为是租赁的码头和驳船 [20] - 在德克萨斯州，资本支出机会主要围绕通过Motiva收购获得的另外七个终端 [20] 问题: 关于数据和分析基础设施投资，其收益是更多体现在成本节约还是收入增长上 [21] - 回答: 收益是双重的：一是通过提高业务效率和决策能力带来成本节约；二是利用数据驱动更好的商业决策，甚至嵌入AI能力以辅助日常决策 [21][22] - 此外，2025年销售、一般及行政费用的部分增长与用于该努力的薪资、劳动力以及相关软件许可订阅费增加有关，这是为未来实现显著成本节约和潜在利润率提升的投资 [24] 问题: 关于2026年第一季度业绩，特别是天气对批发业务的有利影响 [25] - 回答: 管理层指出，1月下旬到2月东北部异常寒冷，产生了大量取暖度日数，这对公司的批发业务历来非常有利，预计将为年初业绩带来不错的顺风 [25] - 但管理层未提供具体的季度业绩指引 [25]