财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度，归属于瓦莱罗股东的净利润为10亿美元，合每股2.46美元，而2020年第四季度净亏损3.59亿美元，合每股0.88美元；2021年调整后净利润为10亿美元，合每股2.47美元，2020年调整后净亏损4.29亿美元，合每股1.06美元 [12] - 2021年全年，归属于瓦莱罗股东的净利润为9.3亿美元，合每股2.27美元，2020年净亏损14亿美元，合每股3.50美元；2021年调整后净利润为12亿美元，合每股2.81美元，2020年调整后净亏损13亿美元，合每股3.12美元 [12] - 2021年第四季度，炼油业务板块运营收入为13亿美元，2020年第四季度运营亏损3.77亿美元；2021年第四季度调整后运营收入为11亿美元，2020年第四季度调整后运营亏损4.76亿美元 [13] - 2021年第四季度，可再生柴油业务板块运营收入为1.5亿美元，2020年第四季度为1.27亿美元；2021年第四季度调整后运营收入为1.52亿美元 [14] - 2021年第四季度，乙醇业务板块运营收入创纪录，达到4.74亿美元，2020年第四季度为1500万美元；2021年第四季度调整后运营收入为4.75亿美元，2020年第四季度为1700万美元 [14] - 2021年第四季度，总务及行政费用为2.86亿美元，净利息费用为1.52亿美元；2021年总务及行政费用为8.65亿美元，与指引基本一致 [15] - 2021年第四季度，折旧和摊销费用为5.98亿美元，所得税费用为1.69亿美元；2021年全年有效税率为17% [15] - 2021年第四季度，经营活动提供的净现金为25亿美元，全年为59亿美元；调整后经营活动提供的净现金，第四季度为18亿美元，全年为33亿美元 [16] - 2021年第四季度，总资本投资为7.52亿美元，其中3.53亿美元用于维持业务，3.99亿美元用于业务增长；归属于瓦莱罗的资本投资，第四季度为5.45亿美元，全年为18亿美元 [17] - 2021年第四季度，通过股息向股东返还4.01亿美元，全年通过股息返还16亿美元，2021年派息率为调整后全年经营活动提供净现金的50% [18] - 年末，总债务和融资租赁义务为139亿美元，现金及现金等价物为41亿美元，净债务与资本比率为33% [18] - 2021年，通过一系列债务削减和再融资交易，瓦莱罗的长期债务减少约13亿美元 [10][19] - 年末，不包括现金的可用流动性为52亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油业务 - 2021年第四季度，炼油吞吐量平均为每天300万桶，比2020年第四季度增加48.3万桶；吞吐量产能利用率为96%，2020年第四季度为81% [13] - 2021年第四季度，炼油现金运营成本为每桶4.86美元，比2020年第四季度高0.46美元，主要因天然气价格上涨 [13] 可再生柴油业务 - 2021年第四季度，可再生柴油销售平均每天160万加仑，比2020年第四季度增加97.4万加仑，主要因DGD 2项目投产 [14] 乙醇业务 - 2021年第四季度，乙醇产量平均每天440万加仑，比2020年第四季度增加27.8万加仑，运营收入增加主要因乙醇价格上涨，受需求强劲和库存低支撑 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 汽油市场，年初需求因季节性、新冠病例激增和天气影响有所下降，但7天平均需求仅比2019年低3%，预计需求将回到2019年接近峰值水平，且炼油产能大幅减少，市场将趋紧 [26][27] - 柴油市场，美国和全球库存均较低，需求比2019年高约7%，一些对汽油需求有负面影响的因素对柴油需求有积极影响，短期内库存补充困难，需求强劲 [27] - 航空燃油市场，国内航空旅行预计在疫情缓解后快速恢复，国际旅行恢复时间较长，预计年底接近2019年水平但可能无法完全恢复 [28] - 欧洲市场，从最新一波新冠病例中恢复情况好于美国，英国7天汽油需求较上月增长约10%，柴油ARA库存低，市场形势良好；因天然气价格高，部分企业调整原油加工策略，减少柴油供应，加剧市场紧张 [70][71] - 加利福尼亚市场，可再生柴油需求表现良好，占柴油池约23%，市场进口量增加；信用价格下降主要因赤字减少而非可再生柴油带来的额外信用 [73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资本分配战略的指导框架不变，优先考虑强大的资产负债表和投资级信用评级，继续致力于股东回报，捍卫股息并维持50%的派息率 [10] - 公司对炼油利润率持乐观态度，因全球轻质产品库存低、产品需求强劲、炼油产能大幅缩减导致供应紧张以及高硫原油价差扩大；对低碳业务也持乐观态度，将继续扩大该业务以满足全球对低碳强度产品不断增长的需求 [11] - 公司在可再生柴油项目上进展顺利，DGD 2项目已投产且产能超设计，DGD 3项目预计2023年第一季度投产，届时DGD总产能将达12亿加仑可再生柴油和5000万加仑可再生石脑油 [8] - 公司参与的碳封存项目按计划推进，预计2024年末启动，瓦莱罗将作为主要运输方，连接8家乙醇厂，有望提高乙醇产品利润率 [9] - 阿瑟港焦化项目预计2023年上半年完成，将提高炼油厂利用率和检修效率 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年公司业务持续改善，炼油利润率受产品需求强劲支撑，汽油需求达疫情前水平，柴油需求高于疫情前，航空燃油显著恢复，产品库存因炼油产能合理化和天气影响处于低位 [5] - 公司对2022年炼油利润率和低碳业务前景持乐观态度，认为全球产品需求将继续恢复，炼油产能减少将使市场趋紧，公司在低碳业务领域具有竞争优势 [11] - 乙醇业务方面，虽然近期因库存增加利润率下降，但长期来看，碳捕获、纤维素乙醇生产以及可再生燃料强制标准将带来机会，乙醇仍将是国内燃料组合的一部分 [55] - 可再生柴油业务，预计未来市场需求将增长，加利福尼亚市场有望提高混合比例，加拿大市场也将带来机遇 [77] 其他重要信息 - 公司预计2022年资本投资约20亿美元，约60%用于维持业务，40%用于增长，其中约50%的增长资本用于扩大低碳业务 [20] - 2022年第一季度，预计炼油吞吐量：墨西哥湾沿岸为每天166 - 171万桶，中西部为每天39.5 - 41.5万桶，西海岸为每天18.5 - 20.5万桶，北大西洋为每天43 - 45万桶；炼油现金运营成本约为每桶4.80美元 [20] - 2022年，可再生柴油业务预计销售约7亿加仑，运营成本为每加仑0.45美元；乙醇业务第一季度预计产量为每天420万加仑，运营成本平均每加仑0.44美元 [21] - 2022年第一季度，预计净利息费用约1.50亿美元，总折旧和摊销费用约6.00亿美元；预计总务及行政费用（不包括公司折旧）约8.70亿美元 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2022年炼油利润率展望的影响因素 - 汽油需求年初受季节性、新冠和天气影响有所下降，但已逐渐恢复，预计将回到2019年接近峰值水平，市场将趋紧；柴油库存低、需求强，短期内库存补充困难；航空燃油国内旅行预计快速恢复，国际旅行恢复较慢；原油市场是不确定因素，OPEC增产情况将影响价差 [26][27][28] 问题2：是否会增加向股东返还现金 - 公司在重建现金和去杠杆方面取得进展，若利润率持续恢复，预计今年将进行股票回购，既能继续积极偿还债务，也能满足股东回报承诺 [31][32] 问题3：DGD项目进展顺利的原因 - 公司有丰富项目执行经验，与业务伙伴合作良好，且在许可方面表现出色，作为该领域早期进入者具有优势 [34][36] 问题4：DGD 3项目的原料供应情况 - 公司计划用废原料供应DGD 1、2和3项目，原料市场因DGD 2投产有所收紧，但公司预计能满足供应，且原料情况与全球GDP增长相关 [38] 问题5：墨西哥湾沿岸炼油利润率强劲的原因及可持续性 - 通常与原料优化有关，公司增加了一些燃料油混合原料的使用，提高了捕获率 [40] 问题6：可再生柴油毛利率和捕获率的情况 - 