财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为47亿美元，同比增长62%，超出指引区间高端 [5][8] - 第二季度调整后每股收益为2.54美元，同比增长1.15美元或83%，超出指引区间高端 [5][8] - 第二季度调整后营业利润率为8.2%，同比提升80个基点，创下公司新高 [5][8] - 第二季度调整后毛利率为11.5%，同比下降20个基点，主要受CCS业务组合影响 [8] - 第二季度调整后有效税率为20% [8] - 第二季度调整后资本回报率约为55%，同比提升20个百分点 [9] - 第二季度自由现金流为1.47亿美元，年初至今为2.85亿美元 [12] - 第二季度资本支出为2.64亿美元，占营收的5.6%，上年同期为1.1% [12] - 第二季度末现金余额为5.36亿美元，总债务为7.4亿美元，净债务为2.04亿美元 [12] - 总债务与调整后EBITDA的杠杆率为0.5倍，环比改善0.1倍，同比改善0.4倍 [13] - 可用流动性约为23亿美元 [13] - 第三季度营收指引为52.5亿至55.5亿美元，中值同比增长69% [15] - 第三季度调整后每股收益指引为2.88至3.08美元，中值同比增长89% [15] - 第三季度调整后营业利润率指引为8.4%，同比提升80个基点 [15] - 2026全年营收指引从190-205亿美元上调，中值同比增长65% [17] - 2026全年调整后每股收益指引从10.15美元上调至11.30美元，同比增长87% [17] - 2026全年调整后营业利润率指引从8.1%上调至8.4% [17] - 2026全年自由现金流指引从5-6亿美元上调，其中包括约10亿美元的资本支出计划 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - CCS业务第二季度营收为38.1亿美元，同比增长84%，占公司总营收的81% [9] - CCS业务第二季度营业利润率为8.7%，同比提升40个基点 [11] - 通信终端市场第二季度营收同比增长62%，高于约50%的预期，主要由800G网络交换机项目推动 [9] - 企业终端市场第二季度营收同比增长167%，远超约130%的预期，主要由超大规模客户AI/ML计算项目加速上量及存储需求推动 [10] - HPS业务第二季度营收为19亿美元，同比增长58%，占公司总营收的41%，主要由多个超大规模客户的800G交换机项目上量推动 [10] - ATS业务第二季度营收为8.88亿美元，同比增长8%，高于中个位数增长的预期，占公司总营收的19% [10] - ATS业务第二季度营业利润率为6.3%，同比提升100个基点 [11] - 第二季度有三个客户各自贡献了总营收的10%或以上，占比分别为32%、17%和14% [11] - 第三季度CCS通信终端市场营收预计同比增长约60%，主要由超大规模客户主导的800G项目及首批1.6T项目开始大规模量产推动 [15] - 第三季度CCS企业终端市场营收预计同比增长约190%，主要由超大规模客户AI/ML计算项目持续上量及存储需求改善推动 [16] - 第三季度ATS业务营收预计同比增长中双位数百分比，主要由资本设备业务强劲需求及其他业务新项目上量推动 [16] - 2026全年CCS业务营收预计同比增长约85% [18] - 2026全年ATS业务营收预计同比增长约10%，增长将在下半年加速 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度末库存余额为34亿美元，环比增加7亿美元，同比增加15亿美元，主要因支持CCS业务显著增长和即将到来的项目上量 [11] - 第二季度现金周转天数为47天，同比改善19天，环比改善8天 [11] - 2026全年资本支出指引维持在约10亿美元不变 [12] - 2027年营收增长率预计将加速，超过2026年预期的65%增长率 [18] - 2027年调整后每股收益增长率预计将超过营收增长率 