财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额增长17.6%至84亿美元，主要受同店销售额增长12.7%推动，平均客单价和商品销售数量显著增长，但客流量有所下降 [9] - 全年净销售额增长21.6%至337亿美元，其中非消耗品类别净销售额增长28.1%，同店销售额增长16.3%，实现连续31年同店销售增长 [11] - 第四季度摊薄后每股收益为2.62美元，同比增长24.8%，全年摊薄后每股收益为10.62美元，同比增长59.9% [10][16] - 第四季度毛利率为32.5%，同比增加77个基点，实现连续七个季度同比增长 [13] - 第四季度销售、一般及行政费用（SG&A）占销售额的22.2%，同比增加48个基点 [15] - 第四季度营业利润增长21%至8.72亿美元，占销售额的10.4%，同比增加30个基点 [16] - 第四季度有效税率为22.7%，去年同期为23% [16] - 年末商品库存为52亿美元，整体增长12.2%，单店增长6.3% [17] - 2020年经营活动产生的现金流为39亿美元，增加16亿美元，增幅73.2%，全年资本支出为10亿美元 [17] - 第四季度回购430万股普通股，花费9亿美元，支付季度股息每股0.36美元，总计8700万美元，目前回购计划剩余授权约24亿美元 [18] - 预计2021年净销售额下降2%至持平，同店销售额下降4%至6%，但两年累计增长约10%至12%，摊薄后每股收益在8.80美元至9.50美元之间，两年复合年增长率在15%至20%之间 [20][21] - 预计2021年资本支出在10.5亿美元至11.5亿美元之间，董事会批准季度股息每股0.42美元，同比增长16.7%，计划回购约18亿美元普通股 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度三个非消耗品类别同店销售额合计增长远超消耗品业务，实现连续11个季度同比增长 [8][9] - 非消耗品计划（NCI）在2020年底覆盖超5800家门店，今年计划再扩展约5700家门店，年底总数超11000家 [28][29] - pOpshelf门店2020年开设5家，今年计划加速扩张，目标年底达50家，并在25家Dollar General门店引入该概念 [30] - DG Fresh在2020年底通过10个设施向超16000家门店实现自主配送，今年将继续加速推出更多产品，有望在未来将农产品供应扩展至超10000家门店 [32] - 2020年新增超62000个冷柜门，今年预计安装超65000个 [33] - FedEx服务目前已在超8500家门店提供，年底计划达超9500家 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度在高消耗品销售市场份额增加，新客户数量较2019年第四季度有所增加，新客户更年轻、收入更高且更多元化 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021年计划推进多项增值计划，包括非消耗品计划、Fast Track和完成DG Fresh的初步推广 [6] - 加速pOpshelf门店开设，并将其融入部分大型Dollar General门店 [6] - 发展战略调整，基于Dollar General Plus（DGP）门店成功经验，引入两种新门店格式，分别为约8500平方英尺和9500平方英尺 [6][7] - 预计美国大陆有约13000个小型门店机会，pOpshelf和DGX格式分别约有3000个和1000个额外机会，总计约17000个新门店机会 [38][39] - 推进数字计划，构建数字生态系统，提供更便捷、个性化购物体验，2020年加速DG Pickup推广至超17000家门店 [39] - 坚持低成本运营策略，通过零基预算方法控制支出，Fast Track计划提高门店劳动生产率和客户便利性 [40][41] - 投资多元化团队，提供职业发展机会，2020年过渡到虚拟学习环境，员工培训时长近300万小时 [42][43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经营环境充满挑战，但团队坚定履行使命，为客户提供日常必需品，对团队努力感到自豪 [4] - 公司独特的门店布局和多年计划提供竞争优势，对业务基础和未来机会充满信心 [12] - 2021年经营仍面临不确定性，包括疫情影响、政府刺激计划和最低工资率变化等，但公司将继续投资战略计划和核心业务，推动长期可持续增长 [19][22] 其他重要信息 - 2020年为应对疫情投资约2.48亿美元，其中约1.67亿美元用于奖励符合条件的一线员工 [5] - 2021年第一季度2月同店销售额增长5.7%，两年累计增长11.2%，2月底至3月16日同店销售额下降约16%，因去年3月同店销售额增长34.5% [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何2019 - 2021年营业利润率仅扩张约60个基点，以及今年毛利率与2019年相比的情况 - 2020年营业利润率扩张223个基点，今年面临SG&A去杠杆化、销售组合向消耗品转移、更高的运输成本和燃料成本等逆风因素，对营业利润率造成压力 [48] - 2020年毛利率扩张77个基点，连续七个季度增长，全年扩张117个基点，DG Fresh和NCI等计划对毛利率有积极贡献，但短期内运输和分销成本增加，长期来看公司有能力继续扩张毛利率和营业利润率 [49][50] 问题2: 3月销售情况及未来几个月预期 - 