2021年利润率捕获受原料价格影响，上半年原料价格低，利润率捕获高，第四季度价格高，捕获率为75%；DGD 2投产后，预计短期内原料价格接近大豆油价格，利润率捕获将接近100% [42] 问题7：原油市场紧张的原因及对价差的影响 - 除OPEC因素外，冬季天气影响加拿大西部重质原油生产、厄瓜多尔供应中断、伊拉克与土耳其管道问题等都导致供应紧张；预计未来OPEC增产和加拿大西部产量恢复将缓解市场压力和价差 [45] 问题8：2022年营运资金是否会逆转 - 营运资金变动通常随价格波动，预测时假设营运资金为中性 [47] 问题9：是否会提高股息 - 目前考虑提高股息可能尚早，公司致力于维持可持续股息，使其收益率处于同行较高水平，当前股息处于合理位置 [50] 问题10：乙醇业务优势能否延续 - 第四季度乙醇业务表现出色是因第三季度利润率低、玉米库存少导致行业减产，库存未增加从而推动利润率上升；近期库存增加使利润率下降，但长期来看，碳捕获、纤维素乙醇生产和可再生燃料强制标准将带来机会 [54][55] 问题11：如何平衡股息和股票回购 - 公司需维持平衡的股息，在市场低迷时捍卫股息，股票回购可作为调节工具；公司会参考同行情况，确保股息收益率处于较高水平 [60][62] 问题12：为何将净债务与资本比率目标设定在20% - 30% - 公司会保持较高现金余额，同时考虑到债务成本较低，追求高效资本结构；目前市场融资渠道畅通，未来情况不确定 [64][65] 问题13：欧洲市场的需求、天然气价格和原油配置情况 - 欧洲从新冠疫情中恢复情况好于美国，汽油和柴油需求恢复良好；天然气价格高导致部分企业调整原油加工策略，减少柴油供应，加剧市场紧张 [70][71] 问题14：加利福尼亚市场可再生柴油的情况及未来供需平衡 - 加利福尼亚可再生柴油需求良好，占柴油池约23%，市场进口量增加；信用价格下降主要因赤字减少；预计未来市场需求将增长，加利福尼亚有望提高混合比例，加拿大市场也将带来机遇 [73][77] 问题15：公司对可持续航空燃料（SAF）的兴趣及投资情况 - 目前《重建美好未来法案》中SAF的税收抵免激励不足，公司仍在推进SAF生产的工程流程并开发客户；预计SAF生产经济可行只是时间问题，其是降低航空旅行碳强度的唯一途径；目前与可再生柴油相比，SAF经济可行性差距约为每加仑0.70美元，投资金额尚未确定 [79][81] 问题16：北大西洋第四季度利润率捕获情况及原因 - 魁北克炼油厂在第四和第一季度季节性表现较强，主要生产馏分油；彭布罗克炼油厂主要生产汽油；第四季度魁北克利润率捕获表现良好，彭布罗克受英国天然气价格高影响 [82] 问题17：行业产能关闭情况及趋势 - 公司正在研究数据，认为可能存在因维护和检修推迟导致的产能放缓情况；目前利润率下，炼油厂利用率应在90% - 95%之间 [86] 问题18：加利福尼亚低碳燃料标准（LCFS）信用价格未来走势 - 信用价格取决于信用生成与赤字生成情况，新冠疫情减少了赤字生成，导致信用价格下降；2021年第二季度生物压缩天然气和越野电力信用生成增长显著，但这种增长速度可能难以持续 [88][89] 问题19：产品出口情况及国际市场需求 - 拉丁美洲市场需求恢复速度慢于北美和英国，公司第一季度出口量下降主要因美国墨西哥湾沿岸的维护活动和国内需求旺盛，而非当地需求不足 [92] 问题20：第一季度炼油吞吐量下降的原因及行业整体情况 - 公司不直接评论季度检修活动，吞吐量数据可作为参考，也不评论同行检修情况 [94][95] 问题21：俄罗斯地缘政治问题对公司的影响 - 在制裁宣布前，不确定具体影响；以往类似情况会导致贸易流改变，公司商业团队正在评估并准备应对 [96] 问题22：墨西哥国家石油公司（Pemex）停止原油出口的可能性及对墨西哥湾沿岸炼油行业的影响 - Pemex若提高炼油利用率，可能减少原油出口，首先削减对欧洲和亚洲的出口；其增加炼油产量时会增加高硫燃料油出口，这对美国墨西哥湾沿岸高复杂度炼油系统是优质原料，公司与Pemex关系良好 [98] 问题23：全球产能变化对公司利润率的影响 - 中东和中国有新炼油厂投产，中国可能有整合小炼油厂的长期计划；但难以准确判断其影响，公司会确保资产在全球具有竞争力 [100]