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正通过与领先的超大规模客户就多年产能路线图紧密协同，在CCS业务内持续扩张 [5] - 网络和AI计算领域快速的技术升级周期正在推动广泛需求，公司正在推进多个预计在2026年下半年和2027年启动的重要新项目上量 [6] - 资本支出投资旨在支持当前上量和已获项目带来的显著预期增长，这些投资基于强劲的需求可见度以及与关键客户的多年产能规划紧密协同 [12] - 公司目前资本分配的最高优先级是再投资于业务，以支持未来几年预期的前所未有的增长 [13] - 公司作为OpenAI的战略系统合作伙伴，将与OpenAI和Broadcom合作，支持其多代定制加速器路线图，从Jalapeno加速器开始，计划于2027年大规模生产 [19][20] - 公司拥有近2000名工程师的大型设计工程组织，能够与客户协同设计产品并与制造端协作成功上量，这被认为是获得市场份额的差异化优势 [97][98] - 客户重视供应的连续性和可靠性，公司能够大规模可靠地交付高复杂度产品，这使其能够从其他供应商那里收回部分市场份额 [95][96] 1.6T项目预计在2026年下半年开始上量，并在2027年激增，公司目前有10个活跃的1.6T项目，预计未来几个季度还将获得更多奖项 [39] - 公司预计2027年800G量产的持续增长与1.6T项目上量的加速相结合，将推动非常强劲的增长 [19] - 公司预计2027年企业终端市场的强劲增长将由多个计算项目的上量推动 [19] - ATS业务利润率改善的势头预计将持续，因为产品组合受益于产品组合改善和营收增长回归带来的杠杆效应 [20] - 需求渠道在关键客户项目中处于创纪录水平，对AI基础设施投资的多年可见度不断提高，增强了公司对2026年剩余时间和2027年增长轨迹的信心 [21] - 公司正在全球范围内增加产能，包括泰国、日本和美国（德克萨斯州理查森和沃斯堡），以满足客户在亚洲和美国同等增长的需求 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司看到其投资组合中持续且加速的增长势头 [5] - 行业需求持续超过全球零部件供应，但公司认为其已适当对冲，并且是可管理的 [31] - 供应链紧张反映了公司所看到的基础需求渠道的强度和多年持久性，前所未有的需求可见度得益于交货期的延长 [31] - 供应链约束有助于公司更好地与供应商和客户进行规划，并增强了其对长期前景的信心 [32] - 2026年和2027年的产能已就位，但制约因素在于材料供应，公司在提供数据时已考虑此因素，需求超过了已分享的营收数据 [33] - 客户需求信号已从年初的动态多变，转变为现在非常稳定且不断增长，客户持续希望获得超过供应链能力的供应，这并非易逝的需求 [57] - 公司正与客户进行非常前瞻性的对话，讨论2027年、2028年甚至2029年的需求，过去3到6个月的变化是公司需要开始订购材料，随着交货期延长，需要巩固明年的需求展望，订单的落实增强了公司的信心 [45] 其他重要信息 - 公司未在第二季度回购股票注销，目前最高优先级是再投资于业务 [13] - 截至6月30日，公司遵守了信贷协议下的所有财务契约 [13] - CPO项目的样品将在2027年上半年推出，该计划的大规模生产将在2027年下半年开始 [41] - AMD Helios扩展网络交换机的样品将在2026年底前发货，上量将在2027年上半年认真开始，公司视其为2027年数十亿美元级别的渠道且不断增长 [64] - OpenAI项目将具有寄售计划的动态，因此材料成本不会计入公司营收 [84] - 公司预计2026年毛利率将维持在11%中段左右，2027年毛利率的具体情况仍在确定中，但HPS加速增长、网络交换机上量将带来积极影响 [26] - 公司对营业利润扩张充满信心，预计2027年将再次实现营业利润扩张 [26] - 公司认为CCS业务利润率有继续扩张的机会，网络增长加速将带来明显好处，同时公司将继续严格控制运营费用支出，预计将再次实现良好的运营杠杆 [70][71] - 公司认为ATS业务利润率也有扩张机会 [72] - 公司认为规模扩展市场总额预计在未来三年内将大幅增长，公司通过已获得的项目看到了这一趋势 [79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2027年增长加速以及新项目（OpenAI、AMD、1.6T CPO交换机）贡献的细节 [23] - 2027年将看到800G项目和1.6T交换机项目的扩展，以及400G的持续增长，此外还有下一代AI/ML计算项目的上量，新客户机架部署（OpenAI和AMD）是2027年各自数十亿美元级别的机会，AMD Helios扩展平台项目渠道也在增长，同样是数十亿美元级别的项目，ATS业务也因资本设备推动增长而表现强劲 [24] 问题: 关于毛利率趋势以及HPS业务对盈利能力的影响 [25] - 公司对当前毛利率感到满意，预计2026年将维持在11%中段左右，2027年具体细节仍在确定中，但HPS加速增长、网络交换机上量将带来积极影响，同时产品组合影响也在评估中，公司对营业利润扩张充满信心，预计2027年将再次实现营业利润扩张 [26] 问题: 关于供应链约束对业绩指引的影响 [30] - 公司本季度表现超出预期，团队在应对紧张供应链方面表现突出，AI数据中心基础设施的需求持续超过全球零部件供应，但在2026年承诺和2027年展望中，公司已适当对冲且认为可管理，公司正与客户和供应商密切合作以在2027年确保更好的产能，供应链紧张反映了基础需求渠道的强度和持久性，延长的交货期带来了前所未有的需求可见度 [31] - 从整体看，公司已具备执行2026年和2027年需求的产能，但制约因素在于材料供应，公司在提供数据时已考虑此因素，需求超过了已分享的营收数据 [33] 问题: 关于1.6T项目上量的节奏和展望，以及CPO项目的进展 [37][40] - 1.6T项目将在2026年下半年开始真正上量，并在2027年激增，公司目前有10个活跃的1.6T项目，预计2027年将在800G强劲增长的基础上进一步增长，1.6T的销售渠道也在持续增长，预计未来几个季度还将获得更多奖项，还有一些正在开发中的项目也将在2027年下半年开始启动 [39] - CPO项目的样品将在2027年上半年推出，该计划的大规模生产将在2027年下半年开始，公司继续与该客户合作开发下一代技术以推进其技术路线图 [41] 问题: 关于2027年营收增长指引上调的主要原因和具体驱动因素 [43] - 过去90天，AI/ML计算需求在2026年和2027年显著增加，这增强了公司的信心，下一代机架（包括AMD下一代机架）的需求渠道也在增加，网络800G项目的基础需求在2027年也大幅增加，公司有产能支持该需求，因此上调了2027年展望 [44] - 公司与客户进行的产能规划讨论使公司能够进行非常前瞻性的对话，讨论2027年、2028年甚至2029年的需求，需求持续增强，预测可见度在许多情况下正在扩大，过去3到6个月的变化是公司需要开始订购材料，随着交货期延长，需要巩固明年的需求展望，订单的落实增强了公司的信心 [45] 问题: 关于2027年强劲增长指引的关键假设和风险因素，以及区域制造需求 [49] - 风险因素始终相同，目前阶段主要是持续的物料供应和供应连续性，但客户已为长交货期硅元件下达了不可取消、不可退还的订单，公司也对内存和PWB等稀缺部件签订了供应协议，公司认为已有效管理了下行风险，上行方面，AI/ML计算和网络领域出现了前所未有的需求增长，公司感觉正在全面获得市场份额，这使其能够提供可靠的2027年指引，公司认为2027年展望仍在展开和细化中，目前没有为上行设定上限 [50] - 公司认为2026年10亿美元的资本支出是正确的数字，2027年15亿美元仍然是一个很好的占位数字，将在10月提供具体数字，如果该数字在5月上调，将真正反映2028年的需求，产能部署具有全球性，包括泰国、日本和美国（理查森和沃斯堡），客户目前寻求在亚洲和美国同等增长 [52][53] 问题: 关于客户需求范围的变化以及客户对资本/营运资本支持的需求 [56] - 客户需求信号已从年初的动态多变，转变为现在非常稳定且不断增长，客户持续希望获得超过供应链能力的供应，这并非易逝的需求，只是让公司对未来有了更多可见度，以便能够负责任地扩展以满足需求 [57] - 