财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度调整后净投资收入（NII）为1260万美元，合每股0.51美元，去年同期为1200万美元，合每股0.49美元，因投资组合扩大和债务收益率提高，调整后NII同比增加 [9] - 第四季度支付股息每股0.61美元，年末净资产价值为4.803亿美元，合每股19.43美元 [10] - 2023年董事会批准的股息政策包括基础股息恢复至每股0.39美元、补充股息和每季度0.10美元的特别现金股息，补充股息基于超额调整后NII公式计算 [11] - 董事会连续第二个季度将基础股息提高至每股0.41美元，2023年第一季度宣布补充股息每股0.15美元、特别现金股息每股0.10美元，总现金股息每股0.66美元，3月29日支付给3月22日登记在册的股东 [13][14] - 第四季度总投资收入为2750万美元，较第三季度增加250万美元，主要因利息收入增加，部分被费用收入和股息收入减少抵消 [27] - 第四季度总费用为1500万美元，较第三季度增加270万美元，主要因所得税、专业费用、资本利得费应计和利息费用增加 [29] - 截至12月31日，未偿还债务为4.199亿美元，债务权益比为0.9倍，法定杠杆率为0.6倍（不包括豁免的SBA债券），未偿还债务加权平均利率为4% [30] - 2022年支付现金股息每股2美元，宣布对12月31日登记在册股东的视同分配每股1.65美元 [32] - 第四季度净实现收益约40万美元，来自出售股权的收益被部分债务投资损失抵消 [37] - 2022年视同分配总额约4080万美元，税后保留约3220万美元流动性用于再投资 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度投资6590万美元，新增债务和股权证券投资，债务投资均匀分布于第一留置权、第二留置权和次级债务，近三分之二（4180万美元）投资于四家新投资组合公司，同时支持现有公司追加投资 [14][15] - 第四季度收到还款和变现收益总计6570万美元，其中第一留置权债务还款5600万美元，还款与新增投资基本持平，季度末投资组合公允价值为8.603亿美元，为成本的103.8% [16] - 2022年债务投资占比从77%升至86%，第一留置权债务占债务投资约62%，股权投资占总成本7.3%，在目标分配10%范围内 [18][19] - 截至12月31日，投资组合中有76家活跃公司和2家出售运营的公司，年末后投资4020万美元于三家新公司 [17] - 第四季度将一家公司列入非应计项目，截至12月31日，非应计项目占投资组合公允价值约1.2% [20] - 2022年债务投资成本增加2.103亿美元（38%），可变利率债务投资公允价值增加39%，2023年初浮动利率债务占债务组合约71%，债务投资收益率在过去九个月扩大190个基点至13.8% [22][23] - 约74.4%的投资组合公司有股权投资，平均完全稀释股权所有权为4%，12月债务投资加权平均有效收益率为13.8%，高于9月30日的12.9% [40] 各个市场数据和关键指标变化 - 信贷环境在第四季度比去年更严峻，交易活动持续放缓，但公司仍有健康的新增投资，显示其行业专业知识和提供定制融资解决方案的能力 [8] - 与一年或18个月前相比，市场竞争程度不同，参与者更理性，虽有竞争但未过度激进，过去30天公司失去了几个想赢得的交易 [58][59] - 与12个月前相比，竞争大幅减少，银行、CLO等参与者变得不那么激进，但仍有活跃参与者和交易竞争 [65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司注重质量而非数量，选择性投资于熟悉行业、能产生现金流偿债、有弹性商业模式和长期积极前景的高质量公司 [8] - 公司目标是继续建立投资组合，推动调整后NII增长，长期保持资本并为股东创造有吸引力的风险调整回报 [25] - 公司长期杠杆目标为1:1，但在0.75 - 1.25倍之间都感到舒适 [47] - 公司认为当前是投资的好时机，将继续进行债务和股权共同投资，第一季度的三笔新交易都有股权共同投资 [70][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 信贷环境在第四季度更严峻，交易活动放缓，但公司凭借专业知识和关系仍有健康新增投资 [8] - 