纪要涉及的公司 天振股份 纪要提到的核心观点和论据 - 2023年业绩情况：2023年公司业绩受影响，从2022年12月底开始持续约一年，亏损约2.67亿，主要因退货致库存商品增加、固定资产减值、应收账款减值，其中库存商品减值约1.03亿，固定资产减值约一千多万，应收账款减值约3000万；除去这些因素，日常经营亏损约3500万 [1][2] - 业务恢复情况：2023年二、三季度最艰难，收入分别为2300万和3600万，四季度起业务逐渐恢复；2024年一季度发货量达400亿，收入预计是上年同期1.5倍，二季度预计更乐观 [1] - 客户订单情况：前五大客户中莫克和曼尼顿已恢复下单，铃木宝和加多宝订单恢复慢但合作基础仍在；4月发货量约400亿，5月在手订单约500亿，增量来自莫克、曼尼顿及小客户，莫克和曼尼顿发货量已恢复至正常水平一半多 [1][4] - 财务状况和未来展望 - 市场布局：美国市场销售额占终端市场10%左右，欧洲市场业务和市占率低，正通过新产品和业务团队拓展 [1] - 工厂投资：美国工厂预计投资6150万美金，资金来自国内项目资金和公司账上货币资金，筹措情况良好 [1] - PET产品：主要在越南基地生产，预计三季度放量，客户对其价格接受度比PVC高出约10%，公司在生产上有技术优势，市场上能量产的仅此一家 [1][20][21] - IVC材料：3 - 4月美国IVC材料需求旺盛，库存正常，供给稍紧张 [1] - 存货情况：存货规模维持在三亿左右，去年因退货增加，现找到销售渠道，未来减值损失与订单量挂钩，可能有冲回 [1][25] - 原材料价格：原材料价格走势趋于稳定，公司有能力锁定价格，减少对盈利能力的抑制 [1] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 采购提升空间：公司在采购方面有很大提升空间，若能占到采购的20% - 15%左右，一两百美元采购能带来一两亿美元收益，公司认为有能力实现但难度大 [8] - 供应商分配：供应商在公司中的分配情况不清楚，公司在行业中市场份额最大、客户覆盖面广，但在客户中的份额占比仍有提升空间 [9] - 重新进入大客户体系因素：公司重新回到大客户体系主要因产品和产能优势获认可，可能采取了价格让利措施 [10] - 毛利率情况：公司不存在价格让利情况，去年毛利率约10%，产品主要用于固定股份，目前不怎么赚钱 [11] - 新产品发布时间：新产品发布时间难以准确预测，涉及理想化讨论和实际执行困难，目前合规性、股权结构没问题，在等材料测试结果 [13] - 美国工厂进度：美国工厂收购已签约，正进行尽职调查和评估，预计五月底或六月初完成，完成技术改造后七月左右可开始生产 [14] - 泰国和越南产能：泰国产能规模约为0万平米，有能力达每月2000万平米产量；越南产能规模未明确，10个月内每月可生产2万平米 [15] - 盈亏平衡产能利用率：公司固定开支约1.5亿，按26%边际贡献率，需约6亿营收才能盈亏平衡 [16] - 未来收入和利润预期：4月起订单量增加，预计5月订单量达1000个柜，营收环比大幅增长 [17] - PET产品客户及竞争：PET产品主要合作伙伴是莫霍克公司，该公司将其作为今年工作重点并计划全球推广，若成功将带动更多企业合作；目前市场上能量产的仅天振股份一家 [20][21] - PET产品生产工艺难点：主要在于工艺本身，天振股份具备优势，能实现量产，其他厂商尚未能提供批量产品 [22] - PVC材料情况：加工性能相对较好，但实际应用有技术挑战，公司经多年研发和测试解决了一些难题，应用到实际生产仍有技术壁垒；美国PVC材料需求旺盛，库存正常，供给紧张 [23][24] - 存货处理计划：已找到销售渠道，可能以折扣价出售，预计折扣可覆盖损失，后续继续寻找渠道处置未售商品 [25] - 减值损失计提：根据订单量和滚动计算决定是否计提，若有冲突可能有计提和冲回情况，整体会平衡 [26] - 原材料价格影响：PVC价格趋于稳定，短期不会大幅上涨，公司有价格谈判和应对能力，可提前锁定价格规避风险 [27] - 未来业务发展和市场前景：对PET材料市场前景乐观，认为与客户合作将带来广阔空间，等待大客户订单落地提升业务 [28]