公司服务于全球最优秀的客户，与客户就资产负债表实力进行非常开放和详细的对话，确保双方的承诺都有强大的信用支持，公司不是银行，不会为客户增长提供资金，公司在签署项目时确保有适当的合同条款保护双方，公司与客户密切合作，长期预测和不断提高的可见度是起点，在某些情况下，公司有12-18个月的具有约束力的预测以确保材料供应，公司与客户合作解决专用设备或非经常性费用，由客户承担，公司承担大部分其余部分，公司根据客户的个别情况采取动态方法，目前对客户群没有担忧 [59][60] 问题: 关于AMD Helios项目的参与程度和收入确认时间 [63] - 公司是AMD Helios扩展网络交换机的研发设计和制造合作伙伴，该交换机形成了整个机架的互连主干，样品将在2026年底前发货，上量将在2027年上半年认真开始，该机架获得了多个客户的兴趣、需求和订单，渠道正在增长，在2027年现阶段，公司视其为数十亿美元级别的渠道且不断增长 [64] - 公司参与了所有这些项目 [65] 问题: 关于CCS业务利润率展望，以及400G、800G、1.6T的利润率情况 [70] - CCS业务利润率表现非常好，上季度创下纪录，公司认为仍有扩张机会，绝大多数交换机项目是HPS，包含大量设计和专有技术，这体现在定价中，网络增长加速将带来明显好处，非HPS业务利润率不如HPS产品丰富，公司正在评估产品组合影响，另一个有明确可见度的领域是运营杠杆，公司将严格控制运营费用支出，预计将再次实现非常良好的运营杠杆，ATS业务也表现良好，刚刚恢复增长，利润率达到历史最高的6.3%，基于产品组合，预计明年也有扩张机会 [70][71][72] 问题: 关于规模扩展领域的其他机会 [76] - 规模扩展领域除了Helios，还有与OpenAI合作的机架项目，样品将于2026年开始交付，该项目将在2027年和2028年上量，公司视其为数十亿美元级别的营收机会，更广泛地说，公司有许多关于规模扩展的接洽和讨论，规模扩展始于1.6T，随着公司继续赢得集成机架系统奖项，预计这将是一个巨大的机会 [78] - 从客户标识来看，公司将看到OpenAI和AMD的大量规模扩展需求，同时也从一家最大客户那里赢得了许多规模扩展的网络项目，公司发现这非常令人鼓舞，规模扩展市场总额预计在未来三年内将大幅增长，公司通过已获得的项目看到了这一趋势 [79] 问题: 关于2027年新项目（特别是OpenAI）的收入确认模式（代工 vs 寄售） [83] - OpenAI项目将具有寄售计划的动态，因此材料成本不会计入公司营收，绝大多数网络业务包含硅元件，绝大多数计算业务不包含硅元件，这些动态将延续到明年，会计方面没有重大变化影响营收 [84] 问题: 关于2026年营收和利润率指引上调的驱动因素，以及增量利润率情况 [88] - 公司正看到利润率逐季扩张，主要由两个因素驱动：CCS业务利润率对公司具有增值作用，CCS业务今年以创纪录的速度增长（约85%），明年也将有类似增长，随着CCS占比变大，利润率自然受益；在CCS内部，HPS或ODM内容增加带来了因增值而产生的强劲定价，以及运营杠杆，目前工厂利用率很高，这带来了强劲的生产率效益，关于营收继续加速的增量利润率，虽然公司不期望每增加一美元营收就增加一美元SG&A费用，但运营杠杆的传导效应应该存在，其余部分将取决于产品组合 [90][91] 问题: 关于市场份额增长的动力和竞争态势 [95] - 客户重视供应的连续性和可靠性，公司能够大规模可靠地交付高复杂度产品，在许多产品最初被双重采购的情况下，公司通常是上量合作伙伴，随着产品成熟，有时会转给第二来源以便公司上量下一代产品，在许多情况下，客户要求公司收回可能授予其他供应商的份额，因为公司能够更可靠地大规模生产这些产品，公司之所以能够应对，是因为物料已经在管道中，无需重新排队，公司能够直接利用已建立的供应链并通过成熟的制造流程，这发生在企业和通信领域 [95][96] - 公司从客户那里听到的另一个重要信息是，从设计项目到上量项目的过渡阶段所创造的价值受到高度重视，公司的一个差异化优势是拥有一个非常庞大的设计工程组织（到今年年底将接近2000名工程师），能够与客户协同设计产品，并与制造端协作成功上量，这带来了市场份额的增长 [97][98]