尽管当前交易活动比去年慢，但公司仍能找到有吸引力的投资机会，凭借过往周期投资经验和严格承销标准，有望在2023年继续建立投资组合并推动调整后NII增长 [25] - 预计2023年实现收益将以更温和的速度继续，3月有一笔实现收益交易有较大可能完成 [67][68] 其他重要信息 - 公司发布了2022年第四季度财务结果的新闻稿，可在公司网站投资者关系页面查看 [3] - 电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能因风险和不确定性与陈述有重大差异，公司无义务更新或修订这些陈述 [4][5] - 2022年第四季度加速OID（原始发行折扣）还款约21.6万美元 [62] - 公司SBIC基金的现金可分配至BDC，资产负债表上的现金是过去还款资金再投资的时间问题，预计将利用剩余现金进行再投资 [86] - 公司有授权最高5000万美元的ATM计划，将在2023年作为额外流动性来源，同时可利用SBA债券和1亿美元的信贷额度 [87][88] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年业务管道和新增投资展望 - 第四季度和1月行业活动处于低点，近期活动有所回升，第一季度已对三家新投资组合公司进行重大投资，主要是第一留置权投资且大多有股权共同投资，预计第一季度和第二季度将继续增长投资组合，目前预计有一笔债务和股权变现 [44][45] 问题2: 资产负债表杠杆的近期目标 - 公司长期杠杆目标为1:1，但在0.75 - 1.25倍之间都感到舒适，目前流动性良好，开始使用信贷额度，同时也会有还款 [47] 问题3: 第四季度利息收入中加速摊销情况及异常贡献因素 - 需进一步查看加速摊销情况并回复，未想到有异常因素导致利息收入季度增长，主要驱动因素是基础利率从12.9%升至13.8%，也可能与投资时间有关 [52][53][55] 问题4: 部分投资组合公司面临问题的管理方式 - 投资组合公司质量高，能应对不确定性，部分公司通过提价、削减成本等方式应对，公司对整体投资组合和公司应对能力有信心 [57] 问题5: 市场竞争是否使利差收窄 - 尚未看到利差明显收紧，市场仍有竞争，但与一年或18个月前相比，参与者更理性，未过度激进，过去30天公司失去了几个想赢得的交易 [58][59] 问题6: 公司所在市场竞争是否大幅减少 - 与12个月前相比，竞争大幅减少，银行、CLO等参与者变得不那么激进，但仍有活跃参与者和交易竞争 [65] 问题7: 2023年实现收益预期及公司交易能力 - 2021年和2022年实现资本收益表现良好，2023年预计有增量收益，但实现收益数量可能低于过去，因很多私募股权集团持观望态度，预计3月有一笔实现收益交易有较大可能完成 [67][68] 问题8: 新并购交易购买价格倍数是否收缩及是否加大股权共同投资力度 - 购买价格倍数可能略有下降，但对于高质量、高自由现金流的公司，倍数下降幅度不大，公司认为当前是投资好时机，将继续进行股权共同投资，第一季度的三笔新交易都有股权共同投资 [70][71] 问题9: 第二留置权公司规模、杠杆和现金利息覆盖率情况 - 第二留置权和夹层投资组合是投资组合的一部分，多数公司规模较大，部分公司受当前环境影响，有赞助商支持，预计赞助商将继续提供支持，第四季度二级市场受影响较大，并非运营问题 [78][79][80] 问题10: 资产负债表上现金较多的原因及是否被困在SBIC中 - 公司SBIC基金的现金可分配至BDC，资产负债表上的现金是过去还款资金再投资的时间问题，预计将利用剩余现金进行再投资 [86] 问题11: 是否继续筹集普通股股权或通过还款和债务负债为净投资增长提供资金 - 公司有授权最高5000万美元的ATM计划，将在2023年作为额外流动性来源，同时可利用SBA债券和1亿美元的信贷额度，预计将主要使用现有现金进行投资 [87][88] 问题12: 投资组合加权平均利息覆盖率相对稳定的原因及公司应对高利息覆盖的能力 - 公司平均杠杆低于多数同行，增加了低杠杆、高利息覆盖的投资，且当前利息覆盖率是LTM计算，去年前两个季度利率较低，预计利息覆盖率会下降，但鉴于杠杆水平，投资组合有能力覆盖利息和现金需求 [94][95][96] 问题13: 投资组合中零售行业公司情况及衰退影响 - 零售行业占比3.9%（成本基础），有两家公司，EbLens受供应商问题、疫情、高油价和通胀影响，投资证券已减记至零，Ecothrift表现良好，在市场中增长并产生大量现金 [99][100][101]