2月因冬季天气关闭门店导致约8400个营业日损失，2月同店销售额增长5.7%，两年累计增长11.2%，2月底至3月16日同店销售额下降约16%，去年同期对应时间段情况与最终34.5%的同店销售额增长情况相近，但数据存在噪音，不宜过度推断 [53][54] 问题3: 同店销售额指引为何保守，考虑到刺激计划和各项计划，销售额是否可能更强 - 历史上公司模型在2% - 4%的同店销售额增长下能实现10%以上的每股收益增长，两年累计10% - 12%的同店销售额增长已有显著改善 [57] - 指引未考虑刺激计划的影响，因为其影响程度不确定，且经济开放后公司需与其他行业竞争消费者支出份额，消费者可能会更多储蓄和偿还债务 [58][59] 问题4: 毛利率为何不应高于2019年 - 公司未提供今年营业利润率具体指引，因存在高度不确定性，仅提供了营收和每股收益指引 [61] - 过去几年毛利率和营业利润率表现良好，但今年存在诸多未知压力，如同店销售额下降带来的去杠杆化、投资业务、运输成本和通胀压力等 [61] 问题5: 同店销售额加速增长中，非消耗品与消耗品表现，以及新客户获取和市场份额增长对两年累计增长的贡献及可持续性 - 公司认为保留了一部分新客户，且各项计划增强了客户继续购物的信心，新客户和计划都对增长有贡献 [64] - 第一季度初非消耗品业务表现良好，随着3月推进，与去年疫情期间情况相反，非消耗品相关计划使客单价提高，预计年中仍将保持良好表现 [65][66] 问题6: SG&A指引中包含的新冠费用情况，以及剔除战略投资后，2.5% - 3%的同店销售额杠杆点是否有变化 - 指引中已考虑新冠费用，预计情况改善后费用将大幅减少，但未提供具体数字 [68] - 因投资SG&A以推动整体营业利润率扩张，如DG Fresh和NCI等计划，以及pOpshelf等项目的启动成本和门店改造增加的压力，会影响2.5% - 3%的杠杆点计算，但剔除这些因素和新冠费用后，该杠杆点结构未变，公司对成本控制的关注更加严格 [69][70] 问题7: 2 - 3月单店销售额是否有变化，以及全年单店销售额预期 - 剔除噪音后，核心业务表现相似且良好，2 - 3月单店销售额无明显变化 [76] - 指引假设保留大部分新客户和较高客单价，随着全年推进，消费者支出份额可能会有所转移，但公司对保留客户和业务基本面仍持积极态度，刺激计划影响不确定未纳入指引 [73][74] 问题8: 2021年客流量与客单价情况，以及2022年毛利率基础水平 - 2月因风暴导致客流量数据波动，整体客流量与第四季度末相近，第二轮刺激计划出台时客流量和销售额有小幅上升，目前第三轮刺激计划刚开始，效果有待观察，公司认为保留了很多疫情期间获得的客户，并努力保持品牌在客户心中的地位 [79][80] - 未提供2022年具体毛利率指引，2020 - 2021年有诸多因素影响，但两年复合年增长率15% - 20%表明业务有积极变化 [82] - 毛利率扩张的核心驱动因素是战略计划，预计这些因素将继续发挥作用，尽管销售组合可能向消耗品转移带来一定拖累，但公司在供应链效率、自有品牌渗透等方面仍有机会，长期来看有能力继续增长毛利率 [83] 问题9: 8400个营业日损失对同店销售额的影响是否约为180个基点 - 公司量化了风暴对营业利润的影响，其中约一半是销售影响，可据此估算对同店销售额的影响 [87] 问题10: 团队对促销环境的假设，以及近期促销环境是否有变化 - 促销环境保持理性，过去一年半情况稳定，公司认为自身定价处于有利地位，预计未来不会有重大变化，但保留必要时帮助消费者的权利 [90][91] 问题11: 消费者对服务的看法 - 核心消费者在过去六到八个月因疫情面临更多压力，工作时间和收入可能受到影响，但刺激计划有助于提高其消费能力 [93] - 第三轮刺激计划刚开始，公司看好消费者有额外资金消费，下半年儿童税收抵免和SNAP福利延期也将对核心消费者有利，公司有能力抓住消费者支出机会，但需与餐饮、旅游等行业竞争 [94][95] 问题12: 新门店格式中pOpshelf店中店概念，双标识是否会使核心客户感到疏离 - 店中店概念选址地区的消费者收入水平介于核心Dollar General客户和pOpshelf客户之间，有足够的交叉吸引力 [99] - 已证明pOpshelf的部分商品在Dollar General门店销售良好，即使没有pOpshelf标识，因此相信该概念能吸引不同层次的消费者，今年将在25家门店进行测试，若成功未来可能会扩大规模 [99][100] 问题13: 新客户保留策略的最新情况 - 9月开始实施新客户保留策略，旨在让Dollar General在新客户心中保持重要地位，即使疫情缓解也能留在客户考虑范围内 [102] - 过去五个多月的努力已见成效，11 - 12月刺激计划效果减弱时，仍有新客户重复购买，第一季度新客户仍持续到店消费，公司将继续努力吸引消费者，今年同店销售额增长很大程度上取决于保留这些新客户 [103][104] 问题14: DG Fresh、DG GO!等计划进展，以及保持市场份额的措施 - DG Fresh已在超16000家门店实现自主配送，达到降低产品成本、提高库存水平和丰富产品种类的目标，未来将在新门店格式中发挥关键作用，有望推动农产品供应扩展至超10000家门店 [107][108] - DG Pickup在不到一年时间内推广至超17000家门店，团队在扩展产品种类、优化替代技术方面取得进展，结合门店便利性和自提点优势，客户参与度良好，活跃用户达400万且持续增长 [109][110] 问题15: 现金分配优先级及2021年后的考虑 - 资本分配优先级不变，首要优先投资高回报增长机会，如新店扩张和战略计划，其次是支付有竞争力的股息，最后是用多余现金和债务能力回购股份 [112] - 公司希望保持当前投资级信用评级，杠杆率维持在3左右，今年回购25亿美元股份，明年目标18亿美元，去年加速了几乎所有战略计划的投资，效果良好 [112]