财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度，归属于瓦莱罗股东的净利润为28亿美元，合每股7.19美元，而2021年第三季度为4.63亿美元，合每股1.13美元；调整后净利润为28亿美元，合每股7.14美元，2021年第三季度为5.45亿美元，合每股1.33美元 [12] - 2022年第三季度炼油业务板块营业收入为38亿美元，2021年第三季度为8.35亿美元；2021年第三季度调整后营业收入为9.11亿美元 [12] - 2022年第三季度可再生柴油业务板块营业收入为2.12亿美元，2021年第三季度为1.08亿美元 [14] - 2022年第三季度乙醇业务板块营业收入为100万美元，2021年第三季度运营亏损4400万美元；2021年第三季度调整后营业收入为400万美元 [15] - 2022年第三季度，一般及行政费用为2.14亿美元，净利息费用为1.38亿美元，折旧和摊销费用为6.32亿美元，所得税费用为8.16亿美元，有效税率为22% [16] - 2022年第三季度经营活动提供的净现金为20亿美元，调整后为34亿美元；投资活动资本投资为6.02亿美元，其中维持业务1.85亿美元，业务增长4.17亿美元；归属于瓦莱罗的资本投资为4.79亿美元 [16][17] - 年初至今，公司已通过股息和股票回购将调整后经营活动净现金的40%返还给股东，符合年度40% - 50%目标派息率低端的指引 [17] - 第三季度公司完成债务削减交易，使债务减少12.5亿美元，自2021年下半年以来累计减少约36亿美元；季度末总债务为96亿美元，融资租赁义务19亿美元，现金及现金等价物40亿美元；净债务与资本比率降至约24%，季度末可用流动性为49亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油业务 - 2022年第三季度炼油吞吐量平均为300万桶/日，比2021年第三季度高14.1万桶/日；产能利用率为95%，2021年第三季度为91% [13] - 2022年第三季度炼油现金运营费用为每桶5.48美元，比2021年第三季度高0.95美元，主要归因于天然气价格上涨 [14] 可再生柴油业务 - 2022年第三季度可再生柴油销售 volumes平均为220万加仑/日，比2021年第三季度高160万加仑/日，主要因2021年第三季度DGD 1受飓风艾达影响停机以及DGD 2于2021年第四季度投产 [14] 乙醇业务 - 2022年第三季度乙醇产量平均为350万加仑/日 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场批发销量创纪录，8月、9月和10月持续增长；加油站汽油销量比疫情前水平高约8%，柴油销量比疫情前水平高约32% [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续优化运营，推进炼油增长项目，如亚瑟港焦化项目预计2023年上半年完成，以提高炼油厂吞吐量和周转效率 [7] - 可再生柴油业务持续优化，新的DGD 3工厂预计11月投产，投产后DGD年产能将增至约12亿加仑可再生柴油和5000万加仑可再生石脑油；公司还在评估可持续航空燃料、可再生氢等低碳机会 [8][9] - 公司继续推进与贝莱德和导航者的碳封存管道项目，预计2024年末启动，公司八家乙醇厂将连接该系统，有望提供低碳强度乙醇产品并提高利润率 [8][9] - 公司将继续评估去杠杆机会，优化资产负债表，目标净债务与资本比率为20% - 30% [9][18][36] - 行业方面，自2020年以来约400万桶/日的全球炼油产能永久下线，导致全球产品供应受限，支撑炼油利润率；地缘政治和宏观经济因素可能导致市场波动，但产品需求强劲、库存低以及美国炼油厂能源成本优势仍将支持炼油基本面 [6][10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 炼油基本面依然强劲，全球产品供应受限和欧洲天然气价格高企为利润率设定了更高下限；公司将受益于折扣高硫原油和燃料油原料 [10] - 尽管地缘政治和宏观经济因素可能导致市场波动，但公司将专注于安全、可靠和环保地提高炼油利用率，提供关键产品，并推进低碳燃料业务增长，以提高盈利能力和竞争力 [11] 其他重要信息 - 公司预计2022年归属于瓦莱罗的资本投资约为20亿美元，其中约60%用于维持业务，40%用于增长，约一半增长资本用于扩大低碳燃料业务 [19] - 第四季度炼油吞吐量预计：墨西哥湾沿岸173 - 178万桶/日，中部地区46 - 48万桶/日，西海岸25 - 27万桶/日，北大西洋44 - 46万桶/日；炼油现金运营费用预计约为每桶5.10美元 [19] - 可再生柴油业务2022年销售 volumes预计约为7.5亿加仑，运营费用预计为每加仑0.45美元 [20] - 乙醇业务第四季度预计产量为410万加仑/日，运营费用预计平均为每加仑0.50美元 [20] - 第四季度净利息费用预计约为1.40亿美元，总折旧和摊销费用预计约为6.40亿美元；2022年一般及行政费用（不包括公司折旧）预计约为8.70亿美元 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公司高管访问白宫及产品出口禁令可能性的看法，以及“利润率更高下限”的含义 - 公司高管与能源部长格兰霍姆进行了建设性对话，提出了增加燃料供应以降低成本的建议，但尚未被采纳，对话仍在继续；行业认为出口禁令可能无法达到预期效果 [24][26][27] - 从中期周期来看，由于疫情期间炼油厂关闭、未来对化石燃料行业投资减少以及对炼油产能需求增加，预计下一个中期周期利润率将高于上一个周期 [28] 问题2：公司希望将杠杆率降至多低，以及第四季度炼油捕获情况 - 公司仍在偿还疫情期间的债务，目前还剩约4.32亿美元；目标净债务与资本比率为20% - 30%，目前为24.5%，希望降至20%以获得更多财务灵活性 [35][36] - 第四季度炼油捕获率因丁烷混合比例增加而略有改善，但主要还是受汽油和柴油影响 [39] 问题3：公司业务需求是受出口渠道还是国内需求驱动，以及欧洲天然气价格下降对利润率的影响 - 公司业务需求主要由国内市场驱动，批发销量持续创新高，汽油和柴油销量均高于疫情前水平 [43] - 欧洲仍需补充柴油库存，虽然近期天然气价格下降，但再气化能力有限，市场情况仍有待观察 [45] 问题4：市场结构性高利润率环境的原因，以及DGD 3启动对原料价格的影响 - 市场结构性高利润率是由于炼油产能合理化和供应需求平衡收紧；市场错位部分是由于产品库存低，冬季汽油补货可能减少市场错位，但柴油市场仍将紧张 [48] - 此次DGD 3启动未出现原料价格大幅上涨的情况，可能是因为炼油利润率、转换项目推迟以及低碳燃料标准（LCFS）价格下降 [50] 问题5：DGD业务的战略方向，以及俄罗斯产品进口禁令对贸易路线和供应链的影响 - DGD 3投产后，公司将暂停扩张，重新评估市场；可持续航空燃料（SAF）变得更有吸引力 [53] - 预计俄罗斯柴油出口将减少，部分可能流向南美和非洲，但外交压力可能限制这一情况 [55] 问题6：战略石油储备（SPR）释放对公司的影响及未来展望 - 公司在墨西哥湾沿岸的资产具备接收SPR原油的物流优势，早期接收了较多高硫原油，后期也接收了低硫原油，预计只要有供应就会继续接收 [57] - 预计今年将继续释放SPR，明年开始补充库存 [59] 问题7：公司向政府提出的降低燃料成本的建议，以及《降低通胀法案》带来的机会 - 公司建议放宽燃料硫含量标准，重启关闭的炼油产能，但重启可能性不大 [64][65] - 《降低通胀法案》提供了清洁能源税收抵免、可持续航空燃料税收抵免和45Q税收抵免等机会，支持公司发展 [67][68] 问题8：美国炼油厂与欧洲炼油厂在柴油裂解价差上的优势变化，以及DGD业务利润率未改善的原因 - 目前美国炼油厂在柴油裂解价差上的优势有所降低，但仍存在；主要是因为欧洲炼油厂为满足低硫柴油规格而抢购低硫原油，导致高硫原油价格下降 [71] - DGD业务第三季度利润率未改善主要是因为原料结构，大豆油价格低于废油原料，公司将增加植物油使用量 [77][78] 问题9：公司向股东返还现金的分配方式及提高股息的时机，以及经济衰退对燃料需求的影响 - 公司现金状况良好，债务水平接近目标，但由于不确定明年经济环境，暂不考虑提高股息；将通过股票回购推动回报 [82][83] - 过去经济衰退期间，燃料需求受GDP影响约为两倍，主要影响柴油；但明年喷气燃料需求有望回升，中国石油需求也可能恢复，预计全球石油需求仍将增长 [86] 问题10：高硫燃料油市场折扣的驱动因素，以及公司是否会调整炼油配置 - 高硫燃料油市场折扣扩大的原因包括俄罗斯制裁导致贸易再平衡、天然气价格高、石脑油价格折扣、美国计划外维护以及中国需求不足等；公司预计市场将持续，正在最大化利用高硫加拿大原油 [89][90] 问题11：公司未来是否有并购机会 - 公司对目前的业务建设方式感到满意，将继续将大部分资本预算投向可再生能源业务；会关注机会，但预计不会进行重大交易 [93][94] 问题12：DGD 3启动对利润率的影响、西海岸裂解价差的利用情况以及密西西比河干旱的影响，以及乙醇业务的低碳机会 - DGD 3启动初期利润率可能较低，因为需要几个月时间获取实际碳强度数据；之后利润率将在2023年下半年改善 [97][98] - 公司在加利福尼亚州的贝尼西亚炼油厂正在进行检修，将尽力最大化汽油产量 [99] - 密西西比河水位影响了孟菲斯炼油厂的运输，但目前南北向交通已恢复正常，预计情况将改善 [100][101] - 乙醇碳捕获后可用于可持续航空燃料（SAF），公司将在2025年后导航者项目上线后关注这一机会 [103] 问题13：DGD业务全年指导量暗示第四季度销量环比下降的原因 - 指导量保守是因为DGD 3正在启动，预计11月达到满负荷生产；具体情况要到11月中旬才能确定 [106]