财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司报告账面价值为14.20美元，综合收入为0.79美元，账面价值表现加上股息带来了5.7%的季度经济回报率 [16] - 尽管本季度投资组合规模增加，但由于账面价值升值，杠杆率略微降至7.7倍 [17] - 第二季度公司净对冲收益为1.7亿美元，季度末未摊销净对冲收益为6.5亿美元 [17] - 第二季度公司为税务目的确认了2100万美元的对冲收益摊销，约合每股0.38美元 [35] - 季度迄今，公司账面价值下降约1%，在7年期国债上的边际回报率约为165个基点，ROE水平预计在15% - 18% [90] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度公司增加了超20亿美元的指定池资产，同时将TBAs减少了15亿美元 [34] - 今年上半年公司投资组合增长了12.5亿美元，约20%，杠杆率从去年年底的1.6倍增至总资本的1.9倍 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去12个月利率在较宽但既定的范围内波动，2年期国债收益率近期达到5%，10年期国债收益率约为4% [19] - 机构RMBS利差在7年期国债收益率基础上约为150个基点，在150 - 170个基点之间波动，波动较大时可达190个基点 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为住房市场有强劲的人口和供应顺风，联邦储备委员会和银行减少在该领域的业务，为私人资本创造了机会 [14] - 公司投资策略基于当前复杂多变的市场环境，注重情景规划和评估回报 [37] - 公司看好机构RMBS在中长期的吸引力，认为其风险回报比最佳 [38] - 公司会根据整体风险环境决定是否增加资产负债表规模，目前虽认为投资环境有利，但仍谨慎对待全球宏观条件 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场持续波动，利率波动范围较宽，但公司凭借息票组合、对冲策略和流动性，能够在波动中保持持仓并关注中期机会 [19] - 短期技术因素可能主导机构RMBS利差波动，缺乏银行需求和美联储量化紧缩导致供应增加、需求下降 [20] - 公司认为长期来看，随着美联储结束紧缩政策、FDIC销售结束、净供应减少以及可能的信贷低迷，机构RMBS利差有收紧的上行空间 [63] 其他重要信息 - 公司提供了投资组合中指定池与TBA的构成以及按息票计算的加权平均溢价的详细信息，认为溢价风险是衡量指定池估值敏感性和账面价值风险的重要因素 [22] - 公司在债务上限问题上顺利应对，目前关注预算谈判、美联储加息路径和年末资金周转等融资风险 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 失败银行投资组合清算对MBS利差波动的影响及公司如何调整投资组合 - FDIC已完成约75%的过手证券销售和50%的CMO销售，公司认为这是投资机会，已利用利差扩大增加资产 [47][71] - 预计FDIC销售结束后利差会收紧，但长期来看，银行需求不足等因素仍会影响利差 [74] 问题: 接近资产销售结束时公司如何调整投资组合杠杆 - 公司认为FDIC销售结束对抵押利差是积极因素，但考虑到全球风险因素，目前增加杠杆仍需谨慎 [49][50] 问题: 公司如何考虑当前使用的杠杆水平，以及美联储加息或收益率曲线变陡时的杠杆调整 - 决定是否增加杠杆主要考虑边际回报和全球风险环境，收益率曲线变陡时公司会更愿意增加杠杆 [62] 问题: 公司如何确定继续增加投资组合杠杆的能力 - 公司认为目前投资环境良好，仍有增加2 - 3倍杠杆的空间，但会谨慎考虑其他因素 [78] 问题: 公司为何参考7年期国债收益率来衡量利差 - 公司大部分抵押息票低于面值，资产久期较长、现金流更稳定，与7年期国债收益率的现金流更匹配 [79] 问题: 收益率曲线倒挂时公司如何看待杠杆使用，以及对冲收益对投资组合管理的影响 - 收益率曲线倒挂时，公司通过对冲来获取回报，对冲收益能抵消部分倒挂影响，重要的是抵押品的对冲回报 [84] - 公司不单纯为税务结果管理投资组合，但对冲收益会影响融资成本，需纳入分析和评估 [96] 问题: 公司如何考虑ATM发行 - 当发行的总成本低于投资机会的回报率时，公司会考虑ATM发行，同时会综合考虑市净率、摊薄等因素 [92]