财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司实现收入1.8亿美元，较上年略有下降；年初至今收入3.83亿美元，较上年增长4% [27][33] - 第二季度净利润6000万美元，摊薄后每股收益1.59美元；剔除外汇损失和美国国债投资未实现损失等影响，摊薄后每股收益较上年下降3%，而报告下降11% [27][155] - 第二季度总佣金收入下降3%，年初至今较上年增长3%；信息服务收入达1200万美元创纪录，增长24%，预计全年收入增长达中两位数 [10][33] - 第二季度运营费用增长7%，主要因交易系统和数据产品投入增加；员工薪酬和福利增加300万美元，员工数量增长17%；技术和通信费用增加300万美元 [34] - 过去12个月公司向股东支付约1.07亿美元季度股息，董事会宣布按财务表现发放0.72美元季度现金股息 [116] - 有效税率24.2%，略低于上年 [155] - 截至6月30日，公司资产负债表稳健，现金和投资共5.06亿美元，无未偿债务 [156] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自动化产品套件采用率持续增长，第二季度经销商算法响应达创纪录的740万美元，同比增长31%，三年复合年增长率28%；Auto - X交易量和交易笔数创纪录，三年复合年增长率分别为32%和43%，146家活跃客户使用自动化工具 [153] - 开放式交易（Open Trading）尽管信用利差波动降低，但仍通过新的替代流动性提供商扩大可用流动性，本季度195家对冲基金提供流动性，同比增长18%；欧元债券交易实现创纪录交易量，开放式交易份额达创纪录的31% [32][133] - 国际业务方面，第二季度国际平均每日交易量和交易笔数分别增长14%和28%，由欧元债券平均每日交易量增长30%和新兴市场本地市场交易量增长11%推动；6月底新兴市场本地交易表现强劲，交易量超50亿美元，包括两笔约3亿美元的大交易；拉丁美洲本季度平均每日交易量创纪录，收入为第二高季度 [154] - 美国高等级市场中，Auto - X与交易商算法执行的无接触交易占开放式交易高等级交易笔数的19% [133] - 高等级和高收益ETF名义交易量在第二季度分别下降19%和33% [6] - 交易基金做市商第二季度活动较第一季度下降47% [115] - 对冲基金和私人银行客户交易量同比增长36%，占本季度总信贷交易量的17%，高于上年同期的12% [132] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度美国信贷市场波动率显著下降，影响特定客户群体交易活动；标准普尔500指数实际波动率下降52%，外汇波动率下降12%，大宗商品波动率下降28% [6] - 7月剩余8个重要交易日，美国高等级估计市场份额与6月中旬持平，美国高收益估计市场份额反弹，高于6月水平，略低于上年7月水平 [131] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司基于三个新重点领域进行季度更新，包括创新、整合和执行；创新方面，开发并推出独特专有数据解决方案，嵌入平台助客户做交易决策；推出首个客户算法Adaptive Auto - X，计划未来几个月大幅增加试点客户数量 [4] - 整合方面，上季度成功推出新交易平台，集成独特数据产品和各种交易协议，增强投资组合交易功能，配备专有数据分析工具 [129] - 执行方面，持续扩大客户群体，新交易平台和增强型投资组合交易解决方案上线，5月31日处理创纪录单日交易活动 [28] - 行业竞争上，高等级市场份额受ETF市场交易量和波动率影响，高等级投资组合交易增长慢于市场整体；但在欧元债券、新兴市场和市政债券等领域市场份额增加 [10][111] - 公司认为新进入者倾向电子交易，对自动化套件和Adaptive Auto - X推出是积极结果；公司协议中立，根据客户需求提供协议和独特数据助其选择合适协议 [46][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境对固定收益市场有吸引力，若美联储停止加息，投资者将更倾向固定收益投资；贝莱德预测美联储停止加息后固定收益投资将激增 [50][71] - 公司对新投资组合交易增强功能感到乐观，8月及秋季将推出多项增强功能；看好固定收益市场未来季度和年份的发展，认为公司在当前市场环境中处于有利地位 [18][50] - 监管方面，美国证券交易委员会关于国债市场的提案对全对全交易有利，T + 1结算提案长期对电子交易有利；欧洲MTF监管更严格，可能影响市场竞争格局 [53][81] 其他重要信息 - 公司扩大可寻址市场，相比2018年增加30亿美元，目前达70亿美元 [151] - 新交易平台自今年第一季度广泛推出，早期客户反馈积极，已过渡30多家顶级投资者客户每日使用 [130] - 公司推出Axess IQ平台服务私人财富公司，取得成功，定期新增客户，交易量创新高 [91] - 零售通过独立管理账户（SMA）进入市场，自动化解决方案增长反映SMA增长，行业专家预测未来几年SMA在固定收益领域增长高 [63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Adaptive Auto - X的性能、目标及对客户执行质量和成本节约的影响 - Adaptive Auto - X处于试点阶段，将持续到夏季结束，计划秋季及明年推出；允许客户提交大订单拆分为子订单，跨不同协议执行；能让客户部分订单不跨价差，提高价格执行效果；客户反馈积极，有客户排队加入试点 [137][138] 问题: 大型流动性提供商进入美国信贷市场对自动化和Adaptive Auto - X的影响 - 公司全对全交易模式使新进入者能加入全球2000家客户网络；新进入者倾向电子交易，对自动化套件和Adaptive Auto - X推出是积极结果 [46] 问题: 7月市场份额与6月对比及产品理想市场背景 - 美国高等级估计市场份额与6月中旬持平，高收益市场份额反弹；若美联储停止加息，投资者对固定收益投资更感兴趣，公司产品和平台将受益；市场低波动时，投资组合交易增加 [49][77][86] 问题: 高等级市场份额相对稳定但未提升的原因及未来目标 - 高等级市场份额受ETF市场交易量和波动率影响，高等级投资组合交易增长慢于市场整体；公司对增强型投资组合交易平台和嵌入的独特数据属性有信心，认为能满足客户需求 [111][57] 问题: 通过领先订单管理系统（OMS）访问平台的客户对协议、数据解决方案等的访问程度 - 与OMS集成完整，新平台显示出更高活动水平；Adaptive Auto - X解决方案与主要OMS提供商集成，能将大订单拆分为小订单执行 [60] 问题: 公司与零售需求的对接方式及对零售市场的看法 - 公司通过Axess IQ平台服务私人财富公司取得成功；零售通过SMA进入市场，自动化解决方案增长反映SMA增长；公司认为自身适合支持零售市场，对SMA行业增长潜力感到兴奋 [91][63][99] 问题: Adaptive Auto - X更广泛推出的时间线及对客户执行质量和长期绩效的影响 - 试点将持续到夏季结束，计划秋季及明年推出；能让客户提交大订单拆分为子订单，跨不同协议执行；客户反馈积极，可提高执行质量和降低成本 [137][138] 问题: 高等级业务近期市场份额损失的原因及客户是否有切换交易活动 - 高等级市场份额受ETF市场交易量和波动率影响，高等级投资组合交易增长慢于市场整体；未提及客户是否有切换交易活动 [111] 问题: 专有数据集货币化机会的规模和时间 - 目前数据产品重点是扩大各产品市场份额；CP + 在欧元债券和新兴市场需求高，随着交易足迹扩大，预计国际市场增长有吸引力 [168][169] 问题: 监管环境对业务的影响及TRACE报告时间缩短至1分钟的影响 - 美国证券交易委员会关于国债市场的提案对全对全交易有利，T + 1结算提案长期对电子交易有利；TRACE报告时间缩短预计将改善市场情况，类似T + 1对电子交易的影响；欧洲MTF监管更严格，可能影响市场竞争格局 [53][81]