财务数据和关键指标变化 - 第二季度非GAAP运营收益经调整后为4.8亿美元，财富管理业务与传统业务权重相近 [15] - 非GAAP运营每股收益为1.27美元，较上年同期增长2%，较本季度第一季度增长5% [34] - 第二季度实现正净收入7.59亿美元，展示了公司在LDTI准则下产生正净收入的能力 [45] - 截至季度末，控股公司现金为16亿美元，7月股息后为22亿美元，支持了强大的流动性 [20] - 上半年综合保险企业RBC比率约为425% - 450%，反映了公司强大的保险公司资产负债表 [153] 各条业务线数据和关键指标变化 财富管理业务 - 本季度产生了7%的收益组合，受益于现金扫仓账户的较高利率，同比提高收益1100万美元，保险销售增加了1200万美元的分销费用收入 [43] - 季度净流入13亿美元，运营收益同比增长75%，较上一季度增长30% [142] - 季度年化有机增长率为7%，AUA较第一季度增长6%，达到800亿美元 [145] 退休业务 - 核心退休业务占收益组合的三分之二，个人退休业务收益同比增长10%，主要由旗舰SCS产品的出色表现推动 [148] - 个人退休业务本季度销售额达36亿美元，净流量达15亿美元，均创纪录 [148] 资产管理业务 - 本季度净流出40亿美元，其中包括4月份预先宣布的60亿美元低费用赎回，但5月和6月恢复了正流量 [9] - AllianceBernstein本季度产生了15%的收益组合，私人市场AUM达到610亿美元，机构管道达到140亿美元，较上一季度增长10% [149] 传统业务 - 本季度传统业务收益占比降至8%，第二季度净流出5.69亿美元，符合预期 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - AB的AUM同比增长7%，但利润率较上年同期下降100个基点，反映了较低的伯恩斯坦研究服务收入和业绩费用，以及较高的薪酬比率 [12] - 私人市场现在占AB年初至今资产管理收入的13%，AB的机构管道费率是渠道平均水平的三倍，私人另类投资占管道费用基础的80%以上 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的增长战略基于竞争优势，包括通过卓越的投资能力获取更高的利润率、通过公允价值经济管理保护保单持有人并确保现金生成、利用多元化的分销平台推动盈利的新业务 [11] - 公司专注于捍卫和发展核心业务，扩大相邻业务，并为未来增长播种，同时确保在社区中发挥积极作用 [11] - 公司计划在未来两年内将非纽约业务转移到亚利桑那州，以实现资本优化 [22] - 公司预计在2024年上半年完成与法兴银行的伯恩斯坦研究合资企业的剥离，这将使AB的利润率提高200 - 250个基点 [144] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度是资产管理公司更具挑战性的时期，但公司对AB和Equitable的长期前景持乐观态度 [12] - 公司对实现2023年13亿美元的现金生成指导充满信心，并预计到2027年将现金生成增加到20亿美元 [141][143] - 公司将继续执行资本管理计划，通过资本返还计划为股东创造价值，并为未来的现金流增长做好准备 [47] 其他重要信息 - 公司在第二季度完成了内部再保险交易，进一步多元化并提高了监管现金流的稳定性 [10] - 公司的第一美元对冲计划在本季度保持了强大的有效性，得益于高效的产品设计 [47] - 公司预计在2025年第一季度实现AB 7500万美元年度节省计划的全部运营率效益 [144] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 控股公司的资本回报是否会增加，以及如何考虑控股公司的资本水平 - 公司希望在整个期间保持资本回报的一致性，并遵守60% - 70%的派息指导。目前控股公司的现金状况良好，得益于资本轻型业务的现金流贡献，且超过50%的现金流来自不受监管的来源 [70] 问题: 保护解决方案的死亡率在未来几个季度是否会保持在本季度的水平 - 公司预计死亡率在短期内仍将升高，但这主要是由于COVID从大流行向地方病的转变导致的索赔提前，对法定经济资产负债表没有影响。公司已经在GAAP下持有最大储备，因此不应预期第三季度死亡率假设会有重大变化 [52][73] 问题: SCS销售本季度大幅增长的原因 - 销售增长是由于婴儿潮一代对受保护股权故事的结构性需求，以及宏观政治环境的动荡。公司凭借其分销网络和持续创新，能够捕捉到这一需求 [58] 问题: 财富管理业务是否能实现2027年2亿美元的年度收益目标 - 财富管理业务本季度表现强劲，净流量为13亿美元，收益增长归因于客户扫仓的利息收入和更高的分销费用。公司预计每100个基点的FFR变化将对收入产生150万美元的影响 [79][80] 问题: 死亡率问题是否是结构性问题 - 公司通过对有效保单块的进一步诊断和再保险公司的验证，认为这只是GAAP波动性问题，对现金没有影响。由于保守的法定假设，如果这种波动性持续，公司的派息率将提高 [82] 问题: AB的资金流前景如何 - 公司对AB下半年的资金流前景充满信心，因为有140亿美元以上的管道，其中三分之二是私人另类投资，且80%以上是基于费用的。第二季度有强劲的流入，希望在零售领域也能延续 [64] 问题: 个人退休业务的销售增长所需的资本情况 - 公司开展的业务具有很高的资本效率，领先的SCS产品的资本内部收益率为15%，每美元保费所需的资本低于0.22美元 [88] 问题: 纽约实体的股息能力以及对创新的需求 - 公司在本季度完成了内部再保险交易，将资本从纽约实体转移到亚利桑那实体。因此，不应预期退休业务在年底前有其他普通股息能力，但应预期有更多不受监管的现金流 [89] 问题: 股权市场复苏是否会影响公司的现金流量目标 - 公司对股权市场每10%的变动的运营收益敏感性约为1.5亿美元。如果股权市场继续保持目前的水平，预计明年的自由现金流将符合指导 [91][113] 问题: 中国业务的进展和资产目标 - 公司已获得在中国的申请批准，目前正在等待许可证，希望在年底前推出第一只基金，但时间可能会推迟到明年 [97] 问题: 财富管理业务剔除现金扫仓账户改善后的收益增长情况 - 未在问答中明确提及具体增长情况 [98] 问题: Venerable一般账户资产的协议是否允许其收回AUM - 作为Venerable交易的一部分，公司与AllianceBernstein签订了长期IMA合同，AB表现良好，Venerable对此满意 [118] 问题: 内部再保险变化对潜在去风险机会的影响 - 公司会一直关注潜在的去风险机会，但目前没有具体项目，主要专注于执行既定战略 [124] 问题: 大型VUL索赔的平均面值 - 公司关注的大型VUL索赔面值为200万美元以